出品｜達摩財經

9月17日，保險科技企業元保向美國證券交易委員會公開遞交了上市招股書，計劃在納斯達克上市，最多募集5000萬美元資金，股票代碼“YB”。高盛、花旗、中金公司和老虎證券擔任本次IPO的承銷商。

元保成立于2019年，是其運營實體元保保險經紀（北京）有限公司的互聯網保險中介平臺，核心業務模式為聯合保險公司定制與分銷人身險產品，并為用戶提供理賠等售后服務。2020年，元保正式上線運營。

今年以來，保險科技公司迎來上市高潮。有家保險和致保科技先后登陸納斯達克，益盛鑫科技、i云保也紛紛向美國證券交易委員會遞交招股書。港股市場上，眾淼控股已經上市，手回科技、圓心科技也陸續在港股推進上市進程。

雖然保險科技公司接連對資本市場發起沖擊，但從二級市場表現來看投資者對其并不買賬。有家保險和致保科技上市后接連破發，8月23日，有家保險更是創出了近93%的日跌幅。二者資本市場雙雙失利也不免讓人對保險科技公司重新進行審視，此時元保仍向美股市場發起沖擊，又透露出何種信號？

虧損三年后實現盈利

根據弗若斯特沙利文的報告，按2023年首年保費計算，元保是國內人身險市場的第二大分銷商，同時也是國內人身險市場上最大的獨立保險分銷商。

元保創始人方銳曾是網易高管，有著豐富的互聯網和金融科技經驗。方銳在2003年加入網易，創立網易電商和網易支付，曾任網易集團副總裁、傳易集團CEO等職位，在網易任職時間長達17年。從網易離開不久，方銳創立了元保。

元保與中國人壽、泰康在線、陽光保險等多家保險公司建立合作關系，產品類型覆蓋百萬醫療保險、重大疾病保險、綜合意外保險等。

與其他保險中介平臺不同的是，元保為自身打造了AI體系，“AI+保險”模式也成為元保的核心競爭力。元保介紹稱，平臺將AI技術引入保險分銷與理賠等全部環節，將傳統的保險產品銷售活動由人力資源驅動變成由AI技術驅動，從而提升國內保險銷售與理賠等售后服務的體驗和效率。

互聯網、大數據、AI等光環使得元保獲得的融資速度極快，創立僅1年就收獲了4輪融資。2021年5月，元保宣布完成近10億元C輪融資，由源碼資本領投，凱輝基金及老股東山行資本、北極光創投、啟明創投、SIG跟投。C輪融資過后，元保的估值已經超過10億美元。

本次IPO前，山行資本持有元保17.6%的股份，為公司最大機構投資方。北極光創投、啟明創投、SIG海納亞洲和源碼資本則分別持有元保11.4%、8.7%、8.4%、7.1%和6.3%的股份。

在盈利能力方面，經過連續三年的虧損后，元保在今年上半年得以扭虧。今年上半年，元保的營業收入為15.29億元，歸母凈利潤為1.75億元。2021年至2023年，元保則分別虧損12.18億元、4.35億元和3.33億元。

投訴不斷

在產品戰略上，元保更聚焦普惠健康險及短期保險產品，以抓住下沉機場、即傳統保險服務的“低密度區”的增量空間。

元保基于數字廣告，打破了傳統線下代理人展業的地域限制，將保險服務帶入了山區和村莊等更廣闊的地區。同時，為了加強保險產品的普惠性，元保通過產品定制的方式，在保障范圍、付費方式等方面進行了產品定制化創新，大幅降低了用戶獲取保障的門檻；而針對傳統保險服務難以全面覆蓋的特定群體，元保又為老年人群、“非標體”人群、新市民及靈活就業者等量身打造專屬保險產品。

這種“精準”的運營模式，暗藏不少爭議。在黑貓投訴平臺上，有關元保的投訴多達1181條。其中，大多數投訴指向其“惡意引導消費”“自動扣款”“虛假宣傳”“一元保”等。不少投訴者在黑貓平臺表示，由于父母年紀大，點擊廣告鏈接后被扣費，后續無法進行退款。

早在2022年，元保就曾因未按規定開展互聯網保險經紀業務，被中國銀行保險監督管理委員會陜西監管局處以警告并罰款1萬元的處罰。同時，該公司的執行董事兼總經理孫舒立也被處以警告并罰款3000元的個人處罰。

同年，銀保監會發布的《關于防范“套路”營銷行為的風險提示》中明確指出，在保險營銷過程中，存在以“首月0元”、“免費保障”等作為噱頭，誤導消費者投保的“套路保”行為。這種營銷手法通過保費繳納前輕后重、層層遞增等“套路”，以“優惠”之名行誘導之實，嚴重侵害了消費者的合法權益。

扎堆上市為哪般？

《2023年全球保險科技報告》顯示，2015年開始，中國保險科技融資呈現爆發式增長，占全球當年融資額的76.46%，并且熱度持續上漲。直至2020年，保險科技融資才呈現出下行態勢。

在沖刺上市的保險科技公司中，多是在以上風口時代成立。手回科技、圓心科技、益盛鑫科技以及已上市的致保科技均成立于2015年；i云保、元保、有家保險則分別成立于2016年、2017年、2018年。

隨著互聯網健康險行業的快速擴張，許多隱患也隨之暴露，引來監管層面的注意。2021年10月，《中國銀保監會辦公廳關于進一步規范保險機構互聯網人身保險業務有關事項的通知(銀保監辦發[2021]108號)》施行，對互聯網人身險的經營門檻、產品范圍等做出了嚴格限制。

新規將保險公司、保險產品、賠付條件等各方面因素都進行了分級管理，使商業健康險原本的100多家供給方銳減至20余家，約80%的公司失去供給資格。

新規施行后，資本對保險科技公司熱度下降，保險中介新單增長乏力，在監管全面推進“報行合一”政策下，有著較大科技投入成本的公司急需尋找新的出路。

對于投資機構來說，在保險公司股權紛紛遇冷、保險科技公司估值回歸的當下，并購退出的案例并不多，上市退出也是更好的選擇。而對于一些仍然處于虧損狀態的保險科技公司來說，上市也能緩解發展面臨的資金壓力。因此，今年保險科技公司紛紛扎堆上市也并不意外。

但從二級市場的表現來看，保險科技公司仍不被看好。今年3月28日，有家保險在納斯達克上市，發行價格為5美元/股，不到半年的時間，其股價已跌至0.758美元/股。而致保科技在4月2日上市當日就遭到破發，收盤價3.7美元/股，較發行價4美元/股下跌7.5%。

而早已上市的慧擇、水滴、車車科技，自上市至今，跌幅分別為93%、89%、91%，股價均在1美元附近徘徊。