撰文 | 曹雙濤??編輯 | 楊博丞? 來源|Donews

財報顯示，2023年鍋圈營收同比減少15%至60.94億元，毛利同比增長8.2%至13.51億元。經調整凈利潤為3.18億元，同比增加23.8%。但投資者對這份財報并不買賬，鍋圈股價仍處在下行區間。

3月28日鍋圈港股收盤價為5.5港元/股，這一股價若是和鍋圈12.34港元/股的最高價相比，暴跌55%，也不及股權去年上市時5.98港元/股的發行價。

圖源：雪球

投資者不買賬的背后，一方面鍋圈雖已達到萬店規模，但7家自營門店僅占鍋圈門店的0.1%。換言之，鍋圈和新茶飲、咖啡等業態一樣，走的均是S2B2C模式。窄門餐飲數據顯示，鍋圈的10110家門店中暫停營業的門店達到307家，直接沖擊鍋圈營收增長。

圖源：鍋圈2023年財報

另一方面，鍋圈營收下滑、利潤提高的背后，和產品價格相對較高有關。以安徽省界首市為例，150g的安井蝦滑在多多買菜和美團優選上價格分別為12.99元和10.99元，鍋圈青蝦滑價格為18.9元。

圖源：鍋圈小程序、美團優選、多多買菜

鍋圈小程序上2.8L的空氣炸鍋售價199元，這一價格甚至比京東5L、6L的空氣炸鍋價格還要貴。2023年消費者愈發追求商品性比價，以及后疫情時代在家吃火鍋人群減少。鍋圈價格相對較高也勸退不少消費者，產品正在愈發難賣。

?圖源：鍋圈小程序、京東

鍋圈2023年財報提到，存貨由2022年的10.474億元減少31.3%至2023年的7.195億元。存貨周轉天數從2022年的50.8天增加至2023年的68.0天。

但DoNews在走訪安徽、河南鍋圈多個縣城和鄉鎮門店，以及和當地消費者深入交流后發現，擺在鍋圈面前的遠不止營收下滑這么簡單，鍋圈在家吃火鍋的故事能否繼續講下去仍充滿不少挑戰。

鍋圈的產品價格為何貴？

嚴格意義上來說，后來的零食很忙X趙一鳴、好想來等各類零食折扣店都是在復制鍋圈的發展模式。

這種模式下，品牌方整合上游分散的工廠，并通過批量采購獲得議價權。內部建立數字化零售中臺，打磨門店模型使其足夠簡單化、可復制化、快速拓展化。下游通過持續招募大量加盟商，并借助加盟商門店觸達消費者拉動產品動銷和門店數量，對上游形成更高的議價權。

相較于“零食很忙”們，鍋圈對上游的布局更深，單家門店租金成本可能更低。一方面，目前鍋圈對上游主要有控股、參股、單品單廠這三種合作方式，如鍋圈控股的生產牛肉的和一肉業，生產肉丸的丸來丸去，生產火鍋湯底產品的澄明食品。

另一方面，零食折扣店需陳列上千個SKU商品，門店面積需在120平方以上，選址多以人流量相對較大的區域核心商圈為主。鍋圈門店需陳列800個SKU，面積在70-100平方。

鍋圈選址經理曾提及，鍋圈選址要求是店鋪周邊需要有3000-3500戶的住戶，才可以申請開店，也就是一萬人左右。窄門餐飲數據顯示，鍋圈近30%的門店為鄉鎮店。

但和零食折扣店批量集采、大量SKU商品可在常溫下儲存、國內中小食品加工企業多不同的是，鍋圈門店大量產品以凍品為主，整個供應鏈成本比零食折扣店要高。

在上游環節，來自河南省某家食品企業的負責人王亮告訴我們，食品企業在和“零食很忙”們合作時，雙方不會溝通包材、生產規格。若是確定合作后，基本就是按照品牌方要求生產、配貨、收款、維護客情成本，這也保證了零食折扣店較快的上新速度。

鍋圈的單品單廠模式，雖能幫助其戰略性獲取食品原料生產能力，更有效地控制主要的生產和供應。但合作時因牽扯到包材、生產規格、雙方溝通成本較高。

同時鍋圈和一家工廠合作一款產品，企業在不確定鍋圈單個SKU出貨量的情況下，也不敢給太低的價格。且鍋圈單個采購精力有限，無法同時對接多家工廠，這也影響鍋圈的產品上新速度。

如王亮所言，鍋圈財報中顯示，2023年上新SKU數量為339個。作為對比，零食很忙單店保持1600個SKU的情況下，每月商品更新率為5%。

在中游環節，鍋圈采用15座數字中央工廠+合作工廠共同配送到門店。但和“零食很忙”們零食對貨運要求較低不同的是，鍋圈中的凍品只能走冷鏈運輸。

相關數據顯示，國內冷藏貨車（集裝箱）、冷凍貨車、多溫度車成本分別為4-6元/公里、6-8元/公里、8-10元/公里。普通貨運成本約在3元/公里，且有下滑趨勢。同時走農村包圍城市路線的鍋圈，縣城處在物流節點的末端，不少縣城到鄉鎮距離較遠，這又再次拉高冷鏈成本。

在門店運營環節，凍品要求鍋圈門店至少需投放多臺冰柜，且7*24H開放以進行產品儲藏?？紤]到商圈用電成本高于居民用電，這又拉高了門店的運營成本。有上海鍋圈加盟商曾透露，70平方左右的門店僅一個月電費成本就四五千元。

且火鍋這種品類具有強季節屬性，尤其是北方天氣愈寒冷，消費者對火鍋需求愈高。

圖源：《火鍋行業研究及消費者調研報告》

強季節屬性下，鍋圈在淡季時通過售賣燒烤套餐、冰淇淋來為門店引流以及提升利潤。蒙牛、伊利的冰淇淋產品，依托強大的經銷商網體系，各大中小超市、便利店幾乎隨時可見，冰淇淋給鍋圈門店實際的引流效果，恐怕仍值得商榷。

圖源：鍋圈小程序

為保證整個鏈條下各方利益相對均衡，對沖強季節屬性，鍋圈只能對產品進行層層加價。加價不僅讓鍋圈的商品，相較于其他電商平臺缺乏性價比，且和門店火鍋對比優勢也不突出。

高線城市火鍋卷低價，卷場景化，在家吃火鍋還香嗎？

2023年隨著抖音團購滲透率的持續提升，火鍋商家不管是為搶奪客流主動做抖音低價團購，還是被同行裹挾，或是被抖音代理商游說，現階段火鍋在抖音團購上沒有最低，只有更低。

如果說一些火鍋頭部品牌打起的19.9抵100元的價格戰只是開胃菜，那么50元吃3頓火鍋，0.99元秒殺100元單次最多使用兩張，幾乎是毫無底線。

圖源：抖音

除在線上平臺卷低價外，部分火鍋品牌基于對供應鏈的把控，堂食上也在卷低價。其中，每天堅持手工炒料的抄姐老火鍋全牛油紅湯鍋底售價18元，木耳、豆芽等蔬菜產品直接卷到1.3元/份。歪胖子重慶老火鍋直接將葷菜卷到19.8元/份。

從后續來看，火鍋門店在價格上的內卷不但不會停止，甚至有可能會愈演愈烈。一方面，海底撈、九毛九通過開放加盟劍指下沉市場，或許只是開端，后續將有更多餐飲業態紛紛開放加盟。

來自河南省沈丘縣餐飲二手設備回收商的張帥表示，哪怕每年餐飲難民不斷增多，但總有餐飲小白抱著幸存者偏差覺得自己能把門店干起來，不然我們收的二手餐飲設備賣給誰？

另一方面，隨著美團、抖音、快手、餓了么等平臺，對本地生活的布局逐漸加速，線上平臺或將通過推出活動吸引消費者、政策扶持商家繼續做低價團購。

鍋圈官方招商手冊顯示，鍋圈縣級市/地級市/省會城市門店客單價分別為70-100元/80-120元/100-150元。窄門餐眼數據顯示，鍋圈人均消費為70元?；疱伒暧淼蛢r，讓鍋圈現有的價格就愈不具有性比價。

但線下火鍋店對鍋圈客流量的爭奪，遠不止價格這么簡單。

一是線下火鍋店紛紛卷新產品形態。一方面，鍋圈財報中提到目前公司產品包括火鍋、燒烤、飲品、一人食、烹餐包、生鮮、西餐和零食。線下火鍋門店為吸引更多消費者進店，不斷對食材進行創新。如2023年的瀑布土豆、窗花藕片、面條形狀的深海鱈魚爽等。

另一方面，鍋圈財報中提到通過C2F模式，為不同地區消費者推出芯新品。但2023年線下火鍋門店也在卷地標產品，如巴奴的乳山牡蠣、鐵棍山藥、柞水木耳。熊喵來了的草原熊貓羊、新疆青花椒雞等。

二是卷新場景，如露營風火鍋、破舊風火鍋、成都開店即爆的小耙蔡酸蘿卜魚火鍋。把蒲扇、紙墨筆硯、竹椅泥爐等搬進火鍋店的郭鐵柱泥爐老火鍋，懷舊+賽博朋克風的萍姐火鍋、朱光玉的升級版市井風等等，主打人間煙火氣，最撫凡人心。

三是卷服務，如海底撈的各種洗頭服務、科目三，慫火鍋的全員嗨跳，胡慶一老火鍋的電競服務等等。三是火鍋新物種，如成都巷子里的冒烤鴨，以串大嘴、李試試、匡大姐為代表的介于火鍋與麻辣燙之間的油鹵串串。此外，還有杯裝火鍋，旋轉小火鍋、下飯小火鍋、渣渣牛肉、酸湯火鍋等等。

縣城強社交、健康意識提升，鍋圈如何應對？

不可否認的是，若是將鍋圈產品價格和海底撈對比，鍋圈在縣城確實具有性比價優勢。如海底撈五線城市客單價為92元，鍋圈在抖音團購售賣的4人套餐、6人套餐價格分別為139.9元和158元。

圖源：窄門餐飲小程序

這就意味著縣城10人大家庭聚餐去海底撈需920元。購買鍋圈2份6人套餐，加海底撈底料和蘸醬以及蔬菜類產品，預估價格可能在四五百元。

圖源：抖音

但和高線城市線下火鍋店門店卷場景、卷服務、卷新品不同的是，靠酒桌文化和強社交關系支撐起來的下沉市場餐飲業，同樣讓在家吃火鍋變得不香。

安徽省臨泉縣消費者劉振告訴我們，前幾天原計劃和幾個哥們在鍋圈買點火鍋食材，在自己家中小酌幾杯，但被愛人勸退了。愛人指出，每次你和你那幫哥們喝酒都是喝到十一二點，這不僅影響孩子寫作業和休息，且我還要給你們清理戰場。這次你和你哥們直接去外面就餐，既不影響孩子休息，你們聊事情也能放得開。

和劉振愛人怕影響到孩子功課和休息不同的是，縣城中的全職寶媽基于孩子健康考慮，也不太愿意從鍋圈購買商品。

來自河南省鄲城縣的寶媽陳娜告訴我們，鍋圈中的不少商品都是凍貨和預制菜。因我無法確定他們的凍貨儲藏多久、使用食材如何，所以哪怕過年期間當地新鮮牛肉漲到三四十一斤?；诤⒆咏】悼紤]，我也會給孩子買新鮮牛肉涮火鍋。

今年315報道的阜陽梅干菜扣肉預制菜事件，讓我現在對預制菜特別怕。像鍋圈的水煮肉片、拉面、三色面這些產品我都能做，暫且不說口味如何吧，但自己做得更新鮮，孩子吃起來我也更放心。

圖源：鍋圈小程序

火鍋的強季節屬性、線下火鍋店的強分流、縣城消費者基于種種原因或不愿意在家吃火鍋，或對鍋圈食品不感冒，直接沖擊鍋圈縣城加盟商生意。我們實地走訪安徽省臨泉縣的幾家鍋圈門店，門店內幾乎看不到前來采購商品的顧客。

在鄉鎮市場，這種情況更加糟糕。窄門餐飲數據顯示，目前鍋圈在河南省門店高達1396家。但因經濟發展動能缺失，疊加在縣城中購置婚房成為結婚必備條件，這就導致河南省很多鄉鎮市場實際上是一個由中老年人群組成的消費市場，這部分吃火鍋的頻率可以說是極低極低。

即使鄉鎮市場中的學生群體，支撐起蜜雪、甜啦啦鄉鎮門店。但火鍋的季節屬性，決定其無法形成蜜雪、甜啦啦這樣的高頻消費。

同時鄉鎮市場消費者普遍以兩輪電動車作為日常交通出行工具，寒冷的冬季疊加兩輪電動車出行帶來的刺骨感，讓鄉鎮消費者冬季出門意愿不高，這又讓鄉鎮鍋圈店冬季面臨客流量不足的問題。僅靠春節幾天業績的暴漲，又能否支撐鍋圈鄉鎮加盟商全年投入的成本呢？

結語：

鍋圈財報中提到，貿易付款周轉天數從2022年的23.4天增加到2023年的39.8天。上游付款時間拉長，下游鍋圈加盟商門店業績遭遇分流，二級市場股價持續走低。吃著疫情紅利成長起來的鍋圈，下一步又要靠什么“紅利”來扭轉當前的局面呢？2024年鍋圈又要如何向資本市場講述全新的在家吃火鍋的故事呢？