來源/猛犸資本局

脫離茅臺集團控制、升級為投資控股集團、昔日掌門人回歸，貴州茅臺酒廠（集團）習酒有限責任公司（下稱“習酒公司”）邁出了獨立上市的關鍵一步。

7月12日，茅臺集團公告稱，擬將所持習酒公司82%股權無償劃轉貴州省國資委持有，由貴州省國資委履行出資人職責。一天前，習酒公司在官網透露，公司已升級為貴州習酒投資控股集團有限責任公司（下稱“習酒投資控股集團”），并已完成換帥，曾掌舵公司8年的張德芹回歸，出任黨委書記、董事長。

習酒公司營收已突破150億元，是茅臺集團旗下除貴州茅臺（600519.SH）外，第二家營收超百億的全資子公司，也是第二大醬香白酒企業。

近年，貴州當地及茅臺集團屢次提出習酒上市計劃，但由于涉及同業競爭均未成行，還在資本市場引發爭議。今年以來，習酒退出茅臺集團財務公司，待茅臺集團完成股權劃轉后，為習酒公司獨立上市掃清了障礙。

“隨著控股權變更和公司獨立，同業競爭的障礙已經掃除，習酒上市邁入了一個新征程。”白酒專家肖竹青對時代周報記者說，剝離習酒之后的茅臺集團會有一個短暫的蓄勢調整期，但是茅臺的習水釀酒基地和義興新產區很快可以放大醬香酒產能，兩者過去是一個彼此成就的依存關系，未來各自都會再創輝煌。

同業競爭困擾多年

習酒前身為創建于明清時期的殷、羅二姓白酒作坊，1952年通過收購組建為國營企業。90年代初，習酒曾風光無限，1993年營收便高達2.5億元，位列全國白酒銷售前十強，規模已與當時的茅臺、五糧液相當。

盛極而衰。1997年，亞洲金融危機席卷而來，國內白酒市場也迅速萎縮，擴張過快的習酒陷入資金鏈斷裂危機，當時資產總額為5.8億元的習酒，負債高達4億多元，瀕臨破產。

1998年，習酒公司并入茅臺，成為茅臺全資子公司，茅臺集團委派劉自力擔任董事長兼總經理。在習酒并入茅臺前夕，曾放出豪言要收購茅臺的習酒董事長陳星國自殺。

習酒公司并入茅臺集團后，與貴州茅臺的同業競爭問題便擺上桌面。貴州茅臺在招股書中明確提出，為避免同業競爭，將會用上市募集的資金收購習酒的醬香型酒類資產。茅臺當時希望習酒公司能夠專注于濃香型白酒的生產。市場人士也認為，習酒并入茅臺集團后，放棄了原有的醬香型產品，導致業績增長緩慢，2009年都未突破10億元。

茅臺集團也改變了主意，在2009年習酒在重慶召開的經銷商大會上，時任茅臺集團董事長袁仁國提出，習酒將會獨立上市。

2010年，張德芹掌舵習酒，二次崛起。張德芹是貴州仁懷市人，出生于1973年，大學畢業后進入貴州茅臺從事生產管理工作，當過貴州茅臺總經理助理兼酒庫車間主任，2010年升任茅臺集團總經理助理、習酒董事長。

在張德芹主導下，習酒2010年底推出高端醬酒新品“窖藏1988”，砍掉濃香型產品，放棄專注打造濃香品牌的路線，轉而加碼布局醬酒市場。2011年袁仁國發文提出，為實現集團公司的發展目標，要對集團內除茅臺酒外的白酒類業務進行整合重組，做大做強醬香系列酒。當時，貴州茅臺股民也擔憂引發同業競爭，認為茅臺“出爾反爾”。

這些爭議并未影響習酒做大醬酒的決心。張德芹對習酒大刀闊斧改革，進行高端化及全國市場布局，公司業績迅速增長，2017年習酒營收達到35.78億元，習酒·窖藏1988單品銷量突破10億元，成為行業超級大單品。

2018年8月，張德芹卸任習酒公司黨委書記、董事長，升任茅臺集團副總經理，一年后調任貴州現代物流產業集團黨委委員、副總經理。

張德芹調離，鐘方達接任。2020年，習酒進入100億俱樂部，當年銷售收入103億元。2021年，習酒全年實現營收155.8億元。今年上半年，習酒銷售已突破100億元。

鐘方達掌舵，也多次喊出“習酒一定要上市”，不過同業競爭問題始終未能得到解決。2013年，茅臺集團就對外宣布，未來五年擬推動包括習酒在內的四家子公司上市，習酒力爭2014年底前在香港上市。這一計劃一再擱淺，鐘方達2019年10月公開表示，因證監會相關規定，同一集團不能上市兩個品牌，習酒將終止上市計劃。

同業競爭爭議尚未解決時，習酒公司上市一事被再次提上議程。貴州省2021年初發布的十四五規劃中，提出培植提升習酒等一批在全國具有較強影響力骨干企業，加快推動企業上市。

2021年2月，有貴州茅臺中小股東舉報，茅臺集團利用習酒公司與貴州茅臺進行同業競爭，嚴重侵害了上市公司中小股東利益。當年5月，貴州茅臺在業績說明會上回應稱，習酒在原料采購、生產工藝、生產產線、銷售渠道、產品設計和業務性質等方面均是獨立的，其商標、品牌形象、客戶群體、產品定位、風味特征與貴州茅臺產品有著明顯的區別。

習酒“單飛”AB面

時隔多年，習酒單飛愿望終于邁出關鍵一步。

習酒公司已升級為習酒投資控股集團，昔日掌門人回歸。業內人士認為，習酒脫離茅臺后，有望沖擊“醬酒第二股”。此前亦有傳言習酒將借殼上市，7月13日，三家貴州“殼資源”股貴繩股份（600992.SH）、貴廣網絡（600996.SH）、*ST天成（600112.SH）開盤漲停。

習酒未來將以何種方式登陸資本市場，尚難得知。

肖竹青介紹，張德芹作風強勢，進取心強。如今，他代表貴州省委省政府委派，重新回來帶領習酒走向資本市場。酒業分析師蔡學飛對時代周報記者分析，習酒資本化，有助于提升習酒品牌的高端化及全國化，促進當地經濟發展；同時還有利于提高整個貴州醬酒板塊在全國的競爭力及產業鏈的話語權。

重新掌舵習酒，張德芹也面臨新挑戰。

在習酒今年6月宣布銷售突破100億元之前，一篇關于貴州銀行的宣傳報道反映出了習酒銷售的另一面。

據該報道，畢節市最大的習酒經銷商，在今年3月因現金流緊張無法支付貴州習酒貨款，后來通過貴州銀行的“習酒經銷集群項目”授信480萬元，并趕在公司支付貨款的最后期限前發放了350萬元純信用貸款。業內人士認為，經銷商存在現金流緊張，主要是習酒產品動銷不暢所致。

肖竹青表示，因疫情影響，消費市場也受到波及，白酒消費場景呈緊縮狀態。很多白酒品牌渠道庫存形成“堰塞湖”，這是全行業要共同面對的問題。

習酒在茅臺集團旗下發展起來，雖有一套獨立的品牌運作體系，但品牌規劃和產品矩陣開發難免受到茅臺集團影響。在肖竹青看來，如今，習酒已經開始脫離茅臺酒廠“單飛”，張德芹要重新考慮習酒品牌矩陣規劃，要清晰建設規劃高檔、中檔和大眾系列酒的品牌路線和產品路線。

“相信張德芹會帶來更雷厲風行的管理變革、更強勢的營銷進取動作，預期將助推習酒加快上市，為貴州經濟發展增添新動能。”肖竹青說。

習酒“單飛”后，對茅臺沖刺世界500強，或也將帶來一定的影響。

據茅臺集團“十四五”發展規劃，要成為貴州省首家世界500強企業。世界500強企業的門檻標準，是年收入達到2000億元。2021年，茅臺集團營收1326億元，其中習酒營收155.8億元，是茅臺集團重要組成部分。