來(lái)源 | 深藍(lán)財(cái)經(jīng)??作者 | 何劍嶺

瑞幸公布“醬香拿鐵”首日銷售成績(jī)

近兩天炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的瑞幸與貴州茅臺(tái)聯(lián)名推出的“醬香拿鐵”，在9月5日上午公布了首日銷售成績(jī)：542萬(wàn)杯+1億元。這個(gè)數(shù)字著實(shí)讓人驚訝。

反映到資本市場(chǎng)上，9月4日當(dāng)天白酒板塊指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上漲，創(chuàng)出了近1個(gè)月新高。

隨之而來(lái)的是更多白酒企業(yè)的“跨界”消息：茅臺(tái)咖啡、茅臺(tái)巧克力也即將上線，網(wǎng)上更是有諸多網(wǎng)友P出了“五糧液+蜜雪冰城”“瀘州老窖+奈雪的茶”的圖片。不管真假，熱鬧的氣氛可是搞到位了的。

相比之下，另一家著名的白酒上市公司、以“牛欄山二鍋頭”為代表產(chǎn)品的順鑫農(nóng)業(yè)（000860）可能既眼紅又心酸，畢竟這波營(yíng)銷紅利沒蹭到，而且業(yè)績(jī)拉胯、成為業(yè)內(nèi)倒數(shù)第一更是讓人欲哭無(wú)淚。

半年報(bào)歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)業(yè)內(nèi)倒數(shù)第一

9月5日，順鑫農(nóng)業(yè)早盤短暫翻紅后，一直在綠盤中運(yùn)行，收跌0.38%，總市值離200億元還差一點(diǎn)點(diǎn)。

股價(jià)較高峰期縮水近7成

從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，順鑫農(nóng)業(yè)在3年前的2020年8月達(dá)到歷史高峰后，就做了一個(gè)大“M”頭展開下行，一直跌到2022年4月才見到低點(diǎn)，隨后展開弱勢(shì)反彈。從目前的價(jià)位來(lái)看，較最高點(diǎn)縮水了接近7成。

值得注意的是，2023年8月28日當(dāng)天，順鑫農(nóng)業(yè)高開低走跌3.3%，這是因?yàn)榍耙唤灰兹展剂吮憩F(xiàn)不佳的半年報(bào)。而早在7月17日，順鑫農(nóng)業(yè)因?yàn)榍耙唤灰兹瞻l(fā)布的利空半年報(bào)預(yù)告，當(dāng)天直接跌停。

歸母凈利潤(rùn)同比下滑302%

順鑫農(nóng)業(yè)的半年報(bào)顯示，營(yíng)收同比小幅下滑4.72%，但歸母凈利潤(rùn)虧損8097萬(wàn)元，同比下滑302%。

這個(gè)成績(jī)，在整個(gè)行業(yè)中也是“倒數(shù)第一”的存在。

歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率倒數(shù)第一

Wind數(shù)據(jù)顯示，申萬(wàn)白酒行業(yè)的21家白酒企業(yè)中，半年報(bào)歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損的僅有2家：順鑫農(nóng)業(yè)和金種子酒，前者虧損金額更大。

此外，半年報(bào)歸母凈利潤(rùn)同比負(fù)增長(zhǎng)的僅有4家，負(fù)增長(zhǎng)率最高的也是順鑫農(nóng)業(yè)，而老白干酒、酒鬼酒、水井坊這3家的負(fù)增長(zhǎng)率只有40%多。這差距實(shí)在是太大了。

消費(fèi)能力下降導(dǎo)致白酒銷量下滑

在白酒上市公司中，為什么順鑫農(nóng)業(yè)就這么“一枝獨(dú)秀”呢？

順鑫農(nóng)業(yè)半年報(bào)顯示，公司從事的主要業(yè)務(wù)包括：白酒釀造與銷售；種豬繁育、生豬養(yǎng)殖、屠宰及肉制品加工；房地產(chǎn)開發(fā)。公司現(xiàn)已形成了以白酒、豬肉為主的兩大產(chǎn)業(yè)。

值得注意的是，上半年，順鑫農(nóng)業(yè)堅(jiān)定推進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離事項(xiàng)，相繼完成商務(wù)中心及寰宇中心樓宇資產(chǎn)的出售和順鑫農(nóng)業(yè)對(duì)佳宇地產(chǎn)的債轉(zhuǎn)股工作，并順利推進(jìn)在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)子公司順鑫佳宇100%股權(quán)的相關(guān)工作。

因此，順鑫農(nóng)業(yè)主打的還是白酒+豬肉。

白酒是營(yíng)收下降的主因

從半年報(bào)公布的營(yíng)收占比來(lái)看，占大頭超過(guò)7成的白酒，上半年的營(yíng)收同比下降7%。而占比近2成的豬肉，上半年的營(yíng)收同比卻是上升的，上升幅度16%。

對(duì)此，公司表示：“白酒產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、品牌升級(jí)的趨勢(shì)延續(xù),在擠壓式增長(zhǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局下，2023 年上半年全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)白酒產(chǎn)量同比下降 14.8%，產(chǎn)量下降明顯……在宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，疊加消費(fèi)能力下降、營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)因素轉(zhuǎn)換等原因，公司的市場(chǎng)動(dòng)銷有所放緩，銷售額相較去年同期有所下降。”

涉訴訟金額超過(guò)3500萬(wàn)元

另外，半年報(bào)顯示，順鑫農(nóng)業(yè)目前涉及5項(xiàng)訴訟，涉及總金額超過(guò)3500萬(wàn)元。其中，一起合同糾紛涉及的金額最高，接近3300萬(wàn)元，目前正處于仲裁中。

前十大流通股東幾乎全是知名機(jī)構(gòu)

盡管公司的業(yè)績(jī)不咋的，但奇怪的是，從前十大流通股東來(lái)看，順鑫農(nóng)業(yè)卻絕對(duì)是機(jī)構(gòu)們青睞的“香餑餑”。

前十大流通股東中8個(gè)知名機(jī)構(gòu)

Wind數(shù)據(jù)顯示，從公司半年報(bào)來(lái)看，順鑫農(nóng)業(yè)的前十大流通股東幾乎全是知名機(jī)構(gòu)。

除開第5大股東香港中央結(jié)算有限公司，第2、3、4大股東分別是易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)、招商中證白酒指數(shù)A兩只公募基金和王牌私募高毅資產(chǎn)，持股數(shù)量均超過(guò)3000萬(wàn)股。此外，第6、7大股東分別是鵬華中證酒指數(shù)基金和嘉實(shí)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金，第8、9、10大股東則分別是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金組合和2個(gè)社保基金組合。可以說(shuō)是“公私募大佬”“國(guó)家隊(duì)”聚集。

值得注意的是，結(jié)合2023年一季報(bào)來(lái)看，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金和招商中證白酒指數(shù)A上半年對(duì)順鑫農(nóng)業(yè)均“逆勢(shì)”進(jìn)行了大手筆增持。其中，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金持股數(shù)量從3月末的3098萬(wàn)股增加到6月末的3241萬(wàn)股，招商中證白酒指數(shù)A則是從2703萬(wàn)股增加到6月末的3190萬(wàn)股。顯然，招商中證白酒指數(shù)A的增倉(cāng)力度更大，達(dá)到487萬(wàn)股。

值得注意的是，2022年年報(bào)中，社保基金602組合尚持有410萬(wàn)股，位居第9大股東。但在2023年6月末，602組合已經(jīng)退出前10大股東，因此該社保基金組合的持股數(shù)量至少已經(jīng)低于380萬(wàn)股。

那么，招商中證白酒指數(shù)A增倉(cāng)之后有賺嗎？

從順鑫農(nóng)業(yè)4月到6月的股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，均價(jià)大約在34元/股左右，也就是說(shuō)招商中證白酒指數(shù)A二季度增倉(cāng)花了大約1.6億元。不過(guò)，剛剛增倉(cāng)完畢，順鑫農(nóng)業(yè)半年報(bào)預(yù)虧的公告就將股價(jià)拉下了一個(gè)臺(tái)階。也就是說(shuō)，如果招商中證白酒指數(shù)A在6月30日后持倉(cāng)沒有變化的話，大概率將出現(xiàn)浮虧。

公開數(shù)據(jù)顯示，招商中證白酒指數(shù)A主要進(jìn)行被動(dòng)式指數(shù)化投資，目前規(guī)模為421.63億元，基金經(jīng)理是侯昊。不過(guò)，順鑫農(nóng)業(yè)并不在招商中證白酒指數(shù)A的前十大重倉(cāng)股中，而是位于第12位。