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重陽投資“蟄伏”3年再出手!裘國根7億入股移遠通信看上啥?

2021-04-10 15:39:08
野馬財經(jīng)
關(guān)注
2021-04-10

過去三年,重陽投資大部分產(chǎn)品未跑贏滬深300指數(shù),此次耗資逾7億入股移遠通信,意味著什么?


作者|張賀

來源|野馬財經(jīng)


近日,移遠通信一則公告引發(fā)熱議。公告稱移遠通信(603236.SH)以221.2元/股募資10.63億元。我國首批百億私募之一,連續(xù)十年斬獲“金牛獎”的重陽投資,一改低調(diào),5個產(chǎn)品合計耗資逾7億斬獲67%增發(fā)份額,不過在增發(fā)股份上市當日出現(xiàn)浮虧。


受該消息刺激,4月1日移遠通信高開4.41%,4月9日收盤價226.9元/股,公告至今累計上漲8.38%。


資料來源:移遠通信公告


即使是3月5日詢價時,重陽投資221.2元/股的報價也不比股價低多少,卻申購7.75億元,并足額繳納保證金。


移遠通信有什么魔力,竟然讓裘國根擔(dān)心買不到?


高位巨資介入全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)龍頭


官方介紹,移遠通信主營無線通信模組及其解決方案的設(shè)計、生產(chǎn)、研發(fā)與銷售服務(wù),可以提供物聯(lián)網(wǎng)蜂窩通信模塊解決方案的一站式服務(wù)。其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于無線支付、車載運輸、智慧能源、智慧城市、安防等眾多領(lǐng)域。


2015-2019年,移遠通信營業(yè)總收入年均復(fù)合增速可達87.27%。根據(jù)Berg Insight的調(diào)研,2019年移遠通信正式成為全球第一大蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組供應(yīng)商。


圖片來源:移遠通信公告


伴隨著營收規(guī)模的增長,移遠通信歸母凈利潤也從2016年的0.21億增長至2019年的1.48億。即使受疫情影響,移遠通信預(yù)計2020年歸母凈利潤仍同比大增55%-75%。


業(yè)績增長離不開持續(xù)的研發(fā)投入。2016年以來,移遠通信研發(fā)費用率總體在6%以上,2020H1甚至達到10.48%。研發(fā)人員數(shù)量也從2016年的307人增加至2019年的1268人。


在基本面支撐下,移遠通信股價十分堅挺,自上市以來只有5個交易日收盤價低于100元/股,2019和2020年分別上漲232%和54%。而即使經(jīng)過年后的下跌,其今年仍上漲20%以上。


其實在此次增發(fā)之前,移遠通信已經(jīng)是機構(gòu)的心頭好。根據(jù)東方財富choice,截止2020年底,共有195家基金產(chǎn)品持有移遠通信,占流通股比例達17.25%。持有30萬股以上的10個機構(gòu)產(chǎn)品中,工銀瑞信占一半,合計持有388.4萬股。


那么,是什么讓裘國根和重陽投資在高位,而且諸多機構(gòu)有較大盈利的情況下,還敢于大舉買入移遠通信?這要從重陽的投資策略說起。


投資策略有變?


重陽兩義:重為復(fù),陽為升,重陽寓意復(fù)合增長;重陽節(jié)有登高習(xí)俗,極目眺遠,映射投資需遠見。


這是重陽投資官網(wǎng)(重陽投資管理和重陽戰(zhàn)略投資官網(wǎng)一致)對其名稱的解釋。作為唯一連續(xù)十年(2009-2018年)獲得中證報“金牛獎”榮譽的私募,重陽投資認為,價值投資是中長期風(fēng)險收益比最佳的投資方法。


舉價值投資大旗的私募不在少數(shù),區(qū)別在于不同時間對價值的判斷。而重陽投資有些與眾不同。


無論是曾經(jīng)鐘情的長江電力和云南白藥,還是至今持有約3年的國投電力、新和成和上海家化,亦或是去年新進或加倉的川投能源、國電南瑞,重陽投資似乎更傾向于防御。


不過因為業(yè)績,曾經(jīng)風(fēng)光無限的重陽投資,最近三年遭受不少質(zhì)疑。


根據(jù)東方財富choice,最近三年,重陽投資旗下產(chǎn)品最高回報只是重陽價值3號B期的34%,回報率在30%以上的還有6個產(chǎn)品;最近兩年回報率在30%以上的也只有7個產(chǎn)品,其中重陽5期回報率64.22%。


資料來源:東方財富choice


但2019和2020年,滬深300指數(shù)漲幅分別達到36.07%和27.21%,更不用說一路北上的創(chuàng)業(yè)板指了。這樣的成績著實難讓投資者滿意。


從這個角度看,如此迫切地買入移遠通信,一方面是重陽投資看好后敢重倉的傳統(tǒng)延續(xù),同時或許也是重陽投資的投資策略出現(xiàn)改變。


這不僅僅是因為重陽投資很少通過這樣的方式介入一個標的,還因為移遠通信是公開資料中,重陽投資很少持有的ICT行業(yè)公司,盡管仍然沒有單一產(chǎn)品進入前十股東。


不同產(chǎn)品介入同一個標的,也是重陽投資的傳統(tǒng)。除了移遠通信,國投電力、上海家化以及曾經(jīng)的云南白藥都能一窺端倪。


根據(jù)基金業(yè)協(xié)會,上海重陽戰(zhàn)略投資有限公司共有9個基金產(chǎn)品,另有1個投顧類產(chǎn)品。此次買入移遠通信的正是9個產(chǎn)品中的英智、才智、匯智、創(chuàng)智和啟舟;聚智、同智均持有上海家化;才智、聚智、匯智、英智則分列國投電力第六至第九大股東。


資料來源:基金業(yè)協(xié)會


通過不同產(chǎn)品持股,可以在不舉牌的前提下,實現(xiàn)重倉買入的目的,同時也不暴露自己的持倉??梢韵胍?,如果不是定增,我們也不會發(fā)現(xiàn)重陽投資對移遠通信的參與。


調(diào)研方向出現(xiàn)變化


如果只看調(diào)研記錄,很難想象重陽投資的操作會如此保守,回報率也不盡如人意。


根據(jù)東方財富choice,2015年至2021年3月底,重陽投資共有837次調(diào)研記錄,其中醫(yī)藥生物和電子(均為申萬一級行業(yè),下同)合計占比超4成,這兩個板塊近幾年牛股輩出。


在837次調(diào)研中,??低曈?1次,廣汽集團和海大集團各17次,匯川技術(shù)和邁瑞醫(yī)療分別有16次和15次,立訊精密13次,歌爾股份和大華股份均有12次。以上除廣汽集團和大華股份,近幾年基本都是上漲趨勢,對于著眼中長期、專注價值投資的重陽投資來說,從中獲取利潤本不是難事。


將調(diào)研劃分為2015-2019年和2020年至2021年3月兩個區(qū)間,可以發(fā)現(xiàn),重陽投資在2020年之前更看重電子行業(yè),之后則更看好醫(yī)藥生物。醫(yī)藥生物的權(quán)重從22.8%增加至28.7%,電子行業(yè)的權(quán)重幾乎沒什么變化。計算機行業(yè)的權(quán)重則從6.03%增加到12.11%;機械設(shè)備行業(yè)從4.4%提升至6.73%。



與2020年之前相同,2020年之后重陽投資依然重視安防兩劍客——??低暫痛笕A股份。不同的是,邁瑞醫(yī)療、伊之密、德賽西威、三友醫(yī)療等的受關(guān)注程度都有所提高。


裘國根曾說,投資的核心是長期保持復(fù)合增長、少犯錯誤,時間是這行最好的朋友。如果高調(diào)入股移遠通信意味著重陽投資策略的調(diào)整,那么近三年的重陽投資是否是一個深蹲,需要時間這個朋友給出答案。


你如何看待重陽投資近三年回報率不高的情況?是否看好重陽投資入股移遠通信?歡迎評論區(qū)留言。


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