來源/港灣商業(yè)觀察?作者/施子夫

日前，美麗田園醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)有限公司（以下簡稱，美麗田園）再次向港交所發(fā)起沖擊，摩根士丹利、海通國際、華泰國際為公司聯(lián)席保薦人。

2022年4月22日，公司首次遞表港交所，其后失效。

按2021年收益計(jì)，美麗田園是中國最大的傳統(tǒng)美容服務(wù)提供商和第四大的非外科手術(shù)類醫(yī)療美容服務(wù)提供商。此番二次遞表，若能成功上市，美麗田園有望成為“美容院第一股”。

上半年業(yè)績變臉，活躍會員及平均消費(fèi)大降

美麗田園最早成立于1993年，其國內(nèi)運(yùn)營主體為上海美麗田園美容發(fā)展有限公司，旗下品牌包括旗艦品牌美麗田園以及貝黎詩、秀可兒、研源醫(yī)療等新興品牌。

于往績記錄期間，美麗田園的收益主要來自旗下品牌提供傳統(tǒng)美容服務(wù)、醫(yī)療美容服務(wù)以及亞健康評估及干預(yù)服務(wù)。

截至2022年6月30日，美麗田園、貝黎詩主要通過直營店及加盟店模式經(jīng)營，直營店數(shù)量分別為139家、15家；秀可兒和研源醫(yī)療僅通過直營店模式進(jìn)行銷售，直營店數(shù)量分別為18家、5家。

從2019年至2021年，美麗田園的業(yè)務(wù)迅速增長。公司實(shí)現(xiàn)總收益分別為14.05億元、15.03億元、17.81億元，近三年復(fù)合增長率為18.9%；實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為1.47億元、1.52億元和2.08億元。

進(jìn)入2022年，美麗田園的營收、凈利潤開始雙雙出現(xiàn)下滑。上半年，公司實(shí)現(xiàn)總收益7.34億元，同比下滑12.3%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2295.8萬元，同比下滑78.16%。

對于上半年業(yè)績下滑的原因，美麗田園在招股書中表示，由于2022年疫情反復(fù)（尤其是上海市實(shí)施相關(guān)措施），為了保護(hù)員工及顧客的健康，并支持控制疫情蔓延的工作，公司關(guān)閉了若干直營店或縮短了營業(yè)時(shí)間。

然而，美麗田園盈利能力的疲態(tài)不只是今年上半年才初見端倪。

從2019年至2021年以及2022年上半年（以下簡稱，報(bào)告期內(nèi)），美麗田園的毛利率分別為50.4%、46.6%、46.8%和42.8%，整體呈下滑趨勢。三年半的時(shí)間，毛利率已下滑了7.6個百分點(diǎn)。

除毛利率變動外，美麗田園三項(xiàng)主營業(yè)務(wù)的活躍人數(shù)以及平均消費(fèi)都在報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)了不同程度的下滑。

傳統(tǒng)美容服務(wù)作為美麗田園第一大收益來源，報(bào)告期內(nèi)貢獻(xiàn)收入分別占當(dāng)期總收益的54.1%、50.4%、52.9%和52.2%。從2019年至2022年上半年，傳統(tǒng)美容服務(wù)的活躍會員人數(shù)從6.99萬人降至5.96萬人；每名活躍會員的平均消費(fèi)從1.06萬元降至6008元。

醫(yī)療美容作為美麗田園第二大收益來源，報(bào)告期內(nèi)貢獻(xiàn)收入分別占當(dāng)期總收益的33.1%、37.5%、37.8%和37.5%。從2019年至2022年上半年，醫(yī)療美容服務(wù)的活躍會員人數(shù)從1.27萬人微降至1.25萬人；每名活躍會員的平均消費(fèi)從3.66萬元降至2.21萬元。

另有少部分收益來自亞健康評估及干預(yù)服務(wù)，報(bào)告期內(nèi)貢獻(xiàn)收入分別占當(dāng)期總收益的4.6%、6.1%、3.4%和4.2%。從2019年至2022年上半年，活躍會員人數(shù)從1895人降至1723人，每名活躍會員的平均消費(fèi)從3.40萬元降至1.19萬元。

顯而易見，美麗田園的活躍會員人數(shù)及平均消費(fèi)這三年半呈大幅減少態(tài)勢，這無疑對于公司可持續(xù)發(fā)展構(gòu)成巨大挑戰(zhàn)。

醫(yī)美行業(yè)雖然是朝陽賽道，但近兩年受疫情以及大環(huán)境影響，美麗田園的擴(kuò)張速度也逐步放緩。

報(bào)告期內(nèi)，美麗田園的直營門店總數(shù)分別為154 家、161 家、177 家、177 家；2020年、2021年公司新增門店數(shù)分別為7家、16家。今年上半年，美麗田園并未開設(shè)新店。

研發(fā)開支增加，加盟商有所糾紛

為宣傳造勢，2017年，美麗田園聘請演員劉濤為品牌代言人。近幾年，美麗田園在營銷上的大額投入也不能忽視。

報(bào)告期內(nèi)，美麗田園的銷售開支分別為2.78億元、2.71億元、2.99億元和1.20億元，分別占當(dāng)期總收益的19.8%、18.0%、16.8%和16.4%；研發(fā)開支分別為914.2萬元、1267萬元、1802.9萬元和1499.2萬元，分別占當(dāng)期總收益的0.7%、0.8%、1.0%和2.0%。

截至2022年6月30日，美麗田園共計(jì)有175家由加盟商經(jīng)營的門店集中在一線以及新一線城市。在日常業(yè)務(wù)過程中，美麗田園也需要面對因加盟商產(chǎn)生的各類訴訟、法律或合約糾紛問題。

2021年1月，美麗田園曾與內(nèi)蒙古一名前加盟商及其創(chuàng)辦人發(fā)生商標(biāo)及特許經(jīng)營協(xié)議糾紛。該前加盟商及其創(chuàng)辦人質(zhì)控美麗田園侵犯使用公司商標(biāo)的獨(dú)家權(quán)，糾紛金額約為310萬元；美麗田園質(zhì)控該前加盟商及其創(chuàng)辦人違反特許經(jīng)營協(xié)議，糾紛金額約為120萬元。

根據(jù)內(nèi)蒙古自治區(qū)呼和浩特市中級人民法院判定，駁回前加盟商及其創(chuàng)辦人就商標(biāo)使用權(quán)糾紛提出的全部索賠，并駁回美麗田園特許經(jīng)營協(xié)議糾紛中提出的部分金錢賠償索賠。

截至最后可行日期，商標(biāo)糾紛仍處于案件復(fù)核中，而特許經(jīng)營協(xié)議糾紛已結(jié)案，法院部分支持美麗田園上訴。

2022年1月，曾于2017年3月至2020年12月的一名美麗田園加盟商向法院提出起訴，要求美麗田園金錢索償約110萬元。截至最后可行日期，該案件正在審理中。

消費(fèi)者退款近6000萬，醫(yī)療事故與眾多違規(guī)

談及美麗田園以及醫(yī)美行業(yè)的未來前景，連鎖產(chǎn)業(yè)專家、和弘咨詢董事長文志宏對《港灣商業(yè)觀察》表示，“隨著近幾年消費(fèi)升級的趨勢，顏值經(jīng)濟(jì)一直在往上走。美麗田園的生活美容和醫(yī)療美容是雙輪驅(qū)動，其業(yè)務(wù)模式和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)還是受到認(rèn)可的。但醫(yī)美行業(yè)也存有一定的亂象行為，對于企業(yè)來講，如果不能做好基礎(chǔ)工作，會引起醫(yī)患糾紛，對企業(yè)的品牌形象以及日常經(jīng)營都將產(chǎn)生不利影響。”

醫(yī)美服務(wù)行業(yè)的安全性一直受到消費(fèi)者關(guān)注，而一場醫(yī)療整形的成功與否，和醫(yī)生、美療師及其他服務(wù)人員的專業(yè)性密切相關(guān)。

截至報(bào)告期末，美麗田園共計(jì)擁有1898名專業(yè)服務(wù)人員，其中包括皮膚科醫(yī)生47名、外科醫(yī)生26名、麻醉科醫(yī)生5名、放射科醫(yī)生6名，提供醫(yī)療咨詢及管理服務(wù)的醫(yī)生26名。注冊醫(yī)生人數(shù)僅占專業(yè)服務(wù)人員數(shù)量的5.79%。

美麗田園在招股書中披露，“我們?nèi)钥赡芤蚍?wù)的缺陷而面臨失當(dāng)、醫(yī)療疏忽或不當(dāng)行為以及索償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)；可能無法避免由于人為失誤、機(jī)器或設(shè)備故障、客戶缺乏項(xiàng)目前建議或項(xiàng)目后護(hù)理造成的醫(yī)療疏忽或不當(dāng)行為風(fēng)險(xiǎn)。”

除醫(yī)師資源相對較少，美麗田園在報(bào)告期內(nèi)還曾發(fā)生一起醫(yī)療整形事故。

2019年，一名客戶在美麗田園的一家直營店接受眼瞼整形手術(shù)，約兩個月后，因視網(wǎng)膜中央動脈阻塞損害視力，控告美麗田園并要求做出損害賠償。

經(jīng)法院判決，該直營店賠償損失10.91萬元，理由是手術(shù)前未有告知客戶此特定風(fēng)險(xiǎn)，有關(guān)金額相當(dāng)于客戶蒙受的全部損害賠償約30%。

另外招股書還顯示，報(bào)告期內(nèi)，美麗田園收到的退款分別為1010萬元、1930萬元、2190萬元及820萬元。三年半的時(shí)間，美麗田園共計(jì)退款5950萬元。

而在所有退款中，分別有170萬元、380萬元、300萬元和140萬元，合計(jì)990萬元與投訴相關(guān)。

根據(jù)企查查顯示，美麗田園及其子公司還曾有多起被監(jiān)管處罰案例。

2017年至2019年，上海美麗田園美容發(fā)展有限公司長寧分公司五次被監(jiān)管部門處以罰款，兩次被沒收違法所得，一次被警告。

2019年2月15日，因成立后無正當(dāng)理由超過六個月未開業(yè)，或者開業(yè)后自行停止六個月以上，上海美麗田園美容發(fā)展有限公司三分公司被上海市徐匯區(qū)市場監(jiān)督管理區(qū)吊銷許可證件（含執(zhí)照）。

2019年4月25日，因虛假或者引人誤解的商業(yè)宣傳，美麗田園被黃浦區(qū)市場監(jiān)管局處以罰款20萬元，并被責(zé)令停止違法行為。

2019年12月10日，因未按照醫(yī)療器械說明書和標(biāo)簽標(biāo)示要求貯存醫(yī)療器械，美麗田園子公司上海秀可兒門診部有限公司被上海市黃浦區(qū)市場監(jiān)督管理局處以罰款2萬元。

2020年11月30日，上海秀可兒門診有限公司因使用未依法注冊的醫(yī)療器械被處以警告，罰款15.4萬元，并被沒收違法物品。

2021年9月16日，寧波江北甬江秀可兒醫(yī)療美容診所有限公司因醫(yī)療廢物處置問題，被警告并罰款1.6萬元。

截至2021年末，美麗田園的市場份額僅有0.3%，而前五大參與者的全部市場份額僅為1.5%。醫(yī)美行業(yè)參與者眾多，各品牌競爭又日趨激烈，美麗田園更需做好醫(yī)美服務(wù)的專業(yè)性、規(guī)范性，提升業(yè)務(wù)實(shí)力，從根本上擺脫外部環(huán)境帶來的業(yè)績疲軟，加快品牌擴(kuò)張速度。（港灣財(cái)經(jīng)出品）