重慶農(nóng)村商業(yè)銀行（以下簡稱“渝農(nóng)商行”，A股股票代碼601077）的身上一向貼有亮麗的標(biāo)簽：全國首家資產(chǎn)過萬億農(nóng)商行、全國首家“A+H”股上市農(nóng)商行……

10月29日，渝農(nóng)商行成功實(shí)現(xiàn)A股上市。此次A股上市募資凈額達(dá)98.88億元，創(chuàng)下了重慶企業(yè)IPO的最高融資金額紀(jì)錄。募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，全部用于補(bǔ)充該行資本金，提高資本充足率。

2019年10月下旬，渝農(nóng)商行披露2019三季報(bào)數(shù)據(jù)，不管從資產(chǎn)規(guī)模、盈利水平還是穩(wěn)健程度來看，渝農(nóng)商行都稱得上是行業(yè)的佼佼者。值得注意的是，目前渝農(nóng)商行的動態(tài)市盈率僅為8倍左右，相比其他農(nóng)商行，具備上行潛力。

站在資產(chǎn)規(guī)模過萬億和“A+H”上市新起點(diǎn)，渝農(nóng)商行也將從新的高度展望未來，駛?cè)搿傲闶哿⑿小⒖萍寂d行、人才強(qiáng)行”的高質(zhì)量發(fā)展快車道，發(fā)展前景十分看好。

盈利能力穩(wěn)步提升，ROE領(lǐng)跑上市農(nóng)商行

作為全國最大的農(nóng)商行，渝農(nóng)商行2018年實(shí)現(xiàn)歸屬于股東的凈利潤90.58億元，穩(wěn)居全國農(nóng)商行龍頭地位，今年以來，渝農(nóng)商行則繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)頭羊的發(fā)展態(tài)勢，在今年各報(bào)告期內(nèi)的凈利潤均保持了兩位數(shù)增長。

2019年1至9月，渝農(nóng)商行實(shí)現(xiàn)利潤總額106.26億元，同比增長10.43%；該行歸屬于股東的凈利潤為86.28億元，與2018年全年業(yè)績相差無幾，遠(yuǎn)高于同期我國商業(yè)銀行平均6.5%的平均漲幅，位居滬深渝股凈利潤總額第一位。

資料顯示，渝農(nóng)商行堅(jiān)持深耕縣域，縣域分銷網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量和縣域覆蓋率均在重慶同業(yè)中占有絕對優(yōu)勢，為該行獲取穩(wěn)定的低成本存款來源提供了保障，2018年該行客戶存款平均成本率更是低至1.65%。

據(jù)披露，2019年1-9月，渝農(nóng)商行實(shí)現(xiàn)凈利息收入173.07億元，較上年同期增長19.45%；實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入19.92億元，較上年同期增長24.44%。

尤為值得一提的是，前三季度渝農(nóng)商行加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）較上年同期上升0.61個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了11.67%。從可比數(shù)據(jù)來看，這一數(shù)據(jù)目前領(lǐng)跑已發(fā)布2019年三季報(bào)的其他10家A股上市銀行，這意味著從H股回歸A股的渝農(nóng)商行，為股東創(chuàng)造收益的能力不俗。

對于渝農(nóng)商行ROE的堅(jiān)挺表現(xiàn)，有研究報(bào)告曾分析指出，主要在于其中間業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)高、成本控制能力強(qiáng)、上半年資產(chǎn)減值損失低等原因。資料顯示，自2013年以來，渝農(nóng)商通過精細(xì)化管理控制成本，讓其成本收入比一直處于下降通道，2019年上半年該數(shù)據(jù)為為21.72%，處于上市農(nóng)商行最低水平。

此外，作為一家金融機(jī)構(gòu)，除了盈利能力之外，牽動著投資者目光的還有其經(jīng)營的穩(wěn)健性。

根據(jù)中國銀保監(jiān)會披露數(shù)據(jù)，2019年6月末，全國銀行業(yè)整體不良貸款率1.81%，農(nóng)商行平均不良貸款率3.95%。而渝農(nóng)商行僅為1.25%，遠(yuǎn)低于全國農(nóng)商行的平均水平，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年二季度，全國銀行業(yè)不良貸款率環(huán)比上升，渝農(nóng)商行這個(gè)指標(biāo)卻“逆市向好”，反映出該行堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營已見成效。

零售奠定業(yè)績，科技支撐體系

正如渝農(nóng)商行有關(guān)負(fù)責(zé)人在首次公開發(fā)行A股網(wǎng)上投資者交流會上表示，在A股IPO上市是渝農(nóng)商行發(fā)展歷程中的又一個(gè)重要里程碑，也是渝農(nóng)商行發(fā)展的一個(gè)新起點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，渝農(nóng)商行零售業(yè)務(wù)連續(xù)兩年位列全行第一大收入來源。2019年上半年，渝農(nóng)商行的零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)稅前利潤32.09億元，對全行利潤貢獻(xiàn)度升至45.61%。該行個(gè)人存款達(dá)5075.92億元，較年初增加529.12億元，增幅11.64%，總量、增量均居全市同業(yè)首位。零售業(yè)務(wù)的穩(wěn)步增長為該行整體經(jīng)營業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長提供了有力支撐。

零售業(yè)務(wù)之所以如此亮眼，得益于該行堅(jiān)持“零售立行”的戰(zhàn)略。僅以個(gè)人貸款業(yè)務(wù)為例，打造了渝快貸、嘿好貸、房貸樂、車停易、房貸易等線上及個(gè)人消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)品牌，深受金融消費(fèi)者青睞。而零售業(yè)務(wù)的快速發(fā)展和強(qiáng)勢表現(xiàn)，也會為該行后續(xù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

中小銀行的發(fā)展除了離不開零售業(yè)務(wù)，還有一個(gè)詞也不容忽視，即“金融科技”。當(dāng)前，以大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、AI等為代表的金融科技正在改變銀行傳統(tǒng)的經(jīng)營服務(wù)模式。作為重慶本土最大的地方金融機(jī)構(gòu)，渝農(nóng)商行將加大金融科技創(chuàng)新作為推動全行實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展的強(qiáng)大推手，目前已成功建成西南地區(qū)最先進(jìn)、具備標(biāo)桿標(biāo)準(zhǔn)的魚嘴新數(shù)據(jù)中心，為日后的發(fā)展提供了強(qiáng)力科技支撐。

此外，渝農(nóng)商行提出“科技興行”戰(zhàn)略，制定戰(zhàn)略規(guī)劃與實(shí)施”路線圖“。該行“智慧銀行”于2019年8月份成功上線，有力推動了該行線上線下融合發(fā)展，有效激發(fā)了金融服務(wù)“三農(nóng)”、小微等實(shí)體經(jīng)濟(jì)新動能。

此外，伴隨著智慧銀行上線，渝農(nóng)商行同步推出了以“重慶農(nóng)商云”為核心，以“大數(shù)據(jù)、智能營銷、智能客服”等多個(gè)技術(shù)平臺為支撐，以“多種生活場景”為延伸的新一代手機(jī)銀行App5.0，給客戶帶來了全新體驗(yàn)。目前，該行手機(jī)銀行客戶數(shù)突破900萬戶，其中80%都是縣域客戶。

有報(bào)告指出，廣大中小銀行逐漸告別2018年之前“擴(kuò)地域、沖規(guī)模、全覆蓋”大而全的同質(zhì)化發(fā)展思路，轉(zhuǎn)向深耕區(qū)域、走差異化的“小而美”精細(xì)化發(fā)展道路，以適應(yīng)當(dāng)前挑戰(zhàn)和未來發(fā)展趨勢。

目前重慶農(nóng)商行下轄6家分行、35家支行，共1775個(gè)營業(yè)機(jī)構(gòu)，并發(fā)起設(shè)立1家金融租賃公司、12家村鎮(zhèn)銀行，從業(yè)人員1.6萬人，大部分機(jī)構(gòu)和員工分布在縣域地區(qū)，形成了廣泛的縣域金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

如今，重慶農(nóng)商行服務(wù)了重慶80%的人口、近50%的小微企業(yè)，投放了重慶近30%的涉農(nóng)貸款，是重慶最大的零售銀行、小微銀行和“三農(nóng)”銀行，形成了鮮明的經(jīng)營特色和穩(wěn)固的市場優(yōu)勢。

PE處于低位，農(nóng)商系統(tǒng)“標(biāo)桿”銀行上行空間大

往前回溯，渝農(nóng)商行已有68年歷史。

從“農(nóng)信社”到“農(nóng)商行”，從“全國首家港股上市農(nóng)商行”到“全國首家‘A+H’股上市農(nóng)商行”，渝農(nóng)商行充分發(fā)揮“扎根重慶，深耕縣域與農(nóng)村”的優(yōu)勢，其改革發(fā)展的每一步，都走在了農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)改革發(fā)展的前列。

從綜合實(shí)力上來看，渝農(nóng)商行排名全球銀行第137位、中資銀行第22位，領(lǐng)跑全國農(nóng)商行，被監(jiān)管部門評為農(nóng)商系統(tǒng)的“標(biāo)桿”銀行。

早在2019年上半年，渝農(nóng)商行資產(chǎn)規(guī)模突破1萬億元，正式邁入萬億銀行俱樂部，資產(chǎn)規(guī)模連續(xù)多年排名全國千家農(nóng)商銀行榜首，三季度的經(jīng)營數(shù)據(jù)更是多個(gè)指標(biāo)持續(xù)向好。

截至2019年9月末，渝農(nóng)商行資產(chǎn)總額達(dá)10341.92億元，存款余額達(dá)6768.56億元，較年初增加606.90億元；貸款余額4046.90億元，較年初增加406.64億元。值得一提的是，近年來，該行的存款業(yè)務(wù)一直保持穩(wěn)步增長，尤其是個(gè)人銀行業(yè)務(wù)在重慶地區(qū)保持了明顯的優(yōu)勢地位。

值得注意的是，綜合實(shí)力領(lǐng)先的渝農(nóng)商行正處“價(jià)值洼地”，雖然其市值超800億，為第二大農(nóng)商行市值的2.42倍。

截至12月27日收盤，渝農(nóng)商行PB為0.88倍,滾動PE為7.37倍，而另外7家上市農(nóng)商行平均滾動PE為11.7倍，平均PB為1.15倍，渝農(nóng)商行PB與PE則低于均值。

而三季度數(shù)據(jù)顯示，渝農(nóng)商行每股收益達(dá)0.86元，遠(yuǎn)超其他農(nóng)商行，甚至與諸多股份制銀行、城商行不相上下。從基本面來看，渝農(nóng)商行11.67%的ROE優(yōu)于行業(yè)平均值10.18%，44%的凈利潤率也好于行業(yè)平均值，具備賺錢的能力與回報(bào)股東的能力。分析人士指出，以目前其PE值對比行業(yè)平均數(shù)，渝農(nóng)商行未來股價(jià)可期。