撰文/蜜妹兒? 編輯/凱? 來源/閨蜜財經

一則減持公告，把低調已久的新零售品牌三只松鼠，再次拉回輿論場。

據公告披露，其持股5%以上的股東NICE GROWTH LIMITED，擬在未來六個月減持不超過6%的三只松鼠股份。

NICE GROWTH LIMITED是投資機構IDG旗下的基金，曾名列三只松鼠第二大股東的高位。

這份減持公告發出后不久，曾連續數個交易日上漲的三只松鼠，遭遇股價大跌。截至2022年12月15日收盤，跌超6%。

然而，三只松鼠的隱憂還不止于此。

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首先在減持方面。蜜妹看到，這并非IDG旗下基金首次減持。實際上在其持股解禁日開始，就已經開始一輪輪的減持。

公開數據顯示，上市前IDG旗下NICE GROWTH LIMITED和GAO ZHENG CAPITAL LIMITED合計持有三只松鼠24.8%左右的股份，是該司第二大股東。

但從2020年7月持股解禁開始，算上這次，IDG已經減持了5輪三只松鼠，目前其持股比例為11.6%左右。

不止是IDG，風投女王徐新掌舵的今日資本，也在大舉減持。上市前，今日資本持有三只松鼠18.6%左右的股份，旗下基金在2020年7月持股解禁后減持了2.36%。

2022年7月再度發布公告，擬在未來6個月內減持不超過6%的持股。12月9日披露稱，已經減持了1.24%的股份，目前其持股下降到13.46%，公告中稱“減持計劃尚未實施完畢”，因此未來很可能繼續減持。

值得注意的是，IDG可以說是一路看著三只松鼠成長起來的，在2012年，三只松鼠第一次增資時就增資進入，成為后者重要股東，此后三只松鼠的歷次增資中，IDG也都有參與。

而今日資本則至今仍持有良品鋪子股票，且未進行過減持。兩家機構在三只松鼠持股解禁后就減持不斷，不禁讓人思考背后的原因。

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從三只松鼠的近期財務數據里，我們或許可以看出些許端倪。

圖片來源|東方財富（特此感謝?。?br style="text-align: left;"/>

以年為單位來看，2020年，三只松鼠的營收同比增速由正轉負，2021年持續為負值。2022年更慘，1、2、3季度的營收同比增速大幅下降，分別為-15.85%、-35.54%、-32.63%。

利潤指標降速還要猛，其中歸屬凈利潤同比增速1-3季度分別下降48.75%、315.66%、87.43%；扣非凈利潤同期分別下降了57.37%、566.10%、94.98%。

圖片來源|東方財富（特此感謝！）

當然其中有疫情影響等原因，不過同樣是受影響，另一位良品鋪子的數據相比之下似乎沒這么慘。2022年前三季度其營收同比增速為14.3%、5.73%、-1.84%；歸屬凈利潤同比增速分別為-8.86%、11.50%、-23.64%?？鄯莾衾麧櫷仍鏊俜謩e為-32.24%、2.42%、0.57%。

所以，到底是哪里出了問題？

對于凈利潤較同期下降較大的原因，三只松鼠表示，主要系公司戰略轉型階段性收入和毛利波動，同時加大堅果品類宣傳力度增加費用所致。

數據顯示，2022Q1、Q2、Q3，三只松鼠期間費用率分別為24.22%、35.25%、26.52%。其中，銷售費用率分別為22.10%、26.30%、20.70%；管理費用率分別為1.72%、7.70%、5.35%；研發費用率分別為0.39%、1.06%、0.47%。

此外三只松鼠還稱，報告期內繼續推進“每日堅果示范工廠打造、分銷全域布局、線下門店優化、事業部制改革”四大變革舉措，其中對于部分業務及產品的主動縮減對當期業績產生影響。

這些變革對后續業績影響幾何，還有待觀察。

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三只松鼠銷售費用率這么高，但營銷翻車的事例似乎不少，關于其食品安全的爭議也屢見報端。

在蜜妹印象里，今年7月，有網友發布視頻稱，在購買的三只松鼠每日堅果中，發現泄漏的脫氧劑顆粒，且發現時，該網友懷孕的妻子已經食用了半包。

然而三只松鼠客服人員卻對此回應稱：“脫氧劑有經過實驗，誤食對人體沒什么害處，只要多喝水，可以隨著身體排出去?！?/span>

這……

9月，有爆料視頻顯示，一網友在其購買的三只松鼠“多味花生”中，發現了一只疑似被油炸過的壁虎。

此后，三只松鼠在其官方微博回應稱，對此公司高度重視，第一時間與消費者聯系核實。結合產品線生產工藝及質監流程綜合分析初步判斷，該異物無制作、包裝過程中被帶入可能。完全撇清了和自己的關系，但油炸壁虎到底哪來的？至今似乎也是個謎。

營銷“事故”方面，最轟動的當屬“瞇瞇眼”事件，其2019年10月發布的一款海報，在2021年末被輿論送上熱搜，因為海報中模特“瞇瞇眼”、“厚嘴唇”等元素，被打上了“故意迎合西方審美而刻意丑化中國人”的標簽。

此后，又有網友指出三只松鼠在2019年發布的“331補腦節”廣告圖中，兩名佩戴紅領巾的少年畫面涉嫌違法。

今年8月，有網友發帖稱“三只松鼠”重慶熙街店在招聘員工，提出了一些“奇葩”要求，比如保持“松鼠式微笑，為主人主動提供服務”等。然而，重慶熙街店負責人竟然認為上述招聘要求很“正常”，甚至還稱是“企業文化”。也因此把三只松鼠再次帶上熱搜……

種種跡象表明，靠搞營銷、做流量起家的三只松鼠，似乎正被流量反噬。而跌跌不休的業績和股價，也讓它逐漸被資本拋棄。

按三只松鼠的說法，其正在變革、轉型期。隨著全面放開，經歷變革的三只松鼠是否會迎來春天？我們拭目以待。