作者/劉欽文?編輯/武麗娟?來源/野馬財經

“暴雨版長恨歌真是be天花板，悠悠生死別經年，魂魄不曾來入夢。”一位用戶在看完《長恨歌》演出后感慨道。

位于兵馬俑山腳下、華清宮內部的《長恨歌》演出，已經成了很多人來西安旅游的必選項目。《長恨歌》背后的旅游公司陜西旅游文化產業股份有限公司(以下簡稱“陜西旅游”）也因此賺的盆滿缽滿，年入超10億，成為西安最賺錢的上市文旅企業。

自2017年就在新三板掛牌的陜西旅游也一直有顆向往A股的心。近日，陜西旅游發布了A股上市計劃。稱已完成上市輔導工作，意圖在上交所主板上市，輔導機構為中國國際金融股份有限公司。這已經是陜西旅游二次上市，背靠《長恨歌》這個大IP，這次能成功嗎？

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年入10億，二度沖刺IPO

“《長恨歌》在演出屆算是很神奇的存在了。一是他確實很貴，不考慮vip，單張中區398元，這個價格都夠去河南戲劇幻城看一整天了。二是雖然這么貴居然還很難買！官方渠道不提前一周根本買不到第一場的中區。甚至成為了陜西歷史博物館之外西安最難搶的票。在去看之前，我一度以為是對散客的饑餓營銷，但看了現場，還真發現坐的滿滿的，幾乎沒任何空座。”一位旅游博主在小紅書上表示。

官方渠道顯示，《長恨歌》的票價一張從228元到988元不等。2024年，經典版《長恨歌》共計演出728場、接待游客近200萬人次。從2006年開演至今，《長恨歌》已經演出5300余場、接待觀眾超過1000萬人次，累計票房達22.4億元。

圖源：公眾號

因此，《長恨歌》也是陜西旅游的第一大現金奶牛，2023年旅游演藝收入達6.02億元。

除了《長恨歌》以外，陜西旅游還從事旅游索道、旅游餐飲等為核心的旅游產業運營，例如太華索道、華威索道、少華山索道。依托于華清宮、華山等優質旅游資源，陜西旅游的業績表現一直不錯。

疫情前，2017年至2019年，陜西旅游的營業收入分別為4.91億元、5.66億元和6.37億元，同時，歸母凈利潤也同步增長，分別為0.79億元、1.25億元和1.48億元。

2020至2022年則出現波動，營收分別為3.03億元、3.62億元和2.24億元；歸母凈利潤方面，2022年出現虧損，分別為0.25億元、0.36億元和-0.74億元。

2023年，陜西旅游實現扭虧為盈，營業收入達到10.71億元，同比增長了378.51%；歸母凈利潤達到了4.18億元。2024上半年實現營收6.3億元，凈利潤3.39億元。

圖源：wind

相比陜西當地的三大文旅股，2024上半年，西安旅游（000610.SZ）實現營收2.52億元、凈利潤為-6910萬元；西安飲食（000721.SZ）營收3.49億元、凈利潤為-6015萬元；曲江文旅（600706.SH）營收7.7億元，但凈利潤-1.9億元。

作為“業績優等生”，陜西旅游也一直在奔向資本市場的路上。2017年2月22日在新三板掛牌，當年7月就向陜西證監局報送了上市輔導備案材料，并接受華菁證券有限公司的上市輔導。

2020年12月，陜西旅游向滬市主板遞交《招股書》，然而，由于信永中和會計師事務所和北京市金杜律師事務所被證監會立案調查，陜西旅游被波及，2022年7月撤回上市申請。

2023年12月，陜西旅游再次向陜西證監局提交了上市輔導備案材料，輔導機構變更為中國國際金融股份有限公司。經過一年時間，陜西旅游成功完成上市輔導。

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上市前“買買買”，誰來買單？

輔導報告顯示，給陜西旅游的輔導過程中發現的問題包括索道及滑道的特許經營權問題、長恨歌演出場地問題、以及同業競爭問題。

索道業務為陜西旅游的第二大營收來源，2023年陜西旅游來自旅游索道及客運分成的營收為3.74億元。陜西旅游運營的索道主要包括華山西峰索道、少華山索道等。

華山西峰索道主要由陜西太華索道旅游公路有限公司（下稱“太華索道”）運營，負責西峰客運索道籌建及經營，甕峪旅游公路維護管理、華山西峰索道下站服務區商品、紀念品銷售及相關商業服務。

社交平臺上，華山西峰索道以險峻、風景秀美、高聳而著名，票價為140元/人/次。2023年，太華索道實現營收4.3億元、凈利潤1.74億元。

圖源：小紅書app

目前，太華索道由陜西旅游持股51%、陜西華山旅游集團有限公司持股30%、陜西煤業化工實業集團有限公司持股19%。12月5日，陜西旅游發布公告表示，意向收購陜西煤業化工實業集團有限公司持有的太華索道19%股權。

“為提高經營決策制定與執行效率，避免因股權分散導致的決策延誤或偏差，公司意向收購該股權，收購完成后公司將持有太華索道70%股權。”陜西旅游表示。但相關價格未披露。

除了太華索道外，陜西旅游還運營一處少華山索道。同日公告顯示，陜西旅游計劃買下少華山奧吉溝索道資產組。該資產組位于陜西省渭南市華州區少華山國家森林公園內，根據中和資產評估有限公司評估，以2024年6月30日為評估基準日，少華山發展索道資產組的評估價值為7570萬元。

《長恨歌》方面，陜西旅游則計劃買下陜西瑤光閣演藝文化有限公司（下稱“瑤光閣演藝”）49%股權。瑤光閣演藝現為長恨歌演藝控股子公司，負責華清宮景區內《12·12西安事變》演藝項目的運營。

“本次交易通過對標的公司現有資源進行整合優化，有利于長恨歌演藝的統一管理與運營，有利于進行品牌及市場推廣，促進陜西文化旅游產業進一步發展，有利于提升公司效益，增強抗風險能力。”陜西旅游表示。

據《評估報告》顯示，以2024年6月30日為評估基準日，瑤光閣演藝股東全部權益評估價值為3億元。也就是說，想要買下瑤光閣演藝49%股權，需要花費1.47億元。

值得注意的是，公告中陜西旅游提到，本次交易的實施，原則上以陜西旅游完成本次首發上市或撤回首發上市申請為前提。但經雙方協商一致，可于陜西旅游本次首發上市審核期間內實施本次交易。

除內部外，陜西旅游還計劃在山東泰安投資開發旅游項目。12月5日，陜西旅游公告稱，有意與泰安旅開區管委會等共同開發運營泰山秀城（二期）項目，投資新建大型文旅演藝四臺，投資總額8.2億元，陜西旅游計劃投資金額7.2億元。

泰山秀城景區位于山東泰山西南角，一期已于2021年9月開放，景區內為仿古建筑，主打項目有《鐵道游擊戰》劇場、泰安府等。

圖源：小紅書app

陜西旅游以上投資額相加，超過9.43億元。財報顯示，截至2024年6月30日，陜西旅游經營活動產生的現金流量凈額為3.82億元，期末現金及現金等價物余額為7.66億元。

大手筆的投資錢從哪來？實際上，四項投資計劃中，有兩項四年前就已開啟，陜西旅游2020年的《招股書》中顯示，8.5億元募集資金中，3億元投向陜西少華山國家森林公園索道增容（南線索道），5.5億元用于投資泰安秀都項目。但此次IPO最終失敗。

圖源：《招股書》

此次的四項投資錢從哪兒來？此次IPO的募資用途是什么？目前均未公布。

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“平安系”、新希望花7億入局

除了經營項目的問題外，輔導報告還提到，陜西旅游存在同業競爭問題，這是指與控股股東陜西旅游集團有限公司（下稱“陜旅集團” ）之間。

財報顯示，陜西旅游每年都與受陜旅集團控股的子公司們發生大量關聯交易。陜旅集團既是供應商，又是大客戶。

陜旅集團作為供應商方面，2022年、2023年，陜西旅游采購商品、接受勞務的關聯交易總額為655萬元、3315萬元。作為客戶方面，陜西旅游銷售商品、提供勞務的關聯交易總額為0.38億元、2.17億元。

圖源：罐頭圖庫

此外，還存在關聯租賃情況。陜旅集團向其出租房屋、車輛、場地等。2022年、2023年，租賃費總額為97.85萬元、146.3萬元。

不過，持有一眾西安優質旅游資源的陜西旅游，依然獲得了多家機構的支持。

2019年11月8日，陜西旅游公告表示，中信夾層（上海）投資中心（有限合伙）（下稱“中信夾層”）中信夾層將陜西旅游1740萬股股份，轉讓給寧波楓文股權投資基金合伙企業（有限合伙）和杭州國廷股權投資基金合伙企業（有限合伙），合計對價約為5.02億元。

寧波楓文股權投資基金合伙企業（有限合伙）與杭州國廷股權投資基金合伙企業（有限合伙）的管理人均為平安資本有限責任公司，其實控人為中國平安保險（集團）股份有限公司。

2020年1月3日，中信夾層將所持陜西旅游約875.77萬股股份，轉讓給成都川商貳號股權投資基金中心（有限合伙），合計對價約為2.53億元。

圖源：罐頭圖庫

成都川商貳號股權投資基金中心（有限合伙）的管理人為成都川商興業股權投資基金管理有限公司（簡稱：川商基金），其實控人為新希望集團董事長劉永好。中信夾層就此完成徹底退出。“平安系”、新希望以7.55億元的價格正式入局。

陜西旅游如順利上市，劉永好、“平安系”也有望共享這場資本盛宴。資本盛宴之外，這也是一場從華清宮的《長恨歌》到泰安泰山秀城的文化盛宴，你去看過《長恨歌》嗎？感受如何？歡迎下方留言討論。