來源/樂居財經? ?作者/孫肅博

涉稅問題及用地情況被查后，兩岸“富士康系”公司的股價被直接帶崩。A股工業富聯(601138.SH)一度跌停，鵬鼎控股開盤一度跌逾7%，富士康母公司鴻海(2317.TW)的股價也一度跌近3%。

這個節骨眼上，富士康的供應商們還在接連排隊IPO，對資本市場窮追不舍，深圳市控匯智能股份有限公司（以下稱“控匯股份”)便是其中一家。

從股權結構上看，控匯股份是家典型的夫妻店。遞表前，實控人吳有才、余林娜夫婦直接持股比例合計為73.79%。在這種一股獨大的背景下，控匯股份近四年的時間分紅了五次，金額合計達2342.65萬元。

此外，查看控匯股份的現金流量表，其經營現金流自2022年以來持續呈凈流出狀態，與凈利潤的漲勢截然相反。比同行可比公司均值相比，其資產負債率也處于較高水平，令人擔憂。

實控人夫婦設持股平臺，神秘人曲線入股

2008年前，吳有才是聯想控股旗下公司的研發工程師。2008年到2010年，他一心籌備自主創業，終于在2010年9月，與妻子余林娜創辦了深圳市控匯智能股份有限公司的前身“深圳市控匯科技有限公司”（以下稱“控匯科技”）。

公司成立之初，注冊資本為50萬元，但吳有才和余林娜合計僅實繳了10萬元。2012年，二人又將公司注冊資本增加到了100萬元，并完成了全部實繳。次年，吳、余夫婦再次對公司增資，將注冊資本增加到了200萬元，并完成了實繳。

2015年，控匯科技再次獲得增資，對象除了吳、余夫婦，還有7名自然人股東，分別為劉全利、陳虹、周娟、趙志偉、袁超、戴樂、朱桂珍。增資后，控匯科技的注冊資本為600萬元，全部股東均于增資的同時完成了實繳。

樂居財經《預審IPO》穿透招股書發現，此次對控匯科技的增資7名新股東，此次遞表前有3位在前十大股東名單中，且均為公司董監高成員，分別為監事劉全利、董事袁超、銷售總監周娟，分別持股1.9%、1.4%、0.91%。

2016年2月，控匯科技迎來了一位新股東，吳有才、余林娜分別將控匯科技6%、9%的股權轉讓給了深圳市合匯贏投資合伙企業（有限合伙）（以下稱“合匯贏”），價格分別為36萬元及54萬元。轉讓完成后，合匯贏持有控匯科技90萬元出資額，持股比例為15%。

彼時，合匯贏由余林娜、吳有才分別持有90%、10%，是實控人設置的持股平臺。

這次股權轉讓結束兩個月后，控匯科技整體變更為了股份公司，公司名稱也變更為“深圳市控匯智能股份有限公司”。

半年后，控匯股份于新三板掛牌，在沒有任何資本加持的情況下，于資本市場初露頭角。

新三板掛牌前，控匯股份由吳有才持股63%，由合匯贏持股15%，由余林娜持股13%，由劉全利、陳虹各持股2%，由周娟、趙志偉、袁超、戴樂、朱桂珍各持股1%。

樂居財經《預審IPO》發現，2021年6月，一位名叫葉青的自然人入股了合匯贏，余林娜、吳有才、葉青的持股比例分別為87.49%、10%、2.51%。

曲線入股的葉青是何身份，控匯股份始終未予說明。遞表前，合匯贏對控匯股份的持股比例為12.27%。

遞表前一年向A股新貴定增，公司估值被拉升4倍

2021年，控匯股份向在冊股東吳有才、余林娜、袁超、周娟、劉全利、趙志偉及4位董監高成員、12名公司核心員工合計22名認購者進行了一次定增，價格為1.28元/股，合計發行800萬股，募資1024萬元。此次定增后，控匯股份的估值為5926.91萬元。

一年后，控匯股份再次進行了一次定增，認購對象為惠州市利元亨投資有限公司（以下稱“利元亨投資”），認購價格為4.84元/股，合計發行318.33萬股，募資1540.7萬元。此次定增后，控匯股份的估值為3.18億元。僅一年時間，控匯股份的估值增長了約4.4倍。

據樂居財經《預審IPO》查閱，利元亨投資是2021年于上交所科創板上市的公司利元亨（688499.SH）的控股股東，由周俊雄持股51.09%，由周俊杰持股48.91%。

利元亨遞表前，周俊雄及其妻子盧家紅合計控股70.08%，是公司的實際控制人。此外，周俊雄擔任著利元亨的董事長、總經理。

今年52歲的周俊雄，曾于2022年上榜《胡潤全球富豪榜》及《胡潤百富榜》。其中，以75億的財富與妻子盧家紅位列《2022胡潤全球富豪榜》2843名；以65億財富位列《2022胡潤百富榜》第977位。

利元亨投資另一位股東周俊杰，與周俊雄為堂兄弟關系，其目前為利元亨的董事、副總經理，利元亨遞表前通過利元亨投資間接持有利元亨29.72%的股權。曾有自媒體總結了一份惠州前十大富豪榜單，周俊雄、周俊杰兄弟均榜上有名。

在成為富豪之前，周俊杰曾借錢入股利元亨。據悉，2015年1月，利元亨進行股權調整，周俊杰分別受讓了周俊雄和盧家紅46萬元和147.20萬元出資額。然而，彼時周俊杰兜里的錢卻不夠支付股權轉讓款，因此向另一位兄弟周俊豪借了65萬元，連同自有資金支付給了周俊雄和盧家紅。

在收到這筆股權轉讓款后，周俊雄和盧家紅又資助了周俊杰一筆與股權轉讓款等額的借款，目的是為了資助周俊杰用于其個人及家庭用途。直到2020年2月，周俊杰才以其自有資金分別向周俊雄、盧家紅歸還了這筆借款。

雖然與周俊雄、盧家紅的賬清了，但周俊杰還欠著另一位兄弟周俊豪的錢。不過根據利元亨的披露，直到2020年7月，周俊杰、周俊豪之間的債權債務已徹底結清。

據悉，周俊豪是周俊雄的堂弟、周俊杰的哥哥。2009年，周俊豪、周俊杰、周俊雄及盧家紅曾共同出資成立“惠州市利元亨精密自動化有限公司”（以下稱“利元亨精密”），四人分別持股51%、20%、20%、9%，周俊豪為法定代表人。

據樂居財經《預審IPO》在中國裁判文書網發現，周俊豪曾因犯虛開增值稅專用發票罪，被判處有期徒刑三年，緩刑三年；利元亨精密也因犯虛開增值稅專用發票罪，被判處罰金人民幣二十五萬元。

判決書顯示，2013年6月至12月，周俊豪在經營利元亨精密期間，在沒有真實貨物交易的情況下，安排財務人員向余某控制的4家公司購買增值稅專用發票116份，稅額187.38萬元，價稅合計1289.64萬元。利元亨精密為此支付價稅合計數額的6.5%的開票費用。

周俊豪安排其公司人員持上述116份虛假增值稅專用發票等手續到國家稅務機關認證抵扣，造成國家稅款流失187.38萬元。

為了掩蓋雙方沒有真實貨物交易的事實，余某將票面資金通過介紹人區某、陳某匯到周俊豪的個人賬戶，周俊豪再將全額票面資金通過單位賬戶匯給余某控制的4家公司賬戶上。

截至2016年6月17日，利元亨精密已繳納上述罰金并退回贓款，并于2016年12月注銷。

對于這一歷史，利元亨的保薦機構民生證券曾作出核查，利元亨實際控制人周俊雄、盧家紅并未參與實施利元亨精密及周俊豪虛開增值稅專用發票的違法行為，亦未因此受到處罰。

另外值得注意的是，其實早于2019年，利元亨就曾向科創板遞交過上市申請，并且成為了科創板首批被受理的9家企業之一。不過盡管其順利通過了上市委會議，卻在2019年9月24日突然撤回申請。

時隔一年后遞表，利元亨的戰投者中多了一位大人物——經濟學家厲以寧之子、松禾資本創始合伙人，創賽基金董事&總經理厲偉。

2020年1月，利元亨新增注冊資本150萬元。其中，深圳市松禾成長股權投資合伙企業（有限合伙）（以下稱“松禾成長”）以現金認購了利元亨新新增注冊資本128.57萬元，深圳松禾創智創業投資合伙企業（有限合伙）（以下稱“松禾創智”）以現金認購了利元亨新新增注冊資本21.43萬元。

一個月后，松禾成長又將其持有的128.57萬股股份無償轉讓給了深圳市松禾創新五號創業投資合伙企業（有限合伙）（以下稱“松禾創新”）。

據悉，松禾創新的有限合伙人深圳市松禾創業投資有限公司（以下稱“松禾創投”）系深圳松禾創智股權投資管理合伙企業（有限合伙）（以下稱“松禾創智管理”）的有限合伙人，松禾創智管理系松禾創智的普通合伙人及執行事務合伙人。而厲偉則是松禾創投的董事長及法定代表人。

利元亨上市后第二年便投資了控匯股份，兩者有不少交集。

據悉，利元亨主要從事智能制造裝備的研發、生產及銷售，為鋰電池、汽車零部件、精密電子、安防、軌道交通等行業提供高端裝備和工廠自動化解決方案。

控匯股份主要從事工業自動化控制產品的研發、生產和銷售，產品廣泛應用于3C產品制造、智能裝備、物聯網、新能源、機器視覺、人工智能、工業自動化等眾多領域。

在客戶方面，利元亨與控匯股份有所重合。在利元亨2022年年報中其表示，比亞迪是公司長期穩定的客戶。而根據控匯股份的招股書，2022年比亞迪為其第二大客戶，銷售額為2,300.25萬元。2023年上半年，比亞迪已躍居控匯股份第一大客戶，銷售金額達6,801.29萬元，占比超40%。

截至控匯股份遞表前，利元亨投資的持股比例為4.88%。值得注意的是，在控匯股份前十大名單中，僅有利元亨投資為外部投資者，其余均為公司董監高、核心成員及持股平臺。

具體情況為，董事長、總經理吳有才持股58.57%，行政總監余林娜持股15.22%，持股平臺合匯贏持股12.27%，監事劉全利持股1.9%，董事袁超持股1.4%，銷售總監周娟持股0.91%，財務負責人劉小珍及銷售總監徐莎莎各持股0.41%，監事楊雅持股0.31%。

其中，吳有才、余林娜夫婦為公司實控人，二人直接持股比例合計為73.79%。此外，還各自通過合匯贏間接持股1.23%、10.74%。

經營現金流兩連負，與凈利相悖

2020年-2022年及2023年上半年（下稱“報告期”），控匯股份的營收分別為1.55億元、2.09億元、2.59億元及1.66億元；扣非歸母凈利分別為1476.67萬元、2479.14萬元、2522.4萬元及1582.19萬元。

可以看到，控匯股份于報告期內的業績始終保持著增長的態勢。其中，2023年上半年，控匯股份營收及凈利的漲幅最大，分別達45.84%及111.43%。

值得注意的是，與凈利潤的增長相悖的是，2023年上半年控匯股份的經營活動現金流凈額告負，為-4679.88萬元。而這一數值，在2022年末時，為-671.29萬元，可以說是繼續惡化。

而經營現金流持續告負也并不影響控匯股份分紅的熱情。2023年上半年，控匯股份向全體股東每10股派人民幣現金0.75元，共派發現金紅利489.22萬元。這已經是2020年以來，控匯股份第五次現金分紅了。2020年至2023年上半年，控匯股份共計分紅2342.66萬元。?

對于2022年度公司經營活動產生的現金流量凈額為負數，控匯股份解釋稱，主要系原材料采購和備料規模擴大、職工薪酬支出增多、公司收款周期和付款周期不匹配等原因。

同時，2023年上半年，因為公司應收款項與同期相比大幅增加，其他與經營活動有關的收入大幅減少，且受業務規模的擴大及公司人員規模擴大的影響，公司勞務支付及支付稅費與往年同期相比增加，所以導致當期公司經營活動凈現流也為負數。

樂居財經《預審IPO》穿透招股書發現，2020-2022年，為應對因疫情而導致的全球市場芯片、元器件等原材料供應較為緊張的情況，控匯股份對原材料芯片、元器件等緊缺或價格波動比較大的通用電子料進行了提前備貨，導致其年末存貨中原材料金額較高。

2020年末、2021年末、2022年末及2023年6月末，控匯股份的原材料分別為1,231.41萬元、2,425.23萬元和2,998.93萬元及2,925.91萬元，占存貨比重分別為57.73%、57.06%、55.08%和55.30%，從而使得應付賬款也相應增加。

2020年末、2021年末、2022年末和2023年6月末，控匯股份應收賬款凈額分別為5,509.82萬元、6,308.99萬元、1.13億元和1.11億元，占流動資產的比例分別為60.77%、42.99%、52.36%和42.02%，占總資產的比例分別為48.67%、34.73%、46.66%和38.31%。

值得注意的是，2022年比亞迪突然出現在控匯股份的前五大客戶中，位列第二位，銷售金額為2,300.25萬元。也是這一年，比亞迪成為控匯股份按欠款方歸集的應收賬款第一名，數額為2,597.84萬元，控匯股份對此的壞賬準備為129.89萬元。

2023年上半年，比亞迪趕超富士康，一躍成為控匯股份的第一大客戶，銷售額達6,801.29萬元。同時，比亞迪依然是控匯股份應收賬款金額最高的單位，數額為2,448.35萬元，控匯股份對此的壞賬準備為122.42萬元。

另外值得注意的是，2023年上半年，控匯股份應收賬款單位前五名中，還出現了利元亨的身影，控匯股份向其應收賬款金額為483.88萬元。

附：控匯股份上市發行中介機構清單

保薦人、承銷商：長江證券承銷保薦有限公司

律師事務所：北京市嘉源律師事務所

會計師事務所：容誠會計師事務所（特殊普通合伙）