作者/梁春富?編輯/蔡真??來源/野馬財經

“當代系”的流動性危局似乎愈演愈烈。

8月18日晚，ST明誠（600136.SH）披露公告稱，公司存在3筆違規擔保，涉及金額約3.25億元，將對公司凈資產和現金流產生重大影響，并收交易所監管函。

其中，金額最大的一筆擔保是ST明誠作為保證人，對大股東武漢當代科技投資有限公司（下稱當代科技）的一筆2.6億元貸款提供連帶保證擔保。但當代科技還不上這筆錢，故債權人在今年4月將其告上法庭。當代便將此事告知ST明誠，“拔蘿卜帶出泥”，上市公司自查后將另外兩筆未經內部報批、決策程序的違規擔保事項一并公告。

不過，當代科技也承諾，如果ST明誠因為履行上述連帶擔保責任而導致損失的話，那么當代科技同意豁免所持有上市公司的等額債權。截至公告日，當代科技享有ST明誠3.57億元債權，確實能夠完全覆蓋上述合計3.25億元的違規擔保金額。

但問題是，ST明誠的日子并不好過，連虧“戴帽”，3.25億元是公司賬上現金的6倍多。若當代科技真還不上錢，需要ST明誠履行連帶責任的話，怕是砸鍋賣鐵都補不上這個窟窿，更別說“以債抵債”了。

當代科技則是武漢當代集團的控股股東。當代集團早年以外延并購聞名于資本市場，資產規模一度超千億。但用杠桿撬動的激進擴張，為當代集團種下了惡果。今年4月，當代集團陸續出現幾筆債務違約，流動性危機公之于眾。債務風險之外，當代還有數十億規模的理財產品逾期兌付，遭投資者四處追討。

2021年6月，當代科技將所持有的ST明誠表決權委托給國創資本，后者實控人變更為武漢國資委，但第一大股東仍為當代科技。目前，因合同違約，ST明誠被西甲聯賽訴至法庭，遭索賠7億元。

多事之秋，65歲的當代集團創始人艾路明重出江湖，再次掌舵當代集團這艘千億大船，他還能復刻年輕時只身橫渡長江的壯舉嗎？

千億“當代系”

1988年，艾路明和6位武大校友憑借2000元，成立了當代生化技術研究所，主業為提取尿激酶出口日本，這被外界視為艾路明及其當代集團發跡的起點。

1993年，艾路明和中國人福新技術開發中心等共同成立武漢當代高科技產業股份有限公司。1997年，武漢當代高科技成功在A股上市，并更名為人福醫藥（ 600079.SH），這是目前當代集團最為核心的資產。

上市之后，人福醫藥開始大步擴張，相繼收購了麻醉神經領域的Epic公司、安全套生產企業Ansell公司，逐步成長為國內麻醉龍頭企業。公司股價也從1997年的0.63元/股低點，一路摸高至2020年8月的39元/股，足足翻了61倍，市值一度逼近400億元。

得益于資本市場的積累，艾路明的當代集團走上外延并購之路。在金融領域，當代集團設立一家民營AMC天乾資產，戰略入股華泰保險、天風證券和武漢眾邦銀行。

艾路明年輕時熱愛冒險，曾兩次橫渡長江：在武漢大學求學時，用17天時間，從武漢游到長江的入海口；讀研究生時，又坐著皮劃艇，從長江正源沱沱河漂流到武漢。或是出于對體育的熱愛和天生的冒險精神，他在體育領域的投資同樣激進。

2010年、2015年，當代集團先后收購了三特索道和當代明誠兩家上市公司，涉足旅游、體育。“當代系”也由此活躍于資本市場。

2016年4 月，當代集團又收購了歐洲體育經紀公司MBS，緊接著買下中超球隊重慶力帆俱樂部。2017年，當代明誠又買斷五年西甲中國區版權，以及俄羅斯世界杯亞洲區和巴黎圣日耳曼中國地區兩項贊助的獨家代理權，還在推進對新英體育的收購。

到2020年9月30日，當代集團資產總額超過1000億元，其業務橫跨金融、地產、文化、體育、旅游等領域，一度坐擁數百家公司，三家上市公司。千億“當代系”規模已成。

多家上市公司受累

但用杠桿撬動的激進擴張，也讓當代集團背上了巨額債務。

截至2021年9月底，當代集團總資產963.23億元，負債總計639.47億元，資產負債率66.39%，遠高于同行業平均水平。在多年的激進并購下，當代集團長短期借款規模增長迅猛，短期借款由2012年全年的16.88億元增長至去年三季度的90.74億元，翻了不止5倍。

當代集團每年的償債壓力也非常大。債券方面，根據九州證券出具的報告，2022年全年內到期的境內債券余額為40.74億元。此外，今年還有超過16億元的銀行借款到期。

債務壓頂，疊加近幾年疫情，更讓押注了旅游、體育、地產行業的當代集團難捱，公司正在經歷前所未有的困難時刻。2020年開始，旅游公司三特索道已多次變賣資產以自救；當代集團地產資產主體武漢當代地產開發有限公司共計13.5億元股權遭凍結。

今年4月，當代集團債券“19漢當科 MTN 001”發生實質性違約，第一張多米諾骨牌倒下后，一連串的債券、票據違約接踵而來。

多起違約發生同時，“當代系”多家企業的主體信用評級，先后被聯合資信、大公國際等評級機構下調，其中當代集團的主體評級由A下調為C。

傾巢之下，當代集團的流動性危機也逐漸波及旗下幾家上市公司。近日，因違規占用三特索道42億元，當代集團、艾路明等5人被深交所給予公開譴責。

除了三特索道，當代集團還占用了人福醫藥的巨額資金。6月9日，人福醫藥公告披露，2019年至2022年4月，控股股東當代集團通過第三方企業采取期初借款、期末償還的方式，累計占用資金發生額約60億元資金。

目前，當代集團已向人福醫藥和三特索道歸還了全部占用資金以及占用期間利息。

另外，兩家上市公司均公告披露，目前當代集團累計質押公司股權超8成，且有相當一部分已被司法凍結、強制平倉。這也意味著，當代集團利用上市公司股權融資的空間已經十分有限。

7月29日，當代集團表示，公司已通過處置資產、請求金融機構及政府支持等措施積極自救，受宏觀經濟環境、金融行業監管環境、新冠肺炎疫情及子公司受房地產行業政策調控等多項因素的不利影響，公司仍面臨階段性的流動性問題。

回籠資金

早在2018年，艾路明就提出了“歸核聚焦”戰略，他表示：“自2018年開始，當代集團立足于新技術、新產品的創新，集團將戰略聚焦于生物醫藥、現代旅游等產業，逐步從文體產業退出，也是這種聚焦歸核思路的體現。”

或許在那時當代集團就意識到激進擴張將帶來惡果，但突來的疫情黑天鵝加速了其流動性危機到來。

在此之下，當代集團將其持有的多個子公司股權出售，旗下上市公司也紛紛瘦身減負。

今年4月，人福醫藥和三特索道均發布公告，擬轉讓所持天風證券股權，受讓方是湖北最大的國資金控集團。粗略估計，通過減持天風證券股權，“當代系”合計套現超過30億元。

2021年11月19日，人福醫藥與天風證券雙雙發布公告，擬將其持有的華泰保險股悉數轉讓予外資安達北美洲保險控股公司，轉讓價格分別為10.26億元、18.08億元。

接著是文化和體育板塊的收縮。2021年年中，當代集團將所持有的當代文體股份之表決權，全部委托給國創資本，武漢國資委由此成為公司實際控制人。

另外，由于股改不順，債務高企，無力支持運營，當代集團今年5月宣布解散中超球隊重慶兩江。2016年底，當代集團用5.4億元從前重慶首富尹明善手中接過重慶兩江，并在此后的7年投入超30億元。

除此之外，當代集團的醫藥板塊也開始推進資產優化。2020年至2021年底，人福醫藥相繼轉讓了安全套品牌杰士邦、四川人福醫藥、廈門蕙生、安博生物等公司股權。

作為麻醉龍頭，2021年，人福藥業實現營業收入204.41億元，歸屬上市公司股東的凈利潤13.90億元，較上年同期增長20.99%；歸屬上市公司股東的扣非凈利潤10.78億元，較上年同期增長41.39%。

目前當代集團還在發債。3月17日，據上交所公司債券項目信息平臺顯示，當代集團發行債券項目更新為“已反饋”，擬融資25億元。

不過，當代集團掌門人艾路明出山后，當代集團目前的流動性問題仍未得到完全解決。

除了債務違約，“當代系”相關的超50億元理財產品逾期兌付。今年6月29日，當代集團披露告知函，擬于7月10日前開展首期清退工作，針對不同人群，清退現金分別為6萬、12萬。

據一些投資者在網上反饋，當代集團主動提出其理財產品屬于“非法集資”，從而引發爭議。

“財新網”的相關報道指出，不止一位知情人稱，政府正在對當代集團進行審計，并對“當代系”進行清產核資，追索資金投向與不當得利。而上述暴雷的50億元個人理財被指涉嫌自融，混雜于“當代系”的資金池中，投向了當代集團旗下的地產與文體等投資項目。

當代集團相關人士表示 ，當代集團目前正在積極聯系各方，推動相關理財產品有序兌付。

擺在當代集團面前的問題不少，可掌門人艾路明依舊想方設法歸還了人福醫藥、三特索道兩家上市公司合計被占用的近百億元資金。不難看出，當代集團將醫藥和旅游這兩個板塊看的很重，而僅剩的這兩家上市公司會否成為當代集團的救命稻草？