文｜翠鳥資本

港交所6月7日披露，快狗打車已通過聆訊，中金公司、瑞銀、交銀國際和農銀國際擔任聯席保薦人。這意味著，快狗打車或將正式成為“同城貨運第一股”。

而快狗打車的基本面一直處于失血狀態，競爭空間持續受到擠壓，市場一直用“流血沖刺”形容這家公司的港股上市之旅。

通讀其公開披露的資料，有著多重疑問。

快狗打車的基因

快狗打車與姚勁波及他的58同城有很深的淵源。

上市資料披露，姚勁波執掌的58同城擁有超過半數快狗打車的股權，其他大股東還包括阿里系的淘寶中國。

實際上，快狗打車最早期是58同城下面的搬家業務平臺。2020年，姚勁波將58同城的業務私有化，并決定將旗下各類細分業務獨立，形成沖擊IPO的小型矩陣。

快狗打車的前身實體名稱是58速運，成立于2014年，專注于短途貨物運輸服務。　2017年，正式更名為快狗打車，當時與GoGoVanCay man合并，后者是一家于開曼群島注冊成立的有限公司，股東包括林凱源等人。

據悉，股東林凱源是一位香港80后，從美國畢業回港后建立起客貨車電召平臺GoGoVan，是亞洲首個以手機應用程式為載體的貨運物流平臺。

可見，快狗打車的基因并非通常意義的出租車業務，而是有較強的貨運背景，比現在滿幫、滴滴貨運更老牌些。

迷惑的司機數據

既然是打車平臺，核心資源就是司機。

通讀整份上市資料之后，快狗打車的司機數據不禁讓人產生一系列疑問。

上市資料披露：截至2018年、2019年、2020年及2021年12月31日，公司分別有約1450萬名、1980萬名、2400萬名及2760萬名注冊托運人，以及130萬名、300萬名、420萬名及520萬名注冊司機。這意味著，截至去年末，公司有520萬名注冊司機。

快狗打車統計的“活躍司機”的數據，指特定期間內至少已在快狗平臺完成一次托運訂單的注冊司機。

所以請投資者注意看：“完成一次”即計入活躍司機類別。

那么，有多活躍呢？

如上圖：負責平臺服務的中國內地、海外市場的活躍司機數量近10萬名；企業服務類別中，中國內地、海外市場的活躍司機數量近4萬名（截至4月30日的四個月數據）。

再看一個自然年數據：2018年、2019年、2020年及2021年，快狗打車分別擁有超過21.68萬名、27.24萬名、23.29萬名及21.35萬名活躍司機。

那么，21.35萬名活躍司機，對應520萬名注冊司機總數，占比僅有4%。

同時，公司上市資料披露：2020年1月1日至2021年12月31日期間，公司在中國內地因COVID-19疫情而獲得的政府補貼及付款減免總額約為人民幣1600萬元，在海外市場約為人民幣1170萬元。

以政府補貼為代表的其他收入，指地方政府授予的無附加條件的財政補貼。2018年、2019年、2020年及2021年，相關收入分別560萬元、340萬元、1080萬元及420萬元。

但這些可謂杯水車薪。

看看快狗打車的財務數據：2018年-2021年的四個自然年，收入依次為4.53億元、5.49億元、5.3億元及6.61億元，虧損凈額分別10.71億元、1.84億元、6.58億元及8.73億元。

換言之，低迷的活躍司機比例，已成為快狗打車頭頂上的“一把利劍”。

競爭空間壓縮

實際上，快狗打車的競爭空間已開始被同行嚴重擠壓。

上市資料披露：按2021年交易總額比較，該公司是中國內地第三大在線同城物流平臺，市場份額為3.2%，排名于市場份額為52.8%及5.5%的參與者之后，我們還是香港市場領導者，市場份額為50.9%。

公司坦誠：未來將持續面臨來自現有競爭對手及新入行者的競爭。

以托運訂單為例，該業務交易總額自2020年的人民幣26.9億元略降至2021年的人民幣 26.8億元。

下降原因是2021年內地平臺服務的交易總額較2020年有所減少，而這主要是由于隨著滴滴全球于2020年 6月開始貨運服務并于2021年4月進一步進入更多城市。

可見，在線同城物流市場競爭不斷加劇，快狗打車的優勢難言樂觀。

上市資料中，快狗打車還談及另一個迷惑的數據：抽傭率。

數據顯示：2021年，中國內地平臺服務的凈抽傭率降至2.6%，而2020年為這個數據是8.3%。

對比，快狗打車在內地市場的凈抽傭率起伏不定，公司在上市資料中稱，為平臺服務交易用戶提供的獎勵大幅增加，但是如果真如其所說，那么這種情況下為何無法吸引到更多活躍的司機？

這些謎題有待快速打車給投資者詳解。