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前一秒還是績優股，結果后一秒卻突然被“披星戴帽”，泛微網絡正在上演一場迅速變臉的變帽戲法。

4月28日晚，泛微網絡公布了《關于股票交易實施其他風險警示暨公司股票停牌的提示性公告》。公告顯示，公司股票將于4月29日停牌1天，實施其他風險警示的起始日為5月5日。

日前實施其他風險警示后，隨著泛微網絡“披星戴帽”重回證券交易市場，截至5月6日，ST泛微已經接連兩個交易日跌停，最新報價為37.75元/股。

?突發利空被實施ST

成立于2001年的泛微網絡，主要從事協同管理軟件產品的研發、銷售及相關技術服務，是業界領先的協同管理軟件及相關解決方案供應商，主要產品為e-office、e-cology和e-weaver。

自成立以來，隨著公司產品及渠道擴張升級，公司收入及利潤亦呈現持續走高。2016-2021年，公司營業收入由4.61億元上升至20.03億元，復合增長率達34.15%。

2020年7月，公司獲得了騰訊產業基金的戰略投資。公司股東韋錦坤與騰訊產業基金簽署股份轉讓協議，以7.71億元的對價轉讓公司1061.4萬股流通股份，約占當時公司總股本的5%。

基于雙方合作，2020年10月泛微與騰訊共同打造e-wechat 數字化辦公平臺，借助企業微信實現信息互通、文件共享、發起業務流程等功能，向OA辦公向移動化邁進。

然而誰也不曾料到，一向業績表現不錯的辦公軟件、云服務新星泛微網絡居然會突然驚雷申請臨時停牌，并宣布被交易所實施退市風險警示。

公告顯示，此次隱患在于天健會計師事務所對公司2021年度財務報告內部控制的有效性進行審計，并出具了否定意見的《上海泛微網絡科技股份有限公司2021年內部控制審計報告》。根據《上海證券交易所股票上市規則》，公司股票交易將被實施其他風險警示。

天健會計師事務所通過專項說明稱：

1、泛微網絡公司及其子公司2018年度和2019年度向上海亙巖網絡科技有限公司（以下簡稱亙巖網絡）進行增資，亙巖網絡系泛微網絡公司控股股東、實際控制人、董事長韋利東先生通過關聯自然人控制的公司。

2、2021年度泛微網絡公司存在向董事、高級管理人員王晨志及高級管理人員隋清轉讓房產的情形，均未履行關聯交易的決策程序且未及時進行信息披露。

?關聯信息被扯下遮羞布

在此之前，泛微網絡于4月20日收到上海證券交易所《關于對上海泛微網絡科技股份有限公司補充披露關聯交易等事項的監管工作函》。

公告顯示，公司分別于2018年2月、12月向亙巖網絡增資700萬元、5000萬元。據悉，亙巖網絡成立于2016年2月，主營業務為一體化電子簽章和實體印章管控平臺的研發、銷售及數據存證等增值服務。

泛微網絡表示，參股亙巖網絡，主要考慮在電子簽名、電子印章管理上進行合作。公司的協同管理軟件業務領域與亙巖網絡的電子簽業務領域具有較好的市場關聯度和技術融合度。

但從亙巖網絡業務發展看，其經營狀況并不友好。2017-2021年，公司營業收入分別為35.58萬元、113.49萬元、1913.03萬元、6050.05萬元、9200.49萬元；凈利潤則分別虧損792.14萬元、1336.41萬元、3819.77萬元、4885.42萬元、7809.03萬元。

雖然亙巖網絡虧損額與營收增長呈同步擴大之勢，但值得注意的是，其營業收入較為依賴泛微網絡。2021年，泛微網絡對其采購實際發生金額為3768.61萬元，占公司當期收入的40.96%。

詭異的是，即便如此，也并不影響亙巖網絡的估值水漲船高。2018年2月，泛微網絡對其投資700萬元，投后估值1億元；2018年12月，泛微網絡再對其投資5000萬元，投后估值2億元；2021年7月，亙巖網絡最近一次獲得外部投資機構增資的投后估值更高達25億元。

不過這期間值得注意的是，亙巖網絡的控股股東浙江今喬為泛微網絡實際控制人韋利東通過關聯自然人控制的公司，但在初始投資前，泛微網絡并未披露此重要的關聯信息。

另一方面，公司于2021年6月分別以1346.13萬元、1345萬元向顧正龍、李芹出售兩套住宅，因受讓方有計劃分別與泛微網絡董事兼高管王晨志、高管隋清再次交易，同時構成關聯交易。

上述住宅成交單價均約為5.9萬元/平方米，然而這不僅與同地理位置的上海江柳路888弄紅醍半島今年5月掛牌均價6.6萬元/平方米形成顯著差距，而且上述住宅面積以地上建筑面積為評估基數，如果按照原先約400平方米住宅建筑面積測算，單價更低至約3.4萬元/平方米。

?關聯交易頻出

泛微網絡另一個值得外界高度關注的問題是其銷售費用的長期畸高。

2016-2021年，公司銷售費用分別為3.24億元、5.03億元、7.18億元、9.10億元、10.08億元、13.80億元，占同期營業收入比重分別高達70.31%、71.39%、71.59%、70.72%、67.97%、68.90%。

作為一家主營業務為2B端的協同辦公軟件企業，泛微網絡銷售費用率如此之高，這十分令人不解。分析發現，泛微網絡銷售費用主要來自于需委托授權運營中心進行項目實施的銷售費用。僅在2021年度，泛微網絡銷售費用中項目實施費金額就高達11.78億元。

招股說明書顯示，北京友洋協同軟件有限公司及深圳市知亦行軟件服務有限責任公司長期占據泛微網絡銷售費用中項目實施費的50%以上。

而天眼查顯示，北京友洋協同軟件有限公司及深圳市知亦行軟件服務有限責任公司在天眼查上的LOGO均顯示出“泛微”官方標簽。北京友洋協同軟件有限公司郵箱后綴甚至與泛微網絡一模一樣，而深圳市知亦行軟件服務有限責任公司所公布的網址更直接跳轉至泛微網絡的官方網站。

通過上述分析不難看出，泛微網絡與北京友洋協同軟件有限公司及深圳市知亦行軟件服務有限責任公司的關系似乎并不淺。

另有公告顯示，泛微網絡2018年度計提資產減值準備1939.88萬元，其中可供出售金融資產減值準備1474.43萬元，公司2018年投資的曉家網絡于當年出現大額減值。

據了解，公司在2016年6月投資曉家網絡600萬之后，2018年2月追加投資1000萬元，持有其18.80%股份。對于追加投資僅過去才幾個月便出現大額減值的行為，這是因何？

從曉家網絡經營數據來看，2017-2019年，公司營業收入分別為12.44萬元、10.73萬元、8.60萬元；凈利潤虧損345.57萬元、464.89萬元、250.25萬元；凈資產額也僅有132.84萬元、667.95萬元、417.70萬元。

財務報表數據一直虧損，凈資產和經營業務數據增速也出現較大下滑，泛微網絡對此項投資失敗在公告中表示，除投資事項外，公司兩次增資曉家網絡不構成關聯交易。

但是曉家網絡的電話卻似乎出賣了它。天眼查顯示，曉家網絡的聯系電話為021-XXX600，同電話企業包括由泛微網絡控股的上海泛微軟件有限公司及上海點甲創業投資有限公司。

時至今日，隨著財報透明度諸多問題被曝光，泛微網絡又該拿什么挽回投資者的信任呢？