作者?| 風(fēng)信子? 編輯?|?吾人??來源?|?融中財(cái)經(jīng)

隨著，網(wǎng)信辦的網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室決定對(duì)美光公司在華銷售產(chǎn)品啟動(dòng)網(wǎng)絡(luò)安全審查，國產(chǎn)替代在存儲(chǔ)芯片賽道轟轟烈烈展開，其中佰維存儲(chǔ)一騎絕塵，股價(jià)在4月份直接翻了一倍多，然而，讓股民遺憾的是，國內(nèi)存儲(chǔ)芯片三巨頭長江存儲(chǔ)、長鑫存儲(chǔ)、嘉合勁威都還沒有登陸二級(jí)市場(chǎng)，于是關(guān)于它們要上市的消息便傳開了。

坊間一直流傳著長江存儲(chǔ)要借殼上市的消息，有傳言稱借殼三特索道，也有人稱借殼ST明誠，消息一直沒得到證實(shí)，反正三特索道、ST明誠的股價(jià)先漲為敬，近日又傳出長鑫存儲(chǔ)要登陸科創(chuàng)板的消息。

近日，美媒彭博社報(bào)道稱，中國內(nèi)存芯片制造商長鑫存儲(chǔ)計(jì)劃今年在科創(chuàng)板IPO（首次公開募股），估值不低于1000億元人民幣。

報(bào)道稱，長鑫存儲(chǔ)只是定下了IPO的初步目標(biāo)，該目標(biāo)可能會(huì)隨著市場(chǎng)波動(dòng)而改變。以目前的市場(chǎng)行情來看，中芯國際的市值在5000億左右，1000億估值只有中芯國際的20%。而長鑫存儲(chǔ)的代表拒絕就IPO計(jì)劃發(fā)表評(píng)論，并表示該公司目前專注于研究及其核心業(yè)務(wù)。

官網(wǎng)顯示，長鑫存儲(chǔ)2016年5月在安徽合肥啟動(dòng)，作為一體化存儲(chǔ)器制造商，該公司專業(yè)從事動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)芯片（DRAM）的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前已建成12英寸晶圓廠并投產(chǎn)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于移動(dòng)終端、電腦、服務(wù)器、虛擬現(xiàn)實(shí)和物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。

作為一家芯片企業(yè)，短短的7年時(shí)間，便成長為估值千億的企業(yè)，這離不開一個(gè)優(yōu)秀的創(chuàng)始人，而站在這位創(chuàng)始人背后的投資人合肥政府卻是最大的贏家，除此之外，長鑫存儲(chǔ)母公司睿力集成背后有著十分豪華的投資天團(tuán)，包括小米集團(tuán)、國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金（業(yè)界常說的“國家大基金”）、招銀國際、國壽投資、農(nóng)銀投資、中金資本、君聯(lián)資本、TCL創(chuàng)投、阿里巴巴、華登國際等等，投資機(jī)構(gòu)涵蓋了“國字頭”機(jī)構(gòu)，國內(nèi)頂級(jí)市場(chǎng)化VC/PE機(jī)構(gòu)，以及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)CVC機(jī)構(gòu)。

不到20年，70后清華學(xué)子打下國內(nèi)存儲(chǔ)半壁江山

千億長鑫存儲(chǔ)背后是一段優(yōu)秀創(chuàng)始人與“中國最牛風(fēng)投機(jī)構(gòu)”的故事。

長鑫存儲(chǔ)創(chuàng)始人朱一明，出生于1972年，清華大學(xué)本科、碩士，并在美國紐約州立大學(xué)石溪分校獲得物理學(xué)碩士學(xué)位和電子工程系碩士學(xué)位，2000年畢業(yè)后，朱一明留在了美國硅谷打拼，先后在iPolicy Networks Inc.任資深工程師，在Monolithic System Technologies Inc.任項(xiàng)目主管。

在硅谷這個(gè)創(chuàng)業(yè)沃土，可以說每一個(gè)年輕人都有著自己的創(chuàng)業(yè)夢(mèng)，在硅谷摸爬滾打多年的朱一明自然也不例外，2004年，他開始向投資人講述自己的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃。在硅谷的一家咖啡館里，32歲的朱一明向清華企業(yè)家協(xié)會(huì)TEG發(fā)起人李軍闡述自己打算做存儲(chǔ)器的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃時(shí)說到，“中國大陸在存儲(chǔ)器領(lǐng)域發(fā)揮重要作用的時(shí)刻已經(jīng)到來，我們要做中國最大存儲(chǔ)器的設(shè)計(jì)和制造者?！敝煲幻鞯倪@番話打動(dòng)了李軍，也為自己的創(chuàng)業(yè)找來了第一批投資人。

2005年，朱一明從硅谷的高薪職位離職，帶著眾多清華校友和其他投資人拼湊起來的資金，回到北京，在北京學(xué)研大廈成立了北京芯技佳易微電子科技有限公司，從事存儲(chǔ)器芯片的生產(chǎn)研發(fā)。

芯技佳易從Nor Flash存儲(chǔ)芯片入手，2008年設(shè)計(jì)的大溫度范圍和高存儲(chǔ)密度產(chǎn)品一舉擊敗美國產(chǎn)品，并在當(dāng)年發(fā)布了國內(nèi)首款180nm SPI NOR Flash產(chǎn)品，為中國存儲(chǔ)器產(chǎn)業(yè)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

2010年芯技佳易正式更名“兆易創(chuàng)新”，品牌逐漸在Nor Flash產(chǎn)品市場(chǎng)站穩(wěn)了腳跟。

2013年，公司發(fā)布ARM Cortex-M3內(nèi)核32位通用MCU和全球首顆SPI NAND Flash產(chǎn)品。

2016年，創(chuàng)業(yè)10年的朱一明終于帶著兆易創(chuàng)新登陸了上交所主板，彼時(shí)的兆易創(chuàng)新產(chǎn)品已經(jīng)在國內(nèi)外市場(chǎng)有一定的影響力，其三大產(chǎn)品線均躋身全球全三。

存儲(chǔ)器，又稱內(nèi)存，是半導(dǎo)體行業(yè)的三大支柱之一。存儲(chǔ)器芯片領(lǐng)域，主要分為兩類：易失性和非易失性。易失性指的是，斷電以后，存儲(chǔ)器內(nèi)的信息就流失了，例如DRAM，主要用來做PC機(jī)內(nèi)存(如DDR)和手機(jī)內(nèi)存(如LPDDR)，兩者各占三成。非易失性是指，斷電以后，存儲(chǔ)器內(nèi)的信息仍然存在，主要是閃存（Nand FLASH和NOR FLASH），NOR主要應(yīng)用于代碼存儲(chǔ)介質(zhì)中，而NAND 則用于數(shù)據(jù)存儲(chǔ)。

根據(jù)WSTS數(shù)據(jù)，2021年全球存儲(chǔ)器市場(chǎng)閨蜜為1554.6億美元，從下游市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來看，DRAM和NAND占絕大部分市場(chǎng)份額，下游市場(chǎng)規(guī)模分別占比56%、41%，NOR Flash占比約為2%左右。

所以想吃到存儲(chǔ)器最大的市場(chǎng)份額，進(jìn)軍DRAM是必然選擇。一開始朱一明想的是收購一家做DRAM的企業(yè)，上市后兆易創(chuàng)新有這個(gè)資金實(shí)力，并購也是國外芯片企業(yè)做大做強(qiáng)的必由之路，于是他看上了北京矽成半導(dǎo)體，彼時(shí)北京矽成DRAM產(chǎn)品營收已進(jìn)入全球前十，不過遺憾的是，北京矽成最后拒絕了朱一明。

收購未果，朱一明選擇了第二條路，新建一家做DRAM的企業(yè)，而朱一明的這次創(chuàng)業(yè)被合肥政府盯上了。

在各地都在搶富士康時(shí)，2007年在一片爭議聲中，合肥政府拿出全市三分之一的財(cái)政收入投資京東方，自此開始了“中國最牛投資機(jī)構(gòu)”的進(jìn)階之路。

與合肥政府值得大書特書的投資同樣重要的是，合肥的產(chǎn)業(yè)政策。早在2013年，合肥市政府就出臺(tái)了《合肥市集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2013～2020年）》，提出要把合肥打造成“中國硅谷”，這份發(fā)展規(guī)劃甚至比國家半導(dǎo)體發(fā)展戰(zhàn)略還早，在高新技術(shù)領(lǐng)域，這種地方搶先于中央進(jìn)行高新產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的案例極其罕見，這不得不讓人佩服當(dāng)時(shí)合肥政府的眼光和魄力。

此前，合肥一直是家電之城，而且是以組裝為主，缺乏核心競爭力，擁有先進(jìn)的半導(dǎo)體技術(shù)是實(shí)現(xiàn)家電產(chǎn)業(yè)升級(jí)的必由之路，為此合肥政府緊盯相關(guān)前沿產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈和目標(biāo)企業(yè)。

當(dāng)聽說朱一明有意進(jìn)軍DRAM時(shí)，合肥政府很快就找上了他，不過對(duì)于合肥要造芯的新聞，外界一片質(zhì)疑，要知道造芯動(dòng)輒需要百億千億資金，回報(bào)周期特別長，風(fēng)險(xiǎn)極大，可想而知當(dāng)時(shí)合肥政府做出這一決策所面臨的壓力。

不過投資就是這樣，投在無人問津時(shí)，走在人聲鼎沸時(shí)，合肥政府在長鑫存儲(chǔ)這筆投資上將這一常識(shí)貫徹的非常徹底。

長鑫存儲(chǔ)背后的豪華投資天團(tuán)

一個(gè)機(jī)構(gòu)牛不牛，看它所投項(xiàng)目的后續(xù)投資人就知道了。

2017年3月，長鑫存儲(chǔ)項(xiàng)目開工，經(jīng)過10個(gè)月的建設(shè)，長鑫廠房和相關(guān)設(shè)備建設(shè)并安裝完工，創(chuàng)下了同期芯片先進(jìn)制造廠建設(shè)最快記錄。據(jù)合肥產(chǎn)投總經(jīng)理袁飛透露，長鑫存儲(chǔ)一起建設(shè)投入180億元，由合肥市政府出3/4的資金，兆易創(chuàng)新出剩下的1/4資金，不過以國際三大DRAM巨頭之一的韓國三星半導(dǎo)體為參考，2021年其全年資本支出就達(dá)到300億美元，而長鑫存儲(chǔ)一期的180億元投入可以說這只是萬里長征的第一步，后續(xù)的投資沒有社會(huì)資本的參與，僅靠合肥政府是很難支撐下去的。

因此，長鑫存儲(chǔ)對(duì)社會(huì)資本保持開放的態(tài)度，2019年3月，長鑫存儲(chǔ)母公司睿力集成迎來了它的Pre-A輪融資，這次是國家隊(duì)建信股權(quán)。

公開資料顯示，建信股權(quán)是建行旗下從事私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)的專業(yè)子公司，作為建行集團(tuán)的股權(quán)投資平臺(tái)和投貸聯(lián)動(dòng)紐帶，由中國建設(shè)銀行總行直接管理，經(jīng)營總部位于北京。公司主要致力于國家級(jí)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基金(以下簡稱“戰(zhàn)新基金”)及其他私募股權(quán)基金的管理。戰(zhàn)新基金由國家發(fā)改委和中 國建設(shè)銀行共同發(fā)起設(shè)立，以支持國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大、服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革“補(bǔ)短板”為目標(biāo)，通過設(shè)立子基金等方式進(jìn)一步吸引社會(huì)資金，總目標(biāo)規(guī)模3000億元。戰(zhàn)新基金重點(diǎn)投向新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、生物、新能源汽車、新能源、節(jié)能環(huán)保和數(shù)字創(chuàng)意等八大領(lǐng)域，對(duì)提升我國核心技術(shù)自主創(chuàng)新能力、推進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變具有重大意義。

建信股權(quán)在芯片領(lǐng)域投資較多，包括高性能處理器芯片研發(fā)商中微億芯，半導(dǎo)體材料研發(fā)商恒坤股份，DPU芯片研發(fā)商中科馭數(shù)等。

2020年12月，睿力集成進(jìn)行了A輪融資，獲得來自“國家半導(dǎo)體大基金”二期、安徽投資集團(tuán)、小米集團(tuán)、招銀國際、中金資本、君聯(lián)資本、TCL創(chuàng)投等18家機(jī)構(gòu)和企業(yè)的156.5億元融資，其中，國家半導(dǎo)體大基金投資47.6億元，持有睿力集成14.08%的股份。

2021年6月，睿力集成又進(jìn)行了B輪融資，本輪新增了一家名為欣柯資本的機(jī)構(gòu)，公開資料顯示，這是一家于2020年在西安成立的機(jī)構(gòu)，聚焦半導(dǎo)體、醫(yī)療健康和新能源領(lǐng)域。目前欣柯資本的管理規(guī)模逾15億元，共投資了24個(gè)項(xiàng)目，多為半導(dǎo)體相關(guān)。

2021年9月，睿力集成又進(jìn)行了C輪融資，這次融資5億元，估值396.83億元，此次融資共有16家機(jī)構(gòu)參與投資，包括基石資本、美的資本、云鋒基金、蘭璞投資、碧桂園創(chuàng)投等。

2022年2月，睿力集成進(jìn)行了最新一輪融資C+輪，此次阿里巴巴、騰訊、陽光保險(xiǎn)、華登國際等18家機(jī)構(gòu)參與投資，得到互聯(lián)網(wǎng)大廠的投資意味著，其產(chǎn)品得到了這些大廠的認(rèn)可。

隨著人工智能技術(shù)的進(jìn)步，算力、存儲(chǔ)成為人工智能發(fā)展的基礎(chǔ)支持，然而當(dāng)前全球 DRAM 行業(yè)競爭格局呈現(xiàn)高度壟斷，全球前三分別為三星（44%）、SK 海力士（28%）、美光（23%），CR3高達(dá) 95%，長鑫存儲(chǔ)的積極布局，有望打破國際廠商的壟斷局面，國產(chǎn)替代空間十分可觀，這也是為什么如此多的機(jī)構(gòu)在如此高估值下依然愿意加碼長鑫存儲(chǔ)。

半導(dǎo)體領(lǐng)域的清華力量

說起中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，清華系是個(gè)強(qiáng)有力的存在，從某種意義上說，清華大學(xué)儼然成為中國的“造芯孵化器”，清華系芯片公司的發(fā)展與實(shí)力占據(jù)著中國半導(dǎo)體行業(yè)的半壁江山。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，較為知名的清華系芯片公司多達(dá)27家，2019年中國IC設(shè)計(jì)前十強(qiáng)中，清華系貢獻(xiàn)了4個(gè)席位。清華系芯片公司包括包括紫光展銳、紫光國微、兆易創(chuàng)新、長江存儲(chǔ)、韋爾股份、卓勝微等國內(nèi)頭部公司，也包括飛昂通訊、縱慧芯光、昆騰微電子、地平線機(jī)器人等初創(chuàng)公司。

這些清華系公司90%集中在上游的芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域，除了盛美股份和聞泰科技外，其余25家公司全部處于IC設(shè)計(jì)領(lǐng)域，包括從事5G基帶芯片（紫光展銳）、存儲(chǔ)芯片（長江存儲(chǔ)、兆易創(chuàng)新）、CMOS圖像芯片（韋爾股份、格科微）、無線通訊射頻芯片（博通集成、慧智微電子）、AI芯片（地平線機(jī)器人、燧原科技）等。

清華系半導(dǎo)體企業(yè)之所以能夠占據(jù)中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的半壁江山，這不僅僅是因?yàn)榍迦A大學(xué)優(yōu)質(zhì)的教育資源和完善的人才培養(yǎng)體系，清華系對(duì)于半導(dǎo)體的投資更是發(fā)揮著不可替代的作用，同門師兄弟相互投資、相互提攜在半導(dǎo)體圈子十分盛行。

清華各院系中，電子系是芯片公司大?；兀瑩?jù)不完全統(tǒng)計(jì)，清華系芯片公司創(chuàng)始人中，有多達(dá)22位畢業(yè)于該系，另有少部分來自物理系、自動(dòng)化系及精密儀器系。

從清華系的芯片公司中也能看出明顯的代際關(guān)系，比如以朱一明、舒清明、虞仁榮、吳勝武、馮晨暉等為代表的上市公司創(chuàng)始人多就讀于80-90級(jí)電子系、物理系，而新一批的獨(dú)角獸創(chuàng)始人則多在上世紀(jì)90年代之后入學(xué)。

半導(dǎo)體領(lǐng)域也是清華系資本最青睞的賽道之一，IT桔子數(shù)據(jù)顯示，清華系資本在芯片領(lǐng)域的天使投資占清華系對(duì)整個(gè)先進(jìn)制造天使投資行業(yè)的比重達(dá)到了45%。

半導(dǎo)體作為國家戰(zhàn)略性行業(yè)，其發(fā)展恰恰需要清華系這樣的薪火相傳。