來源|《港灣商業觀察》作者|廖紫雯

說起品渥食品或許消費者會有些遲疑，但聽到德亞牛奶便也不再那么陌生。在乳制品市場消費需求減弱、市場遇冷的當下，經營德亞牛奶的乳企品渥食品迎來營收、凈利潤雙下滑的局面。

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針對2023年全年業績承壓，品渥食品指出營收、凈利潤下滑受到境外形勢影響采購成本、行業競爭等因素影響。

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事實上，2021年以來，公司凈利潤便出現較大幅度的下滑。在利潤承壓的另一面，2023年，品渥食品斥資1億元投資的奶酪生產工廠正式投產，年底，德亞奶酪的首款產品“德亞小圓原制奶酪”成功上市。

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但在目前奶酪行業增速放緩的時刻，品渥食品進軍奶酪的策略足夠光明燦爛嗎？

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凈利潤大降，業績連年不佳遭投資者質疑

2024年第一季度，品渥食品股份有限公司（以下簡稱：品渥食品，300892.SZ）實現營收為2.08億，同比下降23.84%；實現歸母凈利潤為-449.36萬，同比下降79.32%。

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2023年全年，品渥食品實現營收為11.23億，同比下降27.00%；實現歸母凈利潤為-7337.08萬，同比下降754.87%。

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品渥食品表示，2023年，全球經濟處于疲軟的狀態，境外形勢依然復雜嚴峻。特別是受一些國際事件的影響，如俄烏沖突、紅海事件等，出現了國外采購成本上升，海運費用上升，運力不穩定等諸多困難，公司業務受到一定影響。報告期內，歐洲食品通脹持續上升，導致公司產品采購成本上升；受到宏觀經濟以及消費者信心影響，液奶整體需求復蘇偏弱，國內牛奶產量增長，加劇了行業競爭。同時疊加公司銷售占比較高的大賣場、商超渠道流量下滑、銷售下降等原因，相應地造成了公司營業收入和利潤的下降。

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時間線拉長來看，2021年以來，品渥食品凈利潤便出現較大幅度的下滑。數據端詳細來看，2021年-2022年，公司實現營收分別為16.51億、15.39億，分別同比增加9.84%、下降6.78%；實現歸母凈利潤分別為9546.97萬、1120.38萬，分別同比下降29.72%、88.26%。

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3月，曾有投資者于投資者交流平臺指出，“公司上市之前業績一直平穩增長，為何上市后業績連連下滑至虧損，究竟是產品力不行還是公司團隊戰略方向出現重大失誤，請給出合理解釋。”

品渥食品表示，公司經營情況受行業整體需求變化等多重因素的影響。相關數據與進展情況請關注后續公司發布的進展公告和定期報告。

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此外，2020年以來，品渥食品ROE出現極大程度的下滑。據雪球數據，2020年-2023年，公司ROE分別為24.46%、8.63%、0.98%、-6.62%，分別同比下降28.56%、64.72%、88.64%、775.51%。

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各品類營收均下滑，毛利率近三年大降

品渥食品業務涉及乳制品、酒飲、糧油調味品以及谷物早餐等食品品類，主要產品包括德亞乳品、瓦倫丁啤酒、品利糧油等。

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2023年，品渥食品自有品牌德亞實現營收為8.91億，同比下降25.88%；瓦倫丁實現營收為1.31億，同比下降33.76%；亨利及其他品牌實現營收為12.65萬，同比下降97.47%。

此外，分產品而言，2023年全年，公司營收占比79.42%的乳品系列實現營收為8.90億，同比下降25.81%；營收占比11.62%的啤酒系列實現營收為1.31億，同比下降34.09%。

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同時，營收占比5.19%的糧油系列實現營收為0.58億，同比下降24.87%；營收占比1.33%的谷物系列實現營收為0.15億，同比下降46.52%；營收占比2.40%的綜合食品系列實現營收0.27億，同比下降14.99%。

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五大品類營收下滑的同時，其毛利率也出現一定下滑趨勢。

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2023年，乳品系列、啤酒系列、糧油系列、谷物系列、綜合食品分別實現毛利率為12.46%、21.15%、14.77%、28.34%、24.31%，分別同比減少7.71%、7.27%、12.39%、12.84%、9.68%。

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2021年-2023年，品渥食品毛利率分別為24.26%、22.29%和14.10%，2023年創下多年來新低。

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研發人員個位數，進軍奶酪可行嗎？

2023年，品渥食品銷售費用為2.34億，同比下降23.30%；其中，銷售費用中，報關代理費為6846.16萬，職工薪酬為6501.76萬，促銷費為3081.67萬，廣告設計費為2487.62萬。

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就公司經營模式而言，品渥食品由合作伙伴生產的產品，合作伙伴按照公司的要求進行生產和加工后再原裝進口到我國；生產端，產品進口到國內后，不須再次分裝或重新包裝，公司僅就部分產品進行銷售禮盒包裝工作；銷售端，公司進行品牌開發與推廣、渠道建設。采取“以銷定采”的采購銷售模式，并建立信息化管理系統對公司的采購、倉儲、配送、銷售等流程進行管理。

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在品牌推廣模式上，品渥食品表示，公司高度重視產品的品牌推廣工作，主要推廣形式有：1，線上平臺推廣。公司直接在天貓、淘寶、京東等電商平臺投放廣告或購買品牌推廣服務，如在淘寶、天貓平臺以直通車、鉆石展位、品銷寶等形式進行廣告投放推廣。

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2，代言人推廣。2023年，德亞品牌圍繞著全球品牌代言人王源進行系列推廣活動：通過微信紅包封面互動、微信朋友圈推廣、抖音代言人進直播間等活動，擴大了品牌知名度與影響力，同時也創造了活動當天德亞品牌抖音各項數據新高。3，線上內容平臺種草。德亞品牌在2023年重點基于抖音、小紅書、微信等平臺做產品種草，通過與各個頭部、中腰部達人合作，提升品牌人群資產。4，梯媒戶外廣告推廣。在線下廣告方面，德亞圍繞重點城市終端網點開發及銷售拉動，在新潮傳媒進行了代言人TVC全城飽和式投放，獲得了更多消費者對德亞品牌的認知。5，線下活動推廣，2023年夏天，瓦倫丁品牌與杭州宋城千古情合作，開展瓦倫丁啤酒節活動，獲得了更多的新顧客。

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與過億的銷售費用、品類繁多的品牌推廣模式相對應的是，公司不足50萬的研發費用。

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2023年，品渥食品研發費用為48.94萬，同比增長41.57%。公司表示，2023年研發費用增長主要系奶酪項目研發增加所致。而2022年-2023年，公司研發費用率分別為0.02%、0.04%。

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品渥食品在年報中表示，公司積極響應新消費熱潮，不斷升級創新產品，滿足消費者差異化需求。公司對現有品類進行不斷優化和升級，通過發掘市場需求，加大研發力度，對新品類的產品進行試驗和儲備。通過引進食品技術研發專業人才，組成產品研發小組，投入更多資源與供應商及國內外第三方的研發機構合作。通過提升產品研發質量，縮短研發周期，不斷升級創新產品，滿足消費者差異化需求。

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但在員工構成上而言，2022年、2023年，品渥食品均只有2名研發人員，其中一名為本科學歷、一名為碩士學歷。2022年，兩名研發人員中，一名年齡為30-40歲之間，一名為40歲以上；時間來到2023年，兩名研發人員年齡均在30-40歲之間。

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就公司奶酪項目而言，2023年，品渥食品斥資1億元投資的奶酪生產工廠正式投產，年底，德亞奶酪的首款產品“德亞小圓原制奶酪”成功上市，是品渥食品自主研發的本土化原制奶酪產品，被譽為公司進軍奶酪市場的舉措。

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品渥食品指出，奶酪項目目的為滿足奶酪市場增長需求，提供適合國內消費者口味的健康、時尚的奶酪產品，公司指出，該項目能夠使公司進入奶酪產品市場，增加公司產品品類，為公司業績提供新的增長點。

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就目前奶酪行業發展來看，根據尼爾森數據顯示，2020-2022年間，我國奶酪零售端銷售額增速分別為29.5%、3.5%、3.5%；2023年上半年，奶酪線下零售渠道銷售額同比下跌24%。

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中國食品產業分析師朱丹蓬對《港灣商業觀察》表示，奶酪市場，在后疫情時代，整個行業已經發生了屬性的變化，原來是藍海市場，現在是紅海市場。品渥食品現在是找不到新的增長曲線，所以就做奶酪。奶酪國外有百士吉，國內有妙可藍多、奶酪博士等很多品牌，以整個品渥食品的綜合實力、品牌影響力，以及在這個行業里的知名度而言，去做奶酪，除非是做超低價奶酪，否則一點機會都沒有。（港灣財經出品）