撰稿 | 行星??來源 | 貝多財經

近日，曾因“5G概念股”熱潮風靡一時的蘇州春興精工股份有限公司（002547.SZ，下稱“春興精工”）對外發布了三季度財報。透過財務報表可知，營收下滑與虧損加劇仍舊是春興精工面臨的兩大難題。

更不容樂觀的是，自公司實際控制人孫潔曉的股權遭到司法凍結后，春興精工便深陷訴訟漩渦，不僅引發了外界對其市場公信力、發展穩定性的疑慮，其財務健康、經營合規等層面的問題也無處遁形。

如今的春興精工，去風險任重而道遠。

一、收入縮水明顯，連虧四年債臺高筑

公開信息顯示，春興精工主要從事通訊系統設備、汽車、航空等精密鋁合金結構件的研究、開發、制造、銷售及服務，目前已成為具備研發實力與規模生產能力的精密鋁合金結構件專業服務商之一。

根據證券之星消息，春興精工身上不乏“一體化壓鑄”“新能源汽車”“折疊屏”等熱門概念，一度成為資本追捧的對象。但近年來，該公司的業績增長十分乏力，營收規?；芈?、盈利能力失衡等問題接踵而至。

2024年第三季度，春興精工的實現營業收入5.90億元，較2023年同期的5.53億元增長6.64%。不過，本季度該公司依舊處于虧損狀態，歸母凈利潤和扣非后凈利潤分別為-4955.87萬元和-6707.95萬元。

春興精工2024年前三季度的總收入為15.98億元，較2023年同期的18.26億元下滑12.49%；歸母凈利潤更是達到了-1.77億元，同比下滑341.01%，虧損額度是2023年同期-4007.51萬元的四倍有余。

往前追溯可知，春興精工的業績回退在2024年上半年便十分嚴重，在收入同比下滑20.81%的基礎上，該公司當期的歸母凈利潤由2023年上半年的688.64萬元斷崖式下跌1946.81%至-1.27億元，由盈轉虧。

面對這份難言樂觀的半年報，春興精工在接受“中國經營報”采訪時表示，近年來該公司大力發展新能源汽車業務，且報告期內仍有較多項目處于研發投入階段，尚未形成大規模銷售，進而對其經營業績造成了一定影響。

但正所謂“冰凍三尺并非一日之寒”，春興精工的經營困局，早在四年前便有所顯現。其2019年的收入規模尚能達到72.62億元的高度，但一年后便驟降29.03%至51.53億元，往后三年更是僅剩26.73億元、25.88億元和23.28億元。

再看利潤端，春興精工自2020年以來便再未實現盈利，2020年和2021年的虧損分別高達10.58億元和10.33億元；雖然該公司的虧損問題在此后有所緩和，但2022年和2023年的虧損額度仍有1.43億元和2.48億元。

據此計算，春興精工四年內累計虧損超25億元。面對如此疲軟的業績，投資者難免令人憂心忡忡，擔心其觸發退市條件，春興精工的狀態倒是十分松弛，在投資者平臺多次明確回復其“不存在被ST或實施退市風險警示的相關情形”。

貝多財經注意到，深交所也曾就2023年年報數據向春興精工發出了問詢函，要求該公司結合財務數據以及資產與負債配期情況等，說明經營是否存在重大不確定性，顯然已經對其持續經營能力持質疑態度。

春興精工在回復函中表示，雖然其近三年歸母凈利潤與扣非凈利潤均為負，但其經營活動現金流凈額為正，報告期經營活動產生的現金流量凈額2.99億元，公司經營活動收到的現金可以覆蓋日常經營活動支出，財務風險可控。

但截至2024年9月末，春興精工經營活動產生的現金流量凈額僅為6848.17萬元，已較2023年同期末的2.69億元接近膝斬；資產負債率更是高達98.20%，較2023年末再度增長3.76個百分點，創上市以來新高。

一切似乎都昭示著，春興精工的2024年不僅沒有觸底反彈的奇跡，還面臨著更為沉重的業績壓力。

二、股東資信惡化，實控人股權被凍結

值得注意的是，春興精工還曾出現2023年財報回復函“難產”情況，原本應在6月13日披露的公告被三度延期，直到20天后才對外公開。這背后，尤以涉及實控人孫潔曉的股權轉讓、房產掛賣等問題最為棘手。

2018年12月，春興精工將所持子公司“惠州澤宏”100%股權、間接持有的子公司“CALIENT”的25.5%股權，轉讓給孫潔曉控制的公司蘇州工業園區卡恩聯特科技有限公司（下稱“卡恩聯特”），交易對價合計4.50億元。

彼時協議約定，前述股權轉讓款首期支付10%，余款90%及相應利息費用由蘇州卡恩聯特在交割日36個月內付清，孫潔曉提供連帶責任保證；惠州澤宏尚欠春興精工的7031.95萬元也將由蘇州卡恩聯特促成在18個月之內付清。

然而到了股權轉讓款項支付期限到期之時，孫潔曉卻兩度召開股東大會，延長支付期限至2023年末。根據2023年年報，截至年末前述款項合計尚余4.43億元未收回，累計計提壞賬準備3.91億元，賬面價值5208.50萬元。

也就是說，六年時間內孫潔曉僅支付了7600萬元。春興精工在回復函中表示，該公司正積極協助孫潔曉推進資產的變現工作，但市場不利因素使得房產變現困難；其持有的威馬汽車股權也因威馬處于破產重整程序中，暫無法變現。

春興精工坦言，其控股股東資信情況較以前年度相比存在部分惡化跡象，包括收到法院判決書等情況；2023年共收到控股股東還款1320萬元，包括房產、礦業在內的其余資產變現情況也均未達到預期。

孫曉潔及其關聯方卡恩聯特超期未能及時支付相關股權轉讓款及往來款的行為，構成超期未履行承諾的違規情形，還被江蘇證監局采取責令改正的監管措施，并將相關情況記入證券期貨市場誠信檔案。

更不容樂觀的是，孫潔曉手中的股權已經在7月遭到司法凍結。根據公告，孫潔曉及其一致行動人合計持有春興精工29.66%的股份；其中被司法凍結（包括司法再凍結）股份占其所持股份的90.73%，占該公司總股本的26.91%。

三個月后，孫潔曉所持的約3.03億股股份又遭到了輪候凍結，占其所持股份的99.85%，占公司總股本的26.87%。原因為泛海投資、民信資本、新天鼎地合伙企業因合同糾紛、股權轉讓糾紛等原因將其起訴。

從這個角度來看，孫潔曉可謂是侵占了上市公司的資產。對此，春興精工方面對媒體表示，“在公司業務發展的重要節點，如果公司起訴實控人，也將很大可能面臨與頭部客戶失去合作或減少訂單的風險”。

不過更為現實的問題是，目前的司法凍結雖然不會導致春興精工實際控制權的變更，但如果上述問題一直未能得到妥善解決，孫潔曉或將面臨股份被強制過戶、司法拍賣，該公司的經營決策穩定性無疑將受到威脅。

若再疊加業績下滑導致的市場信心流失問題，春興精工的境遇，堪稱進退維谷。