文/樂居財(cái)經(jīng) 作者/程孟瑤

“那時(shí)國(guó)內(nèi)生物分析、藥物檢測(cè)業(yè)務(wù)是一片空白的。”2005年，邢金松作為藥明康德生物分析部創(chuàng)建人，加入了藥明康德（603259.SH）。

埋頭苦干近10年，深感國(guó)內(nèi)醫(yī)藥難以突破的他想放松一下，于是跑到了黑龍江研究起了水稻。水稻研究還沒走上正軌，國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局就發(fā)布《關(guān)于開展藥物臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)自查核查工作的公告》，邢金松覺得“中國(guó)創(chuàng)新藥發(fā)展的春天，來了”。

“棄農(nóng)回醫(yī)”，邢金松立馬做出判斷，通過讓姐夫代持股份，成立了熙華有限。后又陸續(xù)拉來藥明康德的同事，組建了管理團(tuán)隊(duì)。

眼下，上市5年的藥明康德陷入股價(jià)“苦戰(zhàn)”，股價(jià)遭腰斬不說，2018年5月登陸A股，2019年5月解禁期一到，股東就開始“賣賣賣”，截至目前累計(jì)套現(xiàn)超過285億元。單在今年上半年，股東合計(jì)凈減持就達(dá)54.25億元，減持金額位列A股第二名，難怪有投資者提問“減持原因都是自身資金需求，是不看好公司未來發(fā)展嗎？”

藥明康德股價(jià)走熊，邢金松一手創(chuàng)辦的上海熙華檢測(cè)技術(shù)服務(wù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱：熙華檢測(cè)）創(chuàng)業(yè)板IPO審核狀態(tài)變更為已問詢。邢金松倒是毫不避諱，公開表示是藥明康德的奮斗經(jīng)驗(yàn)催生了如今的熙華檢測(cè)。

招股書顯示，成立以來，熙華檢測(cè)業(yè)務(wù)擴(kuò)展較快，近3年?duì)I業(yè)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率近50%，不過應(yīng)收賬款和合同賬面值也是逐年增高；IPO之前，熙華檢測(cè)還接連并購(gòu)了兩家境外公司，不僅讓其背上了通過收并購(gòu)催肥業(yè)績(jī)的嫌疑，也讓其商譽(yù)賬面價(jià)值高達(dá)3.41億元，是2022年扣非凈利潤(rùn)的5.5倍。

此外，股權(quán)分散也是風(fēng)險(xiǎn)之一，熙華檢測(cè)目前有36位股東，實(shí)控人邢金松的持股比例只有21.25%，很容易喪失控股權(quán)。而且，IPO之前，熙華檢測(cè)也遭到了老股東套現(xiàn)，累計(jì)金額6.6億元。

本次IPO，熙華檢測(cè)擬募資7.56億元，其中5.56億元用于熙華生命科學(xué)事業(yè)部及產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目，以擴(kuò)大公司現(xiàn)有研發(fā)產(chǎn)能；還有2億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

一、應(yīng)收賬款占2成營(yíng)收，信用損失率略高于同行均值

熙華檢測(cè)是一家以生物分析、藥物分析為核心的醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)提供商。自2015年成立以來業(yè)績(jī)一直保持快速增長(zhǎng)。2020年-2022年其營(yíng)業(yè)收入分別為2.12億元、3.56億元、4.67億元，近三年復(fù)合增長(zhǎng)率為48.50%。綜合毛利率分別為 48.39%、42.38%、43.94%。凈利潤(rùn)分別為8210.51萬元、6354.40萬元、8583.87萬元；扣非凈利潤(rùn)分別為3691.77萬元、4281.93萬元、6255.30萬元，復(fù)合增長(zhǎng)率為 30.17%。

熙華檢測(cè)主營(yíng)業(yè)務(wù)可以劃分為生命科學(xué)和CMC兩大板塊。其中生命科學(xué)業(yè)務(wù)板塊主要包含生物分析服務(wù)、數(shù)據(jù)管理與統(tǒng)計(jì)分析服務(wù)和臨床前DMPK服務(wù)；CMC業(yè)務(wù)板塊主要包括藥物分析、原料藥（API）和制劑研發(fā)等。

報(bào)告期內(nèi)，上述兩大板塊業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)且漲幅明顯，2022年分別實(shí)現(xiàn)2.62億元、2.03億元的銷售收入，較2020年分別增長(zhǎng)了88.07%、184.23%。

從具體業(yè)務(wù)來看，熙華檢測(cè)的收入主要來自生物分析、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析、藥物分析。2022年，生物分析實(shí)現(xiàn)收入1.83億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)比39.31%；數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析實(shí)現(xiàn)收入4810.01萬元，占比10.36%；藥物分析實(shí)現(xiàn)收入1.71億元，占比36.8%。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯，但不少營(yíng)業(yè)收入未收回。報(bào)告期內(nèi)，熙華檢測(cè)應(yīng)收賬款賬面余額及合同資產(chǎn)賬面余額之和分別為8218.78萬元、1.07億元、1.90億元，占營(yíng)業(yè)收入比分別為38.84%、29.91%、40.69%。熙華檢測(cè)坦言，如果不能隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大而提高應(yīng)收賬款的管理水平，應(yīng)收賬款余額的持續(xù)擴(kuò)大將增加公司的資金周轉(zhuǎn)能力的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還存在應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬或壞賬準(zhǔn)備計(jì)提不足進(jìn)而影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，其應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為5478.96萬元、7251.62萬元、8110.08 萬元，應(yīng)收賬款余額分別為5889.79萬元、7675.32萬元、8785.55萬元，余額占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為27.83%、21.55%、18.83%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.86倍、5.60倍、6.08倍，整體呈上升趨勢(shì)。

報(bào)告期各期末，熙華檢測(cè)計(jì)提的應(yīng)收賬款預(yù)期信用損失金額分別為410.83萬元、423.70萬元及、675.47萬元，損失率分別為6.98%、5.52%、7.69%，略高于同行均值。

二、收并購(gòu)擴(kuò)展海外業(yè)務(wù)，商譽(yù)高達(dá)3.41億元

資產(chǎn)重組是資本市場(chǎng)永恒的主題，為實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，擴(kuò)展海外市場(chǎng)。報(bào)告期內(nèi)，熙華檢測(cè)通過收并購(gòu)Primera、TCM與其主營(yíng)業(yè)務(wù)形成CRO領(lǐng)域不同環(huán)節(jié)的互補(bǔ)，其藥物分析和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析業(yè)務(wù)主要由這兩家公司負(fù)責(zé)。

2020年收購(gòu)Primera，熙華檢測(cè)完成在美國(guó)基地的設(shè)立目標(biāo)，加強(qiáng)了在藥物分析領(lǐng)域的技術(shù)能力。

2022年收購(gòu)TCM，提升了熙華檢測(cè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析業(yè)務(wù)能力，逐步實(shí)現(xiàn)生命科學(xué)板塊在美國(guó)本土的一體化服務(wù)。實(shí)際上，在上述收購(gòu)之前，熙華檢測(cè)數(shù)據(jù)管理與統(tǒng)計(jì)分析業(yè)務(wù)的主要合作方為TCM，為了進(jìn)一步增強(qiáng)公司數(shù)據(jù)管理與統(tǒng)計(jì)分析業(yè)務(wù)的實(shí)力以及實(shí)現(xiàn)與TCM的業(yè)務(wù)整合，打造數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析國(guó)際化業(yè)務(wù)平臺(tái)，熙華檢測(cè)籌劃了上述收購(gòu)。

目前，熙華檢測(cè)持有Primera 77.06%的股份，TCM60%的股份，兩家公司均為并表企業(yè)。

在IPO審核中，是否通過并購(gòu)催肥公司業(yè)績(jī)，進(jìn)而達(dá)到上市的標(biāo)準(zhǔn)將被監(jiān)管層重點(diǎn)關(guān)注。熙華檢測(cè)選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為“最近兩年凈利潤(rùn)均為正，且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5000萬元”

據(jù)招股書的披露，2022年P(guān)rimera實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.72億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)3854.75萬元。TCM實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2551.44萬元，凈利潤(rùn)109.22萬元。

按持股比例粗略計(jì)算，2022年熙華檢測(cè)通過這兩家公司分別獲得2968.16萬元和65.53萬元利潤(rùn)，合計(jì)3033.69萬元。2021年和2022年，熙華檢測(cè)扣非凈利潤(rùn)合計(jì)1.05億元，其中2022年6255.30萬元。

另外一組參考，通過Primera、TCM在美國(guó)展開CMC、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)，熙華檢測(cè)境外收入從2020年的8022.92萬元，增漲至2022年2.04億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)59.48%，增長(zhǎng)非常明顯。按照2022年18.38%的綜合凈利潤(rùn)率計(jì)算，境外收入凈利潤(rùn)約3749.7萬元。

是否有通過收并購(gòu)催肥業(yè)績(jī)？這一點(diǎn)還需要熙華檢測(cè)進(jìn)一步披露從Primera、TCM獲得的收益。

同時(shí)收并購(gòu)?fù)瓿珊螅步o熙華檢測(cè)帶來商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于IPO公司而言，商譽(yù)減值侵蝕公司業(yè)績(jī)同樣是監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)。

截至2022年12月31日，熙華檢測(cè)合并資產(chǎn)負(fù)債表中商譽(yù)的賬面價(jià)值為3.41億元，是其扣非凈利潤(rùn)的5.5倍。熙華檢測(cè)坦言上是收購(gòu)Primera、TCM形成。2020年，因?yàn)閷?duì)Primera進(jìn)行股權(quán)收購(gòu)，首次購(gòu)買股權(quán)在購(gòu)買日的公允價(jià)值變動(dòng)損益3480.01萬元，導(dǎo)致這一年其凈利潤(rùn)與扣非凈利潤(rùn)差異較大。

熙華檢測(cè)還表示，如果未來公司境內(nèi)外業(yè)務(wù)無法實(shí)現(xiàn)良好協(xié)同、收購(gòu)公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期，或市場(chǎng)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策等外部因素發(fā)生重大不利變化，則可能存在商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

三、兩輪引戰(zhàn)，實(shí)控人持股比例降至三分之一以下

千禧年之初，國(guó)內(nèi)正掀起第一波醫(yī)藥研發(fā)的浪潮，一批海歸博士回國(guó)創(chuàng)立公司，或從事早期CRO平臺(tái)建設(shè)，或開啟創(chuàng)新藥項(xiàng)目研發(fā)，邢金松就是其中之一。

熙華檢測(cè)前生熙華有限成立于2015年，當(dāng)時(shí)的工商登記股東為禹家義、沈曉民、黃麗嫦、徐婕。禹家義為邢金松的姐夫，代邢金松持45%的股權(quán)；黃麗嫦為Dongbei Li（李冬蓓）婆婆，代持10%的股權(quán)。

招股書稱，因熙華有限籌辦時(shí)，邢金松忙于在東北、安徽等地考察水稻種植項(xiàng)目等，所以讓姐夫代持熙華有限45%的股權(quán)。

2017年4月，禹家義將其持有的45萬元出資額作價(jià)0萬元轉(zhuǎn)讓給邢金松，該股權(quán)轉(zhuǎn)讓為代持還原；同年11月，黃麗嫦將10%的股權(quán)，分別作價(jià)5萬元、3.8889萬元、1.1111萬元轉(zhuǎn)讓給邢金松、沈曉民、徐婕，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為象征性價(jià)格1元，解除代持關(guān)系。此后，一直到報(bào)告期初，熙華檢測(cè)再無披露股本和股東變化情況。

公開信息顯示，2017年底，熙華有限新增長(zhǎng)興熙弘生物醫(yī)藥科技有限公司（簡(jiǎn)稱“熙弘生物”）和日照熙騰網(wǎng)絡(luò)科技合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱“熙騰網(wǎng)絡(luò)”）兩名股東。熙弘生物的最終受益人為沈根融，沈曉民擔(dān)任法人，兩人為父子關(guān)系，熙弘生物還有一位財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人沈曉梅；熙騰網(wǎng)絡(luò)是邢金松實(shí)際控制的企業(yè)。

2018年7月，熙華有限再次新增兩名股東，分別為嘉興磐石睦通投資合伙企業(yè)（有限合伙）、上海譽(yù)瀚股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），后者為潛龍投資的投資實(shí)體。增資完成后，熙華檢測(cè)注冊(cè)資本由135萬元增加至158.82萬元，增幅為17.65%。

2019年12月，熙華有限完成A+輪融資，該輪融資由華睿信、禮來亞洲基金、君聯(lián)資本聯(lián)投，但具體的融資金額，并未披露。

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報(bào)告期初，熙華有限注冊(cè)資本來到3350萬元，股東除了邢金松、沈曉民之外，其他股東包括熙弘生物、蘇州熙坤、蘇州熙高、麗水熙康、嘉興磐石、上海譽(yù)瀚、蘇州禮瑞、君聯(lián)欣康、蘇州禮康、華睿長(zhǎng)盈。

邢金松的直接持股比例從50%降至28.19%，熙弘生物持股19.11%，沈曉民持股2.82%。蘇州熙坤、蘇州熙高由邢金松實(shí)際控制，各持股5.63%；麗水熙康及其執(zhí)行事務(wù)合伙人為禹家義，持股比例8.46%。

四、3年估值翻3倍，IPO前股東父子套現(xiàn)6.6億元

報(bào)告期內(nèi)，熙華檢測(cè)經(jīng)歷4次增資和2次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。歷次增資的價(jià)格從38.80元/注冊(cè)資本到90.92元/注冊(cè)資本不等，其估值隨之暴漲，遞交表前，整體估值為42.00億元。

具體來看，君聯(lián)欣康、蘇州禮康、華睿長(zhǎng)盈、上海譽(yù)瀚、西堤玖號(hào)，2020年8月增資價(jià)格為38.80元/注冊(cè)資本；按增資后總出資額3723.6538萬計(jì)算，估值約14.40億元。

2020年10月，德福資本、君度尚左、加澤北瑞、平潭熙淳、元晰創(chuàng)投、服貿(mào)基金的增資價(jià)格為63.11元/注冊(cè)資本，估值約25.50億元。

同時(shí)，德福資本和平潭熙淳分別以4000萬元和1250萬元價(jià)格，受讓了沈曉民手中熙華有限70.4237萬元、22.0074萬元注冊(cè)資本，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為56.80元/注冊(cè)資本，沈曉民套現(xiàn)5250萬元。

同年12月，熙華有限整體變更為股份有限公司，6.17億元賬面凈資產(chǎn)，按照10.28:1的比例折股成6000萬股。

2021年10月，蘇州禮潤(rùn)、廣東和盈、君聯(lián)惠康、嘉興譽(yù)瀚、平潭華策、南京灃華、加澤北瑞、紅杉安辰、泰康乾貞、昌科知衡以5.45億元認(rèn)繳599.45萬元注冊(cè)資本，增資價(jià)格為90.92元/注冊(cè)資本。熙華檢測(cè)總股本進(jìn)一步擴(kuò)展至6599.45萬股。估值也來到60億元。

擴(kuò)展股本帶來溢價(jià)，熙華檢測(cè)資本公積越累越高，2022年熙華檢測(cè)以資本公積轉(zhuǎn)增形式將總股本擴(kuò)張至39596.70萬股。

2023年3月，遞表前的最后一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，沈根融全資持有的熙弘生物將其彼時(shí)持有的熙華檢測(cè)14.4035%的全部股份（5703.30萬股），以合計(jì)6.05億元轉(zhuǎn)讓給了蘇州禮潤(rùn)、君聯(lián)惠康、泰康乾貞、嘉興譽(yù)瀚、上海康鋆、紅杉雅恒、君度景明、君度晟弘、張科禾潤(rùn)、揚(yáng)州灃華、安元?jiǎng)?chuàng)新、海寧翰馳、青島景暢、平潭寶鼎14家外部機(jī)構(gòu)。沈根融和沈曉民父子在IPO前，合計(jì)套現(xiàn)約6.6億元。

后10家機(jī)構(gòu)為最近一年新增股東。熙華檢測(cè)表示，這些機(jī)構(gòu)因?yàn)榭春霉舅幮袠I(yè)和經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)，以受讓老股的方式入股，價(jià)格均為10.61元/股，轉(zhuǎn)讓后對(duì)應(yīng)整體估值約為42.00億元，是報(bào)告期初的2.92倍。

五、上市估值約76億元市盈率達(dá)88倍

估值增加，與資本助推不無關(guān)系。樂居財(cái)經(jīng)《預(yù)審IPO》注意到，熙華檢測(cè)龐大的投資團(tuán)隊(duì)中，有不少隱形資本大佬，而這些大佬也通過不同的機(jī)構(gòu)對(duì)熙華檢測(cè)進(jìn)行了疊加增資。

蘇州禮瑞、蘇州禮康、蘇州禮潤(rùn)均為上海禮曜投資關(guān)聯(lián)公司，合計(jì)持股約15.67%；君聯(lián)欣康和君聯(lián)惠康的執(zhí)行事務(wù)合伙人均為拉薩君祺企，合計(jì)持股約6.77%；

上海譽(yù)瀚和嘉興譽(yù)瀚均為潛龍投資的投資實(shí)體，合計(jì)持股比例約5.38%；平潭熙淳和平潭華策于華興康平醫(yī)藥有關(guān)，合計(jì)持股比例約2.92%；南京灃華和揚(yáng)州灃華執(zhí)行事務(wù)合伙人均為江蘇新華灃裕資本，合計(jì)持股約0.92%；

君度景明、君度尚左、加澤北瑞、君度晟弘為寧波君度關(guān)聯(lián)公司，合計(jì)持股約4.27%；紅杉雅恒和紅杉安辰的背后是紅杉中國(guó)，合計(jì)持股比例約4.5%。

此外，泰康乾貞持股2.02%，背后資本除泰康集團(tuán)，還有國(guó)信弘盛；君度景明持股1.31%，背后除了寧波君度，還有宏洲投資，宏洲投資為九洲藥業(yè)全資子公司。

遞表時(shí)，熙華檢測(cè)的股權(quán)分散在36位股東手中，包括2名自然人股東。讓人在意的是，從股權(quán)架構(gòu)來看，公司管理層中只有實(shí)控人和人力資源總監(jiān)有直接持股。

其中，實(shí)控人邢金松直接持股21.25%，通過擔(dān)任蘇州熙坤、蘇州熙高的執(zhí)行事務(wù)合伙人控制公司4.25%、4.25%的股份，并通過與姐夫禹家義達(dá)成一致行動(dòng)關(guān)系，合計(jì)控制35.77%的股份。初始股東，以及人力資源總監(jiān)沈曉民直接持股比例不足0.05%。

按發(fā)行不超過4420萬股普通股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%，募資7.56億元計(jì)算，熙弘生物上市估值約75.6億元。按照2022年8583.87萬元的凈利潤(rùn)計(jì)算，市盈率約88倍。

六、管理費(fèi)用高企，藥明康德團(tuán)隊(duì)藏身“二線”

為了吸納并留住優(yōu)秀管理人員，熙華檢測(cè)在管理人員的報(bào)酬上方面，出手頗為大方，放在行業(yè)內(nèi)也是數(shù)一數(shù)二的待遇。

報(bào)告期內(nèi)，熙華檢測(cè)期間費(fèi)用分別為5270.24萬元、8365.43萬元、9759.75萬元，管理費(fèi)用“一騎絕塵”，遠(yuǎn)超銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用。

2020年-2022年，其管理費(fèi)用分別為2832.91萬元、5058.92萬元、6785.34萬元，費(fèi)用率為13.39%、14.20%、14.54%。

管理費(fèi)用率與同行業(yè)可比上市公司藥明康德、康龍化成、美迪西、陽(yáng)光諾和相比，除了2022年低于康龍化成0.05個(gè)百分點(diǎn)，其余年份均高于前述公司，比平均值要高出2-3個(gè)百分點(diǎn)。

熙華檢測(cè)表示，管理費(fèi)用規(guī)模是隨公司業(yè)務(wù)發(fā)展同步增長(zhǎng)。管理費(fèi)用中，職工薪酬分別為1939.94萬元、2836.38萬元、4315.75萬元，占管理費(fèi)用比例分別為68.48%、56.07%、63.60%。

與之對(duì)應(yīng)，其銷售費(fèi)用率略高于同行業(yè)可比上市公司均值；研發(fā)費(fèi)用則低于同行業(yè)可比上市公司1-3個(gè)百分點(diǎn)。

樂居財(cái)經(jīng)《預(yù)審IPO》注意到，熙華檢測(cè)的確有一個(gè)豪華高管團(tuán)隊(duì)，而且多數(shù)高管有藥明康德履歷。邢金松更是藥明康德生物分析部創(chuàng)建人，他還曾公開表示，正是藥明康德的奮斗經(jīng)驗(yàn)催生了如今的熙華檢測(cè)。

履歷顯示，邢金松，出生于1968年，擁有美國(guó)永久居留權(quán)，博士研究生學(xué)歷。1990年7月畢業(yè)于北京大學(xué)生物系植物生理及植物生物化學(xué)專業(yè)，2001年于美國(guó)羅格斯大學(xué)植物科學(xué)系植物化學(xué)及分子生物學(xué)專業(yè)修得博士學(xué)位。2005年5月至 2014年8月，在上海藥明康德新藥開發(fā)有限公司（簡(jiǎn)稱“藥明康德”）任副總裁；2015年5 月創(chuàng)辦了全椒蓋爾普健康技術(shù)有限公司（簡(jiǎn)稱“蓋爾普”），目前為副董事長(zhǎng)；2015年11月至2023年6月，于貴州黔龍藥業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“黔龍藥業(yè)”）任董事。2017 年 5 月至今，任熙華檢測(cè)董事長(zhǎng)，2021 年 1 月至今，任熙華檢測(cè)總經(jīng)理。

董事劉佳此前是藥明康德員工，從生物分析部研究員一路干到CMC 項(xiàng)目管理部副主任，2016 年6月加入了熙華檢測(cè)，歷任高級(jí)副總裁、副總經(jīng)理。副總經(jīng)理李浩此前也是藥明康德生物分析部研究員，2015年4月加入熙華檢測(cè)，曾任運(yùn)營(yíng)部副總裁。不僅如此，熙華檢測(cè)監(jiān)事會(huì)主席魏留梅、監(jiān)事屈蘭金，也均有藥明康德的履歷，4人均通過蘇州熙高間接持股熙華檢測(cè)。

2022年，熙華檢測(cè)研發(fā)費(fèi)用率與藥明康德趨于一致，但管理費(fèi)用率，藥明康德為7.18%；熙華檢測(cè)是其2倍，達(dá)到14.54%。

藥明康德年報(bào)顯示，2022年其工資、獎(jiǎng)金及福利支出為16.21億元；熙華檢測(cè)管理人員職工薪酬為4315.75萬元。

另外，熙華檢測(cè)的首席技術(shù)官Xiaohang Shen則是頗為神秘，招股書并未披露其中文名，或許礙于國(guó)籍限制，也未持有任何股份。從履歷看，他與邢金松的關(guān)系密切；從名字看，他與沈曉民似乎又有關(guān)系。

Xiaohang Shen出生于1963年，擁有美國(guó)國(guó)籍，博士研究生學(xué)歷。2008年4月至 2015年12月，任藥明康德生物分析部執(zhí)行總監(jiān)；2021年12月至今，于蓋爾普任董事；2017年加入熙華檢測(cè)，至今任首席技術(shù)官。

2020年，熙華檢測(cè)通過 Labcaresolution LLC采購(gòu)二手設(shè)備，金額為173.41萬元。邢金松配偶褚敏和Xiaohang Shen，分別持有Labcaresolution LLC 30%的股份，合計(jì)持股60%。

2015年12月至2017年1月，Xiaohang Shen還于上海熙神醫(yī)藥信息咨詢服務(wù)有限公司（簡(jiǎn)稱“熙神醫(yī)藥”）擔(dān)任咨詢顧問；熙神醫(yī)藥是邢金松持股50%，沈曉民持股50%的公司，已于2022年7月注銷。

附：熙華檢測(cè)發(fā)行中介機(jī)構(gòu)

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主承銷商：中信證券股份有限公司

發(fā)行人律師：北京市君合律師事務(wù)所

審計(jì)機(jī)構(gòu)：安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）

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