撰文|蜜姐? ?來源|閨蜜財經

近期，#王健林已賣10座萬達廣場#上了熱搜第一位，引發圍觀。

有人疑惑，昔日首富早就實現了財務自由，為什么還要這么拼？有人感慨創業路坎坷，萬達集團創立于1988年，創業30多年風雨兼程，如今又一次“斷臂求生”。? ?

讓人疑惑的是，在上熱搜前幾天，萬達系剛剛成立了一家新商管公司，注冊資本高達162億元。

看似矛盾的舉動，是前首富再次使用騰挪術，還是萬達的債務壓力依然未解除？

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計劃趕不上變化，從“斷臂求生”到再“斷臂求生”。

2015年，萬達商業地產“輕資產”模式正式啟動。

2017年，在房地產行業去杠桿、降負債的大背景之下，萬達與融創進行了“世紀大交易”。融創以約632億元收購萬達旗下13個文旅項目91%的股權及76個酒店。

彼此盡管面對多方質疑“賤賣”資產，但王健林堅定不移地轉型。

在中國經濟網的相關報道中，王健林透露：到2017年底，萬達商業持有3300萬平方米的商業物業，2018年租金可以超過330億元，而且今后5年保持20%增長。? ? ? ? ?

按照王健林的預估，5年后萬達商業僅租金可達800億元。該報道稱，如果按照商業公司市盈率30倍計算，5年后，萬達商業的市值可達萬億。? ??

但此后幾年的劇情，蜜友們應該都很熟悉了。行業深度調整，疊加三年疫情沖擊，萬達商管非但沒能完成上市的對賭協議，還不斷拿出了“壓箱底”的資產擺上貨架。

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割肉“壓箱底”的資產，化解巨額對賭協議危機。

2023年3月，證監會官網信息顯示，珠海萬達商管的對賭協議涉及內容，包括“若不能于2023年底成功上市，發行人需向上市前投資者支付約300億元股權回購款”。

對此，萬達官網披露的總投資金額更高，“現有投資人于2021年8月對珠海萬達商管的投資額約為380億人民幣”。

此前IPO蜜姐筆記曾分析過萬達商管的對賭協議及債務壓力（詳見：終止合作！對賭期限逼近，萬達商管上市迎戰關鍵時刻）。

過去一年，尤其是2023年12月，萬達加速回血，出售了數座萬達廣場。

當月，以21.55億元轉讓萬達投資51%股權，萬達電影的實控人由王健林變更為儒意投資的柯利明；出售高端酒店上海萬達瑞華酒店......

同期，萬達也迎來了轉機。? ? ? ???

太盟投資集團（PAG）與大連萬達商管集團簽署新投資協議。

好消息是，太盟2021年投資的約28億美元（約180億人民幣），不用還了，對珠海萬達商管再投資。

壞消息是，王健林失去了對珠海萬達商管的絕對控制權。新協議約定，太盟等數家現有及新進投資人股東參與投資，總計持有珠海萬達商管60%的股份，大連萬達商管持股40%。

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讓人意想不到的是，闖關對賭協議后，萬達卻在加速出售萬達廣場。

天眼查顯示，2023年12月25日、27日、29日，3天萬達相繼出售了4座萬達廣場，分別是：太倉萬達廣場投資有限公司、湖州萬達投資有限公司、廣州蘿崗萬達廣場有限公司和上海金山萬達廣場投資有限公司。? ? ? ???

圖片來源|天眼查（特此感謝）

2024年1月7日，萬達繼續出售佛山順德萬達廣場；16日，廈門星湖萬達商業管理有限公司易主。

萬達的債務壓力，在大連萬達商管公司債券2023年中期報告中可見一斑。??

該報告披露，截至2023年6月末，大連商管的合并口徑有息負債為1412.83億元，其中值得注意的是，一年內到期的有息負債達292.57億元。

而大連萬達商管2023半年報顯示，截至2023年6月末，其期末現金及現金等價余額約為146.92億元。顯然存在短期償債壓力。

不過相比網友們的擔心，萬達的情況其實并不算差。

一方面，其官網披露的消息，2021—2023年（預估）的業績超額完成，3年股東們還分紅了46億元、67億元以及2023年（預估）85億元。

另一方面，截至2023年12月12日，其管理著494個大型商業中心。還能繼續賣資產還債。

此外，今年1月12日，大連萬達商管投資成立了一家新公司：大連新達盟商業管理有限公司，注冊資本高達162億元，大連萬達商管持股99.9938%。

也有人質疑，早在2014年大連萬達商管就完成了赴港上市，偏偏要私有化后，謀求回A股上市，才導致了萬達后續一系列的危機。

其實，私有化回A上市并非特例，華熙生物就曾如此操作，一度成為“醫美茅”。只能說行業在變、政策在變、周期在變，大時代的潮流滾滾向前，站在風口上的首富們也不得不面臨“花無百日紅”的現實。

文未注明數據均來自于上市公司財報，特此說明和感謝！文章僅供討論分析，不構成投資建議。? ???