作者/李非林??來源/債市觀察

碧桂園（2007.HK）又攤上事了。

今早，碧桂園發(fā)布公告，稱Ever Credit Limited于2月27日向香港高等法院提出了對公司的清盤呈請，涉及約16億港元債務。

而對碧桂園“發(fā)難”的Ever Credit Limited（永恒信貸有限公司）背后母公司為建滔集團有限公司（00148.HK）（以下簡稱“建滔集團”），實控人為有香港“化工大王”之稱的張國榮。

建滔集團作為碧桂園眾多債權人之一，是唯一一家向香港高等法院提起對碧桂園進行清盤的公司，建滔集團為何著急“清盤”討債呢？目前建滔集團就清盤呈請還未作出公開回應。

但盈利警告顯示，建滔集團2023年凈利潤同比下降45%以內(nèi)，原因之一是向碧桂園的借款作出虧損撥備，此外，公司位于華東地區(qū)未售住宅物業(yè)也作出減值虧損。

不過，建滔集團的項目知名度比較低，上海多位業(yè)內(nèi)資深人士表示，并不熟悉建滔集團在華東的地產(chǎn)項目。

來源：建滔集團公告

值得注意的是，除了碧桂園之外，建滔集團還投資了富力地產(chǎn)（02777.HK）債券，但建滔集團2023年中期年報顯示，投資富力地產(chǎn)已累計虧損達15.81億港元。

“化工大王”踩坑房地產(chǎn)

張國榮的建滔集團主要從事制造及銷售覆銅面板業(yè)務，其2021年凈利潤曾破百億，但“化工大王”卻偏愛房地產(chǎn)，不僅擁有房地產(chǎn)項目，還投資碧桂園、富力地產(chǎn)等房企，換來的卻是虧損和壞賬。

據(jù)建滔集團2023年8月發(fā)布的公告顯示，Ever Credit Limited曾在2021年12月1日與碧桂園訂立融資協(xié)議，借出了18.8億港元定期貸款。

但到了2023年8月，碧桂園債務危機爆發(fā)，以“債轉(zhuǎn)股”的方式抵消了建滔集團部分款項，加上之前的還款，碧桂園一共還了5.89億港元，但欠款還差15.98億港元。

圖源：罐頭圖庫

此外，建滔集團還持有富力地產(chǎn)A、B、C組票據(jù)，投資成本合計達22.83億港元。但2023年半年度財報顯示，已確認虧損總額228.3萬港元，累計虧損總額達15.81億港元。同期，建滔集團保留的上市債券，投資利息收入約為900萬港元，較2022年同期減少約86%。

整體來看，建滔集團2023年上半年總營業(yè)額約187.2億港元，同比下降33%，凈利潤約13.9億港元，同比下降45%。其中，房地產(chǎn)業(yè)務的營業(yè)額下降最多，同比下降76%，盈利下降72%。

造成業(yè)績大幅下滑的原因，不僅是主業(yè)的覆銅面板及化工產(chǎn)品銷量及單價同比繼續(xù)下跌，公司的房地產(chǎn)項目交付量減少也是主要原因之一。

圖源：罐頭圖庫

實際上，建滔集團業(yè)績下滑已經(jīng)持續(xù)兩年。2022年，公司覆銅板銷量及單價雙雙下滑，化工產(chǎn)品的單價從高位回落，全年營業(yè)收入493.76億港元，同比下降13.00%，凈利潤36.55億港元，同比下降66.09%。　

時間長軸往前挪，建滔集團的業(yè)績也曾一路高歌，在2020年、2021年，在大多數(shù)企業(yè)受疫情所累時，建滔集團的業(yè)績卻沒有受到太大影響。2020年全年業(yè)務甚至逆勢增長，營收達435.10億港元，同比增長5.7%，凈利潤達47.03億港元，同比增長52%。

2021年，建滔集團全年業(yè)績更是取得有史以來最高記錄，凈利潤突破百億港元大關。當年度共銷售覆銅面板1.24億張，較2020年增加600萬張，營收為567.55億港元，同比增長30.44%，凈利潤為107.78億港元，同比增長129.18%。

對比來看，2022年和2023年的業(yè)績慘淡。建滔集團把原因歸為市場需求不足，公司認為，2022年、2023年全球消費電子市場需求大幅下滑，影響了印刷電路板的訂單需求，而覆銅板作為印刷電路板的核心材料，訂單量也隨之下滑。

建滔集團什么來路？

公開資料顯示，建滔集團現(xiàn)為全球最大覆銅面板生產(chǎn)商之一。發(fā)展至今，分廠超過六十間，業(yè)務范圍已由覆銅面板發(fā)展至印刷線路板、化工產(chǎn)品及國內(nèi)房地產(chǎn)多個領域。

1988年，現(xiàn)任執(zhí)行董事張國榮先生及其他創(chuàng)辦人在深圳蓮塘設立了第一間紙覆銅面板廠，與明星同名的張國榮一度被業(yè)內(nèi)稱為香港“化工大王”、“制造業(yè)一哥”。

1955年，張國榮出生在深圳，由于家境貧寒，自少就跟隨父親種地務農(nóng)，中學畢業(yè)后去了香港一家小工廠打工，后來，張國榮“跳槽”去美資公司3M—世界著名的產(chǎn)品多元化跨國企業(yè)（Minnesota Mining and Manufacturing明尼蘇達礦業(yè)制造公司），從倉務員做到信差，再到銷售員。

張國榮在百年大企3M學習到了現(xiàn)代化管理，獲益頗豐，也為日后干一番事業(yè)奠定了良好的基礎。

從3M離開后，張國榮便選擇自行創(chuàng)業(yè)，而能夠順利創(chuàng)業(yè)，他的母親功不可沒。

當時，他母親將其在香港島的一個物業(yè)到銀行抵押，套現(xiàn)了10萬港幣。利用這筆資金，張國榮與人合伙做起了電子原配件、覆銅板、化工原料等貿(mào)易生意。

雖然生意做得風生水起，但受限于對產(chǎn)品價格沒有決定權，于是打算與人合伙在香港設廠生產(chǎn)覆銅面板。

圖源：罐頭圖庫

但由于在香港開廠的成本太高，1988年，張國榮把工廠開在了深圳蓮塘，1991年在深圳龍華開了第二間，1993年建滔化工成功在香港交易所上市，1999年12月分拆子公司建滔銅箔在新加坡證券交易所上市，2006年分拆覆銅面板業(yè)務在香港聯(lián)合交易所主板上市。

個人榮譽層面，張國榮于1993年獲香港工業(yè)總會頒發(fā)香港青年工業(yè)家獎。2013年，獲委任為全國政協(xié)委員。2017年，獲頒授香港特別行政區(qū)銅紫荊星章。2021年，獲杰出工業(yè)家獎及2020年杰出領袖獎。同時張國榮也出任多項社會公職，其中包括香港廣東社團總會執(zhí)行主席丶香港清遠社團總會主席丶香港友好協(xié)進會董事會董事丶香港九龍慈善基金會創(chuàng)會主席及香港江蘇社團總會榮譽會長等。

此次，面對建滔集團的清盤呈請，碧桂園在公告中稱，將積極反對清盤呈請，并將繼續(xù)與境外債權人保持積極主動的溝通，并與其盡快形成重組方案，同時將盡力與呈請人保持主動的溝通，并在對全部債權人公平的原則下，與呈請人友善協(xié)商，努力促使呈請盡快被撤回或駁回呈請。

此外，碧桂園稱，預期呈請將不會對公司的重組計劃或時間表造成實質(zhì)性影響。希望各利益相關方保持對公司的信心，并支持公司繼續(xù)努力推進境外重組方案，最大程度地留存公司價值及保障全體利益相關方的利益。

來源：碧桂園公告

據(jù)《券商中國》報道，清盤呈請是債權人的權利，任何一個債權人都可以申請，但申請不代表一定會被清盤。清盤需要經(jīng)過法院審理后最終決定，法院會聽取聆訊綜合評估，只有清盤的價值更符合大多數(shù)債權人的利益才會被批準。換句話說，如果公司能通過其他方式，如加快銷售恢復穩(wěn)定經(jīng)營，或以債務重組、資產(chǎn)重組等方式最大程度維護所有利益方的權益，那顯然是對所有債權人更公平有利的方式，法院就會駁回清盤呈請。此前的案例統(tǒng)計，法院從受理到判決需要一段時間的法定研判程序，這一過程可能持續(xù)數(shù)月乃至更長時間。

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