來(lái)源|柒財(cái)經(jīng)? 作者|佳怡

又到了上市公司接受外界“放大鏡”般審視、回應(yīng)各方關(guān)切的 “大考” 時(shí)刻。

過(guò)去一年，內(nèi)外部環(huán)境愈發(fā)復(fù)雜多變，各行各業(yè)均負(fù)重前行，尤其是銀行業(yè)，受宏觀經(jīng)濟(jì)深度調(diào)整，國(guó)內(nèi)信貸需求偏弱，LPR重新定價(jià)等因素影響，挑戰(zhàn)前所未有。

管中窺豹，把目光投射到郵儲(chǔ)銀行，盡管其背靠郵政集團(tuán)，擁有“自營(yíng)+代理”差異化運(yùn)作模式，但也真切體會(huì)到來(lái)自周期底部的“痛感”，并具象在財(cái)報(bào)中。

成長(zhǎng)漸式微

郵儲(chǔ)銀行2007年成立，是國(guó)有六大行中最年輕的“后浪”，今年正好十八歲。

可即便是這般蘊(yùn)含勃勃生機(jī)的青春年華，在遭遇波動(dòng)性加大、不確定性升級(jí)等成長(zhǎng)阻力時(shí)，也不可避免地展露出“跑不動(dòng)”、“喘得慌”的疲態(tài)。

財(cái)報(bào)顯示，2024年，郵儲(chǔ)銀行資產(chǎn)總額17.08萬(wàn)億元，較上年末攀升8.64%；營(yíng)收約3488億元，同比增長(zhǎng)1.83%。

回?fù)軙r(shí)間軸，2021年到2023年，郵儲(chǔ)銀行的營(yíng)收速度從11.38%降到5.08%，再降到2.25%，步步滑坡，動(dòng)能衰減之相清晰可見(jiàn)。

劃分業(yè)務(wù)條線，2024年，其“扛大旗”的板塊——利息凈收入2861.23億元，同比僅微增1.83%，占營(yíng)收比重約82%。

深入肌理，凈息差持續(xù)探底的普遍困境，導(dǎo)致行業(yè)凈利息收入維持漲勢(shì)難上加難。根據(jù)國(guó)家金融監(jiān)管總局的最新數(shù)據(jù)，2024年，商業(yè)銀行凈息差為1.52%，同比減少16個(gè)基點(diǎn)。

同期，郵儲(chǔ)銀行凈息差為1.87%，同比減少14個(gè)基點(diǎn)，雖然降幅低于行業(yè)平均水平，但囿于其凈利息收入占比過(guò)大，沖擊仍不可小覷。

非息收入這塊，郵儲(chǔ)銀行的表現(xiàn)也一般：3.21%的漲幅，626.52億元的體量，均低于市場(chǎng)預(yù)期。

作為對(duì)比，天眼查數(shù)據(jù)顯示，2024年，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行的非息收入分別為1843.98億元、 1298.63億元、899.94億元、1602.7億元、 1811.56億元，同比增速分別為-1.9%、5.51%、-3.74%、5.09%、15.87%。

▲數(shù)據(jù)來(lái)源：各銀行財(cái)報(bào)

最近幾年，降息壓力空前，包括郵儲(chǔ)銀行在內(nèi)，域內(nèi)成員紛紛發(fā)力非息收入，期望通過(guò)代銷(xiāo)保險(xiǎn)、信托、理財(cái)?shù)蓉?cái)富產(chǎn)品，提供投顧咨詢、信用擔(dān)保等服務(wù)，以及從事債券、基金和股權(quán)等權(quán)益投資，找到新引擎，撬動(dòng)新增量。

郵儲(chǔ)銀行也積極往這個(gè)方向轉(zhuǎn)型，但整體而言，進(jìn)展不及同業(yè)。2024年，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行中，除了農(nóng)業(yè)銀行（18.28%），其他五家的的非息收入占比都突破20%，最高的交通銀行已達(dá)到34.63%，而郵儲(chǔ)銀行卻將將18%。

換句話說(shuō)，告別過(guò)往高歌猛進(jìn)，大開(kāi)大合的高增時(shí)代，步入現(xiàn)今緩步慢行，含蓄內(nèi)斂的“微利”階段，郵儲(chǔ)銀行無(wú)論是心態(tài)轉(zhuǎn)換，還是行動(dòng)落實(shí)，都還要加把勁。

甜蜜的“負(fù)擔(dān)”

值得注意的是，與同行競(jìng)友增收更增利的情況不同，郵儲(chǔ)銀行本期歸母凈利潤(rùn)864.8億元，僅比2023年上升0.24%，幾乎“原地踏步”，也創(chuàng)下近12年的新低。

由此及彼，郵儲(chǔ)銀行2024年凈資產(chǎn)收益率（ROE）繼續(xù)下滑，為9.84%，跌至近五年最低段位。

相較之下，2024年，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行的歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為0.51%、4.72%、0.93%、0.88%、2.56%。

不難看出，在盈利方面，郵儲(chǔ)銀行“墊底”了。

探究原因，主要有以下幾點(diǎn)：

其一，依托郵政集團(tuán)遍及祖國(guó)大江南北的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所，郵儲(chǔ)銀行享有業(yè)內(nèi)獨(dú)一無(wú)二的“自營(yíng)+代理”運(yùn)作模式，也是其發(fā)展壯大、行穩(wěn)致遠(yuǎn)的“壓艙石”。

得益于此，郵儲(chǔ)銀行能將營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)快速拓展到近4萬(wàn)個(gè)，妥妥的賽道魁首。同時(shí)，輕松下沉業(yè)務(wù)到各地的鄉(xiāng)鎮(zhèn)村落，大幅強(qiáng)化客群覆蓋面和吸儲(chǔ)攬存實(shí)力。

但甜蜜總有“負(fù)擔(dān)”。硬幣的背面，羊毛出在羊身上，郵儲(chǔ)銀行又需要向郵政集團(tuán)支付不菲的儲(chǔ)蓄代理費(fèi)，這在一定程度上扯了自身凈利潤(rùn)的“后腿”。

財(cái)報(bào)顯示，2024年，郵儲(chǔ)銀行全年代理費(fèi)綜合費(fèi)率1.15%，同比下降9個(gè)基點(diǎn)；儲(chǔ)蓄代理費(fèi)及其他1178.14億元，同比增長(zhǎng)2.51%，漲速較上年回落9.89個(gè)百分點(diǎn)。

▲圖源：郵儲(chǔ)銀行財(cái)報(bào)

盡管代理費(fèi)綜合費(fèi)率有所收斂，但實(shí)打?qū)嵉闹С鰠s在膨脹，少賺便成為郵儲(chǔ)銀行既定的“宿命”。

其二，存款定期化趨勢(shì)加劇。

2024年，郵儲(chǔ)銀行來(lái)自個(gè)人和公司的定期存款合計(jì)約11.24萬(wàn)億元，占比接近73%，比2023年擴(kuò)大1.76個(gè)百分點(diǎn)。

眾所周知，定期存款的付息率更高。這意味著，郵儲(chǔ)銀行獲得了更持久、更充足的生長(zhǎng)養(yǎng)分，但付出的代價(jià)也更大。

報(bào)告期內(nèi)，郵儲(chǔ)銀行利息支出2221.20億元，同比上揚(yáng)2.58%，跑超整體營(yíng)收增幅0.75個(gè)百分點(diǎn)。

▲圖源：郵儲(chǔ)銀行財(cái)報(bào)

此外，2024年，郵儲(chǔ)銀行計(jì)提信用減值損失284.23億元，同比增長(zhǎng)8.62%，比2023年多出22.56億元。

由于凈利潤(rùn)=凈利息收入+非利息收入-業(yè)務(wù)及管理費(fèi)-信用減值損失-所得稅，郵儲(chǔ)銀行信用減值損失的走高，直接后果便是壓低凈利潤(rùn)。

不良“雙升”藏隱憂

接著看郵儲(chǔ)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量狀況。

截至2024年末，郵儲(chǔ)銀行不良貸款余額803.19億元，較上年末增加128.59億元，同比激增19.06%；不良貸款率0.9%，同比2023年的0.83%增加0.07個(gè)百分點(diǎn)。

橫向比較，郵儲(chǔ)銀行的該項(xiàng)指標(biāo)常年位于1%以下，展現(xiàn)了長(zhǎng)線的穩(wěn)健性，但聚焦本期，其卻是國(guó)有六大行中，唯一一家不良貸款“雙升”的選手。

▲數(shù)據(jù)來(lái)源：各銀行財(cái)報(bào)

具體到個(gè)人貸款，截至2024年末，郵儲(chǔ)銀行個(gè)人信貸的不良率為1.28%，同比擴(kuò)大了0.16個(gè)百分點(diǎn)。

其中，個(gè)人小額貸款的不良率為2.21%，同比陡升0.48個(gè)百分點(diǎn)，是報(bào)告期內(nèi)增幅最猛的細(xì)分項(xiàng)目，也顯著拉高郵儲(chǔ)銀行的整體不良率。

華創(chuàng)證券分析認(rèn)為，零售貸款往往風(fēng)險(xiǎn)暴露較快，處置出清也較快，隨著經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，居民收入預(yù)期改善，零售貸款不良率有望保持在可控范圍內(nèi)。郵儲(chǔ)銀行歷來(lái)資產(chǎn)質(zhì)量包袱輕、風(fēng)控較為嚴(yán)格，預(yù)計(jì)未來(lái)資產(chǎn)質(zhì)量仍將保持穩(wěn)定。

從類別來(lái)看，郵儲(chǔ)銀行的關(guān)注類貸款余額843.28億元，較上年末增加293.76億元；關(guān)注類貸款占比0.95%，較上年末提升0.27個(gè)百分點(diǎn)；關(guān)注和不良貸款占比1.85%，較上年末提升0.34個(gè)百分點(diǎn)。

通常來(lái)講，不良貸款與關(guān)注類貸款的變化是正相關(guān)的。換句話說(shuō)，關(guān)注類貸款是最有可能轉(zhuǎn)化為不良貸款的，郵儲(chǔ)銀行存在不良貸款進(jìn)一步擴(kuò)大的潛在危機(jī)。

特別要指出的是，郵儲(chǔ)銀行的正常類貸款遷徙率已連續(xù)三年徘徊在上行通道，截至2022年末、2023年末、2024年末，分別為0.89%、0.95%、1.1%。

▲圖源：郵儲(chǔ)銀行財(cái)報(bào)

這或許說(shuō)明，郵儲(chǔ)銀行的正常類貸款中，有更多的款項(xiàng)出現(xiàn)了違約或降級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)，但整體上升幅度較小。

實(shí)際上，上文提及郵儲(chǔ)銀行信用減值損失走高，也或多或少反映出該行資產(chǎn)質(zhì)量承壓的狀態(tài)。

資金安全方面，截至2024年末，郵儲(chǔ)銀行的撥備覆蓋率286.15%，位列國(guó)有六大行第二，風(fēng)險(xiǎn)遞補(bǔ)能力較強(qiáng)。

不過(guò)，本期郵儲(chǔ)銀行的撥備覆蓋率較2023年年末減少61個(gè)基點(diǎn)，降幅在國(guó)有六大行拔得頭籌，說(shuō)明其通過(guò)調(diào)節(jié)撥備來(lái)支撐利潤(rùn)增速的強(qiáng)度要高于同業(yè)。

綜上，在長(zhǎng)成十八歲的大小伙子后，郵儲(chǔ)銀行站到了人生的“十字路上”：更大體量，更多考驗(yàn)；是起點(diǎn)，也是拐點(diǎn)。

面向未來(lái)，郵儲(chǔ)銀行能否如董事長(zhǎng)鄭國(guó)雨年在報(bào)致辭中寄語(yǔ)的那般：“十八歲的郵儲(chǔ)，前景可期、大有可為”，仍有待觀察。