國(guó)泰基金作為業(yè)內(nèi)“老十家”，也是國(guó)內(nèi)首家公募基金，雖占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)但難掩權(quán)益類產(chǎn)品排名下滑的事實(shí)，而這恰恰也是未來(lái)新帥面臨的重要考驗(yàn)。

新領(lǐng)導(dǎo)班子到位

2024年是國(guó)泰基金管理層變革之年，在此次總經(jīng)理變更前，國(guó)泰基金剛剛經(jīng)歷了董事長(zhǎng)的職務(wù)調(diào)整。

2023年9月，前董事長(zhǎng)邱軍因工作調(diào)動(dòng)原因離職，時(shí)任總經(jīng)理的周向勇代任董事長(zhǎng)，并于2024年3月正式“轉(zhuǎn)正”。

周向勇作為國(guó)泰基金老人，也是金融業(yè)老將，早在2011年便加入國(guó)泰基金，先后歷任公司總經(jīng)理助理、副總經(jīng)理和總經(jīng)理等職務(wù)，在推動(dòng)國(guó)泰基金發(fā)展上功不可沒(méi)。

尤其是2016年周向勇升任總經(jīng)理后，國(guó)泰基金的整體規(guī)模快速飆升。2016年規(guī)模僅為771.03億，但到了2024年上半年就已經(jīng)達(dá)到了6556.29億，增長(zhǎng)幅度超7倍。

國(guó)泰基金的新任總經(jīng)理李昇，同樣是金融老將，28年金融從業(yè)經(jīng)歷，出自大股東中國(guó)建銀投資，曾在建設(shè)銀行總行任職，先后擔(dān)任中國(guó)建銀投資公開(kāi)市場(chǎng)投資部負(fù)責(zé)人、金融市場(chǎng)投資部總經(jīng)理、中國(guó)建投（香港）有限公司總經(jīng)理等職務(wù)，在投資領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)較為豐富。

值得一提的是，董事長(zhǎng)周向勇此前也是大股東建銀投資背景。

目前，國(guó)泰基金的兩位核心高管已經(jīng)就位。從當(dāng)下國(guó)泰基金的情況看，提振權(quán)益類基金薄弱項(xiàng)或?qū)⑹抢顣N未來(lái)工作的重要任務(wù)。

雖然國(guó)泰基金的總規(guī)模在不斷攀升，但主要靠固收和指數(shù)類產(chǎn)品支撐。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2024年6月，國(guó)泰基金總規(guī)模為6556.29億，在公募基金中排名第15位，其中僅貨幣型和債券型兩大非權(quán)益類基金合計(jì)達(dá)4948.19億，占總規(guī)模比重75.47%。

而國(guó)泰基金的權(quán)益類產(chǎn)品的規(guī)模占比則較小，存在明顯的“偏科”情況。

排名掉隊(duì)了

2024年上半年，國(guó)泰基金的股票型和混合型權(quán)益類基金規(guī)模共計(jì)1393.4億，占基金總規(guī)模比重為21.25%。其中股票型基金多數(shù)為跟蹤板塊和寬基指數(shù)的被動(dòng)型基金，規(guī)模達(dá)1128.91億。

而對(duì)于更具代表性的混合類權(quán)益產(chǎn)品，規(guī)模僅有264.49億，占全部基金規(guī)模比重僅4.03%。

回顧國(guó)泰基金成長(zhǎng)歷程，權(quán)益類與非權(quán)益類基金規(guī)模差距拉大的分水嶺是在2017年。

2017年及之前，國(guó)泰基金主要以權(quán)益類基金為主，當(dāng)年僅混基規(guī)模就達(dá)到了549.8億，占全部基金規(guī)模1005.32億的半壁江山。而混基和股票型基金規(guī)模合計(jì)占比更是達(dá)到了79.23%。

2017年，陳勇勝再次出任國(guó)泰基金董事長(zhǎng)，將目光聚焦到了固收領(lǐng)域，更加注重規(guī)模增長(zhǎng)。

2017-2024年上半年，國(guó)泰基金貨基規(guī)模從111.73億增長(zhǎng)至3145.89億，增幅超27倍；債基從78.7億增長(zhǎng)到1802.3億，增幅達(dá)21.9倍。

而反觀國(guó)泰基金的混合型基金，在2021年股票市場(chǎng)的景氣時(shí)期規(guī)模曾達(dá)到了661.21億的歷史高峰，但到了2024年上半年卻驟降至264.49億，相當(dāng)于打了4折，即便相對(duì)于2017年也是腰斬。

對(duì)于國(guó)泰基金經(jīng)營(yíng)策略的轉(zhuǎn)變，是順應(yīng)行業(yè)趨勢(shì)，應(yīng)對(duì)排名下滑的挽救舉措。

2014年以后，隨著貨幣基金的強(qiáng)勢(shì)崛起，國(guó)內(nèi)基金公司紛紛發(fā)力以沖規(guī)模，而彼時(shí)國(guó)泰基金仍然以權(quán)益類基金為主，沒(méi)能及時(shí)跟上行業(yè)步伐致使排名掉隊(duì)十分明顯。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2017年國(guó)泰基金的混基規(guī)模在行業(yè)內(nèi)尚且排在第11名，但整體規(guī)模排名卻滑落到了第28名。

靠著非權(quán)益類基金發(fā)力，2024年上半年國(guó)泰基金才逐步回升至第15名，但仍舊沒(méi)能回升至前十，距離第十名匯添富基金還有超2500億的規(guī)模差距。

國(guó)泰基金整體排名雖然在回升，但混基排名卻大幅下滑至第32位，這主要與公司權(quán)益類產(chǎn)品低迷的凈值表現(xiàn)有關(guān)。

凈值表現(xiàn)不佳

國(guó)泰基金作為老十家之首，卻“起大早趕晚集”，權(quán)益類產(chǎn)品并沒(méi)有太多出彩的地方。

據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)，早在2007年那個(gè)基金行業(yè)快速發(fā)展的年代，國(guó)泰基金的混基排名便已經(jīng)回落到了第24名，此后排名雖有回升，但一直在十名開(kāi)外。

近些年來(lái)，在相對(duì)弱勢(shì)的股票市場(chǎng)環(huán)境下，國(guó)泰基金的權(quán)益類產(chǎn)品表現(xiàn)不盡人意。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至8月14日，近3年間國(guó)泰基金混合類產(chǎn)品的綜合收益率為-24.25%，略微跑贏市場(chǎng)，而開(kāi)年至今收益率錄得-10.55%，跑輸行業(yè)-9.45%的平均收益率。

在操盤(pán)風(fēng)格上，當(dāng)下基金行業(yè)普遍存在“造星”現(xiàn)象，而國(guó)泰基金曾明確表示不造星，更加注重長(zhǎng)期收益。但問(wèn)題在于，國(guó)泰基金的主要基金經(jīng)理的凈值表現(xiàn)也乏善可陳。

就拿國(guó)泰基金頭部基金經(jīng)理程洲來(lái)說(shuō)，作為國(guó)泰基金老將，早在2004年便加入國(guó)泰基金，自2008年開(kāi)啟基金經(jīng)理生涯以來(lái)已有16年。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月14日，其管理的最大規(guī)模產(chǎn)品國(guó)泰聚信價(jià)值優(yōu)勢(shì)A近3年間凈值下跌了47.55%，且年初至今產(chǎn)品收益率為-22.01%，均明顯跑輸滬深300。

程洲以成長(zhǎng)型風(fēng)格為主，更偏向信息技術(shù)、醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域。在具體操作上存在高位建倉(cāng)，不及時(shí)止損的情況。

就比如2021年第四季度建倉(cāng)的皇馬科技，彼時(shí)股價(jià)正處于歷史高位區(qū)域，至今仍是基金第3大重倉(cāng)股，持倉(cāng)從建倉(cāng)時(shí)的1070.43萬(wàn)股增加至2024年上半年的1348.5萬(wàn)股，期間股價(jià)若從最高價(jià)19.5元計(jì)算，到二季度末8.99元的收盤(pán)價(jià)跌幅達(dá)53.9%。同樣的操作還出現(xiàn)在苑東生物、龍凈環(huán)保、索通發(fā)展等重倉(cāng)股上。

基金換手率較高也是導(dǎo)致凈值低迷的一大原因，早在2020年年中，國(guó)泰聚信價(jià)值優(yōu)勢(shì)A的換手率曾達(dá)到了361.35%，此后雖有下降，到今年上半年仍為167.68%。

此外，另一位權(quán)益類基金徐治彪，主要管理的2只基金國(guó)泰大健康A(chǔ)、國(guó)泰金鷹增長(zhǎng)近3年的收益率跌幅均超過(guò)了45%，明顯跑輸市場(chǎng)。

需要注意的是，國(guó)泰大健康A(chǔ)還出現(xiàn)了風(fēng)格漂移問(wèn)題。基金以醫(yī)療健康主題為主，但在2024年上半年的十大重倉(cāng)股中，非醫(yī)療保健的股票就超過(guò)了4只，甚至2023年底醫(yī)療健康相關(guān)重倉(cāng)股股票僅有2只，其他重倉(cāng)股多為汽車(chē)零部件、消費(fèi)及信息技術(shù)等行業(yè)。

同時(shí)，徐治彪同樣存在高位建倉(cāng)、不及時(shí)止盈止損等問(wèn)題，由于更偏向長(zhǎng)線持股，不少持倉(cāng)因持股時(shí)間過(guò)長(zhǎng)導(dǎo)致坐“過(guò)山車(chē)”。

具體來(lái)說(shuō)，仍然以國(guó)泰大健康A(chǔ)為例，2020年底徐治彪高位建倉(cāng)了遙望科技，此后一路持有到2023年一季度股價(jià)出現(xiàn)明顯下跌后清倉(cāng)。又如2020年一季度高位建倉(cāng)的康德萊，在股價(jià)大幅走高的2021年沒(méi)有選擇清倉(cāng)，而是在2023年第三季度股價(jià)大幅下挫后才選擇出局。其他類似操作還包括比音勒芬和老百姓等。

此外，國(guó)泰基金的權(quán)益類基金經(jīng)理還存在“一拖多”情況，就比如程洲在管基金達(dá)10只，徐治彪、王陽(yáng)的在管基金也多達(dá)6只。

在管基金過(guò)多意味著單只基金的管理精力被分散，對(duì)基金經(jīng)理的運(yùn)營(yíng)管理能力形成了極大考驗(yàn)。其中程洲的多只在管基金就存在重倉(cāng)股“克隆”現(xiàn)象。這也從側(cè)面反映了公司權(quán)益類基金經(jīng)理人才的缺失。

對(duì)于不造星的國(guó)泰基金，沒(méi)有了明星基金經(jīng)理的光環(huán)加持，就需要在制度上建立更加完備的投研和風(fēng)控體系，但從當(dāng)下權(quán)益產(chǎn)品的表現(xiàn)看，未來(lái)國(guó)泰基金要做的還有很多。