來源/柒財經

2019年，歌唱比賽節目《中國好聲音》為星空華文控股有限公司（下稱星空華文）帶來近5億元（未標識，均為人民幣）的收入。而到了2021年，該項收入驟減至2.5億元。

據弗若斯特沙利文報告，以2020年的收入計，星空華文是國內最大的綜藝節目IP創造商及運營商，市場份額為2.0%。日前，星空華文向港交所遞交招股書，中金公司和中信建投國際為其聯席保薦人。

與《中國好聲音》收入一同下滑的，還有星空華文的業績。招股書顯示，2019年至2020年，星空華文業務收入逐年下滑，對應的凈利潤自2020年開始由盈轉虧，2021年錄得凈虧損達3.52億元。

值得注意的是，星空華文是上海燦星文化傳媒股份有限公司在2021年8月重組后的主體公司，此前，其已于2021年11月向港交所遞交過上市申請。

近兩年合計虧損近4億元

招股書顯示，星空華文的收入來源主要包括綜藝節目IP運營和授權、音樂IP運營及授權、電影及劇集IP運營及授權、其它IP相關業務。

2019年至2021年，星空華文分別實現收入18.07億元、15.6億元以及11.27億元，收入呈逐年下滑趨勢。另值得一提的是，2019年，星空華文年內實現盈利3.8億元，而此后便陷入虧損之中。

2021年，星空華文錄得凈虧損3.52億元，較2020年0.28億元的虧損擴大超11倍，兩年累計虧損近4億元。

對于凈虧損產生的原因，星空華文在招股書中提到，主要是由于綜藝節目IP運營及授權產生的收入減少等所致。

具體來看，星空華文的綜藝節目IP運營及授權收入由2019的13.41億元減少至2021年的8.8億元，對應的占總收入的比重由74.2%增長至78%，穩居四項收入比重之首。

從收入結構來看，作為星空華文的“老IP”，《中國好聲音》在2019年憑借“一己之力”為星空華文貢獻出4.9億元的收入，占同期綜藝節目IP運營和授權收入的36.6%，對應的毛利為2.28億元，毛利率達46.6%。

不過，2020年至2021年，上述節目產生的收入分別為3.24億元、2.51億元，實現的毛利分別為5440萬元、5600萬元，對應的毛利率僅為16.8%及2.2%。

相比之下，星空華文與優酷合作，共同制作的網絡舞蹈比賽節目《這！就是街舞》在2018年上線后一炮而紅，當年總播放量超17億次，并成為星空華文的第二大綜藝節目IP。

不過，2021年，《這！就是街舞》錄得收入2.39億元，較同期《中國好聲音》的收入少1200萬元。

也就是說，近年來，盡管《中國好聲音》的收入、毛利均在下滑，但其仍位列星空華文收入排名之首，而星空華文后來打造的《這！就是街舞》等綜藝IP盈利效果均未能超越《中國好聲音》。

與MBC糾紛尚未終結

柒財經注意到，星空華文與韓國文化放送株式會社（下稱MBC）有兩起未決訴訟案件，且星空華文在案件中擔任被告人，因違約等情況被索賠總金額約1.58億元。

具體來看，2016年2月，星空華文與MBC訂立一份協議（下稱2016年2月協議）。據此，MBC同意提供節目授權服務，以換取每季節目授權費280萬美元，與星空華文共同制作綜藝節目《蒙面歌王》第二季至第四季。

2020年7月，MBC以違約為由向上海市徐匯區初級人民法院對星空華文提起訴訟，向星空華文索賠總額約1.1億元。且據招股書顯示，該訴訟處于一審階段，法院未對本案作出判決。

另一案件事由為，2016年10月，星空華文與MBC簽署共同開發綜藝節目《戶外真人秀》的協議，且星空華文在后續中向MBC支付了一定的預付金。

簽署協議后，星空華文以MBC并未與其合作開發《戶外真人秀》，且未提供任何制作咨詢服務為由，向上海市第一人民法院對MBC提起訴訟。

2020年7月，MBC提起反訴，稱其參加星空華文獨立開發制作的另一綜藝節目《我們的挑戰》的制作，并向星空華文索賠金額為4750萬元。

2021年9月，上海市第一中級人民法院一審判定，責令星空華文向MBC支付制作咨詢服務費用1000萬元及逾期付款總計利息。

截至最后實際可行日期，法院駁回了MBC及星空華文的其他索賠訴求。而星空華文不服一審判決于2021年10月提起上訴，且MBC亦在同年11月份提起上訴。目前，主管法院尚未作出二審判決。

IPO前的股權結構

股權結構上，星空華文的最終控制人為華人文化產業股權投資（上海）中心（有限合伙）、華人文化（天津）投資管理有限公司（兩者統稱華人文化）、田明、金磊及徐向東。

此外，西藏源合企業管理有限公司持股為5.7%，上海奧遐企業管理合伙企業（有限合伙）持股為2.02%，平潭灃淮投資管理有限公司（有限合伙）持股為1.79%，淘寶中國控股有限公司持股為1.17%，上海灃浦投資管理合伙企業（有限合伙）持股為1.08%。

Premier Asia、寧波芳華投資中心（有限合伙）分別持股0.94%，上海巖衡投資管理合伙企業（有限合伙）持股0.72%，Dream Radius持股0.65%，寧波梅山保稅港區豐財投資管理合伙企業（有限合伙）持股0.56%，Hanfor持股0.55%。

對于此次IPO募集資金的用途，星空華文稱，將用于為IP制作及運營提供資金；用于擴大受眾范圍以提供更好的客戶服務及宣傳已建成的文娛IP產業價值鏈；用于進行投資及收購與業務互補及符合策略的資產及業務；用作營運資金及一般企業用途。