撰文/蜜姐? 來源/閨蜜財經

昨天（5月30日），一則股東（包括董監高）預估減持近百億的消息，嚇得東鵬飲料的投資者們紛紛撤退。

2021年5月，東鵬飲料上市，被稱為A股“功能飲料第一股”。上市后兩個月左右，其市值從260多億飆升至超1140億元。

截至5月31日收盤，東鵬飲料的股價為158.59元/股，相比今年2月高點210元/股，已回撤約24%；相比2021年7月高點，市值蒸發超500億元！

有意思的是，幾天前，東鵬特飲官微還積極推廣其東鵬大咖飲品，這一款咖啡飲品也被視為其重點打造的第二增長曲線。新故事還沒講完，股東們就著急減持后落袋為安了？? ? ??

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首先來看此次包括董監高在內的股東減持。

據公告披露，鯤鵬投資等數名股東所持東鵬飲料上市前股權，將于今年5月29日起解除限售并上市流通。

其中，鯤鵬投資、東鵬遠道、東鵬致遠、東鵬致誠以及蔡運生、李達文、陳義敏、彭得新、黎增永、劉美麗、劉麗華、蔣薇薇、盧義富等9名董監高“因自身資金需求”，計劃以集中競價交易方式和大宗交易方式減持東鵬飲料合計不超過3574.15萬股股份，即不超過公司總股本的8.9352%。

減持計劃將在約6個月內完成。

消息發布后，輿論嘩然，尤其是小股東反應激烈。5月30日，東鵬飲料盤中股價跌幅一度超7%。

界面新聞報道，東鵬飲料方面對此回應稱，公司希望保持穩定、不侵害投資者利益，同時不希望對市場帶來負面影響。

據公告披露，上述減持股東合計持有東鵬飲料14.8622%的股份，這次就要減持不超9%的股份。這個減持比例，市場和小股東如何能淡定？

按照5月30日收盤價估算，上述減持市值近60億元。

同時，翻看東鵬飲料的公告，其第二大股東也在套現。

5月20日，東鵬飲料披露了公司第二大股東天津君正創業投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“君正投資”），計劃以集中競價交易方式和大宗交易方式減持公司合計不超過2400萬股股份，即不超過公司總股本的6%。

減持原因同樣是“因自身資金需求”，時間同樣是在約6個月內。? ? ? ? ?

如按5月30日收盤價估算，上述減持市值約38.4億元。即兩次減持公告，東鵬飲料的股東們預估將套現近百億市值！

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據5月19日披露的君正投資已減持信息來看，其減持價格遠高于5月30日167.3元/股。目前其減持計劃還未完成，還在進行中。?

投資是為了獲得回報，股東們套現也可以理解。

但公司剛剛巨額解禁，股東們便急于減持套現，怎能不影響市場和小股東們的信心？

回到東鵬飲料的業績上，我們或許能找到原因。?? ? ?? ?

“累了困了，喝東鵬特飲。”可能不少蜜友都聽過這句廣告詞。

東鵬飲料的主要營收就來自于東鵬特飲。

財報顯示，2021—2022年，東鵬特飲的營收分別為65.92億元、81.72億元，分別占同期公司總營收的94.66%和96.24%；其他飲料收入占比分別為5.34%和3.76%。

單一產品，一年賣出近82億，東鵬特飲的營銷不可謂不成功。

但如果作為一家高點時市值超千億的上市公司來看，如此依賴單一產品的業績表現，其隱憂可想而知。? ? ? ??

圖源|東方財富（特此感謝）

東方財富統計數據顯示，2018—2022年，東鵬飲料的業績和凈利潤保持了較好的增長，但增速起伏較大，同期其營收增速分別為：6.81%、38.56%、17.81%、40.72%和21.89%；歸屬凈利潤起伏更大同比增速分別為-27.13%、164.36%、46.9%和20.75%。

這與公司整體依賴單一產品不無關系。

以毛利率為例。2017年，東鵬飲料的毛利率高達47.92%，2019年后逐年微降，2022年降至42.33%。

2022年報解釋，東鵬特飲毛利率較去年減少2.9個百分點，主要受大宗原材料聚酯切片和白砂糖采購單價上升影響。

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東鵬飲料急需打造第二增長曲線的新故事。

2021年上市后，東鵬飲料已經在注重講新故事。

2021年報披露，同年其推出了東鵬0糖特飲和一款咖啡產品東鵬大咖，此前還曾推出過東鵬加気（一款含氣能量飲料）。同時，年報中稱公司還有風味飲料、茶飲料、清涼飲料和包裝飲用水等。

但要培育一個獨當一面的大單品并非易事。

2022年報中，東鵬飲料在產品區分上，有強調了非能量飲品和包裝飲用水。

其中，非能量飲品中，除了此前力推的東鵬大咖外，還有“東鵬補水啦”、生榨油柑汁、陳皮特飲等。

但其他飲料的收入卻是不增反降，2022年其他飲料的銷售收入同比下降14.23%，收入占比進一步減少至3.76%。? ?

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東鵬飲料今年一季報顯示，這一情況并未得到改善。期內，東鵬特飲的營收占比高達95.76%，比去年同期再次微增0.4個百分點；其他飲料的收入占比僅為4.24%。

盡管今年一季度，東鵬飲料的業績恢復表現不錯，營收同比增長24%，歸母凈利潤同比增長44%，但投資者的信心卻不足。

截至5月31日收盤，東鵬飲料今年3—5月，股價當月分別下跌了6.13%、7.24%和11.14%。

此外，發家于廣東的東鵬飲料對單一區域的依賴也較為明顯，但這一情況容易改善些。

2020年，其在廣東區域的收入占據了半壁江山，占總收入的比例達49.99%。到今年一季度，這一比例已降至33.82%。

本身市場和投資者就擔憂東鵬飲料的第二增長曲線培育問題，這關系到它未來業績增長的情況，尤其是在兩年內市值縮水超5000億元的情況下。

如今，股東們卻紛紛減持，難免讓質疑聲更重。

2022年報中，東鵬飲料又強調了一個新的故事：“積極拓展海外市場”。但相比發展其他飲料，這個故事更是處于萌芽階段。

2021年末，東鵬飲料的普通股股東為22,258戶，截至今年3月底降至9,481戶。即便是此次減持公告之前，小股東們的耐心也越來越少.....