8月29日，麗人麗妝發(fā)布2024年半年報(bào)，公司在營業(yè)收入大降三成的同時(shí)，歸母凈利潤卻實(shí)現(xiàn)大幅增長，在去年同期虧損的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

在電商代運(yùn)營行業(yè)仍在艱難前行的當(dāng)下，麗人麗妝因過度依賴淘寶天貓平臺(tái)，且以美妝業(yè)務(wù)和買斷模式為主，導(dǎo)致庫存高企、業(yè)績(jī)下滑等問題，公司的轉(zhuǎn)型之路頗為艱巨。

今年以來，麗人麗妝業(yè)務(wù)面發(fā)生了哪些顯著改變？公司盈利能力大增是可持續(xù)的嗎？

營收大跌三成，

反扭虧為盈

現(xiàn)階段，“開源節(jié)流”成為電商代運(yùn)營商短期內(nèi)緩解業(yè)績(jī)困境的選擇之一，麗人麗妝也不例外。

根據(jù)公司半年報(bào)，2024年上半年，麗人麗妝營業(yè)收入為9.66億元，同比下降32.86%，歸母凈利潤269.41萬元，在去年同期虧損2394.47萬元的基礎(chǔ)上扭虧為盈。

當(dāng)前，麗人麗妝的營業(yè)收入主要有兩大部分：電商零售和品牌營銷運(yùn)營服務(wù)。

其中，電商零售業(yè)務(wù)以買斷方式向品牌方或其國內(nèi)總代理采購產(chǎn)品，再通過線上店鋪出售給消費(fèi)者。據(jù)公司2023年財(cái)報(bào)，這部分收入占比高達(dá)92.83%。

以買斷模式為主，使得公司常年背負(fù)大量庫存，在美妝消費(fèi)市場(chǎng)增速下滑、韓妝日妝示弱的情況下，麗人麗妝“不堪重負(fù)”，存貨減值損失更是直接影響了公司利潤水平。

而2024年半年報(bào)披露，公司營收下滑，是公司和部分品牌合作由買斷轉(zhuǎn)為代運(yùn)營模式所致，也與公司終止與部分品牌的合作有關(guān)。

因?yàn)榘肽陥?bào)并沒有披露買斷模式收入數(shù)據(jù)，外界暫時(shí)難以判斷麗人麗妝運(yùn)營模式轉(zhuǎn)換對(duì)應(yīng)的收入變化情況。等2024年年報(bào)披露時(shí)，或可有清晰的對(duì)比。

除此之外，公司終止與部分品牌合作，也將影響公司收入情況。

綜合因素作用下，2024年上半年，麗人麗妝的營收增速表現(xiàn)在五大電商代運(yùn)營上市公司中墊底——成為唯一增速下滑的企業(yè)，而凈利潤增速則大幅上揚(yáng)。

如果說今年上半年的業(yè)務(wù)調(diào)整影響了收入表現(xiàn)，那去年情況又如何？

2023年，麗人麗妝實(shí)現(xiàn)營收27.62億元，同比增長-14.78%，同期，寶尊電商、若羽臣、壹網(wǎng)壹創(chuàng)、青木科技營收增幅分別為4.9%、12.25%、-16.32%、14.27%。除壹網(wǎng)壹創(chuàng)下滑速度更快外，其他三家公司增速同樣遠(yuǎn)高于麗人麗妝。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L難尋，“斷臂求生”，成為麗人麗妝當(dāng)下的選擇。公司通過主動(dòng)縮減、調(diào)整業(yè)務(wù)規(guī)模和模式，來節(jié)省成本、調(diào)整結(jié)構(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)運(yùn)營效果的優(yōu)化。

關(guān)于公司調(diào)整業(yè)務(wù)、終止與品牌的合作等事宜，「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」向麗人麗妝投資者關(guān)系部門進(jìn)行詢問。

“終止合作的品牌，主動(dòng)和被動(dòng)的都有。公司內(nèi)部需要調(diào)整結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)杠桿，有一些品牌整體的財(cái)務(wù)回款、商務(wù)條件，不是太符合公司要求，所以公司會(huì)主動(dòng)跟他們終止合作?！丙惾他悐y相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

這位負(fù)責(zé)人進(jìn)一步稱，這兩年韓系品牌、日系品牌的發(fā)展，或多或少受到一定影響，而公司整體合作的品牌中，韓系品牌占比較多一些，所以終止合作的品牌中，一般來講，韓系品牌會(huì)相對(duì)較多。

不過，即使在主動(dòng)縮減業(yè)務(wù)規(guī)模的情況下，麗人麗妝相關(guān)費(fèi)用支出并未同比例縮減。

以銷售費(fèi)用為例，2024年上半年為2.83億元，同比下滑約15.52%。公司營業(yè)總成本高達(dá)9.75億元，超出營收總額，同比下滑約28.99%。上述成本的下滑速度，均低于公司營收降幅。

收入在縮減，成本沒有相應(yīng)縮減，公司為何能實(shí)現(xiàn)盈利？

盈利不夠，退貨來湊

客觀來看，麗人麗妝今年第二季度歸母凈利潤突然大增，帶動(dòng)了公司上半年歸母凈利潤的增長。

財(cái)報(bào)顯示，今年第一季度，麗人麗妝歸母凈利潤仍在虧損，為-954.61萬元，第二季度陡增至1224.02萬元，比去年同期的34.56萬元，增長了約3441.6%。

麗人麗妝在財(cái)報(bào)中表示，公司凈利潤大幅增長，源自公司整體毛利率的提升、資產(chǎn)減值損失大幅減少及運(yùn)營費(fèi)用的下降所致。

據(jù)公司半年報(bào)，有三個(gè)關(guān)鍵數(shù)值顯著增加，對(duì)公司凈利潤帶來影響，分別是公允價(jià)值變動(dòng)收益、信用減值損失及資產(chǎn)減值損失。這三項(xiàng)數(shù)據(jù)均同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。

圖 / 麗人麗妝2024年半年報(bào)

其中，公允價(jià)值變動(dòng)由-154.2萬元增加至44.4萬元，信用減值損失由-26.6萬元增加至647.8萬元，變動(dòng)最為明顯的是資產(chǎn)減值損失，由-9535.9萬元增加至727.7萬元，變動(dòng)幅度超過1億元。

據(jù)悉，公允價(jià)值變動(dòng)是由于公司購買理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)生了增值。信用減值損失變動(dòng)，是由于公司收回部分款項(xiàng)使得之前的計(jì)提沖回。資產(chǎn)減值損失變動(dòng)則是因?yàn)橥嘶夭糠执尕?，使得之前?jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備沖回。

圖 / 麗人麗妝2024年半年報(bào)

僅這三項(xiàng)，合計(jì)貢獻(xiàn)收益約1419.9萬元，比去年同期合計(jì)增加了1.11億元。而今年上半年，麗人麗妝的盈利也只有269萬多元。

由此可見，如果沒有上述指標(biāo)變動(dòng)貢獻(xiàn)的收益、尤其是資產(chǎn)減值損失的回調(diào)，麗人麗妝上半年將是大額虧損狀態(tài)。

那么，是什么導(dǎo)致了資產(chǎn)減值損失的大額回調(diào)？

財(cái)報(bào)顯示，資產(chǎn)減值損失沖回主要是由于公司一方面嚴(yán)格控制存貨進(jìn)貨規(guī)模，另一方面，由于報(bào)告期內(nèi)與部分品牌方終止合作，需退回部分存貨，導(dǎo)致以前年度計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備存在沖回的情況。

由于麗人麗妝超過90%的收入來自買斷模式下的電商零售業(yè)務(wù)，因此公司常年保持高庫存，從而使得公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備維持在高位。而存貨跌價(jià)損失，占據(jù)公司資產(chǎn)減值損失的99%以上。

以2023年為例，截至12月31日，麗人麗妝存貨賬面價(jià)值為8.85億元，占總資產(chǎn)的比例為29.03%。2023年度公司計(jì)提存貨跌價(jià)損失1.11億元，對(duì)公司當(dāng)期利潤產(chǎn)生了較大的負(fù)面影響。

2022年-2023年，麗人麗妝資產(chǎn)減值損失（單位：元）

圖 / 麗人麗妝2023年年報(bào)

圖 / 麗人麗妝2023年年報(bào)

而到了2024年上半年末，公司存貨已較2023年底下降了35.51%至5.71億元。

圖 / 麗人麗妝2024年半年報(bào)

由于存在與品牌終止合作而將存貨退回的情況，使得之前計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備回沖，麗人麗妝一直以來都是負(fù)數(shù)的資產(chǎn)減值損失類目，今年罕見的轉(zhuǎn)正至700多萬元。公司歸母凈利潤同期實(shí)現(xiàn)大幅飆升。

盈利不夠，退貨來湊。努力運(yùn)營難以盈利的麗人麗妝，通過退貨快速實(shí)現(xiàn)盈利了。

只是，終止與品牌合作，盡管暫時(shí)緩解了盈利表現(xiàn)的問題，但接下來，公司又將如何實(shí)現(xiàn)增長？

開源節(jié)流后，

押注自有品牌

發(fā)展自有品牌業(yè)務(wù)，是麗人麗妝近年來轉(zhuǎn)型的方向。不過，公司轉(zhuǎn)型速度，正在加速。

近年來，麗人麗妝在美妝、食品、茶飲等領(lǐng)域培育了一批自有品牌，包括情緒護(hù)膚品牌“玉容初”、功效性護(hù)膚品牌“美壹堂”、地域美食品牌“尋味檔案”等。其中，尤其以玉容初、美壹堂等美妝品牌為代表。

今年上半年，麗人麗妝自有品牌整體收入同比增長超160%。而2023年全年，這一數(shù)據(jù)還只有40%。

但遺憾的是，麗人麗妝一直未披露自有品牌收入的具體數(shù)據(jù)。

“自有品牌增速比較快，但收入具體數(shù)據(jù)相對(duì)來說還比較小。因?yàn)槭菍儆诠具@兩年新孵化的品牌，從零開始做，絕對(duì)金額還比較小，大概占整體營業(yè)收入的比例低于10%?！鄙鲜鳆惾他悐y相關(guān)負(fù)責(zé)人在電話中表示。

可見，快速增長的自有品牌業(yè)務(wù)，還遠(yuǎn)沒有到能獨(dú)當(dāng)一面的程度。

大力發(fā)展自有品牌、尤其是美妝品牌，離不開研發(fā)的投入。麗人麗妝除收入、利潤層面發(fā)生顯著變化外，研發(fā)投入費(fèi)用也是直線飆升。

今年上半年，麗人麗妝研發(fā)費(fèi)用1177.2萬元，同比增長高達(dá)117.69%。而去年同期，這一數(shù)據(jù)還是540.76萬元，同比下滑了11.3%。公司做自有品牌的決心可見一斑。

圖 / 麗人麗妝2024年半年報(bào)

一方面終止和外部品牌的合作，另一方面加大研發(fā)投入，這是否意味著麗人麗妝的轉(zhuǎn)型進(jìn)入新階段？

麗人麗妝相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“其實(shí)從2022年開始，公司一直在做轉(zhuǎn)型。前期轉(zhuǎn)型整體方向，一是做新興渠道業(yè)務(wù)，如抖音等。還有一個(gè)就是做自有品牌業(yè)務(wù)?！?/span>

他進(jìn)一步表示，在自有品牌業(yè)務(wù)上，前期更多是以小規(guī)模投入、多品牌發(fā)展的方式，也就是說，多品牌的去試水，每個(gè)品牌的投入相對(duì)來說比較少。

“而從去年到今年，公司找到了兩三個(gè)可能有發(fā)展前景的品牌，然后這兩年會(huì)加大投入規(guī)模，包括研發(fā)、營銷費(fèi)用等，都相對(duì)來說會(huì)投入更多。目前公司最主推的，一個(gè)是玉容初，還有一個(gè)是美壹堂?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人說道。

不過，盡管研發(fā)投入增加，麗人麗妝目前在研發(fā)成果轉(zhuǎn)化上，卻乏善可陳。公司2023年財(cái)報(bào)及2024年半年報(bào)，也沒有對(duì)具體研發(fā)成果進(jìn)行表述。

天眼查顯示，上海麗人麗妝化妝品股份有限公司旗下有效專利僅兩項(xiàng)，分別是一款梳子的外觀專利、一款奶粉攪拌裝置的實(shí)用新型專利，并無發(fā)明專利。

美妝行業(yè)對(duì)成分、配方等極度“內(nèi)卷”的當(dāng)下，研發(fā)實(shí)力和創(chuàng)新能力正在成為新的主戰(zhàn)場(chǎng)。

以自有美妝品牌作為突圍方向的麗人麗妝，在研發(fā)上的征程才剛剛開始，其研發(fā)投入的效果也有待時(shí)間的檢驗(yàn)。

盡管沒有研發(fā)成果披露，但麗人麗妝自有美妝品牌產(chǎn)品矩陣，還在馬不停蹄地拓展中。

據(jù)了解，在產(chǎn)品創(chuàng)新上，玉容初在已有的藏紅花精華油、雙相精華、水乳、油敷面膜等品類上，進(jìn)一步研發(fā)上線藏紅花鼻吸棒、藏紅花香薰精油等日用品類，未來還將推出藏紅花糖、藏紅花茶等在內(nèi)的口服線產(chǎn)品，來滿足消費(fèi)者在情緒管理與肌膚護(hù)理方面的需求。

對(duì)于玉容初而言，品牌想要獲得長足發(fā)展，其核心成分藏紅花在護(hù)膚、保健方面的消費(fèi)者教育，還有待進(jìn)一步普及和加強(qiáng)。

此外，其品牌知名度以及核心單品在用戶層面的影響力，也依然有待進(jìn)一步加強(qiáng)。這恐怕才是后期發(fā)力多品類的基礎(chǔ)。

而在前兩項(xiàng)基礎(chǔ)并沒有十分牢固的情況下，就去拓展品類，甚至擴(kuò)大至個(gè)人護(hù)理、食品等領(lǐng)域，似乎并不是一個(gè)明智的選擇。

轉(zhuǎn)型加速的麗人麗妝，能否在電商代運(yùn)營困局中突圍，顯然還需要進(jìn)一步優(yōu)化發(fā)展路徑，并拿出更多運(yùn)營成果來證明。