作者/ 高遠(yuǎn)山?編輯/武麗娟?來源/野馬財(cái)經(jīng)

當(dāng)資本市場的鐘聲撞上”奶茶魔咒“，古茗也無法打破。

在奈雪的茶（2150.HK）、茶百道（2555.HK）等品牌相繼經(jīng)歷"上市即破發(fā)"的資本寒冬后，2月12日，古茗（1364.HK）正式登陸港交所，定價(jià)為9.94港元，開盤大漲3%，截至12點(diǎn)午間休市，古茗仍保持微漲態(tài)勢，上漲0.4%，然而午后一開盤，古茗便大跌約10%，最終收盤價(jià)報(bào)收9.25港元/股，下跌6.94%，總市值215.76億港元（約人民幣202億元）。

不過，目前古茗仍居三家奶茶市值榜首，超過奈雪的茶+茶百道之和。截至2月12日，奈雪的茶、茶百道市值分別為22億港元、145.25億港元。

在最懂愛喝奶茶的女生背后，掌舵這個(gè)奶茶帝國的則是一位理工科出身的80后，憑借古茗，從浙江臺(tái)州走出的王云安，按照持股比例計(jì)算，如今身價(jià)已達(dá)93億港元（約人民幣87億元）。

古茗敲鐘現(xiàn)場 圖源：投資界

值得注意的是，就在上市前一個(gè)月，2025年1月，古茗向現(xiàn)有股東宣派17.4億元的股息，按照持股比例計(jì)算，創(chuàng)始人王云安獲7.52億。

目前，新茶飲市場的競爭格局仍在持續(xù)演變。除了古茗外，蜜雪冰城和滬上阿姨均已經(jīng)獲得港交所備案，按正常流程，備案企業(yè)一般會(huì)在3個(gè)月以內(nèi)上市。

截至2025年2月5日，古茗的在營門店數(shù)為9735家，僅次于蜜雪冰城的3.3萬家。資本市場的“奶茶魔咒”。究竟何時(shí)能夠打破？

01

一年賣出12億杯奶茶

年入76億

19歲這一年，沒有上過大學(xué)的李丹找到了人生的第一份工作。在江西南昌的一個(gè)小縣城，她選擇成為一家“古茗”奶茶店的店員。

“之所以選擇古茗，一方面是與古茗的同事們年紀(jì)相仿，另一方面古茗也是當(dāng)?shù)刈罨鸬哪滩璧辍Ｔ谖覀兛h，古茗的門店數(shù)量和蜜雪冰城一樣多。”如今，工作了一年多以后，李丹對這份工作總結(jié)出四個(gè)字的經(jīng)驗(yàn)：“少說多做”。

在一個(gè)個(gè)像李丹一樣的店員“少說多做”的努力下，經(jīng)過近14年的發(fā)展，古茗已成長為茶飲行業(yè)的頭部品牌之一。《招股書》顯示，2021年-2023年，古茗的門店數(shù)量增長迅猛，由截至2021年底的5694家，增長17.1%至2022年底的6669家，并進(jìn)一步增長35%至2023年底的9001家。靠著9001家門店，2023年古茗就賣出12億杯奶茶。2024年前三季度則賣出9.9億杯奶茶。

然而，2024年古茗門店數(shù)的增速卻創(chuàng)下了近五年新低，從2023年的35%下降至7.9%。古茗曾計(jì)劃在2023年突破萬店，卻沒想到這一“flag”拖到了如今也未能達(dá)成。

“窄門餐眼”顯示，截至2025年2月5日，古茗的在營門店數(shù)為9735家，這一門店數(shù)量，在茶飲行業(yè)，僅次于蜜雪冰城的3.33萬家。

二線及以下城市是古茗加盟店的主場。截至目前，古茗約79%的門店位于二線及以下城市，38.3%的門店位于鄉(xiāng)、鎮(zhèn)，而類似品牌位于鄉(xiāng)、鎮(zhèn)的門店比例通常低于25%。

圖源：窄門餐眼

“窄門餐眼”顯示，目前古茗的人均消費(fèi)為14.51元。如果按全價(jià)格帶算，古茗市場規(guī)模排名行業(yè)第二；但若要提起古茗最受歡迎的產(chǎn)品，很多人最先想到的產(chǎn)品可能都不一致。社媒平臺(tái)上網(wǎng)友最常推薦的“芝士葡萄”“布蕾脆脆奶芙”“榴蓮生椰拿鐵”等飲品甚至都不屬于同一品類。

靠著多品類，2021年至2023年、2024年前9月，古茗實(shí)現(xiàn)收入43.84億元、55.59億元、76.76億元和64.41億元，同期經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為7.7億元、7.88億元、14.59億元和11.49億元。

古茗曾在《招股書》里提到，公司暢銷的產(chǎn)品包括果茶、奶茶、咖啡飲品等多個(gè)系列。產(chǎn)品線豐富一直是古茗的優(yōu)勢特征，但是，這或許也是拖慢古茗“北上”的主要原因之一。

圖源：官網(wǎng)截圖

大量時(shí)令鮮果、鮮奶的使用，對古茗的冷鏈配送提出了極高的要求。古茗對配送體系的建設(shè)，使得古茗7成以上的門店都在倉庫150公里的范圍內(nèi)，97%以上的古茗門店都能享受兩日一配的冷鏈配送。

古茗曾在《招股書》中多次強(qiáng)調(diào)，自己是國內(nèi)“唯一一家能夠向低線城市的門店頻繁配送短保質(zhì)期的新鮮水果和鮮奶的企業(yè)”。高標(biāo)準(zhǔn)的配送基建，讓古茗對新市場的開拓非常謹(jǐn)慎。

據(jù)新媒體“晚點(diǎn)LatePost”報(bào)道，古茗認(rèn)為某省份的門店數(shù)量如果超過500家，那么該地區(qū)具備了規(guī)模效應(yīng)的基礎(chǔ)，才會(huì)考慮進(jìn)入鄰近省份。《招股書》顯示，截至目前，古茗只在浙江、福建、廣東、湖南、安徽、江蘇六個(gè)省份超過了500家門店。

02

“理工男”創(chuàng)業(yè)

如今身家近百億

常年戴著一副黑框眼鏡，留著清爽的短發(fā)、一件休閑衛(wèi)衣、背著一個(gè)雙肩包……是王云安的標(biāo)志性打扮。

很難想象，這個(gè)外表像個(gè)鄰家大男孩的人，是一位身家過150億元的古茗茶飲創(chuàng)始人。

王云安出生于1986年，祖籍浙江臺(tái)州。2001年，在溫嶺大溪中學(xué)讀書；2006年考上浙江理工大學(xué)，主修材料專業(yè)。

大學(xué)四年，王云安給老師和同學(xué)們的印象是“有點(diǎn)不安分”。

大二的時(shí)候，王云安與幾個(gè)踢球的朋友在校園里創(chuàng)業(yè)，曾倒賣過收音機(jī)、賣過棉被……靠著這股機(jī)靈勁兒，他收獲了人生的第一桶金——一筆幾十萬元的積蓄，這也成為日后古茗第一家奶茶店的啟動(dòng)資金。

大學(xué)畢業(yè)后，王云安也沒有選擇和其他同學(xué)一樣去大城市找工作，而是回到了家鄉(xiāng)臺(tái)州溫嶺自主創(chuàng)業(yè)。2010年，王云安在浙江省臺(tái)州溫嶺大溪鎮(zhèn)的德明路上，開了一家30平方米的古茗奶茶店。

來源：罐頭圖庫

之所以給奶茶店起名為“古茗”二字，王云安坦言，是想把中國茶文化發(fā)揚(yáng)光大，“古”意為“老”，“茗”是茶的意思。

夢想很美好，現(xiàn)實(shí)很骨感。開業(yè)第一個(gè)月，王云安的奶茶店?duì)I業(yè)額平均一天400元，扣掉房租、其他開銷后，甚至還虧錢。

后來，王云安回憶起這段經(jīng)歷，他坦言：“當(dāng)時(shí)并沒有什么商業(yè)邏輯，就是很用心地在做這件事。”

為了研發(fā)產(chǎn)品口味，王云安曾用三輪車支起流動(dòng)小攤，邀請鄰居和路人們試飲。在不停的嘗試中，王云安的古茗店從原來的一天幾十杯到一天三四百杯，一天營業(yè)額達(dá)2000多元。

為了擴(kuò)大店鋪影響力，王云安開始嘗試加盟。公開資料顯示，2012年，成立2年的古茗走出臺(tái)州，當(dāng)年就擁有了27家分店，單店單日出杯量突破1500杯；2013年，古茗開始自建供應(yīng)鏈，進(jìn)入福建、河南等地，在全國開出100家分店；2017年，隨著冷鏈配送的進(jìn)一步完善，古茗全國門店激增到1000家……

在古茗的加持下，王云安的身家水漲船高。

天眼查顯示，2020年7月，古茗拿到了美團(tuán)龍珠、紅杉中國及沖盈資本參與的首輪融資；2021年1月，古茗完成由Coatue Management領(lǐng)投、紅杉資本中國、美團(tuán)龍珠跟投的A輪融資。

圖源：天眼查

《招股書》顯示，王云安持股43.21%，為公司第一大股東；聯(lián)合創(chuàng)始人戚俠、阮修迪二人，分別持股19.78%和13.74%。

按2月12日市值計(jì)算，王云安身家已超93億港元（折合人民幣約87億元）。

03

越來越“卷”的新茶飲

實(shí)際上，擴(kuò)張放緩等并非是古茗一家存在的問題，今年有不少新茶飲品牌都進(jìn)入了發(fā)展瓶頸。

茶百道（2555.HK）和奈雪的茶（2150.HK）作為當(dāng)前唯二上市的新茶飲品牌，2024年上半年，兩家公司營收、凈利均出現(xiàn)同比雙降；其中，茶百道凈利跌去近六成；奈雪的茶由盈轉(zhuǎn)虧，實(shí)現(xiàn)虧損約4.35億元。

從營收規(guī)模和門店數(shù)量來看，新茶飲行業(yè)前四名分別是蜜雪冰城、古茗、茶百道和滬上阿姨；然而，2024年茶百道和滬上阿姨的門店數(shù)量分別出現(xiàn)了負(fù)增長和增速放緩的現(xiàn)象。

圖源：罐頭圖庫

“艾媒咨詢”發(fā)布的報(bào)告提到，2024年中國新式茶飲市場規(guī)模將達(dá)到3547.2億元，市場空間逐漸飽和，行業(yè)內(nèi)各品牌進(jìn)入存量競爭階段。在激烈的競爭與消費(fèi)疲軟的大環(huán)境下，新茶飲品牌賺錢越來越難；而為了尋求破局，茶飲品牌們嘗試了價(jià)格戰(zhàn)、出海、品類創(chuàng)新等多元手段。

2024年夏天，古茗的9.9元輕乳茶活動(dòng)持續(xù)了半月有余。古茗和其他主流茶飲品牌通過調(diào)整菜單、發(fā)放優(yōu)惠券等形式降價(jià)，將部分茶飲產(chǎn)品下探到10元價(jià)格帶。下半年，在古茗大規(guī)模上新“黑巧摩卡”等咖啡飲品后，又推出了工作日9.9元現(xiàn)磨拿鐵的活動(dòng)。

圖源：小紅書截圖

中國城市專家智庫委員會(huì)常務(wù)副秘書長林先平表示，價(jià)格戰(zhàn)可能會(huì)導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)競爭加劇，使得品牌之間的價(jià)格戰(zhàn)演變?yōu)楦蛹ち业氖袌鰻I銷戰(zhàn)，從而影響整個(gè)行業(yè)的利潤水平。

最新《招股書》顯示，古茗2024年前三季度的訂單總數(shù)保持增長，但每筆訂單的GMV卻略有下滑，為27.7元。

除此之外，林先平還提到，如果古茗被迫降低價(jià)格以應(yīng)對價(jià)格戰(zhàn)，可能會(huì)失去一部分原本在中高端市場消費(fèi)的顧客；同時(shí)，價(jià)格戰(zhàn)也可能會(huì)使顧客對品牌的品質(zhì)和服務(wù)產(chǎn)生質(zhì)疑，因?yàn)閮r(jià)格戰(zhàn)可能導(dǎo)致品牌在成本控制和產(chǎn)品質(zhì)量之間的平衡變得更加困難。

嚴(yán)重的內(nèi)卷，讓不少品牌的目光瞄向了海外。目前蜜雪冰城、奈雪的茶、茶百道、喜茶、甜啦啦和霸王茶姬等品牌都已經(jīng)在海外開店，其中步伐最快的要屬蜜雪冰城，海外門店已近5000家；霸王茶姬近年在東南亞市場接連發(fā)力，其在馬來西亞目前門店總數(shù)已突破130家。

值得一提的是，近日有媒體報(bào)道稱霸王茶姬“挖”來了麥當(dāng)勞中國前任CFO黃鴻飛來擔(dān)任新CFO；有行業(yè)人士分析認(rèn)為，這一舉動(dòng)，意味著霸王茶姬的上市進(jìn)程和海外布局有望加速。

圖源：微博截圖

相比之下，古茗此前曾對媒體表示，暫時(shí)沒有出海計(jì)劃。不過，對于國內(nèi)仍有9個(gè)省份未進(jìn)駐的古茗而言，盡快在內(nèi)地各省達(dá)到“500”家規(guī)模，遠(yuǎn)比去海外開拓市場更加關(guān)鍵。

古茗創(chuàng)始人王云安曾在2018年表示，中國三四線市場基數(shù)很大，還容得下20個(gè)古茗。如今六年過去，一個(gè)縣城的商業(yè)街上能同時(shí)看到喜茶、茶百道、蜜雪冰城……你認(rèn)為留給古茗的空間還有多少？你平時(shí)喜歡喝什么奶茶？歡迎下方留言討論。