作者/張凱旌?編輯/武麗娟?來源/野馬財經

遭遇“A股史上最大電詐案”后，制藥企業海普瑞（002399.SZ）的老板坐不住了。

3月15日，海普瑞公告稱，已收到實控人李鋰通過樂仁科技先行墊付的款項，合計人民幣8980.96萬元。恰好對應此前海普瑞意大利子公司被電信詐騙的金額。

墊付期間將不產生任何形式的利息，如果海普瑞或其關聯方通過任何方式追回全部或部分款項，海普瑞應將該等款項返還樂仁科技。

李鋰同時也是海普瑞的創始人和現任董事長，而樂仁科技則是海普瑞直接的控股股東，由李鋰和妻子李坦共同持股。

李鋰夫婦是富豪榜常客，2010年在胡潤百富榜上一度名列第二，自此之后再未下過該榜單。2023年，李鋰夫婦依然以160億元財富名列胡潤百富榜第358位。目前李鋰通過樂仁科技等5家公司，對外投資的存續企業達173家。從這個角度來看，李鋰完全有能力墊付這筆巨款。

來源：海普瑞公告

不過，哪怕是李鋰已經掏出真金白銀，仍難完全換回“小散”的心。股吧中除了有網友感嘆李鋰“有責任心”外，還有網友稱其是“自導自演，還不用交個稅”，又或是質疑李老板“借機洗錢”。

來源：股吧

3月18日，海普瑞股價單日收漲1.15%，截至收盤為8.83元/股，總市值130億元。

意大利子公司被郵件誤導，

給騙子打款

事件起因是海普瑞全資子公司天道意大利在當地遭遇犯罪團伙電信詐騙，涉案金額1170余萬歐元（按2023年12月31日海普瑞確定營業外損失采用的匯率，折合人民幣8980.96萬元）。

截至2023年上半年，海普瑞賬上貨幣資金中，累計的歐元余額不過1886.62萬元，等于歐元存款的六成以上都被騙走了。

來源：海普瑞公告

海普瑞稱，犯罪分子是通過偽造公司高管、外部律師及審計師郵箱等方式向天道意大利總經理發送郵件，并以公司正在進行一項高度機密的并購為由設下騙局，使得天道意大利總經理誤認為該事項屬實，并按照犯罪分子的要求避開了公司內部資金支付流程，累計向其打款1170余萬歐元。

對此，海普瑞擬在2023年按相應會計準則對相關金額進行確認，預計影響金額在900萬歐元到1174萬歐元之間。此外，2023年公司擬計提存貨跌價準備7.5億元到9.5億元，預計導致歸屬于上市公司股東的凈利潤減少6.38億元到8.08億元。

電詐事件發生后，市場信心受挫。1月15日至2月2日，海普瑞股價累計跌幅達29.22%，一度下探至歷史最低點，直至李鋰2月3日承諾會墊付資金后，才有所反彈。2月3日至今，海普瑞股價累計上漲15.73%。

前“中國首富”靠賣藥年入71億

雖然近些年在資本市場默默無名，但海普瑞上市時也曾被業界稱為“股王”。

2010年，海普瑞經路演詢價后確定發行價為148元/股，對應的市盈率高達73.27倍，一舉創下彼時A股發行價的高價新紀錄，而且就算放眼全A股也是傲視群雄的水平。如今的“股王”貴州茅臺（600519.SH），當年5月股價最高也還不到140元/股。

不僅如此，海普瑞實際募資金額超57億元，其中超募資金多達48.5億元，可見市場對其追捧程度。

如果按上市當天的收盤價計算，李鋰夫婦身價一度超500億元，超越當年《福布斯》雜志公布的中國首富宗慶后（70億美元，約合478億元人民幣），成為中國新首富。不過，首富寶座李鋰并沒坐太久，4天后海普瑞股價跌破發行價，“神話”也就此終止。

被“捧上神壇”的海普瑞，主營肝素原料藥業務。肝素是天然抗凝劑，臨床上用于抗凝血、抗血栓，目前人用肝素主要從豬小腸黏膜提取。海普瑞《招股書》披露：“每生產1億單位肝素粗品平均需消耗2500根生豬小腸”。

以產業鏈的角度看，海普瑞的上游是生豬養殖、屠宰及肝素粗品提取行業，下游是肝素鈉成品藥企。其中歐美發達國家又是全球肝素類藥物的主要消費市場，所以海普瑞主要做的也是海外生意。

來源：海普瑞官網

業績方面，2022年海普瑞營收達到歷史巔峰，為71.59億元，同比增長12.48%。2023年上半年，海普瑞營收有所下滑，為27.13億元，其中國外地區占比達88.91%，波蘭、意大利、德國、西班牙、英國、美國等地為公司主要供貨地區。

來源：海普瑞公告

長期與歐美做生意，海普瑞本應更熟悉當地的各種情況，但公司還是遭到了詐騙。目前看來，款項何時追回、能否追回都還是未知數。

而海普瑞成立的獨立第三方調查小組，則預計將在最遲不晚于年報披露前披露調查進展。

計提大額存貨減值，業績“變臉”

海普瑞并非唯一經歷過電信詐騙的上市公司。

2020年-2021年，世龍實業（002748.SZ）、斯萊克（300382.SZ）、大亞圣象（000910.SZ）等公司，陸續在國內外遭遇電信詐騙。但從金額上來看，損失最多的折合人民幣為2000萬元出頭，遠比不上此次海普瑞的情形。

來源：罐頭圖庫

而從具體過程來看，企業多未披露事件經過，只有大亞圣象稱是肇事者通過入侵公司租用的郵箱系統，偽造郵件、供應商文件，冒充管理層實施了詐騙。

此外，從這些企業的后續處理來看，詐騙之后企業會對被騙資金計提壞賬準備，而海普瑞恰好也在計提大額的存貨減值，這成為了不少投資者質疑海普瑞“年底要銷賬”的核心。

來源：股吧

2023年上半年，肝素產業鏈（包括原料、制劑）為海普瑞帶來的收入占比為82.79%。雖然公司還開發出了CDMO（生產研發外包服務）以及創新藥業務，但目前肝素業務仍對公司有著舉足輕重的影響。

此前新冠疫情期間，肝素是國外抗疫“剛需”。大量研究發現，新冠肺炎重癥患者常表現為過度炎癥、凝血病變，而使用肝素可以減少血栓炎癥過程，降低危重癥和死亡的風險。

受此影響，以海普瑞為代表，國內肝素行業龍頭企業的收入出現可觀的增長。企業們紛紛加大生產力度和庫存儲備。海普瑞的存貨金額，由2019年的23.74億元暴漲至2023年三季度末的78.05億元，3年漲了3倍多。

但現在，肝素與其上游的生豬行業一樣，也出現了供需錯配的周期性變化。下游企業開始去庫存，對肝素原料的需求下滑，傳導至上游后，肝素價格和訂單都受到不小沖擊。

平安證券研報顯示，根據海關總署數據，2023年7月我國肝素出口供應量僅5噸，已處于歷史低位；另外，截至2023年10月，肝素價格已基本與2018年的價格水平持平。

來源：平安證券

在此背景下，海普瑞公布遭到電信詐騙的信息后，又發布計提存貨減值的公告。2023年，公司擬計提存貨跌價準備7.5億元到9.5億元。

受此影響，海普瑞出現業績“變臉”，預計2023年歸屬于上市公司股東的凈虧損為6.47億元到9.24億元，而2022年是盈利7.27億元。

海普瑞稱，2023年肝素行業持續面臨終端去庫存的嚴峻挑戰，肝素API（原料藥）訂單需求出現大幅下滑；同時，公司為持續提升市場份額，備有戰略庫存，但2023年四季度以來肝素產品售價大幅下滑導致存貨中的肝素產品出現減值。

海普瑞同時還面臨投資虧損擴大的風險。幾重因素疊加，海普瑞2023年幾乎虧掉了2022年一整年的利潤。

香頌資本董事沈萌認為，股民們質疑的根源，在于此前一些上市公司為了掩蓋自己的問題，而給出一些匪夷所思的說法，給投資者造成非常不好的印象。針對這一事件，并不能簡單給出真實或虛假的結論，上市公司應提供更豐富的相關信息，以便投資者和監管機構判斷。

上市公司為何總被騙？

上市公司遭遇電信詐騙，聽起來似乎是個很獵奇的事，但類似的情形，實際上在近幾年的A股時有發生。

據“野馬財經”不完全統計，2020年來至少有18家A股上市公司披露了遭到詐騙，或曾經遇到詐騙，如今已經有實質性判決結果的狀況。

詐騙的類型五花八門，大體可以分為電信詐騙、合同詐騙兩種。其中合同詐騙的場景又包括收購案、簽約大額訂單、以及被犯罪嫌疑人“偷梁換柱”等多種。

詐騙的金額起伏非常大，少則二三百萬，多則二三十億。但無論被騙多少，大都會以計提減值的方式對當年乃至向前追溯數年的業績產生負面影響，有不少相關責任人還因此受到監管警示、罰款。

具體而言，有的公司在簽訂單時遭到詐騙，合同簽好，錢給出去卻回不來。也有的公司被收購標的表面靚麗的“假賬”，以及所謂的業績承諾蒙騙，出高價收購。然而結局卻以標的借上市公司之名進行大額對外借款、擔保，或利用職務便利侵占公司利益而告終。

對比這些騙局，電信詐騙反而顯得更為簡單粗暴。

來源：罐頭圖庫

沈萌認為，上市公司被騙，一方面是技術手段增加了騙局的復雜度，讓人防不勝防、容易掉進精心編織的陷阱；另一方面也不排除有些企業是利用“被騙”的名義處理一些賬面上的問題。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜則表示，上市公司遭遇詐騙可能是因為內控不完善、監管和審計不嚴，甚至是高層的決策失誤。

華脈科技（603042.SH）、特發信息（000070.SZ）、海普瑞等公司，或被監管通報批評，或收到了警示函，或被要求提交整改報告，理由都與內控體系有關。

柏文喜認為，上市公司可以采取加強風險管理和內部控制、提高信息披露透明度、對員工進行反詐騙培訓、定期進行內部和外部審計、完善決策機制、制定應對詐騙事件的應急響應計劃等措施，來降低被騙的風險，同時保護投資者的合法權益。

智者千慮，必有一失。連騰訊都曾被犯罪嫌疑人偽造的老干媽公司印章騙的團團轉；京東也曾躺槍，因“承興系”公司用假冒的京東公章、員工、系統和數據騙過諾亞財富，獲得巨額融資……騙子的狡詐可想而知。

但對于騙術的防范，也恰是公司設置層層把關、多方協調的內控體系的意義之一。諸如海普瑞，被騙的方式居然是“自廢武功”，完全避開審核，直接轉賬，也難怪股民們至今還有質疑的聲音出現。

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