作者/付影?來(lái)源/獨(dú)角金融

2022年至今，A股市場(chǎng)行情低迷，權(quán)益類(lèi)基金業(yè)績(jī)“翻車(chē)”。雖說(shuō)買(mǎi)基金產(chǎn)品有賺有虧，但令基民們氣憤的，是背后“啞巴吃黃連”的現(xiàn)象，一些基金沒(méi)賺錢(qián)甚至還虧損，但高額的管理費(fèi)卻讓基金公司“躺賺”。

一直以來(lái)，公募基金的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品管理費(fèi)率主要按1.5%收取、收取托管費(fèi)率0.25%。站在基民角度，基金公司及經(jīng)理們要在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中拉近與投資者的距離，毋庸置疑的方法就是降低管理費(fèi)。

近日，證監(jiān)會(huì)制定了公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案，其中包括，即日起，新注冊(cè)的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率不超過(guò)1.2%、0.2%。隨即，部分頭部權(quán)益機(jī)構(gòu)宣布調(diào)降存量產(chǎn)品管理費(fèi)率和托管費(fèi)率，其余存量產(chǎn)品費(fèi)率調(diào)降時(shí)間也將于2023年底前完成。

這場(chǎng)由監(jiān)管和行業(yè)共同發(fā)起的費(fèi)率調(diào)整，顯然會(huì)形成一系列連鎖反應(yīng)：當(dāng)費(fèi)率下降后，對(duì)基金公司的影響有多大？投資者又能獲得多大的實(shí)惠？

權(quán)益類(lèi)基金費(fèi)率有多高？

分析下調(diào)權(quán)益類(lèi)基金管理費(fèi)和托管費(fèi)前，要先了解這類(lèi)基金的費(fèi)率有多高。

權(quán)益類(lèi)基金，包括股票型基金、混合型基金、QDII等。基金的費(fèi)用主要包括，認(rèn)/申購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)、管理費(fèi)、托管費(fèi)。

以基民申購(gòu)一只主動(dòng)權(quán)益基金并持有12個(gè)月為例，贖回費(fèi)一般1年內(nèi)收取0.5%-1.5%不等，這里按最低0.5%計(jì)算。申購(gòu)費(fèi)率一般收取1.5%，一次性收取申（認(rèn)）購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)總計(jì)2%。目前管理費(fèi)和托管率分別按1.5%、0.25%收取，持有一只12個(gè)月的主動(dòng)權(quán)益基金，總計(jì)費(fèi)率3.75%。

從數(shù)據(jù)可以看出，未下調(diào)費(fèi)率前，買(mǎi)一只權(quán)益基金，基金公司能穩(wěn)穩(wěn)的賺到3.75%的費(fèi)用。而A股市場(chǎng)低迷下，基民手中持有的基金一年都賺不到3.75%，如果買(mǎi)的產(chǎn)品是虧損的，基金公司卻穩(wěn)賺，這才是目前最被基民詬病的地方。

比如，2022年“臨危受命”的民生加銀基金經(jīng)理孫偉，一只基金一年半就虧了15億，公司“躺賺”3億管理費(fèi)；甚至曾作為主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金中的爆款產(chǎn)品——興業(yè)興睿兩年混合A，2022年卻虧損8.15億元，公司收了1.14億元管理費(fèi)。

以權(quán)益類(lèi)基金中規(guī)模較大的景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)為例，根據(jù)2022年財(cái)報(bào)，該基金所支付的管理人報(bào)酬連續(xù)兩年都在7億元以上，但股票投資卻只有2021年盈利，2022年就虧損了5.82億元。基金公司與基金經(jīng)理劉彥春以及管理人景順長(zhǎng)城基金恐怕都是“旱澇保收”，至于2022年申購(gòu)的不少基民則是“啞巴吃黃連”，有苦說(shuō)不出了。

當(dāng)管理費(fèi)和托管費(fèi)降至1.2%、0.2%，持有12個(gè)月的一只主動(dòng)權(quán)益基金產(chǎn)品總計(jì)費(fèi)率3.4%。從基民角度看，費(fèi)率的下降利大于弊。

以廣發(fā)基金旗下權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品費(fèi)率為例，其中，全球精選股票美元現(xiàn)匯管理費(fèi)和全球精選人民幣管理費(fèi)最高，均為1.8%，托管費(fèi)為0.35%，下調(diào)費(fèi)率后，每只產(chǎn)品費(fèi)率降幅達(dá)34%。

圖源：天天基金網(wǎng)

金樂(lè)函數(shù)分析師廖鶴凱認(rèn)為，在市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)較差的階段，投資者對(duì)費(fèi)用的關(guān)注增加，基金行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，權(quán)益類(lèi)基金下調(diào)管理費(fèi)可以增強(qiáng)基金公司在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力，吸引更多的投資者參與，促進(jìn)管理能力強(qiáng)的基金公司增加業(yè)務(wù)規(guī)模，提升公司的收入和業(yè)績(jī)表現(xiàn)。同時(shí)，降低費(fèi)率也有助于提高投資者的滿意度和忠誠(chéng)度。

管理費(fèi)下降，對(duì)頭部基金公司沖擊多大？

中信證券數(shù)據(jù)顯示，一季度公募基金管理規(guī)模達(dá)26.3萬(wàn)億元，主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模為6.6萬(wàn)億，占整個(gè)公募基金規(guī)模的比例為25%。從全市場(chǎng)收入來(lái)說(shuō)，影響并不大。

圖源：騰訊圖庫(kù)

wind數(shù)據(jù)顯示，截至上半年末，全市場(chǎng)共有9890只主動(dòng)權(quán)益基金（A/C份額分開(kāi)計(jì)算，普通股票型和偏股混合型）中，平均管理費(fèi)率為1.47%/年，超過(guò)90%的主動(dòng)權(quán)益型基金費(fèi)率設(shè)定為1.5%/年。

管理費(fèi)是基金支付給管理人的報(bào)酬，也是基金公司的主要收入來(lái)源。截至2022年末，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)規(guī)模前20位的公募管理人中，管理費(fèi)在營(yíng)業(yè)收入中均占據(jù)較大比例。

以廣發(fā)基金為例，2022年其營(yíng)業(yè)收入為83.9億元，管理費(fèi)收入達(dá)73.6億元；南方基金營(yíng)收64.7億元，管理費(fèi)收入則達(dá)50.4億元；華安基金36億元，管理費(fèi)收入達(dá)33.8億元；天弘基金收入54.2億元，管理費(fèi)收了39.5億元。

厚雪研究首席研究員于百程表示，今年來(lái)，就有消息稱(chēng)權(quán)益基金管理費(fèi)率可能整體下調(diào)，其背景，一是符合近些年減費(fèi)讓利、服務(wù)市場(chǎng)的政策方向。2022年9月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境降低市場(chǎng)主體制度性交易成本的意見(jiàn)》，明確鼓勵(lì)證券、基金、擔(dān)保機(jī)構(gòu)等進(jìn)一步降低服務(wù)收費(fèi)。二是今年來(lái)權(quán)益市場(chǎng)低迷，基金投資者收益率不佳，基金發(fā)行遇阻，在市場(chǎng)層面降費(fèi)也存在空間。

7月8日，已經(jīng)有易方達(dá)、華夏、廣發(fā)、招商、匯添富、興證全球等多家頭部公募發(fā)布了《調(diào)低旗下部分基金管理費(fèi)率及托管費(fèi)率并修訂基金合同》的公告。具體來(lái)看，上述管理人對(duì)旗下管理費(fèi)高于1.2%的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金管理費(fèi)調(diào)降至1.2%，托管費(fèi)調(diào)整到0.2%。

但對(duì)以權(quán)益類(lèi)基金為主的公司來(lái)說(shuō)，因?yàn)槌杀鞠鄬?duì)固定，收入的下降導(dǎo)致利潤(rùn)的降幅就會(huì)更大。有機(jī)構(gòu)測(cè)算，最高的利潤(rùn)降幅將達(dá)到50%以上，原本聚焦主動(dòng)管理的優(yōu)勢(shì)，在降費(fèi)面前成了劣勢(shì)。

基金募集的規(guī)模的下降，也是此次調(diào)降費(fèi)率原因之一。wind數(shù)據(jù)顯示，公募市場(chǎng)5月份新基金發(fā)行108只，募集規(guī)模僅716億，這一發(fā)行規(guī)模創(chuàng)下了3年多以來(lái)的新低，單只基金平均發(fā)行份額僅6.63億份，基金募集規(guī)模陷入冰點(diǎn)。

面對(duì)冷清的基金銷(xiāo)售市場(chǎng)，基金公司通過(guò)降低產(chǎn)品費(fèi)率讓利投資者，同時(shí)加大投資者陪伴力度，提升客戶長(zhǎng)期投資的體驗(yàn)和獲得感。

于百程表示，對(duì)于權(quán)益基金業(yè)績(jī)來(lái)說(shuō)，管理費(fèi)率減少后直接的影響是基金凈值會(huì)小幅受益，長(zhǎng)期看基金公司更加重視基金的收益回報(bào)，不過(guò)影響基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的因素較多，管理費(fèi)率只是其中之一。

降費(fèi)對(duì)頭部與中小機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，中小基金公司影響更大。一直以來(lái)，大型基金公司在投研、渠道、運(yùn)營(yíng)等維度擁有更多的資源，在同等費(fèi)率條件下，頭部公募有明顯的吸引力，尤其是頭部機(jī)構(gòu)挑起行業(yè)責(zé)任的擔(dān)當(dāng)成為標(biāo)配后，對(duì)于管理規(guī)模較小的中小公募機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，接下來(lái)賺錢(qián)的壓力更大。

但無(wú)論是大型還中小型基金公司，在費(fèi)率下降的背景下，做大基金規(guī)模、提升投資能力無(wú)疑成為對(duì)沖費(fèi)率下行的關(guān)鍵。

廖鶴凱稱(chēng)，如果降低的管理費(fèi)無(wú)法通過(guò)增加資金規(guī)模來(lái)彌補(bǔ)，基金公司的盈利能力可能會(huì)受到直接影響。但是長(zhǎng)期來(lái)看是對(duì)整個(gè)行業(yè)蛋糕做大是有好處的，有利于行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

減費(fèi)讓利后，投資者會(huì)回來(lái)嗎？

分析減費(fèi)讓利后是否會(huì)吸引投資者買(mǎi)入，還要看主動(dòng)權(quán)益基金的收益情況。

wind數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年、2023年上半年，該類(lèi)基金平均收益率分別為8.34%、-33.1%、-1.9%。

有網(wǎng)友表示，“不買(mǎi)基金，我寧愿自己虧在股票里”、“市場(chǎng)好起來(lái)才是王道，都套死了，你就不收費(fèi)外面人也不敢進(jìn)，還是存錢(qián)靠譜。”也有網(wǎng)民稱(chēng)“我寧愿自己炒股虧完，也不會(huì)讓基金經(jīng)理亂搞。”

圖源：天天基金網(wǎng)

基金產(chǎn)品降費(fèi)趨勢(shì)一旦開(kāi)始，就不會(huì)停止，就像股票交易傭金，一路從千分之三降至萬(wàn)分之二，沒(méi)有任何逆轉(zhuǎn)的可能。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，賺錢(qián)是投資的最終目的，減少費(fèi)率必然意味著賺錢(qián)更容易一點(diǎn)。但從微觀個(gè)體而言，基民距離賺錢(qián)差的是管理費(fèi)和托管費(fèi)的優(yōu)惠嗎？

于百程表示，在下調(diào)管理費(fèi)率后，基金將更加重視規(guī)模的提升，而規(guī)模提升的最好方式是提升投資者的回報(bào)率和服務(wù)，從而形成更加正向的循環(huán)。另一方面，下調(diào)權(quán)益類(lèi)基金管理費(fèi)率，將推動(dòng)基金公司更加重視業(yè)績(jī)回報(bào)和降本增效，短期對(duì)于一些主打權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的基金公司收入會(huì)有一定影響，長(zhǎng)期看有利于權(quán)益基金市場(chǎng)的良性增長(zhǎng)，權(quán)益類(lèi)基金最終也將受益于市場(chǎng)整體的增長(zhǎng)。

如何在降費(fèi)的大趨勢(shì)下，提升市場(chǎng)活力及服務(wù)能力，拓寬收入來(lái)源，是每個(gè)基金公司應(yīng)該思考的問(wèn)題。正如華寶證券所稱(chēng)，費(fèi)率只是影響投資者回報(bào)的其中一個(gè)因素，基金經(jīng)理投資能力的強(qiáng)弱，仍是決定基金業(yè)績(jī)好壞的最關(guān)鍵因素。

你是否買(mǎi)過(guò)權(quán)益類(lèi)基金，收益如何？收了多少管理費(fèi)？評(píng)論區(qū)聊聊吧。