來源/金融虎網? ?作者/凱文

昨日，陸金所控股(NYSE: LU and HKEX: 6623)公布截至2023年9月30日的第三季度未經審計的財務業績顯示，其總收入和利潤再度出現同比“暴跌”，轉型“陣痛”仍在持續加劇。金融虎網注意到，第三季度，陸金所控股的總收入為人民幣80.5億元(11.03億美元)，較2022年同期的人民幣131.93億元同比下降39%；凈利潤為人民幣1.31億元(合1800萬美元)，較2022年同期的人民幣13.55億元同比大降90%。收入及盈利均低于預期。

核心貸款業務的整體收縮影響到陸金所控股的利潤。該公司的市盈率為7.9倍，高于信也科技的4.3倍和奇富科技的4.7倍，但低于美國同行LendingClub (LC.US)的10.8倍。

受財報不利影響，陸金所控股在美國和香港兩大的股價當日亦出現“暴跌”。美股周二收盤，陸金所控股在紐交所大跌19.16%收報于0.8246美元，于盤中創下52周新低，其市值僅剩18.9億美元。港股周三收盤，陸控股價大跌10.13%，收報于14.38港元，港股市值164.84億港元。

隨著中國內地市場的升溫，陸金所控股還宣布，計劃從姊妹公司金融壹賬通公司手中收購了一家中型虛擬銀行平安壹賬通銀行。

投資者最關注的是陸金所在國內日益惡化的狀況，其中包括隨著更多客戶出現貸款違約跡象，其拖欠率大幅上升。與此同時，這家為借款人和銀行之間的貸款提供便利的公司，正因幫助為其便利的貸款提供擔保而承擔更大的風險。

貸款業務主要指標繼續大幅“萎縮”

與去年同期相比，陸金所控股的貸款未償余額、新增貸款、貸款承擔風險以及逾期率方面的數據也不容樂觀，甚至可以用“慘烈”來形容，所有主要指標繼續大幅萎縮。在經歷過重要的董事高管變動之后，其高管們曾宣稱的U型復蘇是否“見底”，目前仍不明確。

不過，陸金所及其同行目前正在保持核心貸款業務與保持信貸質量之間取得微妙的平衡。在這種困難的情況下，最新的數據似乎確實表明，其整體情況可能開始企穩，盡管投資者將密切關注其貸款拖欠率最近的上升。

具體到貸款業務的運營數據方面，截至2023年9月30日，已啟用貸款的未償余額為3663億元人民幣，而截至2022年9月31日為6365億元，下降42.5%。

截至2023年9月30日，累計借款人人數從截至2022年9月31日的約1870萬人增加了6.8%，達到約2000萬人。

2023年第三季度，新增貸款為505億元，而2022年同期為1238億元，下降59.2%。

2023年第三季度，不包括消費金融子公司，該公司54.3%的新貸款面臨風險，高于2022年同期的21.7%。

截至2023年9月30日，包括消費金融子公司在內，該公司未償余額的31.8%承擔風險，高于截至2022年9月31日的22.5%。信用增強合作伙伴對65.7%的未償余額承擔風險，其中平安財險占多數。

截至2023年9月30日，不包括消費金融子公司，公司未償余額的25.7%承擔風險，高于截至2022年9月31日的19.1%。

2023年第三季度，公司基于貸款余額的零售信貸支持業務利率為7.8%，與2022年第三季度持平。

2023年第三季度，公司已啟用的總貸款的C-M3遷徙率為1.1%，而2023年第二季度為1.0%。2023年第三季度，公司啟用的一般無擔保貸款和有擔保貸款的流量分別為1.2%和0.7%，而2023年第二季度分別為1.2%和0.5%。

截至2023年9月30日，公司已啟用的總貸款的逾期天數(“DPD”)拖欠率為6.0%，而截至2023年6月30日為5.9%。較三個月前略有上升，但遠高于去年9月底3.6%的拖欠率。

截至2023年9月30日，一般無擔保貸款的DPD 30+拖欠率為6.9%，而截至2023年6月30日為6.8%。截至2023年9月30日，DPD 30+擔保貸款的拖欠率為3.4%，而截至2023年6月30日為2.9%。

截至2023年9月30日，總貸款的DPD 90+拖欠率為3.7%，而截至2023年6月30日為3.6%。截至2023年9月30日，一般無擔保貸款的DPD 90+拖欠率為4.2%，而截至2023年6月30日為4.2%。截至2023年9月30日，擔保貸款的DPD 90+拖欠率為1.9%，而截至2023年6月30日為1.7%。

截至2023年9月30日，消費金融貸款的不良貸款率為1.9%，而截至2023年6月30日為2.2%。

2023年第三季度財務業績分析

總收入

2023年第三季度總收入為人民幣80.5億元(11.03億美元)，而2022年同期為人民幣131.93億元，下降39.0%。

2023年第三季度技術平臺收入為32.59億元人民幣(4.47億美元)，而2022年同期為66.72億元人民幣，減少51.2%，原因是1)新貸款銷售和貸款余額減少導致零售信貸服務費減少，以及2)交易量減少導致推薦和其他技術平臺收入減少。

2023年第三季度的凈利息收入為人民幣33.07億元(合4.53億美元)，而2022年同期為人民幣46.18億元，下降28.4%，主要是由于貸款余額減少，部分被公司消費金融業務的凈利息收入增加所抵消。

2023年第三季度擔保收入為人民幣9.41億元(合1.29億美元)，而2022年同期為人民幣18.63億元，下降49.5%，主要是由于貸款余額減少和費率降低。

2023年第三季度的其他收入為人民幣2.91億元(合4000萬美元)，而2022年同期的其他損失為人民幣1.29億元。增加的主要原因是去年同期基數較低，原因是公司在該期間向主要增信合作伙伴退還了賬戶管理費。

2023年第三季度投資收益為人民幣2.53億元(合3500萬美元)，而2022年同期為人民幣1.68億元，主要是由于投資資產的公允價值減值損失較去年同期減少。

總費用

2023年第三季度總費用由2022年同期的11.82億元人民幣下降至77.47億元人民幣(10.62億美元)，降幅為30.1%。這主要是由于銷售和營銷費用的下降，因為銷售和營銷費用從2022年同期的40.71億元人民幣下降到2023年第三季度的22.90億元人民幣(3.14億美元)，下降了43.7%。不包括信貸減值損失、資產減值損失、財務成本和其他(收益)/損失在內的總費用從2022年同期的67.46億元人民幣下降至2023年第三季度的46.50億元人民幣(6.37億美元)，降幅為31.1%。

銷售和營銷費用從2022年同期的40.71億元人民幣下降到2023年第三季度的22.90億元人民幣(3.14億美元)，降幅為43.7%。減少的主要原因是:1)由于新增貸款銷售減少，借款人獲取成本下降;2)由于交易量減少，投資者獲取和保留費用以及平臺服務的推薦費用減少。

一般及行政費用從2022年同期的5.92億元人民幣下降至2023年第三季度的5億元人民幣(6900萬美元)，下降了15.6%，主要是由于公司的費用控制措施以及稅收和附加費的減少。

由于公司的費用控制措施和貸款余額的減少，2023年第三季度的運營和服務費用從2022年同期的16億元人民幣下降7.6%至14.78億元人民幣(2.03億美元)，部分被投入催收服務的資源增加所抵消。

技術和分析費用從2022年同期的4.84億元人民幣下降21.0%至3.82億元人民幣(5200萬美元)，原因是1)技術和研究團隊的優化，以及2)公司效率的提高。

信貸減值損失從2022年同期的39.56億元人民幣下降至2023年第三季度的30.01億元人民幣(4.11億美元)，下降幅度為24.1%，主要原因是貸款余額減少導致貸款和應收款準備金減少。

融資成本從2022年同期的3.06億元人民幣下降至2023年第三季度的4000萬元人民幣(500萬美元)，下降86.9%，主要原因是銀行存款利息收入增加，以及我們提前償還平安可轉換本票和其他美元債務導致的利息減少。

其他虧損從2022年同期的700萬元人民幣增加至2023年第三季度的5600萬元人民幣(合800萬美元)，主要原因是政府補貼減少，部分被外匯損失減少所抵消。

2023年第三季度每股美國存托股票(“ADS”)基本收益和攤薄收益均為0.04元人民幣(0.01美元)。每兩股美國存托憑證代表一股普通股。

資產負債表

截至2023年9月30日，公司的銀行現金為人民幣397.81億元(合54.52億美元)，而截至2022年12月31日，該公司的銀行現金為人民幣438.82億元。截至2023年9月30日，公司凈資產為人民幣943.25億元(129.28億美元)，而截至2022年12月31日，公司凈資產為人民幣947.87億元。

高管評論

陸金所董事長兼首席執行官趙容奭評論道:“雖然最近的數據表明中國經濟正在復蘇，但第三季度對SBO貸款的高質量需求仍然疲軟。在這種環境下，我們在本季度采取措施進一步降低風險并使業務多樣化，強調審慎決策和長期可持續增長。我們繼續優先考慮資產質量而不是數量，早期指標表明，2023年新增貸款的資產質量符合我們的預期，盡管尚未恢復到新冠疫情前的水平。我們還從融資合作伙伴那里獲得了足夠的信貸額度，以支持我們在2023年剩余時間和整個2024年的100%擔保模式，為長期提高采收率奠定了基礎。同時，我們的消費金融業務在第三季度繼續保持健康增長，新增貸款銷售額環比增長15.3%，同比增長48.5%。作為我們多元化努力的一部分，我們計劃收購平安壹賬通銀行100%的股權，等待香港金融管理局和壹賬通股東的批準。PAOB是一家持牌銀行，服務范圍與傳統銀行類似。截至2023年6月30日，PAOB的很大一部分貸款余額由香港政府的中小企業融資擔保計劃支持，其資本充足率為100%，大大高于相關監管要求。我們相信，我們相信PAOB的業務和目標客戶與我們現有的業務高度協同。

陸金所聯席首席執行官計葵生(Gregory Gibb)評論道:“在第三季度，我們加倍努力進一步降本增效和強化策略，以推動我們未來的成功。盡管我們的普惠貸款業務在產生新貸款銷售方面面臨壓力，但資產品質符合我們經收緊的標準，直銷團隊的產能較上季度提高25.4%，第三季新增貸款的68%來自我們的直銷團隊，而上一季為61%。在風險表現方面，普惠業務的C-M3遷徙率由上季從1.0%上升至1.1%，部分原因是普惠資產組合中貸款余額減少了16.1%。消金業務在維持穩健資產品質的同時，新增銷售穩健增長。由于SBO業務持續存在不確定性及可能需要更多時間回復，我們計劃持續擴大消金業務規模。最后，衷心感謝股東的持續支持。我們于10月派發了2023年上半年股息，總額為8900萬美元，并將繼續盡力為股東創造價值”

陸金所首席財務官徐兆感評論道:“我們在第三季仍然致力于成本優化工作。我們的總開支較去年同期下降了30.1%，盡管面臨營收壓力，本季我們仍錄得凈利潤人民幣1.31億元。與我們對穩定性和彈性的重視一致，擔保子公司的杠桿率在本季末僅為1.6倍，而監管上限為10倍。同時，截至2023年9月30日，我們的銀行存款達到人民幣398億元。我們對保持審慎經營和實現可持續增長的能力仍然充滿信心。”。