文|瑞財經 作者|李姍姍

憑借香港大學碩士、華南理工大學的“學霸”標簽，宋奇的入局令外界感到詫異。從東北菜到“遇見小面”、從抵押婚房籌措資金到融資千萬、從一家店到400家店，宋奇“讓小面像麥當勞一樣開遍廣州”的“狂言”正在照進現(xiàn)實。

四月中旬，宋奇帶著他的連鎖面館品牌遇見小面，叩響了港交所的大門。

這家以“紅豌豆雜面”和“金碗酸辣粉”聞名的快餐品牌，過去三年實現(xiàn)了扭虧為盈的蛻變，并以年復合增長率66.2%的營收增速成為行業(yè)黑馬。

但這些亮眼數(shù)據(jù)的背后，是其用降價換規(guī)模、用負債賭增長。遇見小面的故事，成了中式快餐狂飆突進的縮影，其“不在重慶，遇見小面”的slogan能否在資本市場唱響？

理工“三劍客”11年開400家面館

勞務外包員工占比超70%

一碗小面，是重慶人開啟新一天的儀式感；散落在川渝大街小巷的重慶小面店，也是很多平凡夫妻養(yǎng)家糊口的營生。

與大多數(shù)面館老板不一樣，宋奇是行業(yè)中為數(shù)不多的高學歷創(chuàng)業(yè)者。

十多年前，宋奇從華南理工大學畢業(yè)，前往香港科技大學進修碩士學位。理工科出身的宋奇畢業(yè)后，在IT公司工作了一年，后來又誕生跨界餐飲業(yè)的想法。

宋奇的執(zhí)行力很強，很快便辭職到香港麥當勞營業(yè)部成為了一名管培生，一切從最基礎的做起，擦桌子、炸薯條，再一步步學習如何運營。

那時的宋奇，已經開始勾勒餐飲創(chuàng)業(yè)的藍圖?！爱斘以邴湲攧谡ㄏ碌谝豢鹗項l時，就有以后創(chuàng)立品牌，甚至挑戰(zhàn)麥當勞的想法?！?/span>

一年多之后，他回到廣州，加入百勝集團負責肯德基門店的開發(fā)選址。

兩份工作積累了運營、選址方面的經驗之后，宋奇正式開始了中式餐飲的創(chuàng)業(yè)之路。

2012年，他拿著家里支持的50萬元，與同樣畢業(yè)于華南理工大學的妻子羅燕靈、師弟蘇旭翔，租下了廣州體育東橫街一間30平米店面，開始搭伙創(chuàng)業(yè)。

開店初期，東北出身的宋奇嘗試過開茶餐廳、東北菜館、東北餃子館，但無一例外地以失敗告終。不過，他們也在一次次試驗中不斷歷練和吸取教訓。

直到2014年，宋家夫婦拜師學做重慶小面，將店名也改成“遇見小面”，意為“遇見夢想去追尋，做好自己這一面”。

在傳統(tǒng)面館大多崇尚老師傅的“獨家秘方”時，三人理工科思維的優(yōu)勢脫穎而出。在其領導下，遇見小面別具一格地體現(xiàn)出經營的標準化、系統(tǒng)化與數(shù)智化。

比如，“油六成熱”“鹽適量”“略煮即可”等傳統(tǒng)廚師表述，這群理工科創(chuàng)始人則偏執(zhí)地堅持，必須轉化為精確操作標準，還原地道“重慶味道”。

他們耗時數(shù)月在重慶街頭試吃137家面館，用實驗室級精度量化調料配比，不斷調整辣椒品種、油溫控制、香料搭配等參數(shù)，甚至用秒表計算面條最佳出鍋時間，最終找到完美配方。

在店鋪運營上，宋奇要求從接收訂單到菜品呈遞的每個環(huán)節(jié)，形成數(shù)字化閉環(huán)，系統(tǒng)管理食材保質期、自動發(fā)出廢棄提醒，指導員工按標準步驟準備，跟蹤上菜時間、優(yōu)化生產計劃。

供應鏈管理上，員工可根據(jù)系統(tǒng)推薦方案，半小時內完成下單訂貨，確保庫存充足；采購團隊監(jiān)控餐廳庫存耗用，及采購金額和庫存水平，減少浪費。

此外，宋奇還研發(fā)了自己的點餐系統(tǒng)，食客們掃碼點餐，會受邀成為會員。2024年，遇見小面儲值會員支付率約36.5%，復購率44.5%。

而基于對門店經驗模式的長期精準化探索，遇見小面前期的拓店速度并不算快。直到2017年，才在深圳有了分店。

“我們開的第一個100家店用了7年，第二個100家店用了兩年，第三個100家用了1年，第四個100家店用了10個月。如果不出意外，第五個100家將在今年年底完成，用時9個月?！彼纹嬲劦?。

2022年，遇見小面門店數(shù)量為170家；2023年7月，其門店數(shù)量達到200家；截至2024年底，其開店360家。目前，遇見小面也在中國香港開出6家店。

4月8日，遇見小面第400家門店在香港西九龍高鐵站內開業(yè)。宋奇計劃，未來三年，全球至多再開530家店，將規(guī)模控制在千店左右的規(guī)模。

一般而言，隨著店面數(shù)量的增長、業(yè)務的擴張，需投入更多的人力資源維持經營。而瑞財社《預審IPO》注意到，遇見小面卻在2024年迎來了一次大裁員，當年，公司員工為1443名，較2023年足足減少了1177名，裁減了約45%。

截至2024年末，公司委聘外包員工卻多達3,678名，勞務外包用工占比高達71.82%。2022年-2024年，公司用工成本分別為1.09億元、1.75億元及2.65億元，占總收入的比例分別為26.1%、21.9%及23.0%。

碧桂園、九毛九下注

實控人妻子零持股

遇見小面的擴張離不開資本的加持。

公司第一位天使投資人是一名深耕餐飲行業(yè)的個人投資者顧東生，其注資了200萬元。緊隨其后，青驄資本注資80萬元入股。

當時遇見小面剛剛成立一年時間，三位創(chuàng)始人投資30萬元開的街邊小店及品牌，獲得1600萬元估值。

2016年，第四家遇見小面開業(yè)后，同行的九毛九（9922.HK）前來投資了285萬元，同時青驄資本跟投15萬元。

九毛九的創(chuàng)始人為管毅宏，以在?？陂_面館起家，隨后創(chuàng)立并運營“九毛九西北菜”“太二酸菜魚”“慫火鍋廠”“山的山外面·貴州酸湯火鍋”四個不同細分領域中式餐飲品牌，集團現(xiàn)估值約37億港元。

同年，第十家遇見小面開張后，弘毅投資旗下的百?？毓桑?488.HK）以1.25億元估值，投資了2500萬元。

弘毅和百福是較早關注到面食賽道的投資機構之一，除了遇見小面，其還連續(xù)投資或收購了和合谷、新辣道、權金城、瑪尚諾等14個餐飲品牌。

2020年之后的一年半時間里，遇見小面獲得三輪融資。2020年，在北京開設第一家餐廳后，完成了A+輪投資，領投方為九毛九、喜家德水餃創(chuàng)始人高德福。2021年，公司第100家餐廳開業(yè)，隨之完成B輪及B+輪投資，領投方是碧桂園控股有限公司。

遇見小面估值從約1億元，到估值接近30億元，僅用了五年時間，期間融資金額累計1.39億元。

估值增肥后，遇見小面早期投資者減持回本。2021年6月，顧東生、百?？毓煞謩e向碧桂園轉讓所持公司部分股權，各自套現(xiàn)3000萬元。

遞表前，百?？毓蔀榈谝淮笸獠客顿Y者，持股17.16%；碧桂園持股9.06%；顧東生持股7.73%；九毛九持股6.5%；青驄資本持股3.26%；高德福持股3.01%。

淮安創(chuàng)韜為公司控股股東，持有49.04%股份，宋奇、蘇旭翔分別持有淮安創(chuàng)韜66.67%、33.33%合伙權益。宋奇擔任公司董事長、執(zhí)行董事兼CEO，蘇旭翔為公司執(zhí)行董事兼副總裁。

而同樣作為創(chuàng)始人之一的羅燕靈卻零持股。2025年4月，公司首席財務官兼副總裁許智、人力資源經理潘儒俊辭任董事后，羅燕靈才獲委任為執(zhí)行董事，并擔任副總裁。

2022年-2024年，宋奇年薪78.2萬元、104.8萬元、111.2萬元，蘇旭翔年薪61萬元、79.8萬元、88.1萬元。2023年-2024年，許智年薪為36.2萬元、109.9萬元。此外，蘇旭翔的表妹張琦在公司擔任監(jiān)事，三年領薪58.7萬元。

降價換客流，單店銷售額下滑

2024年，中式面館市場規(guī)模達2962億元，年復合增長率12.7%。在這個龐大而競爭激烈的市場中，遇見小面以川渝風味細分賽道第一、中式面館第四的身份，站在了行業(yè)前端。

2022年-2024年，遇見小面實現(xiàn)收入分別為4.18億元、8.01億元、11.54億元，年復合增長率66.2%；取得凈利潤-3600萬元、4590萬元、6070萬元，扭虧為盈。

遇見小面不斷迭代出品，提供特色小面、小鍋冒菜、抄手系列、米飯系列、擼串系列、特色小食、甜品及飲料等30多種菜品。紅碗豌雜面、金碗酸辣粉、老麻抄手和小鍋冒菜是店里的“四大招牌”。

作為賣給“打工人”的一碗面，遇見小面的品牌定位偏向平價，主食單價范圍在13元-35元之間，目標消費群體包括白領階層、社區(qū)居民等。

疫情后，餐飲業(yè)生意難做，消費低迷的苗頭在2023年年尾已經顯現(xiàn)，遇見小面也沒有避開這股風。為了吸引客流，遇見小面做出了一個大膽決策，即主動降價。

2022年，遇見小面的訂單平均消費額為36.1元；2023年降至34元；到了2024年，進一步下滑至32元。

犧牲了客單價后，訂單量大幅增長。2022年-2024年，遇見小面訂單數(shù)量分別為1.42萬、2.82萬、4.21萬，2024年同比大增49.3%。

這期間，遇見小面的翻臺率分別為3.1、3.8和3.7。其中，2022年和2023年，遇見小面有96家同店（營業(yè)至少300天且擁有相同座位數(shù)的餐廳），同店銷售額分別為3.83億元和4.91億元，同店翻座率分別為3.1和3.8；2023年和2024年，遇見小面有145家同店，同店翻座率分別為3.9和4.1。

但“以價換量”也讓遇見小面付出了一定的代價。2024年，其單店日均銷售額從1.39萬元降至1.24萬元，同比下降了10.79%，相當于每單讓利4元，單店日收入縮水1500元；同店日銷售額也出現(xiàn)了4.2%的下滑。

與此同時，消費者并不為遇見小面大刀闊斧的降價策略長期買單，2024年，遇見小面的整體翻臺率也從3.8下降至3.7。

從毛利率來看，遇見小面2022年毛利率為38.3%，到了2024年降至34.3%，這讓外界對其盈利可持續(xù)性產生擔憂。

流動負債凈額2.4億，IPO前分紅千萬

遇見小面采取直營餐廳運營和特許經營管理相結合的雙重模式，截至2024年底，遇見小面共有360家餐廳，其中包括279家直營店和81家特許經營店。

其中，直營餐廳提供堂食服務和外賣業(yè)務，2022年-2024年，直營餐廳運營分別貢獻3.37億元、6.72億元、10.01億元收入，占公司總收入比重由80.5%上升至86.7%。

而特許經營管理則相當于加盟模式，公司主要向特許經營商收取貨品及設備銷售費用、特許權使用費及特許經營費用，報告期內，該業(yè)務分別貢獻19.3%、16%、13.2%收入。

由此來看，直營業(yè)務是遇見小面的基本盤。而直營是重資產模式，公司需承擔相應的租賃費以及設計、施工、裝修費等。

看成本結構，原材料及耗材、人工、房租（使用權資產折舊）三項加起來幾乎“吃掉”了近九成的收入。

不僅如此，巨額的租賃負債也成了束縛公司資金流動的枷鎖。截至2025年2月末，遇見小面流動租賃負債高達2.01億元，非流動租賃負債5.28億元。同期，公司手握現(xiàn)金僅有2791.3萬元，即便是加上受限制銀行存款3225萬元，也難以覆蓋短債。

隨著門店的擴張，遇見小面的資金需求不斷增加，流動負債從2022年的2.51億元攀升至2024年的4.9億元，而流動資產僅為2.48億元，產生流動負債凈額達2.42億元。

遇見小面透露，未來將在2025年、2026年及2027年分別開設約120家至150家、150家至180家及170家至200家新餐廳。

按2025年最低拓店120家計算，單店成本70-90萬，年需燒錢超1億，現(xiàn)有資金僅夠支撐3個月。2025-2027年計劃新開530家店，需投入3.88億，相當于當前現(xiàn)金儲備的9倍。

而資金緊張之余，向港交所遞表前一個月，遇見小面還緊急實施了一次分紅，派息1470萬元，加上2023年派息1950萬元，公司累計現(xiàn)金分紅3420萬元。按照持股比例，創(chuàng)始人宋奇和蘇旭翔可以拿到一半的分紅款。

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