作者 | 馮曉亭?編輯?|?吾人?來源?|?融中財經（ID：thecapital）

每位受“敏感肌”困擾的年輕人，或許都買過薇諾娜產品。

但鮮為消費者所知的是，“國貨之光”薇諾娜由60歲的博士郭振宇一手打造，而郭振宇博士除了把薇諾娜母公司貝泰妮打造成藥妝賽道的領軍企業外，同樣也將其“捧”成了 VC 圈“新貴”。

貝泰妮的投資之路始于 2021 年，2021 年也是貝泰妮登陸二級市場之時，彼時的貝泰妮風頭無兩，市值一度超千億元，也因此被外界稱之為“藥妝茅”。上市后的貝泰妮利用充裕的現金流，通過參投基金、股權投資等手段，開始涉足 VC 圈。

僅在 2021 年，貝泰妮便先后成立了 3 個投資平臺。分別為 2021 年 4 月參投的基金海南貝泰妮創業投資私募基金管理有限公司（以下簡稱“貝泰妮創投”）、2021 年 10 月利用 6000 萬元自有資金設立的海南貝泰妮投資有限公司（以下簡稱“貝泰妮投資”），和 2021 年 11 月參投的海南貝泰妮私募基金管理有限公司（以下簡稱“貝泰妮私募”）。

進入到 2022 年，貝泰妮一邊以公司主體對外進行著投資，另一邊則不忘與專業投資機構合作設立基金的方式對外進行著業務拓寬。

然而，縱是 VC 圈“新貴”貝泰妮“激進”進攻之時，也有“保守”回撤之際。

如貝泰妮在 2021 年與紅杉合資設立的專項基金“貝泰妮創投”，已于 2023 年 9 月進行了簡易注銷，同樣在 2023 年 9 月進行了簡易注銷的還有同為 2021 年設立的“貝泰妮私募”。

無獨有偶，進入到 2024 年，貝泰妮再次宣布要終止一只基金。

1 月 23 日，貝泰妮發布了《云南貝泰妮生物科技集團股份有限公司關于終止與專業投資機構共同投資的公告》，表示經與云重基金其他合伙人協商一致，決定提前終止《合伙協議》，清算并注銷云重基金。

設立半年，貝泰妮終止了一只基金

從設立到終止，云重基金的存續周期只有半年。

時間回到 2023 年 8 月 17 日，貝泰妮發布公告宣布，擬投資于旗下全資子公司重樓私募作為管理人、普通合伙人發起設立的廈門云重股權投資合伙企業（有限合伙），并簽署《廈門云重股權投資合伙企業（有限合伙）合伙協議》。

貝泰妮在公告中表示，因公司現金流充沛，利用公司自有資金進行投資可以提高資金的使用效率，更好地為股東創造價值。同時通過參與云重基金的投資，可以和優秀的被投企業探索商業合作機會，進一步推動公司的發展，提高綜合競爭力和盈利能力，有利于完善公司的整體戰略布局。

按照當時的設定，云重基金的投資領域包括但不限于美妝個護、消費醫療、健康消費品、功能性食品及相關上下游創新公司。對于該基金的經營期限，最初的設定為“自成立之日起屆滿 7 周年止，可依據《合伙協議》約定延長”。

但時隔半年，于 2024 年 1 月 23 日，貝泰妮便發布公告稱，公司作為有限合伙人之一，使用自有資金認繳出資 3 億元，投資于公司全資子公司重樓私募作為管理人、普通合伙人發起設立的云重基金，已按照《合伙協議》等相關約定辦理完成基金的債權債務清償、資產分配及清算事宜。

關于終止原因，貝泰妮在公告中表示，“受政策環境變化等客觀因素影響，公司未以云重基金為主體進行相關投資，公司管理層綜合考慮公司的業務發展規劃，為優化資源配置、提高資金使用效率、維護基金合伙人及投資者的利益，與云重基金其他合伙人協商一致，決定提前終止《合伙協議》，清算并注銷云重基金。?”

并表示“本次投資的終止不會對公司的日常生產經營活動及發展戰略產生實質性影響，云重基金的清算注銷不會對公司當期的財務狀況產生重大影響，不存在損害公司和股東，特別是中小股東利益的情形。”

而且這也不是貝泰妮在涉足 VC 圈的首次“回撤”，在 2023 年 9 月，貝泰妮便先后對貝泰妮私募和貝泰妮創投進行了簡易注銷。而且從投資策略上來看，貝泰妮對這兩只基金的定位也有所區分，貝泰妮私募和貝泰妮創投分別針對中后期階段公司和早期階段項目。只不過還沒見兩只基金在資本市場的出手情況，兩只基金均已簡易注銷告終。

但基金無論是注銷還是終止，都不會影響貝泰妮在 VC 圈的絲毫。對于貝泰妮而言，深耕主業之外尋求外部投資機會，是貝泰妮進一步提升其綜合競爭力和盈利能力的重要舉措。

就如同貝泰妮在終止基金公告最后所強調的，“公司將繼續在合適時機、運用合理投資方式，助力公司完善產業生態圈橫縱布局。”

做美妝的貝泰妮是創投新貴

此番宣告終止基金的貝泰妮，是一家主業做美妝的企業。

市場上眾多消費者所熟知的“薇諾娜”，是貝泰妮的核心品牌，外界也一度將“薇諾娜”與“貝泰妮”畫上等號。

業績過于依賴薇諾娜品牌的貝泰妮也被外界所詬病。近期，一位貝泰妮的投資者在投資者關系平臺上直接對貝泰妮發問，“公司主要營收來自薇諾娜，股票名稱為何不改名薇諾娜，股民基民上億免費的廣告效應好好利用啊。”

對此，貝泰妮方面的回答是，“貝泰妮集團是定位于皮膚健康互聯網+的大健康產業集團，形成了以‘薇諾娜 Winona’品牌為核心，包含‘薇諾娜寶貝 Winona Baby’‘璦科縵 AOXMED’‘貝芙汀 Beforteen’等多品牌的矩陣。在未來，貝泰妮將繼續向多品牌經營邁進，秉持為人們帶來健康和美麗的美好愿景，深入洞察消費者需求，持續進行產品研發和技術創新，不斷向消費者提供符合不同皮膚特性需求的專業型化妝品。”

做美妝的貝泰妮自然深知，“貝泰妮不能只有薇諾娜”，因而公司必須加快尋找多元增長點的步伐。利用自有資金對外進行投資，也不失為一條好路子。

實際上，貝泰妮早在 2018 年就在內部成立了戰略投資部，彼時貝泰妮所瞄準的還是海外品牌，寄望借助自身優勢將海外品牌引入中國市場，由此形成多品牌運營格局。

但由于 2018 年往后幾年，貝泰妮的重心放在了沖刺二級市場上，投資海外品牌的戰略被擱置，直到 2021 年上市后，貝泰妮才開始將部分工作重心放在投資布局上。

如貝泰妮此前在公告中所言，“為進一步提升公司資本運營效率，充分利用公司資本運營平臺資源，形成財務投資業務協同，在穩固公司主業的同時，積極布局產業鏈上下游，助推公司大健康戰略發展，公司董事會同意授權公司管理層，根據市場變化和公司項目拓展的需要，以自有或自籌資金實施公司對外投資涉及健康消費生態的項目，投資方式包括但不限于受讓目標公司股權/目標合伙企業份額、認購目標公司新增注冊資本/目標合伙企業新增份額、與專業投資機構共同投資等。”

如前文所述，上市后的貝泰妮在 2021 年便先后成立了 3 家投資平臺，盡管現已有兩個平臺進行了注銷，貝泰妮卻一直沒放緩進軍 VC 圈的節奏。

2022 年以來，貝泰妮先是出資 3000 萬成立了廈門重樓私募基金管理有限公司，開始以 VC 的身份亮相一級市場。此后的兩年時間中，貝泰妮對外直接投資了新健康消費品牌原本自然、彩妝品牌方里、深耕于兒童青少年近視防控領域的睿視科技、生物醫用材料公司瑋沐醫療等項目。

而除了做 VC 直接進行投資，貝泰妮還通過專業的股權投資管理團隊，與外部專業機構展開廣泛合作。簡而言之，當各家 CVC 在爭奪項目之時，貝泰妮便同步“把錢交給更專業的人”，站在專業投資機構的身后做起了“金主爸爸”。

先是在 2022 年，貝泰妮出資 1 億元參投紅杉資本作為管理人、紅杉坤鵬作為普通合伙人設立的紅杉基金。據悉，該基金主要關注科技、醫療健康、消費服務等行業的投資機會。

進入到 2023 年后，“為進一步提升公司綜合競爭力和盈利能力、把握戰略合作機會”的貝泰妮，先后使用自有資金作為合伙人，與專業投資機構共同投資設立了三正基金和金皋基金。

兩只基金的投資方向重點也各有不同。其中三正基金主要集中于醫療健康領域項目股權投資，“包括但不限于制藥、生物技術、醫療器械、醫療健康服務（包括醫院）、與醫療健康相關的互聯網及信息技術、大健康相關技術及產業”；金皋基金則集中于新材料和智能制造領域，“包括但不限于電子信息材料、新能源材料、新能源裝備、半導體裝備、合成生物學、生物醫用新材料等上下游相關產業”。

最“美”投資人

涌向 VC 圈的美妝企業，顯然不止貝泰妮。

先從海外美妝巨頭進軍中國 VC 圈說起。2022 年 5 月，歐萊雅正式宣布在中國市場設立首家投資公司“上海美次方投資有限公司”，表示“主要致力于投資在營銷、數字、研發、數據、供應、包裝這些領域里具有高增長潛力的科技創新公司”；同月，資生堂首個中國投資基金“資悅基金”設立，表示“將重點聚焦美妝、健康等前沿市場新興品牌及上下游相關技術服務公司的投資機會”。

進入到 2023 年，另一海外美妝巨頭雅詩蘭黛集團早期戰略投資和孵化部門 New Incubation Ventures 接連在中國進行了兩筆投資。分別為由周揚青創辦的個人美妝品牌“紈素之膚?Codemint”和中國香氛品牌“Melt Season”。

中國香氛品牌 Melt Season 宣布獲得雅詩蘭黛集團早期戰略投資和孵化部門 New Incubation Ventures（NIV）的戰略投資，這是雅詩蘭黛集團首次投資中國香氛品牌，也是 NIV 今年在中國的第二筆投資，此前由周揚青創辦的品牌 Codemint 也宣布獲得其少數股權投資。

在入局 VC 這件事上，國內經營著“美麗生意”的美妝企業也不遑多讓，近年來這支隊伍也是愈發壯大。

最新一幕發生在 2023 年 11 月，一家重組蛋白質藥物研發商質肽生物宣布完成近 2 億元 B+輪融資。領投方為愛美客、中美綠色基金，其他投資方包括嘉遠基金、成都科創投、晉成基金、藍馳創投等。值得注意的是必然是號稱“一支單品，九成毛利”的“愛美客”。

和貝泰妮進軍 VC 圈的理由如出一轍，現金流充沛的愛美客也開始做起了投資布局。天眼查數據顯示，愛美客對外投資了 14 家企業；此外，愛美客還通過全資控股的廈門愛美客投資有限公司，對外投資了無錫耐思生物。

和愛美客同為玻尿酸賽道巨頭的華熙生物，也是 VC 圈中的“熟悉面孔”。早于 2015 年起，華熙生物就開始以華熙昕宇、華熙國際為出資主體，做起了專業投資機構背后的 LP。

具體來看，華熙昕宇和華熙國際目前對外出資參設了多只基金，分別為青島清晨家投資中心（有限合伙）、珠海一創創新科股權投資基金企業（有限合伙）、寧波龍馬鵬程投資管理中心（有限合伙）、上海厚勛企業管理中心（有限合伙）等。透過基金背后，能看到清晨資本、第一創業、世紀金源、龍馬資本、厚生投資、紅塔創投等投資機構的身影。

除了做 LP，華熙生物還擅長做 VC 參與直投。最新消息是在 2023 年年中，華熙生物正式發布 CVC 戰略，將圍繞華熙生物原料、醫療器械、功能性護膚品、功能性食品 4 大塊業務所在的合成生物領域以及健康消費領域進行布局。最受人關注的便是華熙生物當場宣布與賦遠投資共同成立賦遠合成生物基金。

無獨有偶，美妝大神毛戈平也來做 VC 了。2022 年末，毛戈平化妝品股份有限公司出資成立了杭州星屹股權投資有限公司，該公司的經營范圍包括了股權投資……美妝企業進軍VC圈的名單，還遠不止于此。

也正因為這些醫美巨頭的到來，讓 VC 圈涌現一批最“美”投資人。