作者/鄭理??來源/獨角金融

頭部券商競爭日趨激烈，資產規模達5547億的中信建投證券（601066.SH），兩個月前剛剛“空降”總經理金劍華，近日再迎重要人事變動。

據《21世紀經濟報道》從知情人士處了解到，中信建投證券黨委書記、董事長王常青即將到齡退休，目前中信建投證券內部宣布任命的新黨委書記為中信銀行行長劉成。但董事長任命還需履行相應法定程序，預計將于春節前后官宣。

中信建投證券突如其來的重要人事變動，一時間在金融市場掀起不小的波瀾。王常青是在2005年中信建投證券組建之初加入的“老將”，一路見證了中信建投證券20載的風雨歷程。但由于董事長人選一直懸而未決，進入2025年，王常青已“超期服役”一年半的時間。

人事變動的背后，中信建投證券業績已經下降整整2年零9個月。尤其是投行業務收入，前三季度下滑超過6成；就在董事長調整的當日，因衍生品業務、經紀業務的投資者適當性管理、內控管理不完善等，中信建投2025年收到第一張罰單。而2024年公司收到22張罰單，成為被監管點名最多的券商。

無論從在業績還是內控管理上，劉成與金劍華“搭班”后，面臨的挑戰不小。“將帥”齊換后，能否帶領中信建投扭轉乾坤？

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“老將”功成身退，

中信銀行行長劉成“接棒”董事長

接任中信建投證券董事長一職前，“界面新聞”援引業內人士的透露稱，劉成已經離開任職近7年的中信銀行。加入中信建投，將是劉成首次在證券行業任職。

劉成從中信銀行被調至中信建投證券，算是中信集團內部的調整。中信集團下屬的金融機構，包括中信銀行、中信證券、中信建投證券、中信信托，中信保誠人壽等，每一家金融機構在行業中的地位都舉足輕重。

劉成出生于1967年12月，時齡58歲，1989年7月畢業于中央財政金融學院（現“中央財經大學”）金融系，獲得經濟學學士學位，并留校任教至1995年3月，期間在該校獲得經濟學碩士學位。

此后，劉成歷任國家計劃委員會（現“國家發改委”）財政金融司主任科員、經濟政策協調司主任科員、助理調研員；國家發改委財政金融司財政處助理調研員、調研員等。

2004年12月至2018年4月，劉成擔任國務院辦公廳秘書二局一處正處級干部、一處一秘、一處調研員兼副處長；正處級秘書、副局級秘書、正局級秘書。

2018年，劉成進入銀行業，擔任中信銀行黨委委員、監事長。2021年11月，擔任該行常務副行長；一年后擔任該行副行長。2023年4月，朱鶴新辭去中信銀行董事長職務，中信銀行行長方合英成為中信銀行董事長，副行長劉成接替方合英升任行長。

劉成進入中信銀行近7年，從副行長升任行長的時間僅用了不到半年，該行資產規模和業績實現穩步增長。

截至2024年三季度末，中信銀行資產總額9.26萬億元，同比增長3.78%。其中貸款及墊款總額5.6萬億元，同比增長2.74%，負債總額8.43萬億元，客戶存款總額5.61萬億元，同比增長為2.8%；前三季度實現凈利潤518.26億元，同比增長0.76%，營業收入1622.1億元，同比增長3.83%。

圖源：罐頭圖庫

2024年11月加入中信建投的金劍華，現擔任中信建投證券黨委副書記、總經理、執行委員會委員。

金劍華資歷頗為深厚，曾任中信證券投資銀行部副總經理（北京）、投資銀行管理委員會委員、金融行業組負責人、裝備制造行業組負責人、并購業務線負責人、公司高級管理層成員，金石投資總經理，中信產業投資基金董事長，中信投資控股副總經理，中信私募基金總經理。

即將到齡退休的王常青，原本應在2023年6月前后退休，但因臨近其退休之時的2023年5月29日，中信建投原總經理李格平突然被帶走調查，打亂了中信建投的高管布局，而王常青也在緊要時刻暫時代任公司總經理一職。

此后，在中信集團的安排下，2023年10月，中信證券黨委委員、公司執委鄒迎光準備赴任中信建投總經理。不過，因加入“中信系”時間不長，鄒迎光到中信建投后一直未正式就任高管。2024年11月5日，中信集團重新排兵布陣，鄒迎光又重新回到中信證券，接替退休的楊明輝擔任公司總經理；同時，中信證券原投行“老將”金劍華獲任中信建投總經理，王常青不再兼任。

王常青畢業于東北大學，是中國資本市場的見證者，1992年證監會成立，90年代王常青就加入了日本大和證券北京代表處，1999年加入中信證券。

2005年11月，中信證券控股的中信建投組建之初就加入的“老將”，王常青成為公司第一屆副總，2011年9月起長達13年擔任公司“一把手”。由于董事長人選一直懸而未決，王常青不得不奮戰在一線。

基于王常青在投行領域的深厚資源，也帶領中信建投的投行業務規模穩居行業前列。萬國證券研報指出，2024年前三季度，中信建投IPO、再融資、債券承銷規模分別為43.7億元、35.4億元及1.1萬億元，市占率分別為9.6%、3.5%及11%，行業排名第3名、第8名和第2名。

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2

IPO項目量排名第二，

保薦項目屢遭警示

中信建投成立于2005年11月2日，是經中國證監會批準設立的全國性大型綜合證券公司。在中國證券市場上，中信證券、中信建投證券、中金公司（中金財富證券）和華泰證券四家券商公司，因其規模、品牌影響力及服務品質而在業內享有盛譽，被稱為“三中一華”。是當之無愧的“頂級投行”。

據IPO咨詢服務機構“大象投顧IPO”統計，2021年-2023年，A股IPO首發上市企業共計1245家，共有83家保薦機構為上市公司提供上市保薦服務。其中，中信建投證券以112家上市項目排名第二，僅次于中信證券。

2024年IPO嚴監管態勢下，A股首批進入已問詢的5家企業：西安泰金新能科技股份有限公司、中國茶葉股份有限公司、陜西省水電開發集團股份有限公司、中國鈾業股份有限公司、中船雙瑞（洛陽）特種裝備股份有限公司，也都選擇了中信建投擔任保薦人保駕護航上市并承銷。

圖源：wind

雖然是頭部券商，但Choice統計數據顯示，2024年，中信建投證券共計收到22張罰單，成為當年度收到罰單最多的券商，違規主體包括公司及個人，處分類型包括通報批評、約見談話、監管措施等。其中，投行業務是罰單重災區。

2024年1月3日，中信建投因在芯天下技術股份有限公司的保薦過程中，針對業績預計情況并未進行充分風險提示；市場景氣度下降等情況下，未對發行人所處市場情況及同行業可比公司情況予以充分關注，未充分核查發行人對終端客戶的銷售情況，對發行人業績預計情況未審慎發表專業意見，并督促發行人提高信息披露質量等原因。被深交所采取書面警示的自律監管措施。

2024年1月24日，山東證監局發現，中信建投保薦的云鼎科技在使用募集資金8.68億元的過程中，存在相關制度不健全、使用不規范的情形。而中信建投未能勤勉盡責、持續督導上市公司完善制度、采取措施規范募集資金補充流動資金和償還債務使用過程。最終，山東證監局對中信建投采取出具警示函的監管措施。

同年3月，中信建投的債券承銷業務就因存在內控不完善、個別項目文件存在低級錯誤等問題，被北京證監局責令改正；然而今年年初就已經因為持續督導不規范等問題，被山東證監局警示了；

同年4月，北京證監局查明，中信建投存在以下問題：在開展場外期權及自營業務不審慎，對從業人員管理不到位的情況，公司治理不規范，反映出公司未能有效實施合規管理、風險管理和內部控制。

2024年6月，中信建投又因故意隱瞞大參林實控人涉單位行賄罪等事項，被上交所警示。

2024年7月初，中信建投因在云鼎科技2022年非公開股票發行中未能勤勉盡責，未能監督云鼎科技合理使用8.68億募集資金額收到罰單；同月，上交所對中信建投及兩名保薦代表人發出監管警示，主要因其在恒達智控的IPO過程中，存在研發費用核查疏漏，信息披露不準確等問題。

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進入9月，中信建投與兩位保薦代表人王輝、王越在卓誼生物IPO中未充分核查關聯交易及內控問題，被深交所予以警示；

2024年10月中旬，證監會對中信建投及其高管劉乃生展開監管談話，直指多項項目中盡職調查不徹底、內核風險忽視等問題，促使公司立即整改，強化內控、風險把控與合規培訓。

在近年中信建投保薦的項目中，其中紫晶存儲欺詐案，讓中信建投損失慘重，4家中介機構付出了總計約12.75億元，為其業務收入的10倍多。

紫晶存儲在IPO報告期間，即2017年至2019年上半年，接連利用過虛構銷售合同、偽造物流單據和驗收單據入賬、安排資金回款、提前確認收入等方式，虛增營業收入、利潤，涉嫌虛增營收超過2.2億元，虛增利潤總額近8599萬元。

根據廣東證監局《行政監管措施決定書》查明的事實，在紫晶存儲首發上市申請過程中，中信建投未充分核查驗證公開發行募集文件的真實性、準確性、完整性、未審慎核查對外擔保事項、未審慎核查銷售收入真實性等問題。

“中信建投在過去的幾年里多次因在相關項目保薦期間未能勤勉盡責而被監管警示，這反映出中信建投在項目保薦過程中的責任意識和盡職調查存在不足。這需要中信建投加強內部管理，提高員工的職業素養和業務水平，確保在未來的項目中能夠勤勉盡責，避免類似的問題再次發生。”產業觀察家洪仕賓表示。

早在半年前，中信建投還被實習生“坑”了一回。2024年7月26日，“中信建投實習生泄漏IPO材料”話題沖上熱搜。據了解，該實習生將中信建投正在做的IPO項目，包括客戶信息，以及監管的詢證函都事無巨細地放在短視頻中。

其泄漏的三家客戶信息包括“海柔創新項目”、“望圓科技先鋒項目”、“國能信控技術股份有限公司”。其中望圓科技和國能信控，均為中信建投作為保薦人的IPO公司，正處在上市關鍵階段。

隨后，中信建投證券相關負責人向媒體公開表示：“視頻內容涉及我司客戶敏感信息，違反了我司合規管理規定，已責令該學生終止研學，并按照公司相關規定對有關責任人啟動問責程序。”

中信建投證券進一步表示，公司將舉一反三，進一步加強內部管理，嚴肅紀律要求。

中介機構如何壓緊壓實”看門人“責任，是券商在合規、風控有效性方面需要進一步提升。

知情人士對《21世紀經濟報道》表示，劉成風格嚴謹，風控意識很強，經歷過中信銀行風險出清，在其任職期間，中信銀行業績提升明顯。近兩年，中信建投”踩雷“紫晶存儲等事件，同樣正在出清風險。在出清歷史包袱方面，劉成具有一定經驗。

3

投行業務收入下滑超6成，

“將帥”齊換后如何扭轉？

將帥齊換后的首要挑戰，不僅來自業務因違規而被監管點名，更有對業績提升的應對能力。

三季報顯示，2024年中信建投前三季度實現營收143.15億元， 同比減少22.13%；實現凈利潤42.97億元，同比減少24.49%。?

具體來看，中信建投多個板塊業務出現下滑，而中信建投的王牌——投行業務下滑最為嚴重，前三季度投資銀行業務手續費凈收入14.97億元，同比下滑61.55% 。

? ? ?圖源：中信建投三季報

根據東方財富Choice數據，以“合并利潤表”中的“投資收益+公允價值變動收益”計算，前三季度43家券商投行業務手續費凈收入降幅為38%，顯然，中信建投該項業務收入的下滑高于43家券商平均水平。

從過往業績來看，2021年至2023年，中信建投投行業務收入分別為55.28億元、58.38億元、48.03億元，已呈現出逐年下降的趨勢。

2024年上半年，中信建投的投行業務還首次進入了負毛利率時代，為-6.85%。

在2024年8月30日召開的業績說明會上，中信建投相關負責人趙明表示，投行收入下降，主要系股權承銷規模下降。

上半年，該公司在全市場共發行股權融資項目95家，同比下降70.4%，募集資金879.17億元，同比下降81.1%。其中，IPO項目43家，同比下降76.63%，募集資金302.72億元，同比下降86.16%；股權再融資項目52家，同比下降62.04%，募集資金576.44億元，同比下降76.62%。

在投行業務受阻，市場行情下行的環境下，中信建投業務逐漸向自營和資管業務發力，只不過大象轉身道阻且長。

2024年前三季度，經紀業務手續費收入37.43億元，同比下滑13%；資產管理與基金業務手續費收入9.25億元，同比微降2%。

不過近年來，券商經紀業務和資管業務普遍表現不盡人意，前三季度，43家上市券商共實現經紀業務手續費凈收入664.39億元，同比下降13.58%；實現資管業務凈收入337.72億元，同比下降2.51%，各家券商如何在瞬息萬變的市場中，找到新的盈利模式與發展道路，使其在激烈的市場競爭中更具競爭力，也給新的管理層帶來挑戰。

在劉成與金劍華合力之下，能否帶來新的驚喜？不妨拭目以待。