作者/蒲肅??來源/債市觀察

“果鏈一哥”、“隱形地產(chǎn)大鱷”、創(chuàng)投圈“隱形巨無霸”……收集了這么多高難度標簽的富士康，正在經(jīng)歷一場聯(lián)合調(diào)查。

《環(huán)球時報》10月22日的獨家報道中顯示，稅務部門近期依法對富士康在廣東、江蘇等地的重點企業(yè)進行稅務稽查，自然資源部門對富士康在河南、湖北等地的重點企業(yè)用地情況進行現(xiàn)場調(diào)查。

上述兩部門對富士康聯(lián)合調(diào)查的消息一經(jīng)發(fā)出，富士康旗下上市公司大部分遭遇股價下跌。

其中A股上市公司工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）10月23日開盤直接跌停，股價跌至14.55元，對比工業(yè)富聯(lián)今年7月份26.6元/股的歷史最高價，累計跌幅高達45.3%。

來源：東方財富網(wǎng)

據(jù)債市觀察了解，富士康旗下上市公司合計八家，其中部分公司在香港、臺灣上市，但周一（10月23日）開盤后，跌多漲少。

富士康曾一度成為A股市值最高的科技企業(yè)，并在房地產(chǎn)和創(chuàng)投領域有較大投資，業(yè)務多元且復雜，旗下公司的稅務和用地情況能否經(jīng)得起調(diào)查有待最終結(jié)果公布。

富士康的“地主”朋友圈

2022年，富士康集團營收約1.49萬億元，較上年度增長約10%；集團進口總額約5400億元，占中國大陸進口總額的3.0%；出口總額約8490億元人民幣，占中國大陸出口總額的3.5%。2022年位居《財富》世界500強第20位。

在為帶來豐富收入的所有業(yè)務中，最令人熟知的是“蘋果代工業(yè)務”，但隨著獨家代工資質(zhì)被立訊精密分享，其業(yè)務增長開始受限。

其實，除了代工蘋果外，富士康還持續(xù)對房地產(chǎn)進行投資，但這塊業(yè)務一直比較隱秘，所以并不被市場熟悉。

債市觀察梳理發(fā)現(xiàn)，富士康對房地產(chǎn)領域的投資，前期主要是通過旗下地產(chǎn)業(yè)務平臺——香港軒盛投資有限公司進行“房地產(chǎn)綜合開發(fā)”，后期則聯(lián)合其他開發(fā)商共同拿地開發(fā)。

據(jù)《中國房地產(chǎn)報》發(fā)文，從2005年到2015年，富士康曾先后在深圳、武漢、重慶、長春、貴州、四川樂山等地投資或計劃投資，大部分是商住用地，其中最吸引眼球的是位于上海陸家嘴的上海總部“富士康大廈”。

此外，富士康還曾通過軒盛投資控股的鑫龍房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，在武漢拿下兩幅住宅土地。其中，“軒盛·灣郡”項目占地面積15.4萬平方米，于2010年8月開盤；2011年1月，在武漢富士康工業(yè)園的別墅項目也開盤銷售。

2015年，富士康曾表示將在四川樂山投資10億元打造商貿(mào)綜合體，其中一期租用樂山市區(qū)1萬平方米商業(yè)用房；二期征地300畝建設商貿(mào)綜合體，包括產(chǎn)品體驗中心、產(chǎn)品私人定制中心、創(chuàng)客咖啡廳、新能源汽車充電/4S店、三創(chuàng)園、會員制賣場、美食城、健診中心等。

在此之前，富士康還曾試圖在吉林長春斥巨資打造綜合體項目，占地面積約30萬平方米，計劃投資逾76億元，當時項目名稱確定為富士康玉山新天地，計劃開發(fā)開發(fā)辦公及工業(yè)園、6A創(chuàng)意中心、賽博數(shù)碼時尚廣場和購物中心等一系列城市綜合體項目。

但這些綜合體項目進展緩慢，至今沒有更新消息。

2015年之后，富士康更多的聯(lián)合開發(fā)。

在富士康旗下A股公司工業(yè)富聯(lián)上市的2018年，富士康就曾聯(lián)合碧桂園在廣州拿下商住用地。

2018年，碧桂園和富士康旗下公司廣州市碧城科技投資有限公司以約60億元競得增城朱村、鳳崗村3宗地塊，總建筑面積超過70萬平米，其中規(guī)劃包含富士康科技小鎮(zhèn)。

2018年1月24日，富士康子公司鵬鼎控股（深圳）股份有限公司以1.23億元競得深圳寶安一工業(yè)用地，總建筑面積18.05萬平方米

2021年4月29日，印力集團官方微信稱，將與富士康科技集團共同打造上海閔行區(qū)華漕鎮(zhèn)的購物中心及辦公物業(yè)，印力和富士康各持股50%。該項目劃地上建筑面積約13.7萬平方米，計劃建設一座大型高品質(zhì)購物中心——虹橋前灣印象城（暫定名）。

從歷史投資情況看，富士康在房地產(chǎn)領域的投資主要以商業(yè)和工業(yè)用地為主，這不僅可以為富士康提供土地使用便利，還可以增加公司資產(chǎn)以及退出后獲利。

此前，富士康曾將位于深圳的子公司富泰宏精密旗下的房產(chǎn)以8.79億元出售，總資本收益凈額1.5億元。

《中國房地產(chǎn)報道》統(tǒng)計報道稱，自2005年以來，富士康的對外口徑中至少先后披露過5個商業(yè)地產(chǎn)項目、2個住宅項目以及47個工業(yè)園區(qū)。這47個工業(yè)園區(qū)分布在28個城市，已知總占地面積超過9200萬平方米。

富士康主要園區(qū) 來源：企業(yè)官網(wǎng)

在28個城市擁有產(chǎn)業(yè)園的富士康可謂“布局廣泛”，其中用地和稅務情況是否規(guī)范也值得關注。

廈門大學臺灣研究院副院長張文生在接受《環(huán)球時報》的采訪中表示，有關部門對任何涉嫌存在違法違規(guī)行為的企業(yè)進行稅務稽查、用地情況調(diào)查，屬于正常的依法行政，合情合理合法。富士康旗下企業(yè)有義務積極配合稽查、調(diào)查，若確有違法違規(guī)行為，應認錯認罰、加緊整改。

失去“果鏈”獨家大單，

上市公司債務猛漲四倍

據(jù)了解，早在1974年就在臺灣成立的富士康至今已發(fā)展近五十年，高峰期擁有員工百萬，產(chǎn)品范圍涵蓋消費性電子產(chǎn)品、云端網(wǎng)絡產(chǎn)品、電腦終端產(chǎn)品、元器件及其他四大領域，是全球最大的電子科技智造服務商。

在富士康的資本版圖中，A股上市公司工業(yè)富聯(lián)主要業(yè)務包含通信及移動網(wǎng)絡設備及高端精密結(jié)構(gòu)件、云計算、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等相關業(yè)務資產(chǎn)，囊括了富士康的“主業(yè)”。

自2018年至2022年，工業(yè)富聯(lián)每年為富士康貢獻的營收高達4000~5000億元，2022年工業(yè)富聯(lián)營收5118億元，同比增長16.45%，在富士康集團1.49萬億的營收中占比高達34%。

但值得關注的是，工業(yè)富聯(lián)的盈利水平在逐年下降，其資產(chǎn)凈收益率從2018年的33.66%下降至2022年的16.17%，2023年上半年更是降到5.86%。

可見，“果鏈”龍頭的名稱雖好，但賺錢也很辛苦，遠不及地產(chǎn)投資賺錢快。

工業(yè)富聯(lián)收益率?來源：企業(yè)預警通

2018年2月1日，富士康對工業(yè)富聯(lián)完成業(yè)務包裝，正式開始A股IPO之路，從向中國證監(jiān)會遞交招股書到過會，僅用了36天。

根據(jù)招股書內(nèi)容，工業(yè)富聯(lián)上市融資金額約為272.53億元，主要投資八大領域，其中約有137億元用于“智能制造產(chǎn)業(yè)升級”和“智能制造新技術研發(fā)應用項目”，這兩個領域通俗來說，就是對手機構(gòu)件的研發(fā)進行升級。

當年6月8日，工業(yè)富聯(lián)正式上市，首日開盤漲幅高達44.01%，每股價格19.83元，創(chuàng)下3905.58億元的市值記錄，一度成為A股市值最高的科技企業(yè)。

富士康商業(yè)模式 來源：企業(yè)官網(wǎng)

自上市至2022年，工業(yè)富聯(lián)的業(yè)績較為穩(wěn)定，但進入2023年后，工業(yè)富聯(lián)業(yè)績指標出現(xiàn)波動，其中負債和現(xiàn)金流波動幅度更大。

2023年上半年，工業(yè)富聯(lián)營收2067.76億元，同比下降8.21%；歸母凈利潤71.61億元，同比微增4%。這或與富士康失去蘋果獨家代工資質(zhì)有關。

“蘋果代工廠”一直是富士康的最大標簽，但2022年四季度，因鄭州富士康事件，蘋果公司損失慘重，隨后宣布取消富士康“iPhone 14 Pro”獨家代工，與立訊精密簽訂代工合同。

此外，截止2023年上半年，工業(yè)富聯(lián)1年內(nèi)到期的流動負債約53.15億元，同比暴增399.24%。其中，1年內(nèi)到期的長期借款約43.63億元；1年內(nèi)到期的租賃負債約9.52億元。

實際上，工業(yè)富聯(lián)一年內(nèi)到期流動負債在2021年財報中就開始出現(xiàn)猛增，當期數(shù)據(jù)為10.52億元，截止2022年末，這一數(shù)據(jù)增加至52.67億元。

從賬面現(xiàn)金看，截止2023上半年，工業(yè)富聯(lián)現(xiàn)金期末余額約為83.54億元，同比增長9.2%。但2022年，工業(yè)富聯(lián)現(xiàn)金期末余額約69.17億元，同比縮減14.68%。

作為富士康的主要上市公司之一，工業(yè)富聯(lián)雖然營收較高，但仍需重視現(xiàn)金流和收益率，平衡債務關系。

后續(xù)一段時期內(nèi)，富士康在接受相關部門調(diào)查的同時，還會受到同行的競爭。“財聯(lián)社”引用分析師觀點稱，預估立訊iPhone 15系列的出貨量將因蘋果的傾斜而略有增長，超過去年的水平。而公開數(shù)據(jù)顯示，在蘋果代工外，富士康第三季度的電視代工出貨量同比接近腰斬。

富士康被查背后，誰最在乎呢？歡迎評論區(qū)留言討論。