來源|《港灣商業觀察》作者|施子夫

?

4月22日，宜搜科技有限公司（以下簡稱，宜搜科技）遞表港交所，擬主板上市，中銀國際擔任獨家保薦機構。天眼查顯示，宜搜科技的國內運營主體為深圳宜搜天下科技股份有限公司。

?

從2013年謀求美股上市至今，宜搜科技的上市之路已走過十個年頭。在最近不到兩年的時間，宜搜科技更是三度向港交所發起沖擊。此次IPO，宜搜科技計劃將募集資金主要用于提高研發能力、提高第三方數字閱讀平臺的實力、擴大數字營銷服務、重啟網絡游戲發行服務、營運資金及一般企業用途。

?

營收毛利增長，凈利潤卻大降

宜搜科技成立于2005年，致力于應用基于人工智能推薦技術的多種“數據與人連系”場景。公司經營四條業務線，涵蓋數字閱讀平臺服務、數字營銷服務、網絡游戲發行服務及其他數字內容服務。

?

于往績記錄期間，宜搜科技的大多數收益產生自數字閱讀平臺服務及數字營銷服務下提供的廣告服務。數據閱讀平臺，宜搜科技使用宜搜推薦引擎以分析用戶行為及就數字閱讀付費的意愿，通過付費數字閱讀服務及包含廣告的數字閱讀兩種服務，向用戶推薦合適的網絡文學內容。

?

數字營銷服務，通過宜搜推薦引擎，基于對廣告客戶的需求分析，提供定制化營銷服務，并將其需求與用戶對合適第三方廣告渠道的廣告內容喜好相匹配。

?

從2021年-2023年（以下簡稱，報告期內），宜搜科技來自數字閱讀平臺服務的收入分別為2.18億元、2.45億元和2.49億元，分別占當期總收入的50.4%、53.6%和44.5%；來自數字營銷服務的收入分別為2.02億元、2.01億元和2.89億元，分別占當期總收入的46.5%、44.0%和51.7%。兩項業務合計貢獻總收入的96%以上。

?

得益于數字閱讀平臺服務業務及數字營銷服務業務的收益增長，宜搜科技的營業收入也出現穩定增長。報告期內，公司實現營收分別為4.33億元、4.56億元和5.59億元，實現毛利分別為2.09億元、2.39億元和2.60億元。

?

不過在營收規模逐步擴大的同時，宜搜科技的凈利潤表現卻出現逐年遞減，并且由于數字營銷服務的收入及占比提升，而該業務毛利率要遠低于其他業務的毛利率表現，過去三年，宜搜科技的整體毛利率也有所波動。

?

報告期內，宜搜科技的年內利潤分別為5001.1萬元、4444.8萬元和2501.1萬元；凈利潤率分別為11.5%、9.7%及4.5%；毛利率分別為48.2%、52.3%和46.5%。三年時間宜搜科技的毛利率出現先升后降，凈利率合計下滑7個百分點。

?

對于凈利潤逐年下滑的原因，宜搜科技在招股書中給出了答案，“2022年凈利潤下滑主要由于公司重推網絡游戲發行業務，銷售及分銷開支增加；其他收入及收益減少，主要由于一次性政府補助減少及利息收入減少所致。2023年凈利潤下滑主要由于基金投資產生的按公平值計入損益的金融資產之公平值虧損增加；公司增加對擴張網絡游戲發行服務業務的活動導致銷售及分銷費開支增加；籌備上市等。”

?

報告期內，宜搜科技的銷售及分銷開支分別為9927.0萬元、1.34億元和1.54億元，分別占當期總收入的22.9%、29.3%和27.5%，銷售費用逐年攀升；同一時期，宜搜科技分別產生按公平值虧損零、590萬元及1090萬元，主要由于公司購買以人民幣及美元計值的兩只開放式私募股權基金導致公司的基金投資產生虧損。

月度付費人數三年大幅下滑

根據易觀數據，在中國數字閱讀市場，就平均月度活躍人數而言，宜搜科技的宜搜小說App于2023年排名第五。在2023年中國數字閱讀市場的十大應用程序（就平均月度活躍人數而言）當中，就人均每日使用時長而言，宜搜小說App排名第四。

?

截至2023年12月末，宜搜科技累計注冊用戶人數為4470萬名，宜搜系列閱讀App的平均月度活躍用戶為2600萬名。

?

不過從月度付費人數、月度活躍人數等變動中能看出，宜搜科技面臨月活用戶流失壓力。

?

報告期內，宜搜科技數字閱讀平臺服務的月度活躍人數分別為2390萬人、2560萬人和2600萬人；付費數字閱讀服務的月度付費人數分別為6.84萬人、4.22萬人和2.15萬人，月度付費人數/月度活躍人數分別為0.3%、0.2%和0.1%，每付費用戶平均收益45.2元、54.8元和42.1元。

細看不難發現，報告期內，月度付費人數/月度活躍人數出現了二連降，而每付費用戶平均收益在2022年出現增長后，2023年又出現下滑。

?

宜搜科技表示，公司在過去幾年發現用戶的付費意愿下降，決定向更多用戶提供包含廣告的數字閱讀，這導致付費數字閱讀服務下降，而月度付費人數減少令包含廣告的數字閱讀下的點擊量及展示量增加。

?

報告期內，宜搜科技數字營銷服務的每個年度點擊量分別為3.32億次、3.28億次和4.16億次，每個年度展示量分別為382.39億次、389.28億次和445.25億次，點擊率分別為0.9%、0.8%和0.9%。

?

從美股到A股再到港股，上市之路波折

《港灣商業觀察》在以往發表的《宜搜科技月度付費用戶驟降：毛利率波動劇烈，司法糾紛多為被告身份》一文中曾提到，宜搜科技的上市之路可謂波折。

?

2013年至2014年期間，宜搜科技曾嘗試紐交所上市，且已向美國證監會提交上市申請。由于國外資本市場的整體市場氣氛，后于2017年撤銷注銷。

?

2018年10月，宜搜科技委聘東莞證券作為輔導機構，就中國證監會及相關證券交易所的規定提供指引及初步合規建議。有關上市申請于2019年9月26日獲上交所科創板接納。于2020年，經考慮多項因素后，宜搜科技自愿撤回有關上市申請。

?

2023年2月、9月，宜搜科技曾先后兩次遞表港交所，后因申請資料失效而告終。如此算來，宜搜科技已是第三次沖擊港股上市，并且十年之間，公司的IPO經歷過美股、A股及港股的多次嘗試。

?

另外，現金流大幅減少或許也是宜搜科技要加速沖刺上市的原因之一。

?

截至報告期各期末，宜搜科技的經營活動所得現金流量凈額分別為5095.2萬元、607.0萬元和-2950.1萬元；綜合財務狀況表及綜合現金流量表所載現金及現金等價物分別為2.15億元、1.52億元和8908.1萬元。

?

宜搜科技表示，2022年現金及現金等價物同比2021年大幅減少，主要由于就重組視作向本集團當時股權持有人分派1.38億元；2023年現金及現金等價物同比減少，主要由于2023年動用一部分現金投資兩個開放式私募股權基金，作為理財活動的一部分。

?

另一邊，對于經營活動現金流出，主要歸因于營運資金負變動9170萬元；已付利息840萬元，部分被營運資金變動前正調整總額4380萬元；除稅前凈利潤2610萬元；已收中國稅項140萬元所抵銷。

?

合規層面，2020年7月，在工信部通報的58家存在侵害用戶權益的APP責令限期整改的名單中，宜搜漫畫因私自收集個人信息、超范圍收集個人信息、私自共享給第三方、過度索取權限、賬號注銷難等問題上榜。

?

天眼查顯示，截至5月21日，宜搜科技共計有381條司法案件，案由涉及侵害作品信息網絡傳播權糾紛、合同糾紛、虛假宣傳糾紛、服務合同糾紛、著作權權屬侵權糾紛、網絡服務合同糾紛、確認合同無效糾紛、買賣合同糾紛、名譽權糾紛等，93.1%的案件身份為被告。（港灣財經出品）