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“醫(yī)藥神仙眷侶”孫飄揚夫婦又雙叒要敲鐘了!

2024-12-10 10:52:33
野馬財經(jīng)
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2024-12-10

恒瑞醫(yī)藥PK港股“醫(yī)藥一哥”,背后都是一家人。

作者/趙普 劉欽文??????編輯/高巖?來源/野馬財經(jīng)

A股的“醫(yī)藥一哥”要赴港。

12月9日晚,恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)發(fā)布公告表示,“為深入推動科技創(chuàng)新和國際化雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略,進一步助力公司國際化業(yè)務的發(fā)展,恒瑞醫(yī)藥擬在境外發(fā)行股份(H股)并在香港聯(lián)交所主板上市。”并聘請安永會計師事務所為審計機構(gòu)。

相比于恒瑞醫(yī)藥在資本市場上的速度,同行百濟神州、君實生物等國內(nèi)藥企早已在港股上市,旗下藥品也進入歐美市場。

藥企紛紛“卷”向海外背后,是國內(nèi)市場正在不斷“內(nèi)卷”,面臨“以價換量”“集采壓力”等,財務數(shù)據(jù)顯示,2015年~2020年,恒瑞醫(yī)藥的凈利潤率都在22%以上。但2021年~2023年,恒瑞醫(yī)藥凈利潤率下降至17.31%~18.75%區(qū)間。

“內(nèi)卷”壓力下,向外“卷”會是新出路嗎?

此外,恒瑞醫(yī)藥赴港后,孫飄揚夫婦的資本版圖也將進一步擴大。目前孫飄揚在A股實控“A股醫(yī)藥一哥”恒瑞醫(yī)藥,孫飄揚的配偶鐘慧娟,實控“港股醫(yī)藥一哥”翰森制藥,兩人也因此被稱為“醫(yī)藥界的神仙眷侶”。如恒瑞醫(yī)藥赴港上市成功,孫飄揚夫婦也將進行第三次敲鐘。

01

內(nèi)卷激烈,恒瑞醫(yī)藥“打折”賣藥

9天前,11月30日,恒瑞醫(yī)藥董事長孫飄揚還在第九屆醫(yī)藥創(chuàng)新與投資大會上表示,創(chuàng)新藥行業(yè)比較突出的問題是“內(nèi)卷”,盡管現(xiàn)在都在說“出海”,但“內(nèi)卷”的問題沒有得到改變,而且還有加劇上升的趨勢。

據(jù)《新京報》報道,目前全國公立醫(yī)院采購的藥品中,目錄內(nèi)藥品采購金額占比已超90%。

西南證券在研報中指出,國家已經(jīng)針對創(chuàng)新藥的醫(yī)保藥品進行過多輪談判,首次入選的創(chuàng)新藥品,平均降幅基本都在40%-62%之間,絕大多數(shù)創(chuàng)新藥進入醫(yī)保之后實現(xiàn)了以價換量,銷售額大幅增長。

在以價換量方面,恒瑞醫(yī)藥的降價幅度超出行業(yè)水平。

據(jù)恒瑞醫(yī)藥公告,2023年公司有瑞維魯胺、達爾西利、恒格列凈3款創(chuàng)新藥正式執(zhí)行醫(yī)保價格,平均價格降幅達65%。這相當于打了3.5折,可謂“微利”出售。

效果也很明顯,2023年,恒瑞醫(yī)藥營收達到228.2億元,同比增長7.26%,凈利潤43.02億元,同比增長10.14%,結(jié)束了2021年~2022年營收、凈利潤連續(xù)下降的趨勢。

2024年前三季度,恒瑞醫(yī)藥營收、凈利潤分別達到201.9億元、46.2億元,預計全年同比繼續(xù)增長。此前,恒瑞醫(yī)藥營收最高的是在2019年,達到232.9億元,2024年是否有望追平或超過歷史最高值,還有待觀察。

不過,在大幅“降價”的同時,恒瑞醫(yī)藥的凈利率也不可避免的出現(xiàn)下降。

財務數(shù)據(jù)顯示,2015年~2020年,恒瑞醫(yī)藥的凈利潤率都在22%以上。但2021年~2023年,恒瑞醫(yī)藥凈利潤率下降至17.31%~18.75%區(qū)間。

對于12款藥品進入2024版新醫(yī)保目錄的影響,恒瑞醫(yī)藥表示,這將有利于藥品的銷售,對公司經(jīng)營業(yè)績的影響暫無法估計。

同時,恒瑞醫(yī)藥還給出數(shù)據(jù),上述12款藥品2023年度合計銷售額約為34.60億元,2024年1-3季度合計銷售額約為40.08億元。

來源:東方財富網(wǎng)

此外還值得注意的是,恒瑞醫(yī)藥在降價的同時,還發(fā)布了股權(quán)激勵計劃,其中設(shè)置了解鎖獎勵需達到的目標,這也是推動恒瑞醫(yī)藥營收上漲的動力之一。

據(jù)了解,2024年9月9日,恒瑞醫(yī)藥發(fā)布員工持股計劃。根據(jù)100%解鎖的業(yè)績目標:2024年、2025年、2026年創(chuàng)新藥收入需達到130億元、165億元、208億元,同比漲幅分別為23%、27%、26%,此外還設(shè)定了新分子實體IND獲批數(shù)量目標和創(chuàng)新藥NDA申請數(shù)量(包含新適應癥)目標。

02

“卷”向海外,多款產(chǎn)品順利上市

面對境內(nèi)醫(yī)藥市場的利潤空間不斷收縮,恒瑞醫(yī)藥決定出海。

據(jù)《經(jīng)濟觀察報》報道,恒瑞醫(yī)藥董事長孫飄揚近日表示,恒瑞醫(yī)藥主要是“借船出海”,有兩種模式,一是和國外大公司合作,授權(quán)給他們;二是和國外大資本合作,借助他們的投資經(jīng)驗。

而對于“獨自”出海,孫飄揚表示,除了國外臨床費用高昂的問題,還有未來商業(yè)化的問題,不確定因素比較多。

據(jù)恒瑞醫(yī)藥介紹,2024年下半年以來,恒瑞醫(yī)藥加強國際合作,海外首仿產(chǎn)品順利上市,其中2款首仿產(chǎn)品“布比卡因脂質(zhì)體注射液”“注射用紫杉醇(白蛋白結(jié)合型)”相繼獲準在美國上市,前者是該品種在全球范圍內(nèi)獲批上市的首仿藥,有較高的技術(shù)壁壘,后者為美國FDA批準上市的該品種首仿藥。

此外,恒瑞醫(yī)藥還重新向美國FDA提交了卡瑞利珠單抗(艾瑞卡?)聯(lián)合甲磺酸阿帕替尼(艾坦?)(“雙艾”組合)用于不可切除或轉(zhuǎn)移性肝細胞癌患者一線治療的生物制品許可申請(BLA),已經(jīng)得到正式受理。

來源:公司公告 恒瑞醫(yī)藥全球研發(fā)體系

平安證券研報分析稱,當前藥企的行業(yè)機會主要來自三個維度,即“內(nèi)看復蘇,外看出海,遠看創(chuàng)新”,其中,海外市場相比國內(nèi)具有更大的行業(yè)空間。

在歐美日等發(fā)達國家,當?shù)厥袌鐾€伴隨著更高的價格體系、更優(yōu)的競爭格局等優(yōu)點。越來越多國內(nèi)優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥企業(yè)在內(nèi)外部因素的驅(qū)使下加強海外市場布局,其海外開拓能力將變得更加重要。

03

同行追趕在即,

孫飄揚夫婦誰更勝一籌?

相比于恒瑞醫(yī)藥在出海這件事上的謹慎,同行百濟神州、君實生物等則顯得更為直接。

來源:罐頭圖庫

據(jù)醫(yī)藥領(lǐng)域自媒體“健識局”發(fā)文稱,部分藥品在國內(nèi)與美國的年度費用,能有25倍的價差。

據(jù)介紹,在國內(nèi),百濟神州的PD-1抑制劑“替雷利珠單抗”經(jīng)醫(yī)保談判后價格調(diào)整為1253.53元/支,年治療費用不到5萬元。但“替雷利珠單抗”在美國的采購成本價卻達到每月15075美元,約合人民幣10.6萬元/月,年費用約合人民幣127萬元。

雖然美國市場已有默沙東的K藥、百時美施貴寶的O藥拿下了同一適應癥,但百濟神州官方新聞稿中明確提到,該產(chǎn)品定價比美國同適應癥PD-1療法低了10%。

換個角度看,盡管比競品便宜,但價格仍舊非常驚人。對比來看,百濟神州“替雷利珠單抗”在美國市場的年治療費比國內(nèi)貴了25倍。

來源:罐頭圖庫

打開美國市場后,百濟神州還進入了歐洲市場。11月27日,百濟神州又宣告,歐盟委員會已批準百澤安?(替雷利珠單抗,英文商品名:TEVIMBRA?)聯(lián)合化療用于食管鱗狀細胞癌(ESCC)和胃或胃食管結(jié)合部(G/GEJ)腺癌患者的一線治療。

百濟神州在營收上也進入“收獲期”,2023年總營收達到174.1億元,幾乎同比翻番。而在2024年上半年,百濟神州總營收已達119.8億元。如果百濟神州2024年全年營收超200億元,將比肩恒瑞醫(yī)藥。

除了百濟神州外,還有很多同行也在海外市場打開局面,比如君實生物的特瑞普利單抗已在包括中國、美國、東南亞及歐洲等多個地區(qū)開展了超過15個適應癥的40多項臨床研究,不僅是首個成功通過FDA審批的國產(chǎn)PD-1藥物,還是歐洲首個且唯一獲批用于鼻咽癌治療的藥物,同時也是歐洲唯一獲批用于不限PD-L1表達的晚期或轉(zhuǎn)移性食管鱗癌一線免疫治療藥物。

相比百濟神州、君實生物,雖然恒瑞醫(yī)藥有更多的藥品進入醫(yī)保范圍,可從恒瑞醫(yī)藥的節(jié)奏和孫飄揚的近期表態(tài)來看,其面對同行的競爭,仍然不敢放松,未來海外市場的競爭或?qū)⒊蔀楦蟮母偁幬枧_。

此外,恒瑞醫(yī)藥赴港,也將和自己的“近親”同臺競技。

恒瑞醫(yī)藥董事長孫飄揚的配偶鐘慧娟,實控著“港股醫(yī)藥一哥”翰森制藥。

孫飄揚與鐘慧娟也被稱為“醫(yī)藥界最有錢的夫妻”,一個控制著“A股醫(yī)藥一哥”恒瑞醫(yī)藥,一個掌管著“港股醫(yī)藥一哥”翰森制藥。在2024胡潤百富榜上,鐘慧娟以770億身家排名第42位,老公孫飄揚以650億身家排名第55位。

恒瑞醫(yī)藥此次赴港,也有望讓孫飄揚的身價再上一層樓。你對A股“醫(yī)藥一哥”赴港的故事怎么看?歡迎下方留言討論。


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