來源/斑馬消費(fèi)

12月7日，華廈眼科（301267.SZ）公告稱，公司實際控制人、董事長蘇慶燦，因個人原因被上海市監(jiān)察委員會實施留置。

當(dāng)日，華廈眼科股價大跌11.84%，報收34.25元/股，創(chuàng)下2022年11月7日上市以來的新低，一天內(nèi)近40億元市值灰飛煙滅。不過，公司最新市值仍高達(dá)287.70億元，蘇慶燦持有55.98%股權(quán)，身家超過160億元。

蘇慶燦的華廈眼科，崛起于20年前。當(dāng)時，朝聚眼科、何氏眼科（301103.SZ）、愛爾眼科先后創(chuàng)立，愛爾眼科甚至已經(jīng)開啟連鎖化，布局全國市場。眼科醫(yī)療的資本畫卷，正徐徐展開。

莆田人蘇慶燦，畢業(yè)后在外貿(mào)行業(yè)摸爬滾打多年，從事建筑模板以及鞋子衣服的外貿(mào)生意。直到2003年，身為莆田人的醫(yī)療基因覺醒。

當(dāng)年，蘇慶燦通過改制，拿下廈門眼科中心的控制權(quán)。當(dāng)時的轉(zhuǎn)讓價格為1708萬元，還不到其無形資產(chǎn)評估值的一半。

廈門眼科中心成立于1997年，多年由“福建眼科第一刀”之稱的洪榮照領(lǐng)銜，是當(dāng)?shù)毓J(rèn)的效益最好的公立醫(yī)院之一。

改制次年，廈門眼科中心成為廈門市首家三甲醫(yī)院。2006年，廈門眼科中心和廈門大學(xué)合作，該中心也成了廈門大學(xué)附屬廈門眼科中心。

改制過程疑點重重，《南方周末》等媒體刊發(fā)《廈門眼科中心：一家莆田系醫(yī)院的成長史》、《被賤賣的三甲醫(yī)院：廈門眼科中心改制內(nèi)幕》等數(shù)篇重磅報道，質(zhì)疑出售的必要性、流程的合規(guī)性、價格的公允性等方方面面。

后來，華廈眼科沖擊A股IPO，深交所的數(shù)輪問詢中，改制問題一直是重點之一。

蘇慶燦實現(xiàn)對廈門眼科中心的控制后，該機(jī)構(gòu)的經(jīng)營性質(zhì)在“非營利性”和“營利性”之間切換數(shù)次，被質(zhì)疑為方便定向拿地。可見其翻手為云覆手為雨的能力。

不過，對于市場的種種質(zhì)疑，蘇慶燦與華廈眼科從未公開直接回應(yīng)，一直堅持悶聲發(fā)財?shù)臏?zhǔn)則。

中國民營眼科江湖30余年，崛起了愛爾眼科、華廈眼科、普瑞眼科、何氏眼科、光正眼科（002524.SZ）等眾多公司。它們的故事，都大同小異。

通過對公立眼科醫(yī)院或公立醫(yī)院的眼科部門進(jìn)行改制而進(jìn)入市場，以此為基礎(chǔ)推動內(nèi)生發(fā)展和外延并購，以連鎖模式開啟全國化擴(kuò)張。

畢竟，中國14億人，有大約7億人近視、3億人干眼癥、1.6億人白內(nèi)障，三大患者人群撐起了眼科醫(yī)療市場的千億規(guī)模，于是才有了“金眼科，銀外科，開著寶馬口腔科……”的段子。

在愛爾眼科（300015.SZ）以“眼科茅”的身份在A股市場叱咤風(fēng)云十年后，華廈眼科、普瑞眼科、何氏眼科于2020年集體向A股IPO發(fā)起沖擊。

然而，從當(dāng)時交出的成績單來看，眼科醫(yī)院老二華廈眼科的連鎖復(fù)制并不算太成功。當(dāng)時，公司旗下有50多家醫(yī)院中30多家虧損，其中還包括一些經(jīng)營好幾年的分院。

整個華廈眼科的業(yè)績，全靠三甲醫(yī)院廈門眼科中心支撐。可以說，沒有當(dāng)年改制的廈門眼科中心，就沒有現(xiàn)在的華廈眼科。直到現(xiàn)在，公司業(yè)績對廈門眼科中心的依賴，有所減弱但從未消失。

再加上上市之前華廈眼科較為嚴(yán)重的醫(yī)療糾紛、醫(yī)療事故、行政處罰甚至是騙保行為，成為公司IPO受阻中僅次于改制爭議的重要原因之一。

所以，在三大眼科擬上市公司中，華廈眼科最早完成首發(fā)過會，卻最后一個掛牌上市，這中間足足等了17個月。

上市之后，大家的動作依然大同小異，以上市公司的身份，借助IPO募資等資源，開啟業(yè)務(wù)擴(kuò)張。只不過，原本割據(jù)分立的眼科江湖，隨著市場競爭的加劇，巨頭們開始互相侵軋。

上市前后，華廈眼科資本運(yùn)作頻繁，賣出部分業(yè)績表現(xiàn)不佳的醫(yī)院；并于2021年及2022年，新設(shè)、增資及收購數(shù)家業(yè)績表現(xiàn)較好的眼科醫(yī)院，優(yōu)化了整體業(yè)績表現(xiàn)。

截至2023年6月底，華廈眼科在全國18個省和直轄市的49個城市，開設(shè)了57家眼科專科醫(yī)院和52家視光中心。與2021年4月底相比，眼科醫(yī)院只增加了5家，視光中心增加了28家。

即便華廈眼科仍然是行業(yè)老二，市場地位卻并不穩(wěn)固。

2023年前三季度，受眼科市場需求回歸影響，華廈眼科業(yè)績回升。公司收入31.03億元，同比增長22.98%，歸母凈利潤5.57億元，同比增長40.17%。

這份業(yè)績，放在A股眼科板塊，并不算亮眼。規(guī)模及盈利能力遠(yuǎn)不及愛爾眼科，眼科老大規(guī)模超過160億元、凈利率接近20%，而華廈眼科凈利率為17.95%；增長性不如普瑞眼科（301239.SZ），今年前三季度，該公司收入、利潤分別為21.66億元、3.17億元，分別同比增長51.19%和237.48%。

接下來，眼科醫(yī)院們的常規(guī)核心業(yè)務(wù)，屈光和白內(nèi)障，業(yè)務(wù)逐漸進(jìn)入平穩(wěn)期，存量市場下集中度的提升必將引發(fā)更激烈的內(nèi)卷式競爭。眼科市場的增量，可能還得靠視光業(yè)務(wù)。

市場瞬息萬變，競爭日趨激烈，華廈眼科能否保住自己行業(yè)老二的位子？