來源|環(huán)球老虎財經(jīng)

均瑤集團(tuán)加大質(zhì)押愛建集團(tuán)股權(quán)比例的背后是否意味著其“缺錢”了？

1月22日，愛建集團(tuán)發(fā)布關(guān)于控股股東部分股份質(zhì)押的公告。公告顯示，公司控股股東上海均瑤（集團(tuán)）有限公司（以下簡稱“均瑤集團(tuán)”）質(zhì)押其持有的2100萬股公司股權(quán)，質(zhì)權(quán)人為光大銀行長寧支行。

據(jù)統(tǒng)計，本次質(zhì)押后，均瑤集團(tuán)持有的愛建集團(tuán)股份累計質(zhì)押數(shù)量將上升至3.83億股，已占其所持股份的79.17%，占愛建集團(tuán)總股本的24.02%。

除了愛建集團(tuán)外，均瑤集團(tuán)還直接質(zhì)押了均瑤健康總股本的25.78%、吉祥航空總股本的36.82%，并通過江蘇無錫商業(yè)大廈集團(tuán)有限公司質(zhì)押了大東方總股本的13.56%。若以1月22日收盤價計算，合計質(zhì)押市值超140億元。

事實上，大規(guī)模的股權(quán)質(zhì)押也在一定程度上反應(yīng)了均瑤集團(tuán)的財務(wù)狀況。據(jù)愛建集團(tuán)和其它幾家上市公司公告顯示，股權(quán)質(zhì)押主要用于“為均瑤集團(tuán)的債務(wù)提供履約擔(dān)保”。

“均瑤系”頻頻質(zhì)押旗下公司股權(quán)

今年以來，均瑤集團(tuán)出質(zhì)旗下資產(chǎn)股權(quán)的動作明顯增多。

1月22日，愛建集團(tuán)發(fā)布公告，控股股東均瑤集團(tuán)質(zhì)押2100萬股，占其所持股份的4.34%，占公司總股本的1.32%。而就在1月16日，愛建集團(tuán)才公告，均瑤集團(tuán)質(zhì)押了公司7050萬股。

此外，在1月22日，均瑤集團(tuán)實際控制的均瑤健康及吉祥航空也同日發(fā)布公告表示，控股股東均瑤集團(tuán)新增1700萬股及5100萬股股權(quán)質(zhì)押。

總體來看，截至當(dāng)前，均瑤集團(tuán)已經(jīng)直接質(zhì)押了愛建集團(tuán)3.83億股，約占其所持股份的79.17%，占愛建集團(tuán)總股本的24.02%；質(zhì)押均瑤健康1.55億股，約占其所持股份的78.73%，占均瑤健康總股本的25.78%；質(zhì)押吉祥航空8.10億股，約占其所持公司股份數(shù)的79.32%，占公司股份總數(shù)的36.82%。此外，均瑤集團(tuán)還通過控股子公司江蘇無錫商業(yè)大廈集團(tuán)有限公司質(zhì)押了大東方總股本的13.56%。

若以1月22日收盤價計算，均瑤集團(tuán)質(zhì)押的愛建集團(tuán)股權(quán)市值達(dá)18.29億元，均瑤健康的質(zhì)押市值為9.06億元，吉祥航空的質(zhì)押市值為109.32億元，大東方的質(zhì)押市值為6.01億元，合計質(zhì)押市值達(dá)142.68億元。

事實上，大規(guī)模的股權(quán)質(zhì)押也在一定程度上反應(yīng)了均瑤集團(tuán)的財務(wù)狀況。據(jù)愛建集團(tuán)、均瑤健康及吉祥航空1月22日發(fā)布的公告顯示，股權(quán)質(zhì)押主要用于“為均瑤集團(tuán)的債務(wù)提供履約擔(dān)保”。

據(jù)了解，均瑤集團(tuán)與愛建集團(tuán)的關(guān)系要從2015年的上海金融國資改革說起，彼時上海國資委旗下公司將所持愛建集團(tuán)7.08%的股份，轉(zhuǎn)讓給均瑤集團(tuán)。此后，均瑤集團(tuán)不斷增持愛建集團(tuán)，當(dāng)前持股比例已上升至30.34%，而愛建集團(tuán)也成為“均瑤系”下主要的金融業(yè)務(wù)載體，擁有愛建信托、愛建證券兩大金融牌照。

縱觀資本市場任何一個資本派系，均離不開金融產(chǎn)業(yè)，“均瑤系”同樣不能例外。然而，對于大股東而言，雖然股權(quán)質(zhì)押可以憑借著靈活性強(qiáng)快速滿足資金需求，但若出質(zhì)人遭遇還款問題，則質(zhì)權(quán)人可能在二級市場上拋售被質(zhì)押的股票，從而引起連鎖反應(yīng)。

從當(dāng)前的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，公司第二大股東為上海工商界愛國建設(shè)特種基金會（以下簡稱“愛建基金會”），持股比例為11.09%。據(jù)了解，愛建基金會為愛建集團(tuán)股份改革時期的產(chǎn)物，并長期為愛建集團(tuán)的控股股東，直到2012年6月，愛建集團(tuán)完成非公開發(fā)行，愛建基金會持股比例遭稀釋，并在2012年年報中稱自己無控股股東。

此外，愛建集團(tuán)第三大股東廣州產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司（以下簡稱“廣州基金”）曾在2017年計劃對愛建集團(tuán)進(jìn)行要約收購。根據(jù)方案，廣州基金擬以18元/股的價格，最高出資77.6億元人民幣，收購愛建集團(tuán)30%股份。倘若此收購?fù)瓿桑瑥V州基金及其一致行動人所持股份將達(dá)到35%。雖然最后計劃未能成行，但當(dāng)前廣州基金及其旗下子公司仍持有愛建集團(tuán)9.4%股權(quán)。

減持中國東航“籌錢”

均瑤集團(tuán)一方面頻繁質(zhì)押股權(quán)以獲取資金，另一方面則收縮資本版圖來回籠資金。

1月15日，中國東航發(fā)布公告稱其股東均瑤集團(tuán)正計劃減持不超過公司總股本0.13%的A股，即不超過2867.83萬股，若本次減持達(dá)到上限，均瑤集團(tuán)將清倉所持中國東航的全部股份。

而此前在2024年7月16日至10月15日期間，均瑤集團(tuán)已減持4927.97萬股，減持比例為0.22%，套現(xiàn)約1.94億元。

從股票價格來看，均瑤集團(tuán)對中國東航的減持并未獲得足夠的資本利得。據(jù)了解，均瑤集團(tuán)對中國東航的持股始于2019年的定向增發(fā)，當(dāng)時發(fā)行價為4.34元/股，而截至1月22日收盤，中國東航的股價僅為3.92元/股。

此外，均瑤集團(tuán)還放棄了云度汽車。12月8日，企查查顯示，云度新能源汽車有限公司發(fā)生股權(quán)變更，珠海宇誠投資中心（有限合伙）的股權(quán)比例從85.31%減少至15.55%，而福建龍頭產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）的股權(quán)比例從6%增至35%，莆田市國有資產(chǎn)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司的股權(quán)比例從8.69%增至9.44%。

據(jù)了解，喪失控股權(quán)的珠海宇誠投資中心（有限合伙）的實際控制人正是“均瑤系”。

除了轉(zhuǎn)讓股權(quán)外，近幾年，均瑤集團(tuán)也放緩了對外擴(kuò)張步伐。2022年，均瑤集團(tuán)旗下的愛建集團(tuán)審議通過了《關(guān)于受讓華貴人壽股權(quán)的議案》，根據(jù)該議案內(nèi)容，愛建股份欲以1.28億元受讓愛施德旗下的西藏酷愛通信有限公司持有華貴人壽1億股。然而，僅僅過了一年愛建集團(tuán)就宣布，決定終止收購華貴人壽10%的股權(quán)。

無論是頻繁質(zhì)押旗下公司股權(quán)，還是減持上市公司，都說明均瑤集團(tuán)對資金存在一定的渴求。

擴(kuò)張“后遺癥”

均瑤集團(tuán)對資金渴求的背后，或與過往多年的快速擴(kuò)張存在一定關(guān)聯(lián)。

據(jù)了解，均瑤集團(tuán)創(chuàng)立于1991年，起初以民航包機(jī)業(yè)務(wù)立足。隨后，“均瑤系”開始四處出擊，迅速涉足零售、乳制品、房地產(chǎn)等多個領(lǐng)域，業(yè)務(wù)版圖急劇擴(kuò)大。

與此同時，“均瑤系”不斷將旗下資產(chǎn)推進(jìn)資本市場。2004年，均瑤集團(tuán)通過收購無錫國資旗下的江蘇無錫商業(yè)大廈集團(tuán)有限公司，成功拿到了上市公司大東方的控股權(quán)，2006年，均瑤集團(tuán)建立了吉祥航空，并于2015年將其推向資本市場。2018年，均瑤集團(tuán)在多次增持后，成功入主了愛建集團(tuán)。2020年，均瑤健康在上交所上市。至此，“均瑤系”的資本帝國基本成型。

然而，當(dāng)市場環(huán)境發(fā)生變化時，這些曾助力均瑤集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模膨脹的產(chǎn)業(yè)，開始出現(xiàn)業(yè)績大幅下滑。

據(jù)愛建集團(tuán)財報數(shù)據(jù)顯示，2020年后，該公司的營業(yè)收入及歸母凈利潤持續(xù)下滑。2021年該公司實現(xiàn)43.23億元營業(yè)收入及11.52億元歸母凈利潤，分別下滑1.24%、14.76%。2022年該公司實現(xiàn)30.08億元營業(yè)收入及4.82億元歸母凈利潤，分別下滑30.40%、58.16%。2023年該公司實現(xiàn)24.18億元營業(yè)收入及0.99億元歸母凈利潤，分別下滑19.62%、79.38%。

進(jìn)入2024年，愛建集團(tuán)凈利潤下滑趨勢仍未改變。前三季度，愛建集團(tuán)共實現(xiàn)營業(yè)總收入為18.01億元，同比增長6.93%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.48億元，同比下降47.79%。

事實上，2024年愛建集團(tuán)盈利下滑的原因或與旗下重要子公司愛建信托有關(guān)。愛建信托2024年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4.22億元，同比下降28.12%，營收下滑主要由于利息收入、手續(xù)費及傭金收入下降，凈利潤1.30億元，同比下降達(dá)到44.94%。

愛建集團(tuán)另外一個重要子公司愛建證券的表現(xiàn)也不佳。2021年，愛建證券歸母凈利潤尚為6063.78萬元，但2022年和2023年則分別虧損9476.11萬元和1.37億元。今年上半年，愛建證券的虧損仍達(dá)2111.98萬元。

除了愛建集團(tuán)外，均瑤集團(tuán)直接控股的均瑤健康也在近幾年遇到困境。具體來看，均瑤健康自2020年上市以來，業(yè)績就陷入“增收不增利”的困境。2021年至2023，均瑤集團(tuán)分別實現(xiàn)1.46億元、0.74億元、0.65億元凈利潤，降幅分別為31.86%、49.54%、11.89%。2024年前三季度，均瑤健康的凈利潤僅為4942萬元，同比大幅下滑40.11%。

相比于愛建集團(tuán)及均瑤健康，吉祥航空近兩年業(yè)績有所回暖，2023年實現(xiàn)了200.96億元營業(yè)收入，同比增長144.76%，實現(xiàn)了7.51億元歸母凈利潤，同比增長118.11%。2024年前三季度，歸母凈利潤增長至12.71億元，同比增長10.12%。

不過，吉祥航空當(dāng)前的盈利仍在還之前的“債”。數(shù)據(jù)顯示，2020年、2021年吉祥航空分別虧損4.74億元、4.77億元，而到了2022年，吉祥航空凈虧損高達(dá)41.48億元。此外，吉祥航空的負(fù)債率也開始攀升，2020年末，吉祥航空資產(chǎn)負(fù)債率僅為66.31%，而到了2024年三季度末，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率升至80.06%。

值得一提的是，進(jìn)軍新能源汽車也讓“均瑤系”耗資不少。2022年均瑤旗下子公司為云度汽車增資8億元，一躍成為持股85%的大股東。此外，均瑤集團(tuán)還認(rèn)繳10億元成立了上海吉祥智驅(qū)新能源汽車有限公司。

不過，均瑤集團(tuán)選擇的云度汽車資質(zhì)并不佳。曾持股云度汽車的海源復(fù)材在公告表示，云度汽車及各子公司合并報表各年度凈利潤均是負(fù)數(shù)。

曾經(jīng)在市場叱咤風(fēng)云的各類“資本系”，如今已風(fēng)光不在。而“均瑤系”未來將走向何處，且行且看。

責(zé)任編輯 | 陳斌