來源/財聞網

近日，深圳證券交易所創業板上市委員會定于7月20日審核致歐家居科技股份有限公司（以下簡稱：致歐科技）IPO首發上會。

歐家居科技本次擬募集資金14.86億元，將用于研發設計中心建設項目、倉儲物流體系擴建項目、鄭州總部運營管理中心建設項目和補充流動資金。

深度依賴電商平臺存風險

公開資料顯示，致歐科技主要從事自有品牌家居產品的研發、設計和銷售，產品主要包括家具系列、家居系列、庭院系列、寵物系列等品類。

致歐科技深耕亞馬遜、Cdiscount、ManoMano、eBay等第三方電商平臺，主要通過產品研發與設計、外協生產及采購、跨境運輸及倉儲、線上銷售及客戶服務等業務環節鏈接上游供應商與遍及歐洲、北美和日本等國家或地區的終端消費者。

不過，作為跨境電商企業，境外第三方銷售平臺是致歐科技的核心所在。報告期內，致歐科技主要在亞馬遜、ManoMano、Cdiscount、eBay和Kaufland等境外第三方電商平臺上開立店鋪進行銷售，其前五大電商平臺各期收入合計占公司線上B2C渠道銷售收入的比例分別為99.90%、99.43%、96.39%、94.01%。

但致歐科技最為依賴的平臺還是亞馬遜，數據顯示，報告期各期，其通過亞馬遜B2C平臺實現的銷售收入占比分別為89.32%、81.13%、71.80%、69.31%，來自亞馬遜Vendor的收入占比分別為3.93%、8.41%、8.45%、8.54%。也就是說，其八、九成的業務均來自亞馬遜。

而在2021年5月至12月期間，由于部分跨境電商企業存在濫用評分反饋或評論、違反銷售排名規則等行為，亞馬遜陸續對中國部分跨境電商企業實施“封號”措施。

此舉措“重傷”多家上市公司，星徽股份三個品牌涉及的部分店鋪被亞馬遜平臺暫停銷售，雖然致歐科技未受此次“封號潮”波及，但報告期內，其存在被亞馬遜采取臨時暫停銷售權限的情況。因違反亞馬遜相關規定，其亞馬遜歐洲五國站點分別于2019年3月、8月兩次被限制銷售。

此外，其英國站點也曾在2020年10月被限制銷售。“封號潮”事件使諸多跨境電商意識到，對大平臺的過度依賴存在巨大的不確定性風險，于是“獨立站”成為他們布局的重要方向。據億邦動力數據顯示，2021年已經有28.5%的跨境電商建立了獨立站。

雖然，致歐科技在歐洲和美國設立了自營獨立站，但報告期各期，其自營獨立站實現的銷售收入占比分別為0.02%、0.05%、0.85%和1.60%，占比甚微。而其在二輪問詢回復中稱，截至目前其暫無增設新站點、拓展其他電商平臺和銷售渠道的情況。可見，其想要通過獨立站來大規模創收，恐怕還有很長的一段路要走。

凈利潤出現大幅下滑

在經營方面，2019年至2021年，致歐科技線上B2C渠道實現的銷售收入分別為20.20億元、32.91億元和48.15億元，占主營業務收入的比例分別為86.99%、82.93%和80.81%。

其中，致歐科技通過亞馬遜B2C平臺實現的銷售收入占主營業務收入的比例分別為81.13%、71.80%和67.87%，占比較高。以B2C平臺為依托的銷售模式在拓寬了公司銷售渠道的同時，也帶來了一定的風險。

致歐科技在報告期內營業收入分別為23.26億元、39.71億元和59.67億元，歸母凈利潤分別為1.08億元、3.8億元和2.4億元。扣除非經常性損益后歸母凈利潤分別為1.64億元、4.59億元和2.07億元。

2021年，致歐科技營收同比增長50.27%，但凈利潤下滑明顯，歸屬于母公司股東凈利潤同比下降36.93%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤同比下降54.77%。對此致歐科技表示，業績波動主要受受海運價格持續上升、歐元及美元兌人民幣匯率震蕩下行等不利因素影響。

2021年，致歐科技歐洲航線、北美航線的海運費實際結算價的平均價格較2020年分別上漲250.82%、102.25%，公司主營業務成本因此顯著上升。同時受匯率波動的影響，公司報告期內確認的匯兌損失分別為322.53萬元、414.23萬元和7175.21萬元，占利潤總額的比例分別2.26%、0.89%和24.03%。

近年來受國際貿易政策及疫情的疊加影響，致歐科技經營風險增大。在招股書中致歐科技表示。未來，致歐科技其他主要海外市場的國家或地區改變了進口關稅政策，可能對公司經營業績產生一定的不利影響。

影響毛利率下滑因素眾多

令人關注的是，得益于跨境電商的業務模式，致歐科技的毛利率也十分可觀，報告期內主營業務毛利率分別為56.48%、55.82%、54.78%和51.26%，雖然總體呈下降趨勢，卻仍比一般家居行業30%左右的毛利率高出不少。

根據招股書，公司毛利率下降的重要原因是B2B業務的增長。事實上，B2B 渠道收入占比從 2018 年的 5.54%提升至 2020年的 17.07%。由于B2C模式下平臺收取的銷售費用占大頭，其毛利率高于B2B模式，故后者占比的提升在一定程度降低了整體毛利率水平。

此外，2021年以來受全球疫情影響，國際運力緊張、美國多個港口停擺，加上電商企業普遍實行加大備貨的經營策略，公司海運費用有所增加，同時部分時期內存在訂單積壓和降價銷售的情況，也是毛利率下降的原因之一。

在2022年一季度，致歐科技營業收入為142,701.32萬元，同比下降4.07%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為5,143.91萬元，同比下降29.43%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為4,633.46萬元，同比下降25.70%。

招股書披露，2022年1-3月，海運價格較2021年同期增幅較大，對當期毛利率產生一定影響。2022年1-3月，公司毛利率為47.59%，較2021年度的49.61%小幅下滑了2.02個百分點。

面對全球物流的困境和海運價格的異常高位，國內外相關政府部門已從政策監管、港口建設、運力供給等方面積極采取了一系列措施來改善全球航運市場的供需矛盾，目前海運價格已開始逐步回落。因此，疫情導致的海運費高企因素對公司毛利率的影響已逐漸降低，公司預計2022年毛利率水平不會出現持續大幅下滑的情形。

與2021年人民幣持續升值、歐元及美元貶值的情況相比，2022年以來，歐元、美元對人民幣匯率未發生長期單向持續下行的變動，其中人民幣對美元匯率貶值趨勢較為明顯。

2022年1-3月，致歐科技確認匯兌損失1,237.48萬元，同比減少1,558.16萬元，預計匯率波動導致的匯兌損失對公司2022年上半年經營業績的負面影響將有所降低。

此外，致歐科技預計2022年上半年營業收入為273,000萬元至283,000萬元，同比變動-14.68%至-11.55%；歸屬于母公司所有者的凈利潤10,600萬元至12,000萬元，同比變動-24.51%至-14.54%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤10,100萬元至11,500萬元，同比變動-19.57%至-8.42%。