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作者?| 雷晨

編輯 | 盧泳志

來源?|?債市觀察

數據顯示，中國煤炭企業自去年12月以來，累計三個月僅發行了178億元的債券，同比下降了87%，并跌至10年來同期最低。

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去年11月10日，永煤債意外“爆雷”重挫市場信心，殃及多只煤企、城投、地方國企債券。部分煤企債首當其沖，不但一級市場出現大面積信用債取消發行，而且二級市場上遭到拋售。同時全市場的收益率均出現了較快上行。

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從今年一季度煤企發債情況可以看出，永煤事件對市場的影響仍未消散。

圖片來源：pixabay

從債券存續情況來看，Wind數據顯示，截至2021年2月19日，煤炭行業共有529只存續信用債（包括企業債、公司債、中期票據、短期融資券、定向工具），余額總計7612.25億元，占信用債比重3.02%，發債主體共計55家。

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光大證券研報稱，煤炭債主體發行集中度較高，其中陜西煤業化工集團、同煤集團、國家能源集團債券余額相對高企，分別為1345億元、1084.75億元和774億元。

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進一步分析，煤企存續債主要以中期票據及公司債為主。其中，中期票據共225只，余額占比高達42.27%，公司債共148只，余額占比為28.18%。企業債、短期融資券、定向工具分別為32只、67只和57只，余額占比分別為10.19%、12%和7.37%。

就企業屬性而言，煤企共有6家為中央國有企業，其余大多為地方政府國有企業，債券余額占比分別為14.73%和84.62%。民營企業僅有5家，僅占比0.65%。

光大證券研報認為，從煤企大部分是國有企業的角度來看，其具有一定的公益屬性，承擔著“三供一業”及地方公益職能。

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評級等級方面，煤企發行人評級等級均較高。AAA等級主體共有24家，AA+等級主體共有12家，AA等級發行人共有11家，AA-等級發行人共有5家。AA-等級以下的發行人共有3家，分別為永泰能源、永煤控股和霍煤集團。

據華創證券周冠南團隊測算，今年以來，建筑裝飾、綜合類、交通運輸、房地產行業的債券發行規模同比明顯增加，有色金屬、建材、通信和采掘行業的發債規模同比則顯著減少。其中，采掘行業的債券發行活動自永煤違約事件發生以來表現持續低迷，凈融資額連續為負，同比跌幅依然較深，反映市場對煤炭債仍有規避情緒。

盡管一季度煤企發債同比下降87%，但煤炭企業的償債壓力卻并不輕松。數據顯示，全年境內外還將有2476億元債券到期。

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光大證券3月4日研報指出，煤炭行業面臨一定短期集中償付壓力。從剩余期限來看，主要集中在1年以內及1-3年。

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具體而言，剩余期限在1年以內的存續債券余額占比32.71%；剩余期限在1-3年的存續債券余額占比47.25%；剩余期限在3-5年及5年以上的存續債券余額占比分別為13.81%和6.23%。

值得注意的是，繼永煤之后，近日重慶最大煤企也暴露了債務風險，引起市場擔憂。

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3月2日，一張關于重慶市能源投資集團有限公司（下稱“重慶能源集團”）銀行承兌匯票和信用證違約的報送函截圖在債券圈瘋傳。

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報送函顯示，當地最大煤企重慶能源集團無資金歸還到期的6.85億元銀行承兌匯票和2.3億元信用證，已形成違約。

圖片來源：網傳截圖

債市觀察（ID：bondreview ）撥通了重慶能源集團官網聯系電話，對方表示不予置評。

前不久的2月23日，據REDD消息，河北省大型國有煤炭企業——冀中能源與銀行舉行會議討論3月債務展期問題。償債壓力可見一斑。

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實際上，煤企如今面臨的環境不同往常。3月3日，中國煤炭工業協會發布的《2020煤炭行業發展年度報告》顯示，過去一年煤炭行業兼并重組提速，未來行業集中度將大幅提升。

圖片來源：pixabay

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此外，隨著“碳中和”愿景的提出，煤炭行業被推入爭議的漩渦。長期以來，以煤為主的化石能源長期在我國能源結構中占據主導地位。煤炭行業要實現碳減排目標，面臨著一定的挑戰。

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2月9日，國新辦舉行綠色金融有關情況吹風會。會上有提問稱：碳中和目標是否會提高中國煤炭企業的貸款違約率？中國人民銀行研究局局長王信表示，煤炭行業的金融風險可控。

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一季度煤企發債同比大幅下滑，存在短期集中償付壓力。與此同時，行業兼并重組提速，落后產能逐漸被淘汰。你如何看待煤企整體的信用風險？歡迎在文末留言。