來源|《港灣商業(yè)觀察》作者|施子夫

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公開信息顯示，2021年2月，中淳高科的上交所主板IPO申請(qǐng)獲受理，獨(dú)家保薦機(jī)構(gòu)東方證券。此次問詢函中，監(jiān)管層圍繞中淳高科收入、應(yīng)收賬款、研發(fā)費(fèi)用以及實(shí)控人涉嫌犯罪等進(jìn)行了多重關(guān)注。

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期內(nèi)盈利能力呈現(xiàn)不穩(wěn)定性

中淳高科主要從事混凝土預(yù)制樁和管片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，致力于為現(xiàn)代城市、工業(yè)、交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供高質(zhì)量的一體化解決方案。

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中淳高科的主要產(chǎn)品包括混凝土預(yù)制樁和管片。根據(jù)公司2023年3月披露的招股書顯示，從2020-2022年（以下簡(jiǎn)稱，報(bào)告期內(nèi)），中淳高科來自預(yù)制樁的收入金額分別為27.04億元、31.33億元和30.18億元，貢獻(xiàn)當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)比重的91.85%、93.47%和89.44%。九成左右收入都來自預(yù)制樁業(yè)務(wù)，可以說中淳高科期內(nèi)較為依賴單一收入來源。

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報(bào)告期內(nèi)，中淳高科實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為29.63億元、33.81億元和34.05億元；當(dāng)期公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.17億元、9745.98萬(wàn)元和1.09億元；扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為2.10億元、8033.85萬(wàn)元和9266.43萬(wàn)元。

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受鋼材及水泥等原材料市場(chǎng)價(jià)格上漲影響，2021年中淳高科的歸母凈利潤(rùn)、扣非后歸母凈利潤(rùn)較上一個(gè)年度出現(xiàn)一定下滑。同樣受到該因素波動(dòng)，中淳高科的毛利率也在該年度出現(xiàn)下滑，報(bào)告期內(nèi)，中淳高科的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為16.39%、10.81%和11.80%。2021年毛利率同比下滑5.58個(gè)百分點(diǎn)。

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盈利能力呈現(xiàn)不穩(wěn)定性也引起了監(jiān)管層的關(guān)注。在第一輪審核問詢函中，上交所對(duì)于中淳高科在收入、毛利率和業(yè)績(jī)穩(wěn)定性方面進(jìn)行了關(guān)注，監(jiān)管層要求中淳高科說明：截至目前在手訂單情況分析銷售增長(zhǎng)的可持續(xù)性；報(bào)告期內(nèi)毛利率變動(dòng)趨勢(shì)與行業(yè)是否一致；毛利率下滑趨勢(shì)是否持續(xù)；分析公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是否穩(wěn)定，是否存在業(yè)績(jī)持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

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中淳高科在審核問詢函中回復(fù)稱，截至2024年5月31日，發(fā)行人在手訂單均為已簽合同，總計(jì)金額（不含稅）為8.35億元，預(yù)制樁在手訂單金額5.74億元。截至2023年12月31日，預(yù)制樁在手訂單金額5.01億元。發(fā)行人管片產(chǎn)品目前在手訂單覆蓋至2025年，在手訂單較為充足，有利于產(chǎn)品銷售持續(xù)增長(zhǎng)。

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毛利率方面，2023年中淳高科的毛利率錄得13.50%，該年度同行可比公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率均值為15.14%。對(duì)于差異性問題，中淳高科表示，主要與可比公司業(yè)務(wù)構(gòu)成存在差異有關(guān)。

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2021年，中淳高科營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，凈利潤(rùn)和扣非后凈利潤(rùn)較上年分別下滑1.32億元、1.20億元和1.29億元，下滑幅度分別為48.34%、55.18%和61.67%。除了前述提及的原材料成本上漲因素外，2021年中淳高科實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃導(dǎo)致確認(rèn)股權(quán)支付費(fèi)用1957.84萬(wàn)元較2020年增加1311.12萬(wàn)元。

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中淳高科表示，2022年至今，發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)情況已趨于好轉(zhuǎn)，但上海中淳受疫情封控導(dǎo)致二季度停工停產(chǎn)影響，凈利潤(rùn)下降明顯，導(dǎo)致公司整體凈利潤(rùn)增幅較小。2023年，隨著外部不利因素逐漸消除，管片業(yè)務(wù)收入提升，發(fā)行人產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較上年已有較大幅度提升。

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結(jié)合問詢函顯示，2023年，中淳高科實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.34億元，同比增長(zhǎng)18.47%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.33億元，同比增長(zhǎng)53.83%；凈利潤(rùn)1.84億元，同比增長(zhǎng)68.16%。

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產(chǎn)能利用率下滑還募投擴(kuò)產(chǎn)

《港灣商業(yè)觀察》注意到，中淳高科的應(yīng)收賬款及存貨雙雙出現(xiàn)走高的情況。

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報(bào)告期各期末，中淳高科的應(yīng)收賬款的賬面價(jià)值分別為4.47億元、4.78億元和7.04億元，占當(dāng)期末總資產(chǎn)的比例分別為25.98%、25.16%和 30.94%；存貨凈額分別為1.03億元、1.56億元和2.50億元，占總資產(chǎn)的比例分別為6.01%、8.19%和11.01%。

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另外不太樂觀的消息是，期內(nèi)中淳高科的周轉(zhuǎn)率均出現(xiàn)放緩趨勢(shì)。報(bào)告期各期，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為6.23、7.31和5.76；存貨周轉(zhuǎn)率分別為20.43、23.12和14.68。

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一邊是存貨走高，另一邊中淳高科的產(chǎn)能消化情況也出現(xiàn)走弱。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)產(chǎn)品預(yù)制樁的產(chǎn)能利用率分別為93.80%、90.47%和83.54%。

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2020-2022年，中淳高科的存貨賬面余額分別為1.04億元、1.56億元和2.51億元。2023年，公司的存貨賬面余額增至2.84億元。

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中淳高科表示，報(bào)告期內(nèi)，公司存貨余額大幅上漲主要是由于期末管片產(chǎn)品庫(kù)存金額大幅上升。

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另外，此次IPO，中淳高科計(jì)劃投資總額7.88億元，擬使用募集資金投入金額7.72億元，其中1.85億元用于節(jié)能環(huán)保型預(yù)制樁生產(chǎn)線改擴(kuò)建項(xiàng)目，1.40億元年產(chǎn)150萬(wàn)米節(jié)能環(huán)保預(yù)制樁生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目，6674.20萬(wàn)元用于節(jié)能環(huán)保預(yù)制樁生產(chǎn)線技改項(xiàng)目，7975.80萬(wàn)元用于模具更新及模具維修中心建設(shè)項(xiàng)目，3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及歸還銀行貸款。

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存貨高升、產(chǎn)能利用率還出現(xiàn)放緩，在這樣的背景下中淳高科還計(jì)劃募資新增擴(kuò)產(chǎn)，公司的募投必要性、產(chǎn)能消化能力受到外界不少質(zhì)疑。

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研發(fā)費(fèi)用率較低，實(shí)控人曾涉嫌行賄

報(bào)告期內(nèi)，中淳高科的研發(fā)費(fèi)用分別為3603.62萬(wàn)元、3291.62萬(wàn)元和3861.47萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例1.22%、0.97%和1.13%。

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中淳高科的研發(fā)費(fèi)用主要由直接投入、職工薪酬及折舊和攤銷等構(gòu)成。期內(nèi)公司的職工薪酬金額分別為1683.25萬(wàn)元、2019.25萬(wàn)元和2225.20萬(wàn)元，占比分別為46.71%、61.35%和57.63%；直接投入金額分別為1522.69萬(wàn)元、822.83萬(wàn)元和1111.94萬(wàn)元；占比分別為42.25%、25.00%和28.80%。

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在審核問詢函中，監(jiān)管層要求中淳高科說明：報(bào)告期內(nèi)研發(fā)領(lǐng)料的后續(xù)流轉(zhuǎn)情況、形成的成果及對(duì)應(yīng)的會(huì)計(jì)處理；研發(fā)費(fèi)用的材料支出與職工薪酬變動(dòng)趨勢(shì)相反的原因及合理性。

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對(duì)此，中淳高科回復(fù)表示，“發(fā)行人研發(fā)費(fèi)用的材料支出占比波動(dòng)主要系不同年度研發(fā)項(xiàng)目不同，具體研發(fā)方向涉及產(chǎn)品和工藝對(duì)應(yīng)的材料配比不同。2021年，發(fā)行人材料性能改進(jìn)提升研究與領(lǐng)域拓展研究項(xiàng)目逐漸增加，相關(guān)項(xiàng)目主要支出為人工費(fèi)用，材料投入較少。因此，2020年-2021年發(fā)行人研發(fā)費(fèi)用的材料支出與職工薪酬變動(dòng)趨勢(shì)相反存在合理性。”

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問詢函中，監(jiān)管層對(duì)于中淳高科實(shí)控人邱風(fēng)雷、邱淑君涉嫌犯罪一事進(jìn)行了多重關(guān)注。

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據(jù)了解，2013年10月，寧波市鄞州區(qū)瞻岐鎮(zhèn)鳳凰山建筑用石料礦以掛牌方式對(duì)外出讓，邱風(fēng)雷、邱淑君夫婦與汪信康、郁月妹夫婦經(jīng)合意，組建國(guó)鼎礦業(yè)，由國(guó)鼎礦業(yè)參與競(jìng)拍寧波市鄞州區(qū)瞻岐鎮(zhèn)鳳凰山建筑用石料礦。除國(guó)鼎礦業(yè)外，參與競(jìng)拍的還有寧波市鄞州恒潤(rùn)合金材料有限公司、寧波卓潤(rùn)投資有限公司（后更名為“寧波千舸貿(mào)易有限公司”，現(xiàn)已注銷）、寧波寧興礦業(yè)投資有限公司（現(xiàn)已注銷）和寧波凡豐混凝土有限公司（已更名為“寧波巨潤(rùn)混凝土有限公司”）。

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競(jìng)拍前，四人共同決定，通過支付補(bǔ)償費(fèi)的方式要求其他競(jìng)拍對(duì)手放棄競(jìng)拍，競(jìng)拍對(duì)手先后退出了競(jìng)拍。競(jìng)拍成功后，國(guó)鼎礦業(yè)合計(jì)向競(jìng)拍對(duì)手支付了補(bǔ)償費(fèi)2200萬(wàn)元。

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2019年8月9日，中淳高科實(shí)際控制人、董事邱風(fēng)雷、邱淑君因涉嫌對(duì)非國(guó)家工作人員行賄，被寧波市公安局北侖分局立案?jìng)刹椤?019年8月28日，邱風(fēng)雷、邱淑君被取保候?qū)彛?020年5月29日，寧波市北侖區(qū)人民檢察院分別向邱風(fēng)雷、邱淑君作出不起訴決定書。

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2021年1月21日，寧波市北侖區(qū)人民法院判決汪信康（中淳高科主要供應(yīng)商寧波國(guó)鼎礦業(yè)有限公司實(shí)控人）犯非法采礦罪，郁月妹（與汪信康為夫婦）犯虛開發(fā)票罪和非法采礦罪。

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合規(guī)性方面，2022年9月26日，上海中淳因單位停車場(chǎng)地塊貯存工業(yè)固體廢物（水泥漿固化物、棉繩等），未采取符合國(guó)家環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)的防護(hù)措施，違反了《中華人民共和國(guó)固體廢物污染環(huán)境防治法》第四十條第一款，被上海市金山區(qū)生態(tài)環(huán)境局處以罰款37.90萬(wàn)元。

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同日，上海中淳因?qū)U砼料交給吳世勇處置利用（制磚），未對(duì)吳世勇的主體資格和技術(shù)能力進(jìn)行核實(shí)，未依法簽訂書面合同。違反規(guī)定委托他人利用、處置工業(yè)固體廢物，違反了《中華人民共和國(guó)固體廢物污染環(huán)境防治法》第三十七條第一款，被處以罰款19.00萬(wàn)元。

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2020年9月8日，上海市金山區(qū)應(yīng)急管理局作出《行政處罰決定書》，因上海中淳一名員工在操作滾焊機(jī)更換料盤過程中，未按規(guī)定安裝好卡扣處鎖緊螺栓，料盤滾落將其壓住致死亡，違反了《安全生產(chǎn)法》，被處以罰款20.00萬(wàn)元。

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2022年8月5日，中淳管理因辦公場(chǎng)所消防設(shè)施、器材被挪用、損壞，被寧波市鄞州區(qū)消防救援大隊(duì)處以罰款15萬(wàn)元；因辦公場(chǎng)所消防設(shè)施、器材、消防安全標(biāo)識(shí)未保持完好，被處以罰款15.00萬(wàn)元。

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天眼查顯示，2020年12月，中淳高科兩次被寧波市鄞州區(qū)人民法院列為被執(zhí)行人，合計(jì)被執(zhí)行金額11.31萬(wàn)元。截至8月5日，中淳高科共計(jì)有司法案件46條，涉及案由包括買賣合同糾紛、人事爭(zhēng)議、勞動(dòng)爭(zhēng)議、追索勞動(dòng)報(bào)酬糾紛、經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金糾紛等。（港灣財(cái)經(jīng)出品）