作者/于婞?編輯/武麗娟?來源/野馬財(cái)經(jīng)

“顏值經(jīng)濟(jì)”的江湖格局此消彼長(zhǎng)。2023年，“玻尿酸女王”趙燕旗下華熙生物(688363.SH)利潤(rùn)縮水4成，一位山西女企業(yè)家楊霞卻靠賣膠原蛋白再現(xiàn)造富神話。

在胡潤(rùn)研究院最新發(fā)布的《2024胡潤(rùn)全球富豪榜》中，錦波生物(832982.BJ)董事長(zhǎng)楊霞以85億元人民幣財(cái)富值首次入榜，并一舉沖到居住地在山西的富豪榜第一，也是近年來首位“山西女首富”。

繼“玻尿酸”后，“重組膠原蛋白”逐漸成為醫(yī)美行業(yè)新寵，大有接棒玻尿酸，成為新晉“醫(yī)美印鈔機(jī)”之勢(shì)。

錦波生物主營(yíng)業(yè)務(wù)便是重組膠原蛋白，主要產(chǎn)品多為用于皮膚護(hù)理的膠原蛋白注射劑、膠原蛋白原液、膠原蛋白面膜等等。

在錦波生物成立之前，楊霞是山西醫(yī)科大學(xué)的一名講師。而從創(chuàng)立錦波生物到問鼎山西首富，楊霞只用了16年。

楊霞 來源：錦波生物官方微博

從女教師到“山西女首富”

楊霞1974年出生在山西晉城沁水縣，通過勤苦努力考上了山西醫(yī)科大學(xué)，研究生畢業(yè)后，楊霞選擇留校任教，最初的研究方向是肝移植技術(shù)。

膠原蛋白作為人體組織結(jié)構(gòu)的主要成分之一，也是人體內(nèi)含量最多的一種蛋白質(zhì)。楊霞在醫(yī)學(xué)教研中經(jīng)常會(huì)與之打交道，并且發(fā)現(xiàn)器官保存的難點(diǎn)就在于膠原蛋白的添加。

而當(dāng)時(shí)世界上只有美國(guó)的一家公司研發(fā)出從人體胎盤中提取人類膠原蛋白的技術(shù)，價(jià)格十分昂貴，1克人類膠原蛋白要賣到10萬元，比黃金還要貴幾百倍。而且自然提取的人類膠原蛋白不溶于水，存儲(chǔ)使用都很不方便。

于是楊霞當(dāng)時(shí)就產(chǎn)生了做人工合成膠原蛋白的設(shè)想。這樣不但能節(jié)約成本，使用安全性也更高。

2008年，楊霞注冊(cè)成立錦波生物，正式開啟了重組膠原蛋白的研究工作，并在2009年起先后聯(lián)合復(fù)旦大學(xué)、中國(guó)科學(xué)院生物物理研究所、四川大學(xué)等國(guó)內(nèi)頂級(jí)科研院所，組建科研團(tuán)隊(duì)。

錦波生物產(chǎn)品 來源：電商平臺(tái)截圖

在醉心科研的同時(shí)，楊霞也非常具有經(jīng)濟(jì)頭腦。公司成立7年楊霞就開啟了對(duì)錦波生物的一系列資本運(yùn)作。公司2015年先是在新三板掛牌，2020年6月又在科創(chuàng)板遞交了《招股書》，不過半年后便主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)。2022年，錦波生物又遞表北交所，幾經(jīng)周折后，終于在2023年7月20日登陸資本市場(chǎng)，成為北交所“重組膠原蛋白第一股”。

截至5月10日收盤，錦波生物報(bào)174元/股，總市值154.01億元，較發(fā)行價(jià)漲超255%。而楊霞直接持有錦波生物58.89%的股份，為公司的實(shí)際控制人。

楊霞的身價(jià)也隨著公司的上市水漲船高，首次登陸《胡潤(rùn)富豪榜》便直接問鼎山西富豪榜首。

千億市場(chǎng)規(guī)模

膠原蛋白是“智商稅”嗎？

楊霞研究重組膠原蛋白的初心是醫(yī)用，但卻機(jī)緣巧合踏入了醫(yī)美這個(gè)現(xiàn)下十分火熱的賽道。

近年來，我國(guó)膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)逐漸增長(zhǎng)趨勢(shì)。據(jù)“弗若斯特沙利文”，2017-2022年，中國(guó)膠原蛋白整體的市場(chǎng)規(guī)模從97億元增至397億元，CAGR（復(fù)合年均增長(zhǎng)率）高達(dá)33%。預(yù)計(jì)到2027年，中國(guó)膠原蛋白的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1738億元。

按零售額計(jì)算，中國(guó)重組膠原蛋白產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模從2017年的15 億元增長(zhǎng)至2021年的108億元，CAGR為63%，并預(yù)計(jì)將在2027年進(jìn)一步增至1083億元，占到中國(guó)膠原蛋白市場(chǎng)的62.3%。

重組膠原蛋白產(chǎn)品是錦波生物的核心產(chǎn)品之一。《招股書》顯示，2020-2022年，公司重組膠原蛋白產(chǎn)品的收入分別為1.01億元、1.63億元和3.34億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為62.96%、69.81%和85.6%。

而從2023年報(bào)來看，“醫(yī)療美容”是錦波生物目前終端產(chǎn)品最主要的應(yīng)用方向。包括注射類膠原蛋白，也有在皮膚表面涂抹的原液和面膜。公司2021年推出的“重組III型人源化膠原蛋白凍干纖維”是國(guó)內(nèi)目前唯一的重組III型人源化膠原蛋白植入劑產(chǎn)品，用于面部真皮組織填充以糾正額部動(dòng)力性皺紋 (包括眉間紋、額頭紋和魚尾紋)。

但市場(chǎng)對(duì)于補(bǔ)充膠原蛋白一直存有爭(zhēng)議，有人覺得是“智商稅”，也有人說有效果。

《中國(guó)醫(yī)藥報(bào)》在關(guān)于膠原蛋白的科普中指出，含膠質(zhì)的食物和口服膠囊和口服液對(duì)于補(bǔ)充膠原蛋白無效，吃多了還會(huì)給肝、腎臟增加額外負(fù)擔(dān)。其還指出，皮下軟組織中直接注入膠原蛋白可以起到美膚作用，但這本質(zhì)上屬于美容醫(yī)療手術(shù)，具有手術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，而且作為外來物的膠原蛋白，還可能引發(fā)過敏。

海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東認(rèn)為，膠原蛋白具有支持、連接、保水、保護(hù)細(xì)胞等作用，但人體內(nèi)的膠原蛋白都是細(xì)胞合成的，與吃膠原蛋白無關(guān)。吃膠原蛋白并不能直接增加體內(nèi)膠原蛋白合成，但對(duì)身體皮膚、肌肉等具有一定的營(yíng)養(yǎng)作用。口服膠原蛋白之所以成為流行的醫(yī)美方法，與廠商的營(yíng)銷宣傳密不可分，但更主要的還是消費(fèi)者缺乏生命科學(xué)基本常識(shí)。“吃啥補(bǔ)啥”論是對(duì)近百年來生命科學(xué)偉大成就的完全誤解，口服蛋白通過胃腸道被消化分解，變成與普通食物同等的氨基酸。

來源：罐頭圖庫(kù)

華熙生物創(chuàng)始人趙燕還曾在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上“炮轟”膠原蛋白護(hù)膚品，她表示，“膠原蛋白在護(hù)膚品上用，那就是個(gè)概念，因?yàn)樗詹涣耍膊皇窃谀闫つw里面形成保護(hù)膜。膠原蛋白分子量比較大，吃進(jìn)去就變成肽和氨基酸，為了保證膠原蛋白真正的作用，應(yīng)該在醫(yī)療器械方面應(yīng)用。”

但華熙生物也開始在膠原蛋白領(lǐng)域積極布局，年報(bào)顯示，華熙生物去年圍繞重組膠原蛋白原料開發(fā)的終端產(chǎn)品，2024年1月取得二類醫(yī)療器械注冊(cè)證(重組膠原蛋白創(chuàng)面敷料)，自主研發(fā)膠原蛋白三類醫(yī)療器械終端產(chǎn)品即將進(jìn)入臨床階段。而在關(guān)于功能性食品研發(fā)中，華熙生物也提到了專注于膠原蛋白等功能原料的功效、機(jī)理及創(chuàng)新劑型研究。

中南大學(xué)湘雅二醫(yī)院營(yíng)養(yǎng)科主任醫(yī)師劉石平也認(rèn)為，醫(yī)用重組人膠原蛋白一般是有用的，具有改善皮膚的功效，可以聽從醫(yī)生指導(dǎo)選擇。

去年宣傳推廣費(fèi)翻倍

毛利率達(dá)90.16%

華熙生物“打臉”布局膠原蛋白不難理解，因?yàn)檫@一醫(yī)美爆款的毛利率確實(shí)羨煞旁人。

錦波生物2023年度報(bào)告顯示，公司去年毛利率高達(dá)90.16%。且錦波生物的毛利率還是處于不斷增長(zhǎng)的狀態(tài)，公司2021和2022年的毛利率分別為82.29%、85.44%。

這是什么水平？2023年，貴州茅臺(tái)公司整體毛利率為91.96%，也就是說，錦波生物的盈利能力已經(jīng)逼近茅臺(tái)。

伴隨著公司盈利能力增長(zhǎng)的，是錦波生物節(jié)節(jié)攀高的宣傳推廣費(fèi)。

錦波生物自詡高度重視功能蛋白系統(tǒng)性創(chuàng)新研發(fā)，2023年研發(fā)費(fèi)用較上年同期增加87.12%。但從數(shù)據(jù)來看，公司去年研發(fā)費(fèi)用8497.7萬元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為10.89%。

而去年錦波生物銷售費(fèi)用1.65億元，較上年同期增加 57.17%，占比21.14%。

據(jù)錦波生物介紹，這主要是隨著公司銷售規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，一方面公司擴(kuò)充銷售團(tuán)隊(duì)，銷售人員薪酬及費(fèi)用增加；另一方面錦波生物加大品牌推廣力度，宣傳推廣費(fèi)用增加所致。

數(shù)據(jù)顯示，2023年，錦波生物宣傳推廣費(fèi)2630.32萬元，較2022年的1182.55萬元，同比增長(zhǎng)122.43%。

不過銷售費(fèi)用高在醫(yī)美護(hù)膚行業(yè)并不罕見，2023年，同做膠原蛋白的巨子生物(2367.HK) 銷售及經(jīng)銷開支為11.65億元，同比增長(zhǎng)64.8%，巨子生物表示，該增長(zhǎng)主要是由于其線上直銷渠道快速擴(kuò)張令線上營(yíng)銷費(fèi)用有所增加。

錦波生物曾在《招股書》中提到，下游醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)或其合作主體如果為獲取利潤(rùn)夸大宣傳產(chǎn)品效果，對(duì)客戶進(jìn)行過度營(yíng)銷，可能帶來部分客戶在接受醫(yī)療美容治療后獲得的效果與預(yù)期落差較大，導(dǎo)致消費(fèi)者對(duì)醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品效果不滿，對(duì)公司產(chǎn)品聲譽(yù)帶來不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。

如今膠原蛋白的能力是否真的配得上其熱度，還需要市場(chǎng)進(jìn)一步的檢驗(yàn)。但膠原蛋白的造富神話已經(jīng)被楊霞證實(shí)。

你怎么看女教師賣膠原蛋白穩(wěn)定山西首富？你平時(shí)使用過膠原蛋白相關(guān)產(chǎn)品嗎？評(píng)論區(qū)聊聊吧。