來源/雷達(dá)財(cái)經(jīng)? 作者/李亦輝 編/深海

10月17日，融創(chuàng)中國在港交所公告稱，公司將按每股2.465港元價(jià)格，配售4.89億股股份，占公司現(xiàn)有已發(fā)行股本約5.60%，認(rèn)購事項(xiàng)所得款項(xiàng)總額為12.05億港元。

這是融創(chuàng)中國時(shí)隔兩年多時(shí)間后，再次配股融資，上次公司配售新股還是發(fā)生在2022年1月份。融創(chuàng)表示，擬將所得款項(xiàng)凈額主要用于支持境內(nèi)公司債的長期解決方案落地及一般營運(yùn)資金。

現(xiàn)階段，融創(chuàng)中國的債務(wù)壓力依然存在。2024年中期業(yè)績報(bào)告中，融創(chuàng)中國董事局主席孫宏斌直言，短期內(nèi)公司在保交樓、化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等核心工作上仍面臨較大的壓力和挑戰(zhàn)。

自地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整以來，融創(chuàng)是最早一批實(shí)現(xiàn)境內(nèi)債重組的房企。但是由于銷售下行等因素，其債務(wù)危機(jī)并未消除。

9月26日，融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司發(fā)布公告，2024年8月，融創(chuàng)集團(tuán)新增到期未償付借款本金為25.74億元。截至2024年8月31日，到期未償付借款本金總額達(dá)到1122.51億元。

因此，面對(duì)上千億元到期未償付借款，本次募資12億港元堪稱杯水車薪，孫宏斌的上岸之路依舊漫漫。此外，隨著政策加碼和資本市場回暖，近期融創(chuàng)中國股價(jià)大幅反彈，但在公布新股配售消息后，公司股價(jià)暴跌超27%。

時(shí)隔兩年重啟股權(quán)融資

股價(jià)實(shí)現(xiàn)反彈后，孫宏斌抓住機(jī)會(huì)進(jìn)行一筆股權(quán)融資。

10月17日上午，融創(chuàng)中國公告稱，通過“先舊后新”配售現(xiàn)有股份及根據(jù)一般授權(quán)認(rèn)購新股份的方式，與中金國際簽訂了配售及認(rèn)購協(xié)議。

公告顯示，融創(chuàng)以每股2.465港元的價(jià)格配售股份，配售股份及認(rèn)購股份占公司現(xiàn)有已發(fā)行股本的約5.6%，配售價(jià)較前一交易日收盤價(jià)折讓約20%，認(rèn)購事項(xiàng)所得款項(xiàng)總額約為12.05億港元，凈額約為11.92億港元。

融創(chuàng)中國在公告中表示，公司正在全力推動(dòng)保交付、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解和資產(chǎn)盤活等各項(xiàng)工作。鑒于市場復(fù)蘇持續(xù)低于預(yù)期，公司已將境內(nèi)公司債2024年上半年和第三季度的本息支付展期至2024年底，并正在尋求長期解決方案，更好的化解公開市場債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)于融資所得款項(xiàng)用途，融創(chuàng)稱將主要用于支持境內(nèi)公司債的長期解決方案落地，及一般營運(yùn)資金。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，融創(chuàng)上一次“先舊后新”配售股份還是在兩年前。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2022年1月份融創(chuàng)中國完成4.52億股的配售，彼時(shí)配售價(jià)格高達(dá)10港元，最終實(shí)際募資總額45.2億港元。

從大環(huán)境看，今年下半年以來房地產(chǎn)政策“組合拳”不斷，其中在銷售端取消各類購房的限制性措施，如取消限購、取消限售、取消限價(jià)；融資端也迎來利好，最新措施是年底前將“白名單”項(xiàng)目的信貸規(guī)模增加到超4萬億元。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，政策在供需兩端齊發(fā)力，促進(jìn)了市場信心恢復(fù)，使得融創(chuàng)中國的股權(quán)融資成功落地。此外，股價(jià)上漲，也讓融創(chuàng)的配股具備了可行性。

行情數(shù)據(jù)顯示，在9月中旬，融創(chuàng)中國還是一只“仙股”，價(jià)格不足1港元。但從9月24日開始公司股價(jià)上漲，一直到10月3日的5.51港元階段高點(diǎn)。近期雖然有所回落，但仍維持在2.2港元的上方。

不過需要注意的是，在宣布新股配售消息后，融創(chuàng)中國股價(jià)單日大跌27.27%。對(duì)于市場這樣的反應(yīng)，中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜告訴雷達(dá)財(cái)經(jīng)，融創(chuàng)中國的配售價(jià)折讓可能會(huì)被市場解讀為公司以較低價(jià)格出售股份以籌集資金，從而影響投資者信心。

此外，市場可能對(duì)公司的資金狀況和未來的償債能力存在擔(dān)憂；以及在配股消息公布之前融創(chuàng)中國股價(jià)自9月下旬以來累計(jì)漲幅過大，因此可能存在獲利回吐的現(xiàn)象。

孫宏斌仍在償債路上

“展望未來，市場回暖的時(shí)間仍存在不確定性，短期內(nèi)公司在保交樓、化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等核心工作上仍面臨較大的壓力和挑戰(zhàn)。”2024年中期報(bào)告里，融創(chuàng)中國董事局主席孫宏斌這樣表述公司面臨的處境。

公開信息顯示，自2022年融創(chuàng)出險(xiǎn)后，昔日活躍幽默、金句頻出的孫宏斌就鮮少公開露面了。

但孫宏斌并未閑著，從融創(chuàng)中國披露的信息來看，他在機(jī)構(gòu)、合作伙伴間游走斡旋，希望通過債務(wù)重組的方式，以時(shí)間換空間，將這家房企從債務(wù)泥潭中解救出來。

結(jié)果表明，孫宏斌的努力沒有白費(fèi)。2023年1月，融創(chuàng)公告稱，160億元境內(nèi)債整體展期成功。

根據(jù)當(dāng)時(shí)的公告，展期共涉及10筆存續(xù)的公司債券及供應(yīng)鏈ABS，加權(quán)平均展期期限3.51年，公司還以廣州文旅城等多處資產(chǎn)作為展期償付保障，并創(chuàng)新設(shè)計(jì)了現(xiàn)金支付+小額兌付的機(jī)制保障投資人權(quán)益。

去年11月，融創(chuàng)通過“債轉(zhuǎn)股+發(fā)新票”的方式，完成百億美元債務(wù)重組，并削債45億美元。

彼時(shí)融創(chuàng)中國表示，伴隨著境內(nèi)外公開市場債務(wù)重組全部完成，融創(chuàng)整體化解約900億元人民幣的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，境外公開市場2-3年內(nèi)無剛性還債壓力，為經(jīng)營恢復(fù)創(chuàng)造了更好條件。

然而，房地產(chǎn)行業(yè)基本面未出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)的背景下，完成債務(wù)重組只是給孫宏斌贏得了喘息時(shí)間，卻不能從根本上解決融創(chuàng)的困境。

9月27日公布的融創(chuàng)中期報(bào)告中孫宏斌表示，鑒于市場恢復(fù)情況持續(xù)不及預(yù)期，融創(chuàng)中國已將原本應(yīng)于2024年6月及9月兌付的境內(nèi)公開市場債券本息展期至年底支付，同時(shí)推動(dòng)綜合、長期解決方案。

同時(shí)，由于房地產(chǎn)市場持續(xù)下行，調(diào)整深度和時(shí)間都超出預(yù)期，2024年下半年融創(chuàng)中國將繼續(xù)就當(dāng)前存在的債務(wù)問題和潛在債務(wù)壓力積極和債權(quán)人溝通，尋求展期和整體化解方案。

孫宏斌指出，2024年下半年，融創(chuàng)將持續(xù)與金融機(jī)構(gòu)溝通合作，尋求靈活多樣的解決方案進(jìn)行債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解及資產(chǎn)盤活。

財(cái)報(bào)顯示，目前融創(chuàng)的債務(wù)壓力依然較大。中報(bào)顯示，截至上半年期末，融創(chuàng)借貸總額約為2774.3億元，流動(dòng)和非流動(dòng)借貸分別約1934.9億元和839.3億元，現(xiàn)金余額（包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物及受限制現(xiàn)金）約256.8億元。

而截至綜合財(cái)務(wù)資料獲批之日，公司到期未償付借貸本金約1143.2億元，導(dǎo)致借貸總額本金約539.6億元可能被要求提前還款。

天眼查App顯示，截至10月17日，融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司被執(zhí)行總金額401.79億元，股權(quán)凍結(jié)記錄484條。

這也就不難理解，面臨不斷增加的債務(wù)壓力，作為首批債務(wù)重組成功的房企，融創(chuàng)中國不得不對(duì)債務(wù)進(jìn)行再度展期。

銷售下滑業(yè)績虧損

業(yè)績方面，上半年融創(chuàng)中國繼續(xù)延續(xù)了虧損的勢頭。

財(cái)報(bào)顯示，上半年，融創(chuàng)中國實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入342.8億元，同比減少41.4%；公司擁有人應(yīng)占虧損約為149.6億元，虧損較去年同期減少約2.7%；凈虧損約166.7億元。

與此同時(shí)，公司毛虧18.1億元，同比大幅收窄約41.2%。財(cái)報(bào)稱，“主要由于公司報(bào)告期內(nèi)物業(yè)銷售收入結(jié)轉(zhuǎn)的虧損項(xiàng)目占比降低所致。”

虧損額大幅收窄的同時(shí)，融創(chuàng)的營收也減少了超四成，背后的原因在于銷售不佳。

具體來看，融創(chuàng)大多數(shù)收入來自物業(yè)銷售，收入為280.8億元，相較于去年同期的521.4億元下降46.15%。

數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，融創(chuàng)中國累計(jì)實(shí)現(xiàn)合同銷售金額262.8億元，累計(jì)合同銷售面積約139.3萬平方米；相比之下，2023年上半年融創(chuàng)中國累計(jì)實(shí)現(xiàn)合同銷售金額約521.4億元，累計(jì)合同銷售面積約383.7萬平方米。

今年前9個(gè)月，融創(chuàng)中國累計(jì)實(shí)現(xiàn)合同銷售金額約364.5億元，累計(jì)合同銷售面積約179.2萬平方米，而去年同期累計(jì)實(shí)現(xiàn)合同銷售金額約710.2億元。

市場調(diào)整超出預(yù)期，對(duì)于現(xiàn)階段的融創(chuàng)而言，除了債務(wù)的化解，保交樓同樣是“頭等大事”。

中報(bào)顯示，今年上半年，融創(chuàng)中國在52個(gè)城市完成約5.8萬戶房屋交付任務(wù)；下半年，公司將積極抓住當(dāng)前政策窗口，充分利用行業(yè)支持政策，爭取全年完成超過17萬戶交付目標(biāo)。

而保交付的前提，是需要有足夠的資金。據(jù)報(bào)道，報(bào)告期內(nèi)融創(chuàng)累計(jì)獲得政府紓困基金和銀行配套融資批復(fù)資金額超300億元，超過110個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入融資協(xié)調(diào)機(jī)制“白名單”。

與此同時(shí)，融創(chuàng)與各大AMC合作金額近300億元，實(shí)現(xiàn)了部分優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的盤活。

不過，目前情況下，并非所有的資產(chǎn)都能夠順利脫手。比如，無錫融創(chuàng)城投資有限公司名下的“江蘇省無錫市萬達(dá)文化旅游城66（融創(chuàng)茂）的不動(dòng)產(chǎn)”，曾于2023年12月26日、2024年1月20日及2024年4月18日三次上架京東資產(chǎn)交易平臺(tái)拍賣，但均因無人出價(jià)流拍。

今年8月5日，融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)公告，日前，山東省濟(jì)南市中級(jí)人民法院出具《執(zhí)行裁定書》（2023）魯01執(zhí)1521號(hào)之二，裁定將被執(zhí)行人無錫融創(chuàng)城投資有限公司名下坐落于江蘇省無錫市濱湖區(qū)緣溪道西側(cè)萬達(dá)文化旅游城66（融創(chuàng)茂）的不動(dòng)產(chǎn)【不動(dòng)產(chǎn)權(quán)證書號(hào)：蘇（2021）無錫不動(dòng)產(chǎn)權(quán)第0180212號(hào)】作價(jià)17億元，交付申請(qǐng)執(zhí)行人無錫盛雪商業(yè)管理有限公司抵償債務(wù)。

對(duì)于孫宏斌來說，不斷賣資產(chǎn)是無奈之舉，也是讓融創(chuàng)留在牌桌上的代價(jià)。