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作者 |?余青? ?? ? ? ? ? ?

編輯?|?李紅梅

來源 |?風云資本界

近日，中國最大寵物生態(tài)平臺——波奇寵物正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交了招股書，擬赴美上市。若此次上市成功，波奇寵物將成為“國內(nèi)寵物行業(yè)赴美IPO第一股”。

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招股書顯示，本次IPO公司預計募資1.15億美元，將主要用于內(nèi)容創(chuàng)新、會員系統(tǒng)的研發(fā)以及大數(shù)據(jù)的應用；進一步開發(fā)及營銷自有品牌；提高履約和倉儲能力；尋找潛在的并購機會以及用于其他一般目的。

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國內(nèi)最大寵物生態(tài)平臺，業(yè)績?nèi)韵萏潛p

波奇寵物成立于2008年，以論壇社區(qū)起步，并在同期建立了自己的在線銷售平臺波奇商城，進入寵物電商領域。

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在寵物品類上，覆蓋了狗、貓、水族、小寵、爬蟲在內(nèi)的五大類目。在產(chǎn)業(yè)鏈布局上，完成涵蓋生產(chǎn)制造、醫(yī)藥研發(fā)、活體繁殖、自有品牌、線下門店、人員培訓的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

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根據(jù)弗若斯特沙利文（Frost＆Sullivan）的數(shù)據(jù)，就2019年的收入和截至2019年12月31日的客戶數(shù)量而言，波奇寵物是中國最大的以寵物為中心的平臺。

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以商品總交易量（GMV）來計，波奇寵物在2019年經(jīng)營著中國寵物市場上最大的以寵物為中心的在線零售業(yè)務，將410多個品牌合作伙伴與中國的寵物“父母”無縫連接。并擁有中國最大的以寵物為重點的在線社區(qū)。截止2019年12月31日，公司擁有大約2300萬注冊用戶，截止2019年12月31日的9個月里，MAU為350萬。

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但從總體業(yè)績來看，波奇寵物近期表現(xiàn)有所下降。招股書顯示，波奇寵物的收入主要來自于產(chǎn)品銷售及在線營銷和信息服務，截至2019年3月31日和2020年3月31日的凈收入總額分別為8.04億元和7.70億元，同比下降4.2%。

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其中，占比總收入超九成的產(chǎn)品銷售業(yè)務，截至2019年3月31日和2020年3月31日，銷售凈收入分別為7.98億元和7.67億元，同比下降3.8%，是總體業(yè)績下降的主要原因。

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對此，波奇寵物在招股書中表示，2020年，公司將引進并嘗試孵化更多的新興品牌，這可能需要更多的時間，以實現(xiàn)更廣泛的客戶接受規(guī)模；并將策略性地調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，減少某些高履行費用的產(chǎn)品的銷售，以提高長期凈利潤率；而且會戰(zhàn)略性地終止降低傭金收入的寄售模式。

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同時，波奇寵物還通過提供在線營銷和信息服務產(chǎn)生收入，例如針對品牌合作伙伴的在線和離線廣告和促銷活動，不過該部分業(yè)務占比較小。

截至2019年3月31日和2020年3月31日，波奇寵物通過提供在線營銷和信息服務所產(chǎn)生的凈收入分別為583.6萬元和274.1萬元，同比下降53.03%。

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除了總體營收下降外，風云資本界（微信公號：sxkcg666）在梳理時發(fā)現(xiàn)，波奇寵物至今仍未盈利。

招股書顯示，截至2020年3月31日，波奇寵物的凈虧損為1.76億元人民幣。不過，相比2019財年的2.32億元大幅收窄，同比下降24.13%；截至2020年6月30日，公司股東赤字累計已達到人民幣21.07億元。

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對此，招股書中明確說明，隨著公司進一步提高品牌知名度，擴大客戶基礎，增強客戶體驗以及擴大產(chǎn)品和服務產(chǎn)品以及線下分銷網(wǎng)絡，公司的凈收入可能不足以抵消支出的增加。并且，公司將繼續(xù)投資于銷售，市場營銷和品牌推廣工作，預計這將導致銷售和市場營銷費用持續(xù)快速增長。

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“它經(jīng)濟”風口下，如何擺脫“毛利率下降”困局？

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風云資本界（微信公號：sxkcg666）發(fā)現(xiàn)，波奇寵物近兩年整體毛利率表現(xiàn)并不理想。截至2019年3月31日和2020年3月31日，波奇寵物的毛利潤分別為2.04億元和1.59億元，整體毛利率分別為25.4%和20.6%。

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其中，產(chǎn)品銷售在截至2019年3月31日和2020年3月31日的毛利率分別為24.9%和20.5%，同期在線營銷和信息服務的毛利率分別為95.1%和65.8%。

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不管是從總體毛利率還是細分業(yè)務毛利率來看，均有所下降，尤其是在線營銷和信息服務的毛利率下降較多，是什么原因呢？

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波奇寵物解釋稱，由于公司在上述產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和倉儲安排方面的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，總體毛利潤和毛利率均下降。

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而整體毛利率下降的主要原因是，（1）公司通過寄售模式戰(zhàn)略性地減少了產(chǎn)品銷售，在截至2019年6月30日的三個月內(nèi)，該模式的毛利率相對較高；（2）公司引進并試圖培育更多的新興品牌，這可能需要更多時間來實現(xiàn)更廣泛的客戶接受度，以及（3）與截至2019年6月30日的三個月相比，2020年6月30日前三個月，公司來自毛利率較低的線下渠道的收入增長更快。

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從行業(yè)賽道來看，中國的寵物產(chǎn)業(yè)一直在快速增長。根據(jù)弗若斯特沙利文（Frost＆Sullivan）的數(shù)據(jù)顯示，中國的寵物數(shù)量從2014年的1.50億增加到2019年的3.02億，并且預計到2024年將進一步增加到4.455億，從2019年到2024年的復合年增長率約為8.1%。

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中國寵物行業(yè)的市場規(guī)模也從2014年的707億元增至2019年的2049億元，并有望持續(xù)增長，到2024年將達到4495億元，從2019年到2024年的復合年增長率可達到17.0%。

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中國的寵物產(chǎn)業(yè)仍具有巨大的潛力，像寵物服務市場仍處于發(fā)展初期。并且，中國的線下寵物用品零售市場仍然高度分散，擁有龐大的獨立商店，而連鎖經(jīng)營者仍具有進一步整合該行業(yè)的巨大空間。

截至2019年12月31日，中國大約有1.125萬家寵物店和寵物醫(yī)院，而前五名的市場參與者在2019年的收入中所占份額不到5%。

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目前，國內(nèi)資本市場對于寵物概念股普遍看好，在A股上市的寵物概念股中，中寵股份（002891.SZ）和佩蒂股份（300673.SZ）被稱為寵物概念的“雙驕”。

截至9月25日收盤，以中寵股份和佩蒂股份為代表的寵物概念股當日表現(xiàn)均有所上漲。自年初以來，以收盤價計算，中寵股份股價漲幅達59.3%，佩蒂股份的漲幅也達36.9%。

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此外，風云資本界（微信公號：sxkcg666）注意到，上述兩家公司在2020年上半年也并沒有受到疫情的沖擊，反而業(yè)績呈現(xiàn)逆勢增長。

從財報的業(yè)績來看，佩蒂股份2020年前半年實現(xiàn)營業(yè)收入5.82億元，同比增長45.35%；實現(xiàn)凈利潤4328.04萬元，同比增長88.74%。

中寵股份2020上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入9.9億元，同比增長25.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤4611.6萬，同比增長186.3%。

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恰逢寵物市場“盛世”，波奇寵物作為中國最大的以寵物為中心的在線社區(qū)，能否借助資本的力量擺脫虧損困局，讓我們拭目以待。

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寵爸、寵媽們，你們每個月在自己的愛寵上需要花費多少錢呢？你們覺得薪資多少才能養(yǎng)得起萌寵呢？歡迎留言區(qū)交流評論。