作者/寧曉敏? ?來源/鰲頭財經(jīng)（theSankei）?

九號公司（689009.SH）一直想強調(diào)自身的“機器人”屬性。

“我們原本希望用九號機器人這個名字登陸科創(chuàng)板，遞交IPO申請時，相關(guān)業(yè)務(wù)收入占比不高，這個念頭只能作罷。”九號公司董事長高祿峰曾對媒體表示。

為了加強外界對其“機器人”屬性的認知，九號公司傍上了英偉達，不僅與其合作推出了自主移動機器人平臺，還對這一次合作進行了很多輿論回應(yīng)。

九號公司機器人相關(guān)業(yè)務(wù)收入只是電動兩輪車業(yè)務(wù)的零頭，以“電動車企業(yè)”來概括九號公司似乎更為貼切。

增長失速?股價遇冷

4月1日晚間，九號公司發(fā)布了2023年全年業(yè)績報告，財報顯示，2023年九號公司營收102.22億元，同比增長0.97%；實現(xiàn)凈利潤5.98億元，同比增長32.5%；實現(xiàn)扣非凈利潤4.13億元，同比增長8.54%。

盡管增收又增利，但市場對九號公司的業(yè)績并不看好，財報發(fā)出后，九號公司股價接連下挫，三個交易日下跌了11.4%，跌至27.50元/股。4月15日，受市場整體向好影響，公司股價有所回升。

鰲頭財經(jīng)梳理財報發(fā)現(xiàn)，2020年至2023年，九號公司的營收分別為60.03億元、91.46億元、101.24億元和102.22億元，對應(yīng)的同比增長率則分別為30.9%、52.36%、10.7%和0.97%。

由此可見，九號公司2023年的營收增長幾近停滯。此外，凈利潤的增長率也較前兩年大幅下滑。財報顯示，2020年至2023年，九號公司的歸母凈利潤分別為7347萬元、4.11億元、4.51億元和5.98億元，對應(yīng)的同比增長率分別為116.15%、458.84%、9.73%和32.5%。

事實上，去年前三季度九號公司業(yè)績不佳，僅實現(xiàn)凈利潤3.79億元，同比下跌了3.75%，最終全年凈利潤同比增長率轉(zhuǎn)正依靠的是去年四季度業(yè)績帶動。

去年12月28日，九號公司發(fā)布了出售參股公司股權(quán)的公告，以3.52億元的價格轉(zhuǎn)讓了持有的虬龍開曼公司的所有股份，九號公司在公告中表示，“本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易預(yù)計將增加上市公司2023年度凈利潤約1億元。”

“2023年公司的業(yè)績相比前幾年難稱優(yōu)秀，九號公司2021年的業(yè)績大增有兩方面原因，一是之前由于特殊的社會經(jīng)濟原因，往年業(yè)績的基數(shù)較低，二是得益于智能電動兩輪車的銷量大增，從而實現(xiàn)了營收和凈利潤翻番似的增長，但從這兩年的業(yè)績來看，九號公司有些后勁不足。”行業(yè)分析人士向鰲頭財經(jīng)表示。

去小米化接近尾聲

毛利水平卻未改善

外界對于九號公司的認知有兩個標簽，第一個是小米生態(tài)鏈企業(yè)。

在九號公司上市之前，其主要為小米代工電動滑板車等產(chǎn)品，2019年，九號公司有52.33%的收入來源于小米集團。2020年上市后，九號公司逐步降低了對小米的依賴，走上了獨立自主的發(fā)展道路。

去小米化后，九號公司的部分收入持續(xù)下滑，2022年，公司來自小米的收入占總營收的比重下降至12.64%，2023年，九號公司小米定制產(chǎn)品分銷收入僅為4.36億元，同比下降65.03%，占總營收的比重下降至4.5%。

與此同時，九號公司自主品牌分銷的收入持續(xù)增加，2023年為81.88億元，同比增長31.36%，占總營收比重為80.1%。

依照常理，從“代工廠”走向自主品牌本是好事，畢竟代工產(chǎn)品毛利較低，遠不如自主品牌擁有更多定價權(quán)。

但九號公司的毛利率卻沒有太大變化，2019年至2023年，毛利率分別為27.42%、27.69%、23.23%、25.97%和26.90%。九號公司去小米化接近尾聲，毛利率水平反而不及“代工廠”時期。

“失去了小米的光環(huán)，九號公司需要在自營渠道建設(shè)和營銷上投入更多成本，這部分費用的增加攤薄了利潤，但九號想要保持獨立性又不得不降低對小米的依賴，這是其去小米化帶來的陣痛。”前述行業(yè)分析人士表示。

財報印證了這一點，2023年，九號公司的營銷費用、管理費用和研發(fā)費用分別同比增長了10.56%、12.57%和5.65%，其中營銷費用的營收占比最高，超過10%，三費的上漲進一步擠壓了盈利空間。

機器人業(yè)務(wù)不及預(yù)期

九號公司身上的第二個標簽是“平衡車”企業(yè)，盡管九號公司一直以“機器人”企業(yè)自居，其英文名稱Segway-Ninebot中的“bot”便有機器人之意。但從業(yè)務(wù)占比來看，現(xiàn)在的九號公司既不“平衡車”，也不“機器人”。

九號公司機器人業(yè)務(wù)最新的成果是與英偉達合作而來的。在近期舉行的2024上海國際酒店及商業(yè)空間博覽會上，九號公司展示了與英偉達聯(lián)合打造，可在倉儲物流、室內(nèi)外配送等領(lǐng)域進行二次開發(fā)的自主移動機器人平臺Nova Carter AMR。

鰲頭財經(jīng)了解到，去年5月，英偉達CEO黃仁勛便在國際電腦展上發(fā)布了自主移動機器人平臺Isaac AMR，其中九號機器人負責提供移動能力的機器人底盤。此次公開展示的Nova Carter AMR則是去年10月雙方共同發(fā)布的。

九號公司還將與英偉達的合作寫進了財報里。“機器人、科技創(chuàng)新的屬性能提高資本和市場對其的認可度，英偉達的背書也可以達到這一效果。”行業(yè)觀察人士向鰲頭財經(jīng)分析道，“機器人賽道也能提供更多的想象空間，提升市值，未來也能作為公司新的增長曲線。”

九號公司董事長高祿峰表示，“一些智能移動能力的機器人，會越來越多的出現(xiàn)在生活中，所以它的需求特別剛性。我們希望作為一個機器人公司，可以將其（機器人業(yè)務(wù)營收）做到至少占三成，作成一大板塊。”

就目前來看，九號公司的機器人業(yè)務(wù)遠未達到高祿峰的預(yù)期，反而越來越像一家電動車企業(yè)。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，2023年九號公司電動平衡車和電動滑板車、電動兩輪車、機器人、全地形車4類產(chǎn)品的收入分別為34.87億元、42.23億元、2.52億元和6.98億元，占總營收的比重分別為34.11%、41.32%、2.4%和6.8%。其中機器人業(yè)務(wù)的占比只是零頭。

電動車業(yè)務(wù)成營收主力

產(chǎn)品質(zhì)量問題頻發(fā)

九號公司以電動平衡車起家，但近兩年其平衡車產(chǎn)品越來越賣不動，電動兩輪車產(chǎn)品越賣越好。2023年，電動平衡車收入同比下滑37.01%，電動兩輪車收入則同比上升74.1%。

然而，這一賽道已有太多玩家，且體量都比九號公司大出不少。以傳統(tǒng)電動車企業(yè)雅迪（01585.HK）為例，2023年營收347.63億元，同比增長11.9%；公司股東應(yīng)占利潤26.4億元，同比增長22.2%，九號公司與其有較大差距。

在銷售數(shù)量上，2023年九號公司電動兩輪車銷售量為148.4萬，雅迪則為1650萬臺；銷售網(wǎng)絡(luò)上，九號公司截至2023年底線下門店超過5000家，而雅迪在中國擁有逾4000家分銷商，下屬子分銷商的銷售點超過40000個，而2022年的銷售點數(shù)量超過32000個。

九號公司占據(jù)優(yōu)勢的則是產(chǎn)品價格和智能化，《2023年中國兩輪電動車行業(yè)白皮書》顯示，在4000元以下產(chǎn)品線中，以雅迪為代表的傳統(tǒng)電動兩輪車品牌占很大銷量優(yōu)勢，但在5000元乃至7000元以上的高價格帶中，九號公司占據(jù)優(yōu)勢。

高端市場容量有限，九號公司嘗試價格下探。去年9月份，九號遠行者F90降價，從發(fā)布時的5399元降至4399元，上個月，九號A2z直降700元，價格來到2000元區(qū)間。

“九號價格降低將直面與雅迪、艾瑪、臺鈴之間的競爭，但九號在渠道和規(guī)模上似乎并不具備打價格戰(zhàn)的優(yōu)勢。”行業(yè)觀察人士向鰲頭財經(jīng)表示。

此外，主打高端的九號電動車在質(zhì)量上也屢屢發(fā)生問題。在黑貓投訴平臺，有關(guān)“九號電動車”的投訴達1441條，多名消費者表示九號電動車存在電池鼓包、續(xù)航不足等問題。

鰲頭財經(jīng)查詢歷史資料發(fā)現(xiàn)，在2021年北京市豐臺區(qū)市場監(jiān)督管理局的一場抽檢中，九號公司旗下一款電動車產(chǎn)品存在車速提示音、短路保護兩個項目不合格。

產(chǎn)品質(zhì)量問題頻發(fā)也為九號公司提了個醒，在機器人業(yè)務(wù)撐起業(yè)績“野心”前，把現(xiàn)有電動車業(yè)務(wù)夯實、做好才能收獲更大的市場和更多的消費者。