記者丨寧曉敏? 見習(xí)生丨夏路??出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）?

“防水一哥”東方雨虹（002271.SZ）近期風(fēng)波不斷，實(shí)控人拋出大額減持計(jì)劃。

近日，東方雨虹發(fā)布公告稱，實(shí)控人李衛(wèi)國對(duì)公司股票進(jìn)行減持，擬減持?jǐn)?shù)量不超過5037萬股，占公司總股本比例小于2%。以1月16日收盤價(jià)17.74元/股粗略計(jì)算，李衛(wèi)國減持套現(xiàn)近9億元。

公告稱，李衛(wèi)國減持所得資金將用于履行持股計(jì)劃兜底補(bǔ)足承諾。2021年，東方雨虹推出員工持股計(jì)劃，李衛(wèi)國承諾，為參與本次員工持股計(jì)劃的1400多名員工資金提供兜底補(bǔ)足和年化利率低于8%時(shí)的對(duì)應(yīng)補(bǔ)償。此次員工持股計(jì)劃的成本均價(jià)約55.78元/股。

員工本想坐享收益，不料，持股計(jì)劃推出兩年，東方雨虹的股價(jià)一路向下，市值較巔峰期已跌去千億。相較于2021年時(shí)員工持股計(jì)劃買入時(shí)的成交均價(jià)，1月16日收盤價(jià)已經(jīng)跌去超68%，員工持股計(jì)劃浮虧超18億元。

東方雨虹主營防水業(yè)務(wù)，受地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈影響，公司業(yè)績面臨壓力，2022年的凈利潤更是“腰斬”。

2023年前三季度，東方雨虹的凈利潤雖然快速增長，公司應(yīng)收賬款卻始終高居不下，截至去年9月末，高達(dá)153.3億元，直接導(dǎo)致期末經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-47.60億元。

“兜底式員工持股”變臉

去年底，一位自稱是“東方雨虹的離職員工”發(fā)帖稱，“當(dāng)初找親戚借錢、銀行消費(fèi)貸加上借唄，買了100萬（元）公司股票，如今離職1年仍無法拿回本金。雖然簽了放棄收益的聲明，可以退還本金，但過去半年多了還未收到分毫。”

該帖矛頭直指東方雨虹2021年的員工持股計(jì)劃。?

2021年3月27日，東方雨虹首次披露《2021年員工持股計(jì)劃（草案）》，公告顯示計(jì)劃籌集資金總額不超過17億元，以“份”作為認(rèn)購單位，每份份額為1元，員工持股計(jì)劃的總份數(shù)為不超過17億份，計(jì)劃參與對(duì)象共計(jì)1611人。

最終，員工持股計(jì)劃參與對(duì)象1411人，員工持股計(jì)劃證券賬戶累計(jì)購買公司股票4947.17萬股，成交總金額為27.6億元，成交均價(jià)在55.78元/股。

在27.6億元的成交總金額中，員工的自籌資金總額為13.78億元。按照1411人的參與對(duì)象測算，人均投入金額超過97萬元。

彼時(shí)，員工持股買入的節(jié)點(diǎn)為東方雨虹股價(jià)高位時(shí)期，李衛(wèi)國當(dāng)時(shí)承諾為員工持股提供兜底補(bǔ)足和年化利率8%的對(duì)應(yīng)補(bǔ)償。

員工持股計(jì)劃推出后，2021年下半年以來，東方雨虹股價(jià)一路下滑。

公司目前股價(jià)下跌超6成，市值較巔峰期已跌去千億。相較于2021年時(shí)員工持股計(jì)劃買入時(shí)的成交均價(jià)，東方雨虹1月16日收盤價(jià)已經(jīng)跌去超68%，員工持股計(jì)劃浮虧超18億元。

為了穩(wěn)定市場情緒，去年11月13日，東方雨虹發(fā)布公告，擬使用自有資金以不超過32元每股的價(jià)格回購股權(quán)，擬用于回購的資金最少為3億元，最高不超過6億元。但股價(jià)依舊跌跌不休。

去年第三季度，員工持股計(jì)劃開始減持，持股數(shù)量已經(jīng)減少1129.6萬股，占公司總股本1.52%。以東方雨虹去年三季度在二級(jí)市場約29元/股的成交均價(jià)計(jì)算，員工持股計(jì)劃套現(xiàn)約3.2億元，比買入時(shí)浮虧了約3億元。

員工持股計(jì)劃巨虧，實(shí)控人套現(xiàn)近9億后還能兜底嗎？面對(duì)投資者質(zhì)疑，東方雨虹董秘張蓓回應(yīng)稱：“李總一定會(huì)按照持股計(jì)劃協(xié)議要求履行承諾。”

1月13日，東方雨虹發(fā)布公告，實(shí)控人李衛(wèi)國將對(duì)公司股票進(jìn)行減持，擬減持?jǐn)?shù)量不超過5037萬股，預(yù)計(jì)將在公告披露之日起15個(gè)交易日后的3個(gè)月內(nèi)進(jìn)行。

以1月16日收盤價(jià)17.74元/股粗略計(jì)算，李衛(wèi)國此次減持套現(xiàn)近9億元。公告稱，李衛(wèi)國實(shí)施本次減持計(jì)劃所得資金將用于履行持股計(jì)劃兜底補(bǔ)足承諾。

盈利能力減弱應(yīng)收賬款居高不下

作為A股市場的“防水茅”，東方雨虹上市以來連續(xù)多年?duì)I收、利潤保持高速增長，在防水卷材市場有接近10%的市場占有率，居行業(yè)第一。

作為防水行業(yè)的龍頭企業(yè)，東方雨虹的發(fā)展也與房地產(chǎn)行業(yè)息息相關(guān)。

隨著房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)生變化，與其周期關(guān)系緊密的東方雨虹的業(yè)績也受到一定影響。2022年時(shí)，該公司出現(xiàn)上市以來首次營收、凈利雙降。

2020年到2022年東方雨虹營業(yè)收入分別為217.3億元、319.34億元、312.14億元，凈利潤分別為33.89億元、43.05億元、21.2億元。

盈利能力大幅減弱，2020年到2022年，東方雨虹的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率分別為27.37%、19.92%、7.97%，毛利率分別為37.04%、30.53%、25.77%，凈利率分別為15.59%、13.19%、6.79%。?

不過，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，仍是公司主營業(yè)務(wù)最重要的收入來源之一。2012年-2021年，公司營業(yè)收入從29.79億元增至319.34億元，歸母凈利潤從1.89億元增至42.05億元。

去年前三季度，雖然東方雨虹的凈利潤快速增長，需要警惕的是，公司的應(yīng)收賬款始終高居不下。天眼查數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，東方雨虹應(yīng)收賬款分別為61.01億元、87.64億元、108.79億元。截至2023年9月，資產(chǎn)總計(jì)497.19億元，應(yīng)收賬款151億元，占比30.37%。

對(duì)于應(yīng)收賬款的問題，東方雨虹董秘在社交平臺(tái)回應(yīng)，應(yīng)收款項(xiàng)綜合賬齡較短且產(chǎn)生壞賬損失的可能性較低，公司根據(jù)預(yù)期信用損失法，按季度計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備和其他應(yīng)收款壞賬準(zhǔn)備。

東方雨虹也在尋求其他的增長點(diǎn)。去年，東方雨虹與隆基綠能簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，全面布局“光伏+防水”市場。在此之前與晶澳科技戰(zhàn)略合作，并與其共同出資成立雨虹晶澳新能源科技有限公司。除此之外，還曾出資成立虹昇新能源科技有限公司。

從目前情況來看，這些投資并沒有獲得太高的回報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，雨虹晶澳在去年僅給東方雨虹帶來幾百元收益，而虹昇新能源的收益更是為負(fù)。

去年，先是跨界地產(chǎn)重金40.1億元拿地，不到一個(gè)月后又以47.50萬元轉(zhuǎn)讓，疑似充當(dāng)房企“馬甲”的東方雨虹引發(fā)輿論關(guān)注。東方雨虹此番操作可以說是一舉雙得，參與優(yōu)質(zhì)地塊的開發(fā)，可以獲得一定投資收益。同時(shí)，通過股權(quán)捆綁，與一些房企進(jìn)行深度綁定，還可獲取一些與防水等相關(guān)的業(yè)務(wù)。