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中國(guó)中藥打響了2024年港股藥企私有化的第一槍。2月21日，中國(guó)中藥公告，控股股東國(guó)藥集團(tuán)擬溢價(jià)34%，對(duì)公司進(jìn)行私有化。消息一出，公司的股價(jià)大漲，同時(shí)，若私有化退市成功，國(guó)藥集團(tuán)將如何處理中國(guó)中藥與太極集團(tuán)的關(guān)系也引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。

2月22日，中國(guó)中藥高開(kāi)超24%，截至收盤(pán)，漲24.20%，報(bào)4.26港元/股，目前市值214.5億港元。

消息面上，2月21日，中國(guó)中藥在港交所公告，控股股東國(guó)藥集團(tuán)擬以4.6港元/股的價(jià)格將公司私有化。

而2021年以來(lái)，市場(chǎng)曾多次傳出中國(guó)中藥將私有化退市的消息，但最終都被辟謠。

值得一提的是，若此次中國(guó)中藥私有化成功，太極集團(tuán)將成為“國(guó)家隊(duì)”國(guó)藥集團(tuán)旗下唯一的中藥上市公司。此前國(guó)藥集團(tuán)對(duì)太極集團(tuán)“逐步解決同業(yè)問(wèn)題”的承諾，也讓市場(chǎng)對(duì)國(guó)藥集團(tuán)私有化中國(guó)中藥后的下一步動(dòng)作有了諸多猜測(cè)。

私有化傳言終成真

中國(guó)中藥披露了2月8日起停牌的原因。

據(jù)中國(guó)中藥公告，國(guó)藥集團(tuán)將以每股4.6港元的價(jià)格將中國(guó)中藥私有化。相對(duì)于2月7日的收市價(jià)3.43港元，此次私有化價(jià)格溢價(jià)約34.11%。

國(guó)藥集團(tuán)目前共持有中國(guó)中藥16.35億股股份，占總股本的32.46%，以此計(jì)算，國(guó)藥集團(tuán)要將剩余約67.54%的股份注銷(xiāo)總代價(jià)約156億港元。

對(duì)于私有化的原因，中國(guó)中藥在公告中解釋稱(chēng)，公司的股份交易流動(dòng)性一直處于較低水平，在過(guò)去90個(gè)交易日內(nèi)，公司股票的平均每日成交量約為2662萬(wàn)股，僅占公司總股份的一小部分。對(duì)于控股股東以外的股東存在不利影響。

對(duì)公司自身而言，其目前作為上市融資平臺(tái)的功能有限，由于股份交易價(jià)格一直處于較低水平，制約著公司從資本市場(chǎng)融資的能力，導(dǎo)致難以利用股權(quán)融資為公司業(yè)務(wù)發(fā)展提供可用資金來(lái)源、支持公司的發(fā)展戰(zhàn)略。

另外，中國(guó)中藥稱(chēng)，如果此次能成功實(shí)現(xiàn)私有化，將有利于精簡(jiǎn)公司的治理、企業(yè)和股權(quán)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化組織布局。

中國(guó)中藥此次私有化可以說(shuō)是一舉多得。事實(shí)上，自2021年以來(lái)，市場(chǎng)上也多次傳出國(guó)藥集團(tuán)將私有化中國(guó)中藥的消息。

早在2021年1月，就有消息稱(chēng)，國(guó)藥集團(tuán)牽頭的財(cái)團(tuán)計(jì)劃以每股至少5.10港元的價(jià)格私有化中國(guó)中藥，這一價(jià)格較中國(guó)中藥過(guò)去一個(gè)月的平均股價(jià)3.83港元溢價(jià)約33%，中國(guó)中藥估值至少達(dá)到33億美元。彼時(shí)據(jù)媒體消息稱(chēng)，國(guó)藥集團(tuán)牽頭的財(cái)團(tuán)的目的是將中國(guó)中藥在A股上市，以尋求更高的估值。

到2022年12月，又有業(yè)內(nèi)消息稱(chēng)，國(guó)藥集團(tuán)正考慮嘗試將旗下中國(guó)中藥私有化，彼時(shí)給出的估值是40億美元。

甚至在公司此次停牌的前一日，也就是2月7日，有知情人士向媒體透露，國(guó)藥集團(tuán)正考慮將中國(guó)中藥私有化。當(dāng)日公司股價(jià)漲9.94%。

不過(guò)，此前的消息都已被辟謠，如今隨著中國(guó)中藥公告發(fā)布，也意味著公司“謠傳”已久的私有化終于有望落地。

或有利于解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

伴隨著中國(guó)中藥的私有化步入進(jìn)行時(shí)，市場(chǎng)亦在猜測(cè)，私有化中國(guó)中藥后，國(guó)藥集團(tuán)下一步會(huì)怎么走？

值得關(guān)注的是，A股上市公司太極集團(tuán)與中國(guó)中藥同屬?lài)?guó)藥集團(tuán)中藥板塊，若后者此次成功私有化，太極集團(tuán)將成為國(guó)藥集團(tuán)旗下唯一的中藥上市公司。

而早在2020年10月，國(guó)藥集團(tuán)入主太極集團(tuán)時(shí)曾作出承諾稱(chēng)，“在本次交易完成后的五年內(nèi)，將通過(guò)包括但不限于資產(chǎn)置換、資產(chǎn)出售、設(shè)立合資企業(yè)、變更主營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)注入、委托管理等方式，逐步解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。”

因此，此次私有化中國(guó)中藥，市場(chǎng)也對(duì)其與太極集團(tuán)存在整合預(yù)期。不過(guò)，目前中國(guó)中藥私有化還未完成，國(guó)藥集團(tuán)究竟如何處理兩家公司也還未確定。

據(jù)了解，太極集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為中、西成藥的生產(chǎn)與銷(xiāo)售。公司在2023年前三季度實(shí)現(xiàn)了121.8億元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)14.58%；歸母凈利潤(rùn)為7.58億元，同比增長(zhǎng)197.57%。國(guó)藥集團(tuán)入主后，太極集團(tuán)的市值幾乎翻倍，業(yè)績(jī)也實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。

不過(guò)，太極集團(tuán)此前的戰(zhàn)略目標(biāo)是以現(xiàn)代中藥智造為主，通過(guò)內(nèi)生發(fā)展加外延擴(kuò)張，力爭(zhēng)“十四五”末，即2025年?duì)I業(yè)收入達(dá)到500億元，凈利潤(rùn)率不低于醫(yī)藥行業(yè)平均水平。以目前的情況來(lái)看，距離實(shí)現(xiàn)目標(biāo)還有一定的差距。

中國(guó)中藥主營(yíng)業(yè)務(wù)則為中藥及醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，在中藥配方顆粒、中藥材領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯。公司還是中藥保密品種——“人工麝香” 的全國(guó)總經(jīng)銷(xiāo)。

從中國(guó)中藥的基本面來(lái)看，其表現(xiàn)并不差。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收93.03億元，歸母凈利潤(rùn)為5.79億元。近期，公司剛發(fā)布了2023年業(yè)績(jī)預(yù)盈公告，預(yù)計(jì)2023年凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)85%至95%。

可見(jiàn)，若最終在中國(guó)中藥私有化成功后，若資產(chǎn)注入整合的方式解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，對(duì)兩家公司來(lái)說(shuō)是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，也可以實(shí)現(xiàn)集團(tuán)中藥業(yè)務(wù)的整合。

“國(guó)家隊(duì)”國(guó)藥集團(tuán)

目光再轉(zhuǎn)移到國(guó)藥集團(tuán)身上。

據(jù)國(guó)藥集團(tuán)官網(wǎng)介紹，其是由國(guó)務(wù)院國(guó)資委直接管理的一家以生命健康為主的中央企業(yè)。擁有科技研發(fā)、工業(yè)制造、物流分銷(xiāo)、零售連鎖、醫(yī)療健康、工程技術(shù)、專(zhuān)業(yè)會(huì)展、國(guó)際經(jīng)營(yíng)、金融投資大健康全產(chǎn)業(yè)鏈。

其中，在醫(yī)藥工業(yè)制造領(lǐng)域，國(guó)藥集團(tuán)擁有生物制藥、化學(xué)制藥、現(xiàn)代中藥、醫(yī)療器械四大工業(yè)板塊生產(chǎn)企業(yè)100余戶(hù)。全系統(tǒng)可生產(chǎn)藥品品種1550個(gè)（品規(guī)3203個(gè)）。40 余個(gè)認(rèn)證產(chǎn)品通過(guò)世衛(wèi) WHO、美國(guó) FDA、歐盟 EU/EUL認(rèn)證。

2023年國(guó)藥集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入超6800億元，增幅超7.5%；利潤(rùn)總額超285億元，增幅超9%。

目前國(guó)藥集團(tuán)共擁有1700余家成員企業(yè)，共坐擁9家上市公司，分別是國(guó)藥控股、國(guó)藥一致、國(guó)藥股份、天壇生物、衛(wèi)光生物、國(guó)藥現(xiàn)代、九強(qiáng)生物以及上文提到的太極集團(tuán)和中國(guó)中藥，員工總?cè)藬?shù)達(dá)23萬(wàn)人。

其中，國(guó)藥控股、國(guó)藥一致、國(guó)藥股份、國(guó)藥現(xiàn)代為流通和制藥工業(yè)業(yè)務(wù)上市公司，天壇生物和衛(wèi)光生物同屬血制品行業(yè)，九強(qiáng)生物則是主營(yíng)體外診斷。

這幾家上市公司的硬實(shí)力也十分強(qiáng)悍。2023年前三季度，國(guó)藥控股實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4449.16億元，歸母凈利潤(rùn)為60.96億元。

值得一提的是，過(guò)去十年間，國(guó)藥集團(tuán)還曾頻頻通過(guò)收購(gòu)、重組實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥版圖擴(kuò)張，包括之前提到的2021年，戰(zhàn)略重組太極集團(tuán)。以及2013年至2015年，并購(gòu)盈天醫(yī)藥、同濟(jì)堂、天江藥業(yè)和一方制藥。

此外，國(guó)藥集團(tuán)為大股東的CRO企業(yè)益諾思在2023年9月科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)獲得了通過(guò)，若其成功上市，國(guó)藥集團(tuán)也將擁有第10家上市公司。