撰文|蜜妹? 來(lái)源|閨蜜財(cái)經(jīng)

12月19日，又一有國(guó)資背景的房企：華南城發(fā)公告披露，集團(tuán)已經(jīng)遇到并預(yù)計(jì)將繼續(xù)面臨重大的資金流動(dòng)和現(xiàn)金流緊張問(wèn)題。沒(méi)有足夠的財(cái)務(wù)資源在2023年12月20日或之前支付11月份相關(guān)債務(wù)的利息。

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公告里，華南城說(shuō)，集團(tuán)除了11月利息和票據(jù)下其他支付義務(wù)外，集團(tuán)還有其他重大的支付義務(wù)，包括約人民幣5億元的對(duì)多家境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的償債義務(wù)，這些債務(wù)將于2023年12月到期。

華南城表示，其債務(wù)發(fā)生違約事件將嚴(yán)重影響特區(qū)建發(fā)集團(tuán)為公司提供支援，以使其償還未償債務(wù)，并就進(jìn)一步提供支援構(gòu)成一個(gè)難以克服的障礙。

在另一則公告中，華南城稱(chēng)，公司認(rèn)真考慮持有人就征求同意提供的反饋后，決定優(yōu)化征求同意的條款，包括但不限于實(shí)行強(qiáng)制贖回義務(wù)，公司將在2024年1月31日分別贖回每一系列票據(jù)在付款日未償還的本金總額的4%，修訂分期償還計(jì)劃，在相關(guān)分期付款日增加額外的分期償還款項(xiàng)，分別為每一系列票據(jù)在付款日未償還的本金總額的5%，以及將南昌華南城作為指定的在岸資產(chǎn)。? ?

華南城宣布，對(duì)征求同意進(jìn)行某些修定即時(shí)生效。截至目前，69.8%的票面總額持有人已投票支持征求同意。

這五只票據(jù)分別為2024年4月到期的9.0%優(yōu)先票據(jù)，2024年6月到期的9.0%優(yōu)先票據(jù)，2024年7月到期的9.0%優(yōu)先票據(jù)，2024年10月到期的9.0%優(yōu)先票據(jù)及2024年12月到期的9.0%優(yōu)先票據(jù)。

02

在蜜妹眼里，華南城應(yīng)該是一家非典型房企，因?yàn)槠渖娅C范圍很廣。從該司官網(wǎng)里我們看到，其商業(yè)模式主要有7大塊，分別為：

一體兩翼的商業(yè)策略。一體：主體為大型綜合商貿(mào)物流及商品交易中心；兩翼：商業(yè)配套設(shè)施及住宅；

項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)：五項(xiàng)配套服務(wù)支柱。該業(yè)務(wù)主要是在其“一體兩翼”的基礎(chǔ)上發(fā)展，以滿足項(xiàng)目所在地區(qū)的經(jīng)濟(jì)及工業(yè)需求；

奧特萊斯商場(chǎng)經(jīng)營(yíng)及管理：五項(xiàng)核心服務(wù)支柱之一；? ?

電子商貿(mào)平臺(tái)；

一站式物流服務(wù)：專(zhuān)責(zé)物流服務(wù)的附屬公司負(fù)責(zé)本集團(tuán)內(nèi)各項(xiàng)目公司的倉(cāng)儲(chǔ)及物流服務(wù)。

物業(yè)管理（聯(lián)營(yíng)公司第一亞太集團(tuán)）；會(huì)議展覽服務(wù)。

不過(guò)從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)里，華南城的“房地產(chǎn)”屬性還是比較濃的，其主要營(yíng)收來(lái)源為物業(yè)銷(xiāo)售。

最新財(cái)報(bào)顯示，2023前9個(gè)月，華南城營(yíng)收25.16億港元，同比下滑12.56%。其中物業(yè)銷(xiāo)售收入為18.09億港元，占總營(yíng)收比近72%，也是今年該司唯一同比增長(zhǎng)的板塊。

今年前9個(gè)月，華南城的持續(xù)性收入大跌42.4%，其中物業(yè)租金收入同比下跌24.4%，其他持續(xù)性收入同比跌57.4%。

利潤(rùn)方面，今年前9個(gè)月華南城歸母凈利潤(rùn)-5.7億元，同比下滑341.9%。這也是該司近9年來(lái)歸母凈利潤(rùn)首次轉(zhuǎn)虧。

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華南城全名華南城控股有限公司，成立于2002年，為五個(gè)創(chuàng)始股東聯(lián)合成立，他們分別為：鄭松興、梁滿林、馬介璋、孫啟烈、馬偉武。? ?

沒(méi)錯(cuò)，華南城一開(kāi)始并非國(guó)資背景，這也并非該司第一次出險(xiǎn)。

2年前的2021年末，華南城也曾面臨債務(wù)違約的危機(jī)。但憑借國(guó)資特區(qū)建發(fā)的支持逃過(guò)一劫。

彼時(shí)，華南城公告稱(chēng)，按認(rèn)購(gòu)價(jià)每股0.57港元配發(fā)33.5億股新股份予深圳特區(qū)建發(fā)集團(tuán)（簡(jiǎn)稱(chēng)“特區(qū)建發(fā)”）或其全資附屬公司，發(fā)行認(rèn)購(gòu)股份的所得款項(xiàng)總額約為19.1億港元。

上述認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊螅貐^(qū)建發(fā)成為單一最大股東，持股比例29.28%，創(chuàng)始人鄭松興的持股比例則由此前的28.5%稀釋至20.16%，成為第二大股東。

此后，特區(qū)建發(fā)給華南城通過(guò)各種方式“輸血”，除了入股資金，還有收購(gòu)資產(chǎn)、信用背書(shū)、協(xié)助美元債展期等。

截圖來(lái)源|企業(yè)預(yù)警通（特此感謝！）

遺憾的是，行業(yè)泥沙俱下，疊加企業(yè)內(nèi)部從2014年左右就正在開(kāi)始走下坡路，華南城的困境遲遲無(wú)法突破。兩年后，華南城又站在違約邊緣。???

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2022年8月，華南城曾通過(guò)同意征求將5只美元債展期至2024年，展期期間分期償付本金并統(tǒng)一調(diào)整票面至9%，如今美元債二次展期。

Wind數(shù)據(jù)顯示，華南城目前存續(xù)5只中資美元債，余額為11.52億美元，最新息票率為9%，到期日期分別為2024年4月、6月、7月、10月和12月。華南城此次公告所涉及的票息，是本應(yīng)在今年11月20日支付的2024年7月到期票據(jù)的利息，若未能在12月20日寬限期到臨前支付該筆利息，則將發(fā)生違約事件。

這意味著，如果展期方案通過(guò)，則華南城再次逃過(guò)一劫；反之將暴雷。

從三季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，華南城確實(shí)現(xiàn)金流壓力山大。除了經(jīng)營(yíng)情況萎靡不振，還有現(xiàn)金流的急劇縮水。截至2023年9月末，其現(xiàn)金及銀行存款僅11.99億元，相比今年3月末的22.10億元減少了10多個(gè)億。

另一邊，華南城短債壓頂，除短期需償還的優(yōu)先票據(jù)64.46億元外，還有66.84億元的計(jì)息銀行及其他借貸。

目前來(lái)看，在一系列傳言風(fēng)波后，此次華南城二次展期，似乎成功概率較大。盡管如此，面對(duì)銷(xiāo)售端的困境，包括華南城在內(nèi)的大部分房企，未來(lái)的路仍然迷茫。