來源/財通社??作者/王鑫

老字號突然撤回IPO

上世紀90年代，可口可樂和百事可樂先后并購了北冰洋、天府可樂、嶗山可樂等7家國產汽水品牌并將之雪藏，史稱“兩樂水淹七軍”。

而唯一的幸存者是冰峰，這家與涼皮、肉夾饃并稱“三秦套餐”的國產汽水品牌已有70多年歷史。

在巨頭的打壓下，冰峰也一度陷入蕭條，但公司通過員工解囊集資、開發創新產品、整廠搬遷等舉措，挺了過來。2009年，冰峰年銷量翻一番，首次突破1億瓶，邁向了新的發展階段。

去年7月9日，冰峰飲料申請深市主板上市獲受理。按照此前發審委公布的審核進度，5月19日正是冰峰飲料首發上會的日子。

然而，5月18日，發審委發布公告稱，因冰峰飲料撤回申報材料，故取消對其發行申報文件的審核。

由此，冰峰飲料成為今年深市主板第一家取消審核的IPO公司。

冰峰雖好，難出陜西

從招股書來看，2018-2021上半年，冰峰營業收入分別為2.86億元、3.02億元、3.33億元和2.19億元；凈利潤分別為6969萬元、7767萬元、6525萬元和6156萬元。

報告期內，公司的業績雖然保持增長趨勢，但是銷售收入仍然主要來自陜西，占比分別為87.44%、81.73%、80.23%和77.79%，對陜西省存在一定的依賴。

冰峰此次IPO擬發行不超過6000萬股，預計募集資金6.69億元，主要用于玻璃瓶裝生產線改擴建項目（1.99億元）、營銷服務網絡升級及品牌建設項目（4.3億元）以及信息化管理平臺建設項目（0.4億元）。

一般而言，單瓶價格不高的飲料行業，都存在一個600公里的經濟運輸半徑。想要覆蓋全國主要市場，就需要在全國多地建設生產線或者委托加工，同時要建設營銷網絡和提高品牌知名度。這也是飲料企業的主要擴張邏輯。

從這個角度來看，冰峰計劃把6成募資用于建設營銷服務網絡和品牌工程，可見此次IPO的主要目的就是為了破解“冰峰雖好，難出陜西”的困境。IPO突然終止，公司財務上又不具備單獨拓展業務的能力，后續的全國化拓展估計會大受拖累。

此外，即使能成功上市，冰峰也錯過了一個時代。

近幾年，隨著中國居民健康消費意識的提升，消費者消費趨勢逐漸向無糖型、功能性健康類新型飲品轉變。例如，元氣森林憑借“0糖0脂0卡”的廣告語以及日系清新的風格迅速席卷氣泡水市場，雖然后來因涉嫌虛假宣傳遭受了一些非議，但足以看出現代消費者對于食品健康越來越重視。

而碳酸飲料在多數人心中都是“不健康”食品的代表，雖說不會因此就一下子失去很多市場份額，但是此種趨勢的存在也多少阻礙了汽水行業想要快速發展的腳步。

招股書信披前后矛盾

根據招股書，報告期內，冰峰飲料的銷售模式主要為經銷模式，經銷收入占公司主營業務收入的比例超過91%；同時公司存在少量的電商銷售和直接銷售。

公司制訂了經銷商分級標準，將公司經銷商分為A、B、C、D四個等級，對應的年采購額分別在1000萬元以上、500萬元以上、200萬元以上以及200萬元以下。

2018年公司前十大經銷商中，銷售金額超過1000萬元的經銷商有5家，分別為西安創億達商貿有限公司1664.23萬元、西安美翔商貿有限公司1263.40萬元、渭南市秦羹源商貿有限公司1257.33萬元、西安白馬飲料銷售有限公司1146.76萬元、西安羊騰商貿有限公司1139.77萬元。銷售金額在500-1000萬元之間的經銷商有4家，分別為西安市未央區榮欣欣百貨商店885.93萬元、西安市蓮湖區超超飲料批發部753.93萬元、陜西萬事興糖酒有限公司642.83萬元、西安市蓮湖區惠洋煙酒商店567.97萬元。

照此來看，2018年中，公司A級經銷商為5家，B級經銷商為4家，而招股書披露2018年，公司A級經銷商為4家，B級經銷商為6家。

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同樣的，根據2019年前十大經銷商情況來看，2019年中，公司A級經銷商為4家，B級經銷商為5家；而招股書披露2019年，公司A級經銷商為2家，B級經銷商為7家。

根據2020年前十大經銷商情況來看，2020年中，公司A級經銷商為7家；而招股書披露2020年，公司A級經銷商僅為4家。

根據2021年上半年前十大經銷商情況來看，2021年上半年中，公司A級經銷商為2家，B級經銷商為4家；而招股書披露2021年上半年，公司A級經銷商為1家，B級經銷商為5家。

因此，這個問題也被證監會發審委盯住了，在此前的反饋意見中，發審會首要的問題就是要求公司披露經銷商詳情。

另值得注意的是，招股書披露，公司罐裝產品的生產采取委托加工方式。

2018年8月6日，一位網友爆料稱他的同事在喝罐裝冰峰最后一口時，喝出一個藥品名為“瑞格列奈片”的包裝紙，此藥是治療糖尿病的，并且包裝背面已被浸泡變色。對此，冰峰飲料直接甩鍋給委托加工的西安富田食品有限公司。

想不到的是，招股書披露，報告期內公司內依然與這家委托工廠保持緊密的合作，西安富田的母公司珠海中富一直為公司的第一大委外加工廠商。

財通社注意到，在反饋意見中，發審委問到，公司是否存在利用委托加工規避環保、安全生產等要求的情況。