來(lái)源/閨蜜財(cái)經(jīng)?

啄木鳥成立時(shí)間不短，蜜妹以前還經(jīng)常用。服務(wù)范圍確實(shí)廣，響應(yīng)速度也還行，但價(jià)格似乎不低。給我感覺是透明度不是很高，后面慢慢地也用得少了。

如今數(shù)據(jù)披露后，我也很有興趣看看，這個(gè)“啄木鳥”到底有多搞錢。

01

工商信息顯示，“啄木鳥維修國(guó)際有限公司”實(shí)際注冊(cè)地實(shí)在開曼群島，注冊(cè)時(shí)間為2023年9月11日，應(yīng)該是專門為了上市而注冊(cè)的？

實(shí)際上啄木鳥的中國(guó)總部及主要營(yíng)業(yè)地點(diǎn)在重慶渝北區(qū)，公司官網(wǎng)暫時(shí)無(wú)法訪問。該司于2014年成立，實(shí)控人王國(guó)偉。

王國(guó)偉是一位典型的白手起家創(chuàng)業(yè)者。1994年，因父親去世，剛剛高中畢業(yè)的王國(guó)偉被迫離家務(wù)工。公開報(bào)道顯示，在四川“同鄉(xiāng)”的介紹下，他先是到廣州三元里海鮮娛樂城做雜工，主要工作內(nèi)容就是掃地、拖地、洗碗等。

沒做多久，王國(guó)偉便辭職去成都拜師學(xué)藝，主要學(xué)家電維修，并在1996年開始創(chuàng)業(yè)。2006年王國(guó)偉回重慶創(chuàng)業(yè)，中間也是經(jīng)歷起起伏伏。? ?

2014年，王國(guó)偉和妹妹創(chuàng)立了一家在重慶從事制冷設(shè)備維修及保養(yǎng)的個(gè)體工商戶，啄木鳥的前期雛形終于出現(xiàn)。

現(xiàn)在的“啄木鳥”不僅做家電維修。根據(jù)招股書介紹，其平臺(tái)上提供的服務(wù)覆蓋超過(guò)300個(gè)主要家電和家居設(shè)施類別。

家電維修之外，啄木鳥還有家電清洗、安裝、水電維修、管道疏通、開鎖換鎖、防水補(bǔ)漏、墻面翻新、廚衛(wèi)改造、瓷磚地板維修、門窗維保、家具維修以及電子產(chǎn)品（如手機(jī)及筆記本計(jì)算機(jī)）維修等。

啄木鳥維修的一大特點(diǎn)是，將服務(wù)產(chǎn)品化、模塊化，也就是SaaP，該模式理論上可以將因人而異的復(fù)雜交易流程、非標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)，劃分為界限分明的模塊。工程師在服務(wù)前、服務(wù)中及服務(wù)后均可按照該等模塊進(jìn)行操作。? ?

這樣的好處是透明化程度較高，標(biāo)準(zhǔn)化的管理也更容易上規(guī)模。在蜜妹看來(lái)，服務(wù)范圍廣、標(biāo)準(zhǔn)化程度高應(yīng)該是啄木鳥的兩大核心競(jìng)爭(zhēng)力。

02

營(yíng)運(yùn)方面，啄木鳥的收入主要來(lái)自平臺(tái)服務(wù)、銷售產(chǎn)品及向企業(yè)客戶提供維修服務(wù)。

其中平臺(tái)服務(wù)就是幫客戶在啄木鳥平臺(tái)上匹配合作工程師然后抽成；銷售產(chǎn)品則是向合作工程師銷售零配件及材料、向用戶銷售新家電。

下圖可以看到，這三種業(yè)務(wù)模式中平臺(tái)服務(wù)收入占了絕大部分。2021、2022年，啄木鳥總營(yíng)收分別為4.01億元、5.95億元，其中平臺(tái)服務(wù)收入占了分別3.58億元、5.30億元，占比89.3%、89.2%。

2023年前三個(gè)月，啄木鳥營(yíng)收約7.35億元，其中平臺(tái)服務(wù)6.65億元，占比進(jìn)一步提高至90.4%。

從總營(yíng)收增速來(lái)看，啄木鳥這兩年應(yīng)該是跑贏大盤。此前根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，2018年至2022年，中國(guó)家庭維修市場(chǎng)復(fù)合年增長(zhǎng)率為7.8%，2022年至2027年的復(fù)合年增長(zhǎng)率預(yù)估為8.0%。? ?

家電維修市場(chǎng)方面，2018年至2022年合年增長(zhǎng)率為9.5%，2022年至2027年為7.8%。

家居維修市場(chǎng)復(fù)合年增長(zhǎng)率2018年至2022年則為6.9%，2022年至2027年為8.1%。

不過(guò)蜜妹注意到，這兩年啄木鳥企業(yè)維修業(yè)務(wù)在縮水，該項(xiàng)營(yíng)收從2021年的540.9萬(wàn)元降到2022年的522.6萬(wàn)元。2023年前三季度的333.6萬(wàn)元相比去年同期也下降。

利潤(rùn)方面，啄木鳥的毛利率確實(shí)不低。如上表，2021、2022年，其毛利潤(rùn)分別為3.23億元、4.84億元，毛利率分別80.5%、81.4%。2023年前9個(gè)月毛利率進(jìn)一步攀升至84.8%，毛利潤(rùn)為約6.23億元。平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的規(guī)模效益逐漸體現(xiàn)出來(lái)了。? ?

交易額體現(xiàn)更明顯，截至2023年前三季度，啄木鳥的合計(jì)總交易額約為17.9億元，同比增長(zhǎng)65.7%。2022年該數(shù)據(jù)約為14.6億元，同比增長(zhǎng)47.5%。往績(jī)記錄期間，該司累計(jì)服務(wù)約1550萬(wàn)用戶并完成約1730萬(wàn)個(gè)訂單。

這期間，啄木鳥的月度活躍工程師人數(shù)也從由2021年的7092名增至2022年的11546名。

不過(guò)凈利潤(rùn)的數(shù)據(jù)則相對(duì)沒那么亮眼，頗為起伏。2021、2022年，啄木鳥的凈利率分別為8.3%、1.0%，2023前三季度上漲到13.9%，凈利潤(rùn)額這三個(gè)報(bào)告期分別是3343.1萬(wàn)元、620.4萬(wàn)元、1.02億元。蜜妹看了下，2022年凈利潤(rùn)尤其低的主要原因是當(dāng)期公允價(jià)值變動(dòng)較大。

03

從各種數(shù)據(jù)里蜜妹看到，啄木鳥因其垂直度高、標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化已經(jīng)逐漸開始向盈利持續(xù)增長(zhǎng)的良性軌道發(fā)展。但這種模式背后的風(fēng)險(xiǎn)，也不容忽視。

家庭維修行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)之激烈就不說(shuō)了，從啄木鳥本身來(lái)講，首先的風(fēng)險(xiǎn)就是其品牌價(jià)值的可持續(xù)性。

如該司自己也說(shuō)的：如果無(wú)法在平臺(tái)上吸引和留住工程師，那么平臺(tái)對(duì)用戶的吸引力將會(huì)下降，隨之業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況都可能會(huì)受到重大不利影響。

所以啄木鳥是高度依賴平臺(tái)工程師來(lái)發(fā)展的，但工程師在其中的角色又很微妙。???

啄木鳥說(shuō)，“我們的平臺(tái)工程師并非我們的雇員、調(diào)度雇員或分包商。作為開始使用平臺(tái)程序的一部分，我們與工程師訂立標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議，與工程師建立業(yè)務(wù)合作關(guān)系，并透過(guò)我們的平臺(tái)向彼等提供家庭維修服務(wù)要求數(shù)據(jù)。”

根據(jù)啄木鳥與工程師的協(xié)議，工程師確認(rèn)與該司之間并無(wú)雇傭或勞工關(guān)系，且啄木鳥僅向客戶提供平臺(tái)服務(wù)。蜜妹的理解就是，啄木鳥和工程師其實(shí)是靈活的關(guān)系，沒有太多的權(quán)責(zé)約束？

那么某位工程師從平臺(tái)接了一個(gè)單子后，是否有可能下次同一個(gè)客戶就不走平臺(tái)？平臺(tái)給的抽成肯定沒有接私活高吧。這考驗(yàn)的是啄木鳥運(yùn)營(yíng)管理平臺(tái)的能力。

另外啄木鳥還提到這種模式的一類風(fēng)險(xiǎn)，就是如果工程師被歸類為其雇員或調(diào)度雇員，則可能會(huì)產(chǎn)生不利的法律、稅務(wù)及其他后果。

其他的風(fēng)險(xiǎn)還包括網(wǎng)絡(luò)安全、合規(guī)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)、第三方供應(yīng)商相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)等等。

最后，宏觀層面來(lái)看，2024年以來(lái)的資本市場(chǎng)，無(wú)論A股還是港股，表現(xiàn)著實(shí)都是一言難盡。在此背景下，啄木鳥能否上岸成功？我們拭目以待。