作者：三晉財(cái)經(jīng)匯

7月14日，山西A股上市公司同德化工（山西同德化工股份有限公司，002360.SZ）發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。

預(yù)計(jì)2025年上半年歸母凈利潤(rùn)650萬(wàn)元至950萬(wàn)元，同比下降79.24%-85.79%；扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)560萬(wàn)元-830萬(wàn)元，同比下降79.22%-85.98%。

這一數(shù)據(jù)延續(xù)了2024年業(yè)績(jī)下滑的態(tài)勢(shì)，也是其多重經(jīng)營(yíng)壓力的直觀體現(xiàn)。

來(lái)源：公告

01

凈利潤(rùn)預(yù)降八成

對(duì)于利潤(rùn)下滑原因，同德化工也做出了三方面解釋：

其一，主業(yè)民爆業(yè)務(wù)受區(qū)域資源波動(dòng)沖擊。核心業(yè)務(wù)所在區(qū)域原煤產(chǎn)量下降，導(dǎo)致公司火工品銷售和爆破服務(wù)量相應(yīng)減少，當(dāng)期營(yíng)收同比下滑。

其二，利息費(fèi)用化侵蝕利潤(rùn)。為支撐PBAT一體化建設(shè)項(xiàng)目，公司從金融機(jī)構(gòu)取得借款產(chǎn)生相關(guān)利息支出1574.76萬(wàn)元，將該部分利息予以費(fèi)用化。（注：“利息予以費(fèi)用化” 指企業(yè)將借款產(chǎn)生的利息支出直接計(jì)入當(dāng)期的“財(cái)務(wù)費(fèi)用”，作為當(dāng)期損益的一部分，最終影響當(dāng)期利潤(rùn)。）

其三，電力虧損放大業(yè)績(jī)?nèi)笨凇ｋ娏I(yè)務(wù)因原料瓦斯供應(yīng)受限導(dǎo)致產(chǎn)能利用不足，虧損金額1147.32萬(wàn)元。

資料顯示，同德化工位于山西省忻州市河曲縣，于2010年3月在深交所中小板上市。主營(yíng)業(yè)務(wù)為民用炸藥的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。是山西省專精特新中小企業(yè)、國(guó)內(nèi)民爆行業(yè)一體化產(chǎn)業(yè)鏈較全的企業(yè)之一。

同德化工地處晉陜蒙三省交界處，憑借周邊豐富的礦產(chǎn)資源優(yōu)勢(shì)穩(wěn)居行業(yè)前列。

上市以來(lái)，同德化工以穩(wěn)健業(yè)績(jī)著稱。尤其是在2023年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)138.10%，達(dá)4.38億元。

來(lái)源：wind

然而在2024年，同德化工卻迎來(lái)上市15年首次虧損。

2024年，同德化工實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.45億元，同比減少43.52%，歸母凈利潤(rùn)-7198.69萬(wàn)元，同比減少116.43%。

其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)民爆產(chǎn)品營(yíng)收同比減少了43.73%。同德化工表示主要為受政策性影響，周邊礦山企業(yè)民爆產(chǎn)品市場(chǎng)需求下降所致。

業(yè)績(jī)承壓的同時(shí)，同德化工的資金鏈也亮起紅燈。

02

債務(wù)與訴訟雙重夾擊

公告披露，截至6月27日，同德化工及全資子公司同德科創(chuàng)逾期債務(wù)本金合計(jì)4697.79萬(wàn)元，占公司2024年經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的2.35%。債務(wù)逾期引發(fā)的連鎖反應(yīng)接踵而至，公司涉及多起訴訟案件。

天眼查顯示，同德化工涉自身風(fēng)險(xiǎn)101條，周邊風(fēng)險(xiǎn)261條，涉及訴訟司法案件18起，其中包括與遠(yuǎn)東國(guó)際融資租賃、平安國(guó)際融資租賃等機(jī)構(gòu)的融資租賃合同糾紛。

來(lái)源：天眼查

7月10日，同德化工披露三起訴訟案件進(jìn)展，涉案金額總計(jì)3597.87萬(wàn)元，均已達(dá)成訴前調(diào)解。同時(shí)表示，案件不影響公司本期或期后利潤(rùn)。

此外，其實(shí)控人張?jiān)粕€在近期補(bǔ)充質(zhì)押了1000萬(wàn)股股份，累計(jì)質(zhì)押股份4868萬(wàn)股，占其合計(jì)持股總數(shù)的60.81%，占公司總股本的12.12%。高比例質(zhì)押進(jìn)一步凸顯了股東層面的資金壓力。

多重因素引發(fā)市場(chǎng)對(duì)公司治理穩(wěn)定性的擔(dān)憂。在投資者互動(dòng)平臺(tái)上，有投資者發(fā)出質(zhì)疑：“股價(jià)低迷，官司纏身，新廠停工，信用破產(chǎn)，誰(shuí)造成的？”

來(lái)源：股吧

03

35億轉(zhuǎn)型項(xiàng)目“停擺”

深耕民爆市場(chǎng)多年，同德化工也在探索轉(zhuǎn)型。

2021年，同德化工旗下全資子公司同德科創(chuàng)啟動(dòng)投資PBAT新材料產(chǎn)業(yè)鏈一體化項(xiàng)目。該項(xiàng)目總投資約35億元，是同德化工的重大建設(shè)項(xiàng)目，被視為公司轉(zhuǎn)型升級(jí)的核心抓手。

來(lái)源：公告

2024年報(bào)顯示，該項(xiàng)目已完成主體工程建設(shè)，正在進(jìn)行設(shè)備安裝調(diào)試工作，計(jì)劃2025年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。

然而6月25日，同德化工在投資者互動(dòng)平臺(tái)坦言，“因資金問(wèn)題，設(shè)備安裝調(diào)試工作處于暫停狀態(tài)”。同時(shí)，表示針對(duì)該項(xiàng)目“造成的債務(wù)壓力和資金壓力”，公司正在積極與政府部門匯報(bào)、溝通。

來(lái)源：股吧

面對(duì)業(yè)績(jī)下滑、債務(wù)逾期、轉(zhuǎn)型項(xiàng)目停工的多重壓力，同德化工正嘗試多種方式自救：

擬轉(zhuǎn)讓旗下三個(gè)民爆全資子公司各自不超過(guò)45%的股權(quán)，所得資金將用于PBAT項(xiàng)目建設(shè)和調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)。同時(shí)，積極尋找產(chǎn)業(yè)投資方和財(cái)務(wù)投資人，以期引入活水，推動(dòng)PBAT項(xiàng)目盡快重啟投產(chǎn)。

此外，同德化工還表示“正在積極與政府部門匯報(bào)溝通”，尋求化解債務(wù)和償債壓力的方案。

值得注意的是，同為山西民爆上市公司的壺化股份也在近日披露了半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)告凈利潤(rùn)為9000萬(wàn)至1.15億元，相比上年同期增長(zhǎng)43.91%-83.89%。針對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因，壺化股份解釋為市場(chǎng)向好，公司產(chǎn)品銷量均有較大增長(zhǎng)，爆破服務(wù)國(guó)家重點(diǎn)工程項(xiàng)目增加。

兩家同區(qū)域、同行業(yè)企業(yè)的發(fā)展分化，更突顯了轉(zhuǎn)型帶來(lái)的“陣痛”效應(yīng)。

7月18日，同德化工報(bào)收5.31元/股，總市值21.33億元。

這家曾以穩(wěn)健著稱的區(qū)域民爆巨頭，因35億PBAT轉(zhuǎn)型項(xiàng)目停工，疊加業(yè)績(jī)下滑、債務(wù)逾期、訴訟頻發(fā)，正經(jīng)歷前所未有的挑戰(zhàn)。

出售資產(chǎn)、尋求投資、溝通政府，一系列自救舉措能否助其渡過(guò)眼前難關(guān)，重啟轉(zhuǎn)型之路，市場(chǎng)正屏息以待。