出品｜達摩財經

6月21日，西部證券（002673.SZ）發(fā)布公告表示，基于自身發(fā)展需要，正在籌劃以支付現(xiàn)金方式收購國融證券控股權事項，具體收購股份比例以最終簽訂的股份轉讓協(xié)議為準。

上述事項不構成關聯(lián)交易及重大資產重組，亦不會對西部證券正常生產經營活動產生影響。本次交易尚處于籌劃階段，交易方案仍需進一步論證和協(xié)商，交易存在不確定性。

受此消息影響，西部證券于當日早盤集合競價期間一度漲停，截至收盤，西部證券股價報收6.77元/股，全天股價漲幅為4.8%，總市值達到302.59億元。

西部證券成立于2001年，總部位于陜西省西安市，是西北地區(qū)唯一的上市券商，長期以來深耕西部地區(qū)。公司實際控制人為陜西投資集團有限公司，屬于國有控股金融企業(yè)。截至2023年末，公司總資產、凈資產規(guī)模分別為962.21億元、279.44億元，在全行業(yè)145家券商中分列第29、26位。

事實上，這已經不是西部證券首次對同行業(yè)發(fā)起并購。早在2021年，西部證券就曾表示要與北京金控組成聯(lián)合體收購新時代證券的98.24%股權。彼時，新時代證券因隱瞞實際控制人和持股比例、公司治理失衡等問題被證監(jiān)會行政接管。但由于遲遲未收到北京金控已經履行完畢法定程序的內部決策文件，所以雙方組成的聯(lián)合體無法按時向北京產權交易所提交資料和繳納保證金。最終，西部證券收購新時代證券的計劃落空。

本次西部證券再度發(fā)起業(yè)內并購計劃，不僅為公司發(fā)展層面帶來了些許期待，也大幅提升了市場對券商整體并購加速的預期。有分析稱，疊加新“國九條”影響，預計會有更多的中小券商股權流轉，開啟新一輪的券商并購重組浪潮，供給側出清或加快。

國融證券成色幾何？

國融證券成立于2002年4月，在全國設有近百家分支機構，旗下控股國融基金管理有限公司和北京首創(chuàng)期貨有限責任公司，擁有一家全資子公司國融匯通資本投資有限公司。

截至2023年末，國融證券凈資產42.16億元，資產總額176.75億元。西部證券若完成此次收購，凈資產有望超過300億元，資產總額有望接近1200億元。

從展業(yè)范圍上看，2023年末，西部證券在全國范圍內共有101家證券營業(yè)部，但集中度相對過高，僅陜西境內就有58家，其他區(qū)域覆蓋相對不是很完全。而國融證券作為一家從內蒙古成長的證券公司，其營業(yè)部以華北地區(qū)為主，從一定程度上可以補充華北地區(qū)的業(yè)務覆蓋。

西部證券營業(yè)部分布情況

從業(yè)務側重上看，西部證券和國融證券也各有不同。Wind數據顯示，2023年，西部證券的自營和經紀業(yè)務分別占總營業(yè)收入的42.97%和19.58%，是西部證券的主要營收來源。而國融證券的投行業(yè)務則相對較強，近4年，國融證券投行業(yè)務收入平均占比為31.2%，遠超行業(yè)平均13.9%。

從國融證券的自身情況上看，大股東的資金壓力或也為本次西部證券的并購計劃提供了契機。

國融證券的主要股東包括長安投資集團、普潤投資、內蒙古日信投資集團等國內知名大中型企業(yè)。其中，長安投資集團以70.61%的持股比例位列公司第一大股東。

2016年，國融證券以4.98元/股價格向杭州普潤、天津吉睿、鑫和泰道、用友科技、遠高實業(yè)共5家主體發(fā)行3.26億股，合計增資16.23億元。上述5家公司同時與長安投資集團簽署IPO對賭協(xié)議，若5年內未完成公司上市，則長安投資需支付超20億元。

由于無力償付對賭債務，長安投資集團被中小股東告上法庭。截至本次西部證券公告披露日，長安投資集團旗下所持有的國融證券及間接持有的國融基金、國融匯通資本投資有限公司等機構股權仍然處于司法凍結狀態(tài)。

為了緩解自身債務壓力，長安投資集團也曾嘗試轉讓國融證券股權。2021年4月，長安投資曾與青島國資達成意向，后者以68.42億元總價對國融證券控制權發(fā)起收購。但由于該起收購定價高達6.15元/股，合市凈率PB估值已達2.68倍，最終，該起交易未能獲得上級國資批準而最終流產。

財報顯示，2023年，國融證券的營業(yè)收入為9.67億元，歸母凈利潤為0.39億元，同比實現(xiàn)扭虧。